**画像の出典：視覚中国****ブルーエール・ニュース4月2日（記者 代紫庭）**ザリガニの原材料価格の高騰により、冷凍食品の上場1号企業である安井食品も「増収しても増益にならない」事態を免れなかった。4月1日、安井食品（603345.SH）は「A+H」上場後の初の年次報告書を開示した。2025年、同社は売上高161.93億元を計上し、前年比7.05%増だった。一方、親会社帰属の純利益は13.59億元で前年比8.46%減。非経常損益を控除した純利益は12.44億元で前年比8.49%減だった。これは安井食品が2017年にA株市場へ上場して以来、親会社帰属の純利益が初めて通年でマイナス成長となったケースだ。同社は、利益への圧力が主に固定資産の減価償却の増加、小龍蝦（ザリガニ）など原材料コストの上昇、為替差損の増加、のれんの減損などの要因によるものだと説明している。他方で、売上高の伸びは主に伝統的事業の着実な推進と、新たに買収した鼎味泰を連結対象に含めたことによるベーカリー事業の増分によるものだが、利益面では複数の要因によって段階的に圧迫されている。ブルーエール・ニュースの記者が安井食品の過去の財務報告書を整理したところ、2022年から2025年にかけて同社の売上高は121.06億元から161.93億元へと着実に伸びており、4年間の複合年間成長率は約10.2%だった。一方で、親会社帰属の純利益は2023年に14.78億元へ達して高水準となった後、2024年は14.85億元へわずかに増加したが、2025年は再び下落し13.59億元となり、前年比8.46%減となって、上場以来初めてのマイナス成長が発生した。製品構成を見ると、2025年の冷凍調理食品の売上高は84.50億元で前年比7.79%増、粗利率は28.35%で前年差は0.94%の微減にとどまり、依然として同社の最も堅実な利益源だ。冷凍惣菜製品（プリデーツド・フード）の売上高は48.21億元で前年比10.84%増だったが、粗利率は9.49%で前年差2.27%減と、同社の粗利率が最も低いセグメントとなっている。冷凍めん・米飯製品の売上高は24.00億元で前年比2.61%減、粗利率は22.89%で前年差1.47%減だった。利益が下がった背景には、コスト面の圧力がとりわけ目立つ。同社の財報によると、2025年の安井食品の売上原価の増加率は9.41%で、売上高の増加率7.05%を上回った。その内訳では、生の有尾エビ類（ザリガニ）原材料の平均仕入単価が前年比43.75%上昇しており、上昇幅が最大の品目だった。冷凍惣菜製品の在庫量は前年比54.84%増であり、同社は小龍蝦（ザリガニ）関連製品の在庫増によるものだと説明している。情報によれば、2025年の小龍蝦（ザリガニ）価格の推移は典型的な「スタートは低く、その後上向き、最後はまとめて回収する」という展開だった。6月下旬に入ると相場が突然反転し、一亩田のデータによれば、6月20日以降、小龍蝦（ザリガニ）の産地通貨均価格が変動しながら上昇する局面に入っており、7月21日には6月20日から約8.55%上昇していた。また、消費者側でよく使われる中エビ、大エビの値上がり幅はさらに大きい。黄沙水産取引市場の価格例では、中エビは6月20日の14.5元/斤から7月21日の20元/斤へ上昇し、上昇幅は約37.93%。大エビは18元/斤から34元/斤へ急騰し、上昇幅は88.89%にも達した。冬に入ると潜江の冬ザリガニ価格は夏に比べて概ね倍になり、7〜9銭サイズの小龍蝦（ザリガニ）は48元/斤で売られ、「炮头（パウトウ）」はさらに60元/斤にまで上がった。羊城晩報が以前報じたところでは、长沙の人気小龍蝦（ザリガニ）店では1人当たりの消費が100元の大台を安定して上回り、連鎖ブランドでは48.8元の2人用セットを下げる代わりに、88元の3斤の2人用セットが提供されている。安井食品のような下流の加工企業にとって、原材料価格の上昇は利益の直接的な圧迫を意味する。東吴证券のリサーチレポートによると、2025年に安井食品の子会社である新宏業および新柳伍（いずれも同社の冷凍惣菜製品事業の中核となる事業主体で、主に小龍蝦（ザリガニ）の加工および魚糜の製造を行う）は、それぞれ売上高15.8億元、12.5億元を計上したが、販売純利益率はそれぞれ2.0%および-0.6%にとどまっており、小龍蝦（ザリガニ）で増収があったものの利益面の圧迫が顕著だと指摘している。さらに、複数の証券会社のリサーチレポートでは、同社の2025年ののれん減損に対する圧力は主に小龍蝦（ザリガニ）関連資産によるものだとも言及されている。年次報告書によれば、湖北新柳伍食品集团有限公司の2025年の営業利益は-1558.73万元、純利益は-784.36万元だった。幸いなことに、2026年に入ると小龍蝦（ザリガニ）市場の価格は徐々に下落している。四川日报によると、2026年3月下旬、成都水产市场における小エビの販売価格は17〜18元/斤、中エビの平均価格は26元/斤、大エビの平均価格は32元/斤で、1斤当たりで前年同期より3〜5元安いという。特筆すべきは、同社の新事業がむしろ非常に「奮起している」ことだ。2025年7月、安井食品は江苏鼎味泰を買収し、すぐにベーカリー事業部を設立した。鼎味泰の輸出資格を活用し、製品はオーストラリア、日本、中国香港などの市場にまでカバーされている。年次報告書には、同社が追加したベーカリー食品の営業収入が約0.68億元であることも開示されており、鼎味泰の2025年度だけでも純利益が約8203万元に達している。業績承諾の達成率は130.92%で、見込みを上回る結果となった。キャッシュフロー面では、2025年に同社の営業活動によるキャッシュフローの純額は23.17億元で前年比10.12%増だった。資金調達活動によるキャッシュフローの純額は14.88億元で、主にH株上場の資金調達によるもの。投資活動によるキャッシュフローの純額は-11.46億元で、前年同期は-32.05億元だったため、投資支出は縮小している。同社の先行公告によれば、2025年7月4日、安井食品は港交所のメインボードにて正式に上場し、国内初の「A+H」上場の冷凍食品企業となった。H株を約3999.47万株発行し、調達額の純額は約25.5億香港ドル。上場初日の香港株の終値は57香港ドルだった。同社は当時の目論見書で、H株のプラットフォームを通じて国際化戦略および海外事業の展開を推進する予定であり、調達資金は販売および販売代理店ネットワークの拡大、調達能力の向上、サプライチェーンの最適化、ならびにサプライチェーンシステムの構築などに充当する予定だと明確にしていた。しかし、2025年の年次報告書を見る限り、海外市場での実際の進展は依然として立ち上げ段階にある。2025年における同社の海外収入は1.87億元で前年比11.55%増だが、総収入に占める割合は約1%にとどまる。2024年のこの割合も同様に1.1%にとどまっている。年次報告書および目論見書の開示から見ると、海外事業の収益比率は依然として低く、海外事業は依然として立ち上げ段階にある。安井食品の国際化の布石には一定の基礎がある。2021年に同社は、英国功夫食品の株式70%を買収してヨーロッパ市場へ進出し、製品は現在、香港、東南アジア、オーストラリア、ヨーロッパなどの販売市場で販売されており、特に華僑が多く居住する地域で広く人気を集めている。東南アジアを対外展開の重点地域としている主な理由は、食習慣が国内に近く、規模の大きな華僑コミュニティが存在するためで、市場教育コストが相対的に低いためだ。目論見書ではさらに、東南アジアを足がかりに世界のハラール食品市場を拡大し、2025年12月に「安斋」新プロジェクトを正式に開始する計画も示されている。とはいえ、海外市場の規模は依然として小さく、本当の意味でのグローバル化による突破を実現するには、安井食品は海外でのM&A統合、現地のサプライチェーン構築、ブランドのプロモーションにおいてなお多くの課題に直面している。
ザリガニの価格上昇による利益圧迫と調理済み料理の粗利益率低下により、安井食品のH株上場初年度の純利益は8.46%減少
画像の出典：視覚中国
**ブルーエール・ニュース4月2日（記者 代紫庭）**ザリガニの原材料価格の高騰により、冷凍食品の上場1号企業である安井食品も「増収しても増益にならない」事態を免れなかった。
4月1日、安井食品（603345.SH）は「A+H」上場後の初の年次報告書を開示した。2025年、同社は売上高161.93億元を計上し、前年比7.05%増だった。一方、親会社帰属の純利益は13.59億元で前年比8.46%減。非経常損益を控除した純利益は12.44億元で前年比8.49%減だった。
これは安井食品が2017年にA株市場へ上場して以来、親会社帰属の純利益が初めて通年でマイナス成長となったケースだ。同社は、利益への圧力が主に固定資産の減価償却の増加、小龍蝦（ザリガニ）など原材料コストの上昇、為替差損の増加、のれんの減損などの要因によるものだと説明している。
他方で、売上高の伸びは主に伝統的事業の着実な推進と、新たに買収した鼎味泰を連結対象に含めたことによるベーカリー事業の増分によるものだが、利益面では複数の要因によって段階的に圧迫されている。
ブルーエール・ニュースの記者が安井食品の過去の財務報告書を整理したところ、2022年から2025年にかけて同社の売上高は121.06億元から161.93億元へと着実に伸びており、4年間の複合年間成長率は約10.2%だった。一方で、親会社帰属の純利益は2023年に14.78億元へ達して高水準となった後、2024年は14.85億元へわずかに増加したが、2025年は再び下落し13.59億元となり、前年比8.46%減となって、上場以来初めてのマイナス成長が発生した。
製品構成を見ると、2025年の冷凍調理食品の売上高は84.50億元で前年比7.79%増、粗利率は28.35%で前年差は0.94%の微減にとどまり、依然として同社の最も堅実な利益源だ。冷凍惣菜製品（プリデーツド・フード）の売上高は48.21億元で前年比10.84%増だったが、粗利率は9.49%で前年差2.27%減と、同社の粗利率が最も低いセグメントとなっている。冷凍めん・米飯製品の売上高は24.00億元で前年比2.61%減、粗利率は22.89%で前年差1.47%減だった。
利益が下がった背景には、コスト面の圧力がとりわけ目立つ。同社の財報によると、2025年の安井食品の売上原価の増加率は9.41%で、売上高の増加率7.05%を上回った。その内訳では、生の有尾エビ類（ザリガニ）原材料の平均仕入単価が前年比43.75%上昇しており、上昇幅が最大の品目だった。冷凍惣菜製品の在庫量は前年比54.84%増であり、同社は小龍蝦（ザリガニ）関連製品の在庫増によるものだと説明している。
情報によれば、2025年の小龍蝦（ザリガニ）価格の推移は典型的な「スタートは低く、その後上向き、最後はまとめて回収する」という展開だった。6月下旬に入ると相場が突然反転し、一亩田のデータによれば、6月20日以降、小龍蝦（ザリガニ）の産地通貨均価格が変動しながら上昇する局面に入っており、7月21日には6月20日から約8.55%上昇していた。
また、消費者側でよく使われる中エビ、大エビの値上がり幅はさらに大きい。黄沙水産取引市場の価格例では、中エビは6月20日の14.5元/斤から7月21日の20元/斤へ上昇し、上昇幅は約37.93%。大エビは18元/斤から34元/斤へ急騰し、上昇幅は88.89%にも達した。冬に入ると潜江の冬ザリガニ価格は夏に比べて概ね倍になり、7〜9銭サイズの小龍蝦（ザリガニ）は48元/斤で売られ、「炮头（パウトウ）」はさらに60元/斤にまで上がった。羊城晩報が以前報じたところでは、长沙の人気小龍蝦（ザリガニ）店では1人当たりの消費が100元の大台を安定して上回り、連鎖ブランドでは48.8元の2人用セットを下げる代わりに、88元の3斤の2人用セットが提供されている。
安井食品のような下流の加工企業にとって、原材料価格の上昇は利益の直接的な圧迫を意味する。東吴证券のリサーチレポートによると、2025年に安井食品の子会社である新宏業および新柳伍（いずれも同社の冷凍惣菜製品事業の中核となる事業主体で、主に小龍蝦（ザリガニ）の加工および魚糜の製造を行う）は、それぞれ売上高15.8億元、12.5億元を計上したが、販売純利益率はそれぞれ2.0%および-0.6%にとどまっており、小龍蝦（ザリガニ）で増収があったものの利益面の圧迫が顕著だと指摘している。さらに、複数の証券会社のリサーチレポートでは、同社の2025年ののれん減損に対する圧力は主に小龍蝦（ザリガニ）関連資産によるものだとも言及されている。年次報告書によれば、湖北新柳伍食品集团有限公司の2025年の営業利益は-1558.73万元、純利益は-784.36万元だった。
幸いなことに、2026年に入ると小龍蝦（ザリガニ）市場の価格は徐々に下落している。四川日报によると、2026年3月下旬、成都水产市场における小エビの販売価格は17〜18元/斤、中エビの平均価格は26元/斤、大エビの平均価格は32元/斤で、1斤当たりで前年同期より3〜5元安いという。
特筆すべきは、同社の新事業がむしろ非常に「奮起している」ことだ。2025年7月、安井食品は江苏鼎味泰を買収し、すぐにベーカリー事業部を設立した。鼎味泰の輸出資格を活用し、製品はオーストラリア、日本、中国香港などの市場にまでカバーされている。年次報告書には、同社が追加したベーカリー食品の営業収入が約0.68億元であることも開示されており、鼎味泰の2025年度だけでも純利益が約8203万元に達している。業績承諾の達成率は130.92%で、見込みを上回る結果となった。
キャッシュフロー面では、2025年に同社の営業活動によるキャッシュフローの純額は23.17億元で前年比10.12%増だった。資金調達活動によるキャッシュフローの純額は14.88億元で、主にH株上場の資金調達によるもの。投資活動によるキャッシュフローの純額は-11.46億元で、前年同期は-32.05億元だったため、投資支出は縮小している。
同社の先行公告によれば、2025年7月4日、安井食品は港交所のメインボードにて正式に上場し、国内初の「A+H」上場の冷凍食品企業となった。H株を約3999.47万株発行し、調達額の純額は約25.5億香港ドル。上場初日の香港株の終値は57香港ドルだった。
同社は当時の目論見書で、H株のプラットフォームを通じて国際化戦略および海外事業の展開を推進する予定であり、調達資金は販売および販売代理店ネットワークの拡大、調達能力の向上、サプライチェーンの最適化、ならびにサプライチェーンシステムの構築などに充当する予定だと明確にしていた。
しかし、2025年の年次報告書を見る限り、海外市場での実際の進展は依然として立ち上げ段階にある。2025年における同社の海外収入は1.87億元で前年比11.55%増だが、総収入に占める割合は約1%にとどまる。2024年のこの割合も同様に1.1%にとどまっている。年次報告書および目論見書の開示から見ると、海外事業の収益比率は依然として低く、海外事業は依然として立ち上げ段階にある。
安井食品の国際化の布石には一定の基礎がある。2021年に同社は、英国功夫食品の株式70%を買収してヨーロッパ市場へ進出し、製品は現在、香港、東南アジア、オーストラリア、ヨーロッパなどの販売市場で販売されており、特に華僑が多く居住する地域で広く人気を集めている。東南アジアを対外展開の重点地域としている主な理由は、食習慣が国内に近く、規模の大きな華僑コミュニティが存在するためで、市場教育コストが相対的に低いためだ。目論見書ではさらに、東南アジアを足がかりに世界のハラール食品市場を拡大し、2025年12月に「安斋」新プロジェクトを正式に開始する計画も示されている。
とはいえ、海外市場の規模は依然として小さく、本当の意味でのグローバル化による突破を実現するには、安井食品は海外でのM&A統合、現地のサプライチェーン構築、ブランドのプロモーションにおいてなお多くの課題に直面している。