OPEC+は供給の損失が長期化すると警告し、5月の1日あたりの増産を20.6万バレルに承認しました。

原油市場は現在、漸進的な政策調整というより、継続的な地政学的な中断の影響をより強く受けています。石油輸出国機構とその同盟国（OPEC+）は、たとえイラン戦争が終結したとしても、中東のエネルギー基盤施設の損傷が供給に対する圧力として残り続ける可能性があると警告しています。直近の閣僚級監督会合の後、この組織は、生産能力の回復はコストがかさみ、時間も長くかかると強調しており、現在の供給制約は、市場が最初に見込んだよりも長く続く可能性が示されています。このような背景のもと、数週間の衝突の後も原油価格は高止まりしており、原油価格は以前に1バレル120ドル近辺まで迫りました。そして、世界の原油流通の重要な動脈であるホルムズ海峡の動向には依然として敏感です。

その一方で、OPEC+は5月の生産目標を日量約20.6万バレル引き上げることを承認しましたが、現在の条件下では、これは大きくは象徴的に見えます。ペルシャ湾からの輸出が深刻に制限されており、同地域の産油国の生産量が通常水準を下回っているためです。今回の増産は、即時の供給反応というより、先を見越したシグナルを反映している可能性があります。紛争が勃発する前から、同組織は過去に削減した生産量の段階的な回復をすでに始めており、4月に同意済みの同様の増産幅も含まれています。しかし、現在も需給の不均衡は深刻で、1日あたりの供給途絶量は約1,000万バレル、世界の供給の10%程度に相当すると見込まれています。サウジアラビアとアラブ首長国連邦が、代替港を通じて輸送ルートを組み替える取り組みを進めたことで、原油の流通は限界的に安定するのに役立っています。ただし、通常ホルムズ海峡経由で運ばれる量を完全に置き換えられてはいません。

ホルムズ海峡は引き続き、市場の動態を支配しています。いくらかの回復の兆しはあるものの、通過が制限され、さらにイランが通行を統制していること（選択的な通行や料金措置を含む）により、海峡の輸送量は抑えられています。この地域外からの圧力も増しており、ロシアの輸出も、インフラが攻撃を受けたことに関連する中断に直面しています。OPEC+の当局者が、必要に応じてさらなる行動を取るために状況を監視する準備があると改めて表明しているにもかかわらず、現在の状況は、供給の正常化が不均衡で、しかも長期化する可能性を示しています。投資家にとっては短期的に、ホルムズ海峡などの重要なボトルネックを通る原油流通の軌跡が、漸進的な生産調整よりも重要になるかもしれません。

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