多くの人が暗号市場で二つの概念を混同していることに気づきましたが、マーケットメイカーは単なる流動性提供者とは全く異なるものです。そこで、その違いの本質を解説します。

流動性提供者（LP）は一般的な概念です。Uniswapのプールに資金を投入する普通のユーザー、大規模な投資家、ベンチャーファンド、そしてもちろんプロのマーケットメイカーも含まれます。でも、マーケットメイカーとは実際に何者なのでしょうか？単に手数料で受動的に稼ぐ人ではありません。積極的に注文を出し入れし、スプレッドを取引し、価格の動きから利益を得ようとするアクティブな参加者です。

LPは通常、ただ流動性をプールに投入して手数料を待つだけです。一方、マーケットメイカーは市場の戦闘員です。彼らは大きな買い注文と売り注文を同時に出し、市場の活性化を演出し、狭いスプレッドを維持します。これが彼らの主な武器です。

中央集権型取引所では、マーケットメイカーはほぼ常にNDAに署名しています。それは単なる偶然ではありません。彼らは取引量、巨大な注文、流動性の流れ、時には新規上場の優先権などの機密情報にアクセスできるからです。取引所は彼らに対して手数料を割引し、市場維持の見返りを提供します。マーケットメイカーの大きなポジション情報は金塊のようなものです。もし情報が漏洩すれば、それを操るために使われる可能性があります。

具体例を挙げると、新しいトークンの上場準備が進んでいるとします。マーケットメイカーは、流動性や取引量のレベルを事前に把握し、戦略を適切に調整します。だからこそ、取引所はNDAを通じて守っているのです。

次に、彼らが市場を操作する方法についてです。マーケットメイカーは、巨大な資源と最先端のアルゴリズムを持つクジラのような存在です。彼らの主なトリックは次の通りです。

スプーフィング - 大きな買い注文を出し、需要のふりをして価格を上昇させ、その後注文を取り消して高値で売る。古典的な手法です。

パンプ＆ダンプ - 彼らは協調して価格を吊り上げ、個人トレーダーも巻き込んでから売り抜け、価格を下落させる。彼ら以外は皆損をします。

ストップハンティング - 特定のレベルにストップロスが集中しているのを見て、その価格を意図的に押し下げて流動性を集め、その後素早く市場を反転させる。

洗浄取引 - 同時に買いと売りを行い、市場の活性化を演出し、他のトレーダーを引き込み、実際の動きの前に有利なポジションを取る。

スプレッド操作 - 価格を上げたいときはスプレッドを狭めて買い手を積極的に呼び込み、下げたいときはスプレッドを広げて買いにくくし、パニックを誘発する。

これらの背後には誰がいるのでしょうか？Jump Trading、Citadel Securities、Jane Streetなどの巨大な高頻度取引会社です。かつてはAlameda Researchが暗号界の王者でしたが、FTXとともに崩壊しました。多くの場合、マーケットメイカーの背後には取引所や大手ファンド、機関投資家がいて、流動性維持のために資金提供しています。

なぜ取引所はこれを必要とするのでしょうか？マーケットメイカーがいなければ、市場は流動性に乏しく、スプレッドも広がりすぎてしまいます。彼らは新しい取引ペアの価格を安定させ、急激な変動を緩和します。皮肉なことに、マーケットメイカーは市場の保護者でありながら、その一方で価格操作の脅威でもあります。

典型的なシナリオを挙げると、新しいトークンの上場準備が進むと、取引所はマーケットメイカーを雇います。彼らは事前にトークンを一定価格で受け取り、上場時に大きな注文を出し、狭いスプレッドを作り、手数料とスプレッドを利益として得るのです。

結論として、マーケットメイカーは、市場の安定化役のように見えますが、実際には自分たちの利益のために価格を操ることもできる重要なプレイヤーです。彼らは取引所と直接つながり、NDAを締結し、巨大な資本とアルゴリズムを操っています。普通のトレーダーはしばしば彼らの犠牲になりやすく、情報と技術の優位性を持つ彼らに操られているのです。要するに、彼らは市場を裏から操る巨大なクジラなのです。