AIに聞く・PMIは回復したのに、なぜ債券市場の利回り上昇トレンドを反転できなかったのか？**財聯社 3月31日（編集：李響）** 本日、上海総合指数は高値を試した後に下落し、日中の資金環境はやや緩い一方で、債券市場は全体として小幅な下落（マイナス圏）となった。10年国債の利回りはわずかに上昇し、0.5bp上がった。業界関係者によれば、現在も中東情勢には依然として大きな不確実性があり、期末の資金環境が緩んだことで、基金（投信）や銀行などのクレジット（債券）配分需要がいくぶん解放されたものの、買い戻し（押し戻し）圧力もすでに現れているという。第2四半期に入っても、債券市場はなおも方向感なく推移しつつ強含みのパフォーマンスを維持する可能性がある。具体的には、国債先物の引けは大半が上昇した。30年の主力限月は0.15%高で111.690元、10年の主力限月は0.04%高で108.400元、5年の主力限月は0.03%高で106.105元、2年の主力限月は102.538元で据え置きとなった。銀行間の主要な利率連動国債の利回りは大半が上昇し、16:30時点の時点で、10年国債の活発銘柄260005の利回りは0.5bp上がって1.808%となり、10年国開債の活発銘柄250220の利回りは0.2bp上がって1.956%となった。30年国債の活発銘柄2500002の利回りは1.1bp上がって2.2845%となった。（データ出所：Wind、財聯社まとめ）プライマリー市場の面では：業界関係者は、今日の中国3月の公式製造業PMIは50.4で、前回値49から改善したものの、現在も中東情勢には依然として大きな不確実性があると指摘している。同時に、昨日の相場で利回りが一様に大きく下がった主因は、期末の資金が緩んだことだ。今日も資金環境は依然として非常に緩い。DR001の加重平均金利は3bp超低下して1.27%付近となった。基金（投信）や銀行などの配分需要は一定程度解放されたが、買い戻し（利回り上昇）圧力もすでに現れている。第2四半期に入ると、債券市場は依然としてレンジ内で推移しつつ強含みのパフォーマンスとなる可能性がある。公開市場の面では、中央銀行の公告によると、3月31日は固定金利・数量による入札方式で325億元の7日物リバースレポ操作を実施し、操作金利は1.40%、応札額は325億元、中札額は325億元だった。Windのデータによれば、当日は175億元のリバースレポが満期を迎える。これに基づき、単日の純投放は150億元となる。資金面では、Shiborの短期商品は大半が下落した。オーバーナイト物は4.1BP下落して1.277%となった。7日物は2.0BP上昇して1.438%となった。14日物は2.5BP下落して1.469%となった。1カ月物は0.2BP下落して1.495%となり、2022年8月以来の新安値を記録した。銀行間レポの定盤金利は大半が下落した。FR001は据え置きで1.4%。FR007は2.0bp下落で1.49%。FR014は2.0bp下落で1.5%。銀銀間レポの定盤金利は大半が下落した。FDR001は3.1bp下落で1.28%。FDR007は据え置きで1.43%。FDR014は4.0bp下落で1.44%。担保付きレポ金利は増減が混在する。具体的には以下のとおり：（データ出所：Wind、財聯社まとめ）セカンダリーの譲渡可能CDでは、3Mの国債株の約定が1.44%前後で、前営業日から0.5bp下落した。1Yの国債株の約定は1.5025%の水準で、前営業日から0.75bp下落した。（データ出所：Choice、財聯社まとめ）（財聯社・李響）
債券市場の終値 | 震荡はやや強め、10年国債利回りは0.5bp小幅上昇
AIに聞く・PMIは回復したのに、なぜ債券市場の利回り上昇トレンドを反転できなかったのか？
財聯社 3月31日（編集：李響） 本日、上海総合指数は高値を試した後に下落し、日中の資金環境はやや緩い一方で、債券市場は全体として小幅な下落（マイナス圏）となった。10年国債の利回りはわずかに上昇し、0.5bp上がった。業界関係者によれば、現在も中東情勢には依然として大きな不確実性があり、期末の資金環境が緩んだことで、基金（投信）や銀行などのクレジット（債券）配分需要がいくぶん解放されたものの、買い戻し（押し戻し）圧力もすでに現れているという。第2四半期に入っても、債券市場はなおも方向感なく推移しつつ強含みのパフォーマンスを維持する可能性がある。
具体的には、国債先物の引けは大半が上昇した。30年の主力限月は0.15%高で111.690元、10年の主力限月は0.04%高で108.400元、5年の主力限月は0.03%高で106.105元、2年の主力限月は102.538元で据え置きとなった。
銀行間の主要な利率連動国債の利回りは大半が上昇し、16:30時点の時点で、10年国債の活発銘柄260005の利回りは0.5bp上がって1.808%となり、10年国開債の活発銘柄250220の利回りは0.2bp上がって1.956%となった。30年国債の活発銘柄2500002の利回りは1.1bp上がって2.2845%となった。
（データ出所：Wind、財聯社まとめ）
プライマリー市場の面では：
業界関係者は、今日の中国3月の公式製造業PMIは50.4で、前回値49から改善したものの、現在も中東情勢には依然として大きな不確実性があると指摘している。同時に、昨日の相場で利回りが一様に大きく下がった主因は、期末の資金が緩んだことだ。今日も資金環境は依然として非常に緩い。DR001の加重平均金利は3bp超低下して1.27%付近となった。基金（投信）や銀行などの配分需要は一定程度解放されたが、買い戻し（利回り上昇）圧力もすでに現れている。第2四半期に入ると、債券市場は依然としてレンジ内で推移しつつ強含みのパフォーマンスとなる可能性がある。
公開市場の面では、中央銀行の公告によると、3月31日は固定金利・数量による入札方式で325億元の7日物リバースレポ操作を実施し、操作金利は1.40%、応札額は325億元、中札額は325億元だった。Windのデータによれば、当日は175億元のリバースレポが満期を迎える。これに基づき、単日の純投放は150億元となる。
資金面では、Shiborの短期商品は大半が下落した。オーバーナイト物は4.1BP下落して1.277%となった。7日物は2.0BP上昇して1.438%となった。14日物は2.5BP下落して1.469%となった。1カ月物は0.2BP下落して1.495%となり、2022年8月以来の新安値を記録した。
銀行間レポの定盤金利は大半が下落した。FR001は据え置きで1.4%。FR007は2.0bp下落で1.49%。FR014は2.0bp下落で1.5%。
銀銀間レポの定盤金利は大半が下落した。FDR001は3.1bp下落で1.28%。FDR007は据え置きで1.43%。FDR014は4.0bp下落で1.44%。
担保付きレポ金利は増減が混在する。具体的には以下のとおり：
（データ出所：Wind、財聯社まとめ）
セカンダリーの譲渡可能CDでは、3Mの国債株の約定が1.44%前後で、前営業日から0.5bp下落した。1Yの国債株の約定は1.5025%の水準で、前営業日から0.75bp下落した。
（データ出所：Choice、財聯社まとめ）
（財聯社・李響）