出所：中信建投証券コア見解イラン情勢は継続的に深刻化しており、かつ複雑で変動しやすい。市場は交渉シグナルをめぐって何度も動揺している。一方で、米国とイスラエルの軍事行動は空爆から地上での行動準備へと移行している。今後2〜3週間は、情勢が急激に悪化する可能性が高いリスクの高い期間となる見通しで、市場は押し目を取るタイミングを待っている。資金の短期的な様子見姿勢が濃い。もう一方で、内部のファンダメンタル要因は改めて注目に値し、一連のデータが経済の好転傾向を裏づけている。3月の経済データの発表が近づき、決算シーズンに入るにつれて、市場の関心は経済回復の質と、企業収益の改善に関する実質的な検証へと徐々に移っていく。3つの手がかりに沿って忍耐強く段階的に配分する：エネルギー安全保障とインフレのメインテーマ、確実性のある成長資産、政策の恩恵と閑散期から繁忙期への景気方向。業界の重点は、石油・ガスの生産、石炭、石炭化学、電力設備、公用事業、化学、AI関連の産業チェーン、革新薬（イノベーション医薬品）、インフラ建設の産業チェーン、サービス消費など。イラン情勢は複雑で変動しやすく、市場は押し目のタイミングを待っているイラン情勢は継続的に深刻化しており、かつ複雑で変動しやすい。市場は交渉シグナルをめぐって何度も動揺している。一方で、米国とイスラエルの軍事行動は空爆から地上での行動準備へと移行している。全体の情勢は短期的には緩和の兆しが見えにくい。国際原油先物価格は100-110ドル付近で大きく変動しており、ブレント現物価格はすでに140ドルを超えている。VIX指数は依然として高水準で推移している。現時点では、今後2〜3週間は情勢が急激に悪化する可能性が高い高リスク期間であり、地上戦の不確実性は十分に織り込まれていない。投資家は、イランの地政学リスクの十分な放出をなお待っており、リスクが十分に価格に織り込まれた後にエントリー機会を見つけることを期待している。今後の注目タイムポイント：1）4月6日、トランプが最終通告の期限を設定。実質的な交渉シグナルが出るかに注目；2）4月中旬〜下旬、米国の「戦争権限法」で定められた撤兵期限。石油・ガスの不足による東アジアと欧州への経済的な打撃が一段と加速して現れる見込み。ホルムズ海峡の実効支配権と、航行再開の程度に注目；3）5月15日、トランプの対中訪問予定日であり、またPolymarketが予測する停戦への期待時間点でもある。内部のファンダメンタル要因は改めて注目に値する2026年の幕開けの経済データは好調。インフレは穏やかに回復し、3月のPMIは強く、金三銀四（繁忙期）効果が顕在化している。内需・外需はいずれも同時に改善し、高度技術製造業の景況感は高水準を維持。装備製造業と消費財業界の景況感も明確に改善している。同時に、工業企業の経営状況は目に見えて好転しており、一連の高頻度な稼働率などの景況データも、経済が好転していく傾向を裏づけている。4月中旬〜上旬には3月の経済データが発表され、4月中旬〜下旬にはA株の年報と第1四半期決算の集中的な開示期間に入る。市場の関心は、経済回復の質と、企業収益の改善に関する実質的な検証へと徐々に移っていく。3つの手がかりに沿って忍耐強く配分1）エネルギー安全保障とインフレのメインテーマ。戦略の再評価と産業チェーンへの波及は引き続き進行中。石油・ガスの生産、石炭・石炭化学、新型電力システム、農薬・肥料などに注目；2）確実性のある成長資産。市場心理が急速に悪化すると、一定の良質な成長セクターが無差別に投げ売りされる可能性がある。AIの計算能力、革新薬など、業界固有の景況サイクルの展開に注目；3）政策の恩恵と繁忙期の景気方向。両会（全人代・政協）後の一連の政策の細目は、加速的に発表・実装される見込み。さらに経済の上向きな修復と、従来の「金三銀四」の繁忙期が重なることから、インフラ建設の稼働、サービス消費などに注目。リスク提示：政策の実装が予想に届かないリスク；中東の地政学情勢悪化リスク；米国株の変動が予想を超えるリスク。
中信建投策略周思考：市場は底値買いのタイミングを待つ
出所：中信建投証券
コア見解
イラン情勢は継続的に深刻化しており、かつ複雑で変動しやすい。市場は交渉シグナルをめぐって何度も動揺している。一方で、米国とイスラエルの軍事行動は空爆から地上での行動準備へと移行している。今後2〜3週間は、情勢が急激に悪化する可能性が高いリスクの高い期間となる見通しで、市場は押し目を取るタイミングを待っている。資金の短期的な様子見姿勢が濃い。もう一方で、内部のファンダメンタル要因は改めて注目に値し、一連のデータが経済の好転傾向を裏づけている。3月の経済データの発表が近づき、決算シーズンに入るにつれて、市場の関心は経済回復の質と、企業収益の改善に関する実質的な検証へと徐々に移っていく。3つの手がかりに沿って忍耐強く段階的に配分する：エネルギー安全保障とインフレのメインテーマ、確実性のある成長資産、政策の恩恵と閑散期から繁忙期への景気方向。業界の重点は、石油・ガスの生産、石炭、石炭化学、電力設備、公用事業、化学、AI関連の産業チェーン、革新薬（イノベーション医薬品）、インフラ建設の産業チェーン、サービス消費など。
イラン情勢は複雑で変動しやすく、市場は押し目のタイミングを待っている
イラン情勢は継続的に深刻化しており、かつ複雑で変動しやすい。市場は交渉シグナルをめぐって何度も動揺している。一方で、米国とイスラエルの軍事行動は空爆から地上での行動準備へと移行している。全体の情勢は短期的には緩和の兆しが見えにくい。国際原油先物価格は100-110ドル付近で大きく変動しており、ブレント現物価格はすでに140ドルを超えている。VIX指数は依然として高水準で推移している。現時点では、今後2〜3週間は情勢が急激に悪化する可能性が高い高リスク期間であり、地上戦の不確実性は十分に織り込まれていない。投資家は、イランの地政学リスクの十分な放出をなお待っており、リスクが十分に価格に織り込まれた後にエントリー機会を見つけることを期待している。
今後の注目タイムポイント：1）4月6日、トランプが最終通告の期限を設定。実質的な交渉シグナルが出るかに注目；2）4月中旬〜下旬、米国の「戦争権限法」で定められた撤兵期限。石油・ガスの不足による東アジアと欧州への経済的な打撃が一段と加速して現れる見込み。ホルムズ海峡の実効支配権と、航行再開の程度に注目；3）5月15日、トランプの対中訪問予定日であり、またPolymarketが予測する停戦への期待時間点でもある。
内部のファンダメンタル要因は改めて注目に値する
2026年の幕開けの経済データは好調。インフレは穏やかに回復し、3月のPMIは強く、金三銀四（繁忙期）効果が顕在化している。内需・外需はいずれも同時に改善し、高度技術製造業の景況感は高水準を維持。装備製造業と消費財業界の景況感も明確に改善している。同時に、工業企業の経営状況は目に見えて好転しており、一連の高頻度な稼働率などの景況データも、経済が好転していく傾向を裏づけている。4月中旬〜上旬には3月の経済データが発表され、4月中旬〜下旬にはA株の年報と第1四半期決算の集中的な開示期間に入る。市場の関心は、経済回復の質と、企業収益の改善に関する実質的な検証へと徐々に移っていく。
3つの手がかりに沿って忍耐強く配分
1）エネルギー安全保障とインフレのメインテーマ。戦略の再評価と産業チェーンへの波及は引き続き進行中。石油・ガスの生産、石炭・石炭化学、新型電力システム、農薬・肥料などに注目；2）確実性のある成長資産。市場心理が急速に悪化すると、一定の良質な成長セクターが無差別に投げ売りされる可能性がある。AIの計算能力、革新薬など、業界固有の景況サイクルの展開に注目；3）政策の恩恵と繁忙期の景気方向。両会（全人代・政協）後の一連の政策の細目は、加速的に発表・実装される見込み。さらに経済の上向きな修復と、従来の「金三銀四」の繁忙期が重なることから、インフラ建設の稼働、サービス消費などに注目。
リスク提示：政策の実装が予想に届かないリスク；中東の地政学情勢悪化リスク；米国株の変動が予想を超えるリスク。