本紙記者 ヤン ジエ国家金融監督管理総局が3月16日に明らかにしたところによると、資産運用会社の規制監督制度体系を整備し、能力に見合った差別化された発展と監督モデルの構築を推進するため、国家金融監督管理総局はこのほど『資産運用会社の監督格付け暫定弁法』（以下『弁法』という）を公表し、公布の日から施行される。国家金融監督管理総局の関係部門責任者は、理財（ファイナンス）業界の発展方向をさらに明確化し、資産運用会社の監督制度体系を充実させ、資産運用会社が継続的に能力水準を高めることを促すため、『弁法』の制定・公布は極めて必要であると記者団に語った。第一に、監督の誘導を強化することに有利である。格付けの「指揮棒」の役割を発揮し、資産運用会社に対して慎重で堅実な経営理念を確立させ、受託管理の職責を確実に履行させる。第二に、転換発展を加速するのに有利である。資産運用会社に対して業界の先進水準に照準を合わせ、差異・不足を洗い出し、自身の能力構築を継続的に強化して、内発的な発展動力を高める。第三に、監督資源を合理的に配分するのに有利である。監督格付けを通じて、資産運用会社のリスクの状況および経営の特徴をより適切に反映し、監督の重点機関・重点分野を明確にし、監督の精度と科学性を高める。業界関係者の見方では、『弁法』の正式な公布は、銀行のリテール投資（バンキング・リテール投資）市場が規範化し成熟していくうえで重要な一歩であり、資産運用会社が「規模の競争」から「実力（内功）の競争」へと移行し、ひいては高品質な発展の実現を後押しすることになる。六つの格付け要素を設定「人に代わって委託を受け、人のために資産運用を行う（受人之托、代人理财）」ことは、資産運用業界を含む資産管理業界の本源である。国家金融監督管理総局が開示したデータによれば、2025年12月末時点で、全国32社の資産運用会社の存続する理財商品（ファイナンス商品）の規模は30.7兆元で、市場全体の理財商品33.3兆元に占める割合は92%である。資産運用会社は6年余りの発展を経て、規範化に伴う転換が積極的な成果を上げ、我が国の資産管理業界の重要な構成部分となっている。「同時に、部分的な機関には、発展の位置づけがさらに明確化される必要がある、専門的な投資（投研）能力が向上する余地がある、ネット値（純資産価値）ベースへの転換はなお一層深化が必要である、リスク管理が十分に整っていないといった問題があることもまた認識すべきである。」国家金融監督管理総局の関係部門責任者は、記者の質問に答える形でそう述べた。今回公表された『弁法』は、資産運用会社の監督格付けに関する総括的な要求、格付け要素、基本的な手順、分類監督などを規定している。第一に、監督格付けの要素と方法を明確化すること。『弁法』は、会社のガバナンス、資産運用（資管）能力、リスク管理、情報開示、投資者の権益保護、情報技術の6つの格付けモジュールを設定し、それぞれ10%、25%、25%、15%、15%、10%の点数ウェイトを付与するとともに、加点項目・減点項目、グレード調整要因を対象を絞って設定し、資産運用会社の経営管理およびリスク状況について総合評価を行う。第二に、監督格付けの基本的手順を明確化すること。監督格付けには、機関による自己評価、予備評価、審査、結果のフィードバックなどの段階が含まれる。格付けの終了後、監督部門が格付け期間中に把握できなかった重大な状況が発見された場合、または資産運用会社のリスクもしくは管理状況に重大な変化が生じた場合、監督格付け結果を動的に調整できる。第三に、分類監督の原則を明確化すること。監督格付け結果は、監督部門が監督資源を配分し、市場参入を行い、差別化された監督措置を講じるための重要な根拠である。『弁法』では、資管能力とリスク管理の2項目の点数ウェイトが最も高く（各25%、合計50%）、これについて、連合証券の首席エコノミストであり、上海金融・発展実験室の副主任であるドン・シーミャオ（董希淼）は『証券日報』記者に対し、資管能力は資産運用会社が事業を立ち上げるうえでの根幹であると述べた。これに25%という最高のウェイトを与えるのは、ある一社の最も核心的な投資研究（投研）能力、プロダクト設計水準、そして顧客のために価値を創出する能力を測るためである。これは、住民が富の保全と増大を実現できるかどうかに直接関わり、それが「適格」の判断における「ゴールドスタンダード」になっている。高いウェイトは、監督が、資産運用会社が各種リスクを有効に識別・計量・管理できるかどうか、投資者の資産の安全を守れるかどうかを厳格に精査することを意味する。「『弁法』は、資産運用会社がさらに会社のガバナンスを最適化し、資管能力を向上させ、リスク管理の体系を整備し、慎重にデジタル化を推進することを後押しし、業界の高品質な発展に対して代替不可能なリード役割を果たすとともに、間接的に投資者保護の強化にもつながる。」上海金融・法律研究院の研究員ヤン・ハイピン（杨海平）は『証券日報』記者に語った。差別化された分類措置を講じる『弁法』は、監督格付け結果を1〜6級およびS級に区分し、それぞれ異なるグレードの資産運用会社のリスク特性および分類監督措置を明確に定めている。数値が大きいほど機関のリスクが大きく、より高い程度の監督上の注目が必要となる。そのうち、1、2級の資産運用会社は経営が安定しておりリスク状況が比較的良好であり、監督は主にオフサイト監督および通常の監督を中心に行われ、優先的に、年金理財（リタイアメント向けファイナンス）などの革新試行型の業務の実施を支援する。3、4級の資産運用会社には一定または多めのリスク問題があり、監督としては重点分野の監督を強化し、必要な是正措置を講じて、増分リスクを抑制し、既存（ストック）リスクを圧縮し、リスクの拡散を防止する。5、6級の資産運用会社には深刻なリスク問題があり、監督はリスク変化の状況をリアルタイムで追跡しながら、重大リスクのある業務を厳しく制限し、かつ解消し、高リスク業務のリスク処置または市場撤退を秩序立って実施する。S級の資産運用会社は、組成替え（リストラクチャリング）、接収（被管理化）、市場撤退の実施などの状況にある資産運用会社であり、当該年の監督格付けには参加しない。「格付け結果は業務の展開と深く結びついており、差別化監督の『ポジティブなインセンティブ』と『ネガティブな制約』によって、異なるグレードごとに異なる監督待遇が付与される。これは、その生存の余地と発展の進路を決定する核心的な変数である。」広銀理財（グワンイン・ウェルス・マネジメント）関連の責任者は『証券日報』記者に対しそう述べた。「この一連の結果は、一つの資産運用会社の今後の生存と発展の余地に影響し、それを決定する。」ドン・シーミャオは述べた。将来においては、投研能力が弱く、リスク管理が厳格でなく、会社のガバナンスが混乱している資産運用会社は前に進むことができず、一方でトップ層の安定的な機関はより多くの発展リソースを得ることになる。格付け方法は、情報開示と投資者保護も強調している。格付け結果は対外的に公開されないものの、その背後にある監督上の制約が資産運用会社のより安定的な経営を促し、投資者の権益の保障に資する。 （編集：チャー・シャオルイ） キーワード：
投資・資産運用市場に新規ルールが施行され、業界の転換と発展を加速
本紙記者 ヤン ジエ
国家金融監督管理総局が3月16日に明らかにしたところによると、資産運用会社の規制監督制度体系を整備し、能力に見合った差別化された発展と監督モデルの構築を推進するため、国家金融監督管理総局はこのほど『資産運用会社の監督格付け暫定弁法』（以下『弁法』という）を公表し、公布の日から施行される。
国家金融監督管理総局の関係部門責任者は、理財（ファイナンス）業界の発展方向をさらに明確化し、資産運用会社の監督制度体系を充実させ、資産運用会社が継続的に能力水準を高めることを促すため、『弁法』の制定・公布は極めて必要であると記者団に語った。第一に、監督の誘導を強化することに有利である。格付けの「指揮棒」の役割を発揮し、資産運用会社に対して慎重で堅実な経営理念を確立させ、受託管理の職責を確実に履行させる。第二に、転換発展を加速するのに有利である。資産運用会社に対して業界の先進水準に照準を合わせ、差異・不足を洗い出し、自身の能力構築を継続的に強化して、内発的な発展動力を高める。第三に、監督資源を合理的に配分するのに有利である。監督格付けを通じて、資産運用会社のリスクの状況および経営の特徴をより適切に反映し、監督の重点機関・重点分野を明確にし、監督の精度と科学性を高める。
業界関係者の見方では、『弁法』の正式な公布は、銀行のリテール投資（バンキング・リテール投資）市場が規範化し成熟していくうえで重要な一歩であり、資産運用会社が「規模の競争」から「実力（内功）の競争」へと移行し、ひいては高品質な発展の実現を後押しすることになる。
六つの格付け要素を設定
「人に代わって委託を受け、人のために資産運用を行う（受人之托、代人理财）」ことは、資産運用業界を含む資産管理業界の本源である。国家金融監督管理総局が開示したデータによれば、2025年12月末時点で、全国32社の資産運用会社の存続する理財商品（ファイナンス商品）の規模は30.7兆元で、市場全体の理財商品33.3兆元に占める割合は92%である。資産運用会社は6年余りの発展を経て、規範化に伴う転換が積極的な成果を上げ、我が国の資産管理業界の重要な構成部分となっている。
「同時に、部分的な機関には、発展の位置づけがさらに明確化される必要がある、専門的な投資（投研）能力が向上する余地がある、ネット値（純資産価値）ベースへの転換はなお一層深化が必要である、リスク管理が十分に整っていないといった問題があることもまた認識すべきである。」国家金融監督管理総局の関係部門責任者は、記者の質問に答える形でそう述べた。
今回公表された『弁法』は、資産運用会社の監督格付けに関する総括的な要求、格付け要素、基本的な手順、分類監督などを規定している。第一に、監督格付けの要素と方法を明確化すること。『弁法』は、会社のガバナンス、資産運用（資管）能力、リスク管理、情報開示、投資者の権益保護、情報技術の6つの格付けモジュールを設定し、それぞれ10%、25%、25%、15%、15%、10%の点数ウェイトを付与するとともに、加点項目・減点項目、グレード調整要因を対象を絞って設定し、資産運用会社の経営管理およびリスク状況について総合評価を行う。第二に、監督格付けの基本的手順を明確化すること。監督格付けには、機関による自己評価、予備評価、審査、結果のフィードバックなどの段階が含まれる。格付けの終了後、監督部門が格付け期間中に把握できなかった重大な状況が発見された場合、または資産運用会社のリスクもしくは管理状況に重大な変化が生じた場合、監督格付け結果を動的に調整できる。第三に、分類監督の原則を明確化すること。監督格付け結果は、監督部門が監督資源を配分し、市場参入を行い、差別化された監督措置を講じるための重要な根拠である。
『弁法』では、資管能力とリスク管理の2項目の点数ウェイトが最も高く（各25%、合計50%）、これについて、連合証券の首席エコノミストであり、上海金融・発展実験室の副主任であるドン・シーミャオ（董希淼）は『証券日報』記者に対し、資管能力は資産運用会社が事業を立ち上げるうえでの根幹であると述べた。これに25%という最高のウェイトを与えるのは、ある一社の最も核心的な投資研究（投研）能力、プロダクト設計水準、そして顧客のために価値を創出する能力を測るためである。これは、住民が富の保全と増大を実現できるかどうかに直接関わり、それが「適格」の判断における「ゴールドスタンダード」になっている。高いウェイトは、監督が、資産運用会社が各種リスクを有効に識別・計量・管理できるかどうか、投資者の資産の安全を守れるかどうかを厳格に精査することを意味する。
「『弁法』は、資産運用会社がさらに会社のガバナンスを最適化し、資管能力を向上させ、リスク管理の体系を整備し、慎重にデジタル化を推進することを後押しし、業界の高品質な発展に対して代替不可能なリード役割を果たすとともに、間接的に投資者保護の強化にもつながる。」上海金融・法律研究院の研究員ヤン・ハイピン（杨海平）は『証券日報』記者に語った。
差別化された分類措置を講じる
『弁法』は、監督格付け結果を1〜6級およびS級に区分し、それぞれ異なるグレードの資産運用会社のリスク特性および分類監督措置を明確に定めている。数値が大きいほど機関のリスクが大きく、より高い程度の監督上の注目が必要となる。
そのうち、1、2級の資産運用会社は経営が安定しておりリスク状況が比較的良好であり、監督は主にオフサイト監督および通常の監督を中心に行われ、優先的に、年金理財（リタイアメント向けファイナンス）などの革新試行型の業務の実施を支援する。3、4級の資産運用会社には一定または多めのリスク問題があり、監督としては重点分野の監督を強化し、必要な是正措置を講じて、増分リスクを抑制し、既存（ストック）リスクを圧縮し、リスクの拡散を防止する。5、6級の資産運用会社には深刻なリスク問題があり、監督はリスク変化の状況をリアルタイムで追跡しながら、重大リスクのある業務を厳しく制限し、かつ解消し、高リスク業務のリスク処置または市場撤退を秩序立って実施する。S級の資産運用会社は、組成替え（リストラクチャリング）、接収（被管理化）、市場撤退の実施などの状況にある資産運用会社であり、当該年の監督格付けには参加しない。
「格付け結果は業務の展開と深く結びついており、差別化監督の『ポジティブなインセンティブ』と『ネガティブな制約』によって、異なるグレードごとに異なる監督待遇が付与される。これは、その生存の余地と発展の進路を決定する核心的な変数である。」広銀理財（グワンイン・ウェルス・マネジメント）関連の責任者は『証券日報』記者に対しそう述べた。
「この一連の結果は、一つの資産運用会社の今後の生存と発展の余地に影響し、それを決定する。」ドン・シーミャオは述べた。将来においては、投研能力が弱く、リスク管理が厳格でなく、会社のガバナンスが混乱している資産運用会社は前に進むことができず、一方でトップ層の安定的な機関はより多くの発展リソースを得ることになる。格付け方法は、情報開示と投資者保護も強調している。格付け結果は対外的に公開されないものの、その背後にある監督上の制約が資産運用会社のより安定的な経営を促し、投資者の権益の保障に資する。
（編集：チャー・シャオルイ）
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