Adobeの収益：全体的に良好な四半期であり、長年のCEOが引退します

Adobeのための主なモーニングスター指標

• 公正価値見積り

  : $380

• モーニングスター格付け

  : ★★★★

• モーニングスター経済的競争の優位（モート）格付け

  : Narrow

• モーニングスター不確実性格付け

  : High

アドビの決算について私たちが考えたこと

アドビのADBEの2024会計年度第1四半期の売上高は、報告ベースで前年比12.0%増の64.0億ドルとなった一方、非GAAPの営業利益率は47.4%で、いずれもガイダンスを上回りました。

なぜ重要か: 第2四半期のガイダンスは、上側・下側の両面で当社のニア・コンセンサス・モデルが想定していたよりもわずかに良好でした。これは、当社のモデルに対する売上高の上振れが7四半期連続で続いていることを意味します。死んだものとして放置されていたとしても、総売上高、サブスクリプション売上高、現在の残存パフォーマンス義務、またはCRPO、そして人工知能関連の年次経常収益が、前年比で3倍となり、4億ドル超になりました。

• これに対して、フリーミアム提供によるARR成長の逆風と、株式写真販売の弱さがありました。ARRは、通貨一定ベースでの売上高成長と同様に、前年比10.9%成長へと減速しました。経営陣は、年後半に再加速すると見込んでいます。
• 財務と業務データに加えて、62歳のCEOであるShantanu Narayenは、トップに就いて18年の後に退任する予定であると発表しましたが、後任が指名されるまで在任します。捜索には社外および社内の候補者が含まれます。

結論: 私たちは、モートがNarrowのアドビについて1株当たり$380の公正価値見積りを維持し、忍耐強くリスク許容度の高い投資家にとって株式が魅力的な水準で評価されていると考えています。短期のガイダンスを反映するために軽微な調整を行いましたが、長期の前提は引き続き安定しています。

• 私たちはソフトウェアに関する世間の見方は理解していますが、AIによるディスラプションという観点で、業界に対するベアケースが展開し始めている兆候は見えていません。アドビに関する加速のさまざまなベクトルが、その点を裏付けています。それでも、AI脅威による不確実性の高まりが、直近のモート格付けの引き下げにつながりました。

今後の予定: 第2四半期のガイダンスは、当社の予想を上回っており、売上高は64.3億ドル〜64.8億ドル、非GAAP EPSは5.80〜5.85でした。アドビは、ARR成長10.2%を含む通年目標を再確認しました。四半期で上振れがあることを踏まえると、当社は同社が2026会計年度のガイダンスを上回る軌道にあると考えています。