米国の製造業がより高い回復力を示す

（MENAFN- ING） 製造業は引き続き進展している

最近の米国の活動データは、今年これまでのところ概ね上振れに驚かされており、今日の小売売上高とISM製造業の数値によってもその傾向が続いている。これは、中東紛争によってもたらされる経済的な課題に対して、景気が比較的良好な状態を維持できることを示唆している。

米国のISM製造業指数は、2月の52.4から3月は52.7に上昇した。これは2022年8月以来の最高の結果である一方、コンセンサスでは52.3となることが見込まれていた。生産は53.5から55.1へ上昇し、最近の数カ月の強い新規受注の実績と、増加する受注残を反映している。3月の新規受注は55.8から53.5へと下がったが、受注残の数値は、前回の56.6に対して54.4だった。ただし、いずれもそれぞれの6カ月平均である51.6と50.1を上回ったままである。これは、少なくとも今後数カ月は、生産が引き続き力強く成長できることを示唆している。

好ましくない点としては、雇用関連のソフトな項目が48.7で、前回の48.8から低下している。これは50の損益分岐点を下回っており、この業種では雇用が引き続き削減されていることを示唆している。驚くべきことではないが、支払価格の項目が70.5から78.3へ大きく上昇した。これは原油価格の急騰を反映している。IEEPAが不採用となったことによる関税率の引き下げは、現時点では緩和要因としては軽微な相殺にとどまっている。その結果、利益率は依然として圧迫された状態にある。

ISMサービスはさらなる逆風に直面しそう

全体として、ISMのレポートは、米国の製造業部門が年初を非常に健全な状態でスタートしたことを示しており、とりわけ国際的な同業他社と比べてもそうである。さらに、下のチャートは、製造業・サービス業のISMアウトプット系列とGDP成長の関係を示しており、中東紛争によって引き起こされている不確実性とエネルギーコストの急騰がなければ、2026年のGDP成長見通しを上方修正していた可能性が高いことを示唆している。ただし、その一方で、製造業が好調であるとしても、高いエネルギー関連の不確実性は、月曜日のサービス部門のISMにとってはより大きな重しになるとみている。そこで、主要指数（ヘッドライン指数）は56.1から53.0へ下落すると予想している。

GDP成長との比較：ISMアウトプット系列（前年比%）

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