3月24日、商湯-W（0020.HK）が2025年通期業績を発表：年間売上高は50億元超、半年EBITDAが黒字転換。中国銀河国際はこれに関してリサーチレポートを発行し、生成AI収益の急速な成長と有効なコスト管理施策により、商湯は明確な収益化の道筋を示しているとして、「買い増し」評価を維持し、2028年度（2028財年）において黒字化すると見込んでいる。 **生成AIの勢いが強く、収益力が大幅に向上**** 中国銀河国際によれば、商湯科技の2025財年業績は予想を上回った。総収益は33%増で50億元超となり、同社の予測を5%上回った。**これは主に、京東や小米などの顧客による、同社の生成AI事業における智算センターへの強い需要によるものだ。決算によると、商湯の2025年の生成AI収益は36.3億元で前年比51%増、構成比は72.4%に達している。 収益力の改善の面では、有効なコスト管理が重要な役割を果たした。中国銀河国際は、販売・管理費が大きく改善し、さらに2つの子会社が垂直領域の価値を掘り起こすために分拆を行うことに成功したことで、研究開発費が低下したことが一因となり、これらが**商湯の純損失を大幅に縮小させた。**決算によると、商湯の2025年通期の純損失は58.6%と大幅に縮小し、調整後の純損失は連続4回、半年ごとの前年差で減損（減益）幅が加速している。下期の利払・税・減価償却費・償却費控除前利益（EBITDA）は3.8億元で、上場後初めて黒字転換した。 **大規模装置が生成AIの重要な成長原動力に**** 中国銀河国際は、商湯の大規模装置が生成AIの重要な成長原動力になると予想している。**同社の分析では、商湯科技は自社の大規模言語モデルを活用して電力管理を最適化し、これによりAIデータセンターはより低い電力コストを享受できるため、顧客のAIトレーニングおよび推論コストの削減につながるとしている。 決算によると、商湯の大規模装置の稼働演算能力の総規模は4.04万PetaFLOPS（FP16）まで引き上げられ、通年でモデル研究・開発のタスクは約100万件を支えた。基礎となるハードウェアから最上位のアプリケーションまで、ソフトウェアスタックからモデル適応までの一連の完全な道筋をつなぎ、同社のLightX2V世界モデル推論システムは、国産ハードウェア・プラットフォーム上で海外チップの性能を上回ることに成功している。 加えて、演算能力の国産化エコシステムの構築に向けて、商湯は华为昇腾、海光、寒武纪など10社超のチップメーカーと共同で「商湯大装置算力Mall」を発表した。算電の協調の面では、商湯の大規模装置が構築したAIインテリジェントシステムが、大規模モデルによって算力タスクのデータを正確に用いて電力負荷を予測し、エネルギー調達（エネルギー・ディスパッチ）戦略を動的に最適化することで、当該システムは電気料金を7%節約し、さらに4000トン超の炭素排出削減につながる見込みだとしている。 **戦略的な協調で、収益化の道筋が明確**** 中国銀河国際は、生成AIに牽引されて商湯の2025〜2028財年の売上高が年平均成長率27%に達し、2028財年において黒字化すると予想している。**決算によると、ビジョンAI事業（CV2.0）は初めて、純利益とキャッシュフローの双方でプラスを実現し、連続9年にわたりCV市場シェアで首位を守り続けている。同時に、「1+X」戦略のもとで分拆されたエコシステム企業は、外部資本からの評価を得ており、端末側チップおよびインテリジェント運転事業の事業セグメントでは資金調達を完了し、上場に伴う形で独立運営を実現している。 生成AI需要の急速な成長と、商湯の明確な収益化の道筋に基づき、**中国銀河国際は改めて「買い増し」評価を表明する。** 2026年に向けて、商湯は世界の人工知能産業の「決勝」に備えており、原生マルチモーダルアーキテクチャを継続的に深掘りし、融合原生マルチモーダル大規模モデルおよび空間インテリジェンス分野における世界的リーディングの地位を強固にしていく。 （編集責任者：姜永丹 ） 【免責事項】この記事は第三者の見解のみを示すものであり、Hexun.comの立場を代表するものではありません。投資家の皆さまはそれに基づいて行動する場合、リスクはご自身でご負担ください。 【広告】この記事は著者本人の見解のみを示すものであり、和訊網（Hexun.com）とは関係ありません。和訊サイトは、本文中の記述、見解、判断について中立的な立場を維持し、掲載内容に含まれる正確性、信頼性、完全性について、明示または黙示を問わず一切の保証を提供しません。読者の皆さまは、参考としてのみご利用いただき、あらゆる責任を自ら負ってください。メール：news_center@staff.hexun.com 通報
商汤2025年收入超50億，生成式AI猛增51%！銀河國際維持“增持”評級
3月24日、商湯-W（0020.HK）が2025年通期業績を発表：年間売上高は50億元超、半年EBITDAが黒字転換。中国銀河国際はこれに関してリサーチレポートを発行し、生成AI収益の急速な成長と有効なコスト管理施策により、商湯は明確な収益化の道筋を示しているとして、「買い増し」評価を維持し、2028年度（2028財年）において黒字化すると見込んでいる。
生成AIの勢いが強く、収益力が大幅に向上
** 中国銀河国際によれば、商湯科技の2025財年業績は予想を上回った。総収益は33%増で50億元超となり、同社の予測を5%上回った。**これは主に、京東や小米などの顧客による、同社の生成AI事業における智算センターへの強い需要によるものだ。決算によると、商湯の2025年の生成AI収益は36.3億元で前年比51%増、構成比は72.4%に達している。
収益力の改善の面では、有効なコスト管理が重要な役割を果たした。中国銀河国際は、販売・管理費が大きく改善し、さらに2つの子会社が垂直領域の価値を掘り起こすために分拆を行うことに成功したことで、研究開発費が低下したことが一因となり、これらが**商湯の純損失を大幅に縮小させた。**決算によると、商湯の2025年通期の純損失は58.6%と大幅に縮小し、調整後の純損失は連続4回、半年ごとの前年差で減損（減益）幅が加速している。下期の利払・税・減価償却費・償却費控除前利益（EBITDA）は3.8億元で、上場後初めて黒字転換した。
大規模装置が生成AIの重要な成長原動力に
** 中国銀河国際は、商湯の大規模装置が生成AIの重要な成長原動力になると予想している。**同社の分析では、商湯科技は自社の大規模言語モデルを活用して電力管理を最適化し、これによりAIデータセンターはより低い電力コストを享受できるため、顧客のAIトレーニングおよび推論コストの削減につながるとしている。
決算によると、商湯の大規模装置の稼働演算能力の総規模は4.04万PetaFLOPS（FP16）まで引き上げられ、通年でモデル研究・開発のタスクは約100万件を支えた。基礎となるハードウェアから最上位のアプリケーションまで、ソフトウェアスタックからモデル適応までの一連の完全な道筋をつなぎ、同社のLightX2V世界モデル推論システムは、国産ハードウェア・プラットフォーム上で海外チップの性能を上回ることに成功している。
加えて、演算能力の国産化エコシステムの構築に向けて、商湯は华为昇腾、海光、寒武纪など10社超のチップメーカーと共同で「商湯大装置算力Mall」を発表した。算電の協調の面では、商湯の大規模装置が構築したAIインテリジェントシステムが、大規模モデルによって算力タスクのデータを正確に用いて電力負荷を予測し、エネルギー調達（エネルギー・ディスパッチ）戦略を動的に最適化することで、当該システムは電気料金を7%節約し、さらに4000トン超の炭素排出削減につながる見込みだとしている。
戦略的な協調で、収益化の道筋が明確
** 中国銀河国際は、生成AIに牽引されて商湯の2025〜2028財年の売上高が年平均成長率27%に達し、2028財年において黒字化すると予想している。**決算によると、ビジョンAI事業（CV2.0）は初めて、純利益とキャッシュフローの双方でプラスを実現し、連続9年にわたりCV市場シェアで首位を守り続けている。同時に、「1+X」戦略のもとで分拆されたエコシステム企業は、外部資本からの評価を得ており、端末側チップおよびインテリジェント運転事業の事業セグメントでは資金調達を完了し、上場に伴う形で独立運営を実現している。
生成AI需要の急速な成長と、商湯の明確な収益化の道筋に基づき、中国銀河国際は改めて「買い増し」評価を表明する。
2026年に向けて、商湯は世界の人工知能産業の「決勝」に備えており、原生マルチモーダルアーキテクチャを継続的に深掘りし、融合原生マルチモーダル大規模モデルおよび空間インテリジェンス分野における世界的リーディングの地位を強固にしていく。
（編集責任者：姜永丹 ）
【免責事項】この記事は第三者の見解のみを示すものであり、Hexun.comの立場を代表するものではありません。投資家の皆さまはそれに基づいて行動する場合、リスクはご自身でご負担ください。
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