アナリスト：原油価格は「株式市場や経済に長期的なダメージを与えないように」下落する必要がある

Investing.com - エバーコアのアナリストは、原油価格が米国株の現在の強気相場が続くかどうかを左右する重要な変数であり続けていると述べ、WTI原油は「株式市場と経済に対して永続的な損害を与えることを避ける」ために、3月の7月期先物契約のピークである96.05ドルを下回る水準を維持する必要があると警告した。

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S&P500指数は1月末に7,002.28ポイントの過去最高値に到達して以来、原油価格が12月の54.98ドルから3月9日に119.48ドルのピークへ急騰したことによる打撃を受け、下落は近10%に達している。さらに、バリュエーションの過熱、家庭の株式保有比率の高さ、人工知能による破壊（ディスラプション）への懸念、そして第二次世界大戦以来最も危険な地政学的背景の1つなど、複数の圧力にも直面している。

それでも、エバーコアのベースシナリオでは強気相場は回復するとしており、同社の楽観的な見通しは3つの前提に基づいている。すなわち、景気後退が起きないこと、米連邦準備制度（FRB）が追加利上げを行わないこと、そして原油価格が下落することだ。

原油の面では、エマニュエル・コーウが率いるアナリストチームは、WTIは88ドルのブレント原油予測水準まで下落する必要があり、そして5月25日の戦没将兵追悼記念日前に「経済と株式市場に有毒な、1ガロン当たり4ドルのガソリン価格」から遠ざかる必要があるとしている。

「株式、クレジット、債券、そしてゴールドの逆張りの弱気ポジション、ならびに原油の買いポジションの清算が、最終的に市場の追い風となる可能性はあるものの、原油価格は強気シナリオにおける多方の状況を支える重要な柱だ」と同チームは書いている。

WTI 5月限は現在、約110ドルで取引されている。

楽観の重要な理由の1つは、市場がピークアウトしてから、利益予想が実際には引き上げられていることだ。1月28日以来、S&P500のボトムアップ方式のコンセンサスEPS（1株当たり利益）は312ドルから320ドルへと上昇している。エバーコアは、利益成長が10%またはそれ以上の年にはS&P500が11回中10回上昇し、平均上昇率は13%だと強調している。

地政学面でも、歴史がある程度の安心材料を提供している。地政学リスク指数が1985年以来、上位1%分位数まで急上昇したケースは13回あることを振り返ると、S&P500の平均12カ月先行リターンは13.6%であり、足元のボラティリティが落ち着いた後は、12回中10回でプラスのリターンを実現している。

ポジション面では、アナリストは株式とクレジットに逆張りの弱気水準があると指摘している。ナスダック100指数のプット・オプションはコール・オプションに比べて歴史的に割高だ。「これらのヘッジ・ポジションの最終的なクローズが、株式を年内のレンジ上限へ押し上げる可能性がある」と彼らは述べている。

エバーコアのS&P500の年末目標株価は7,750ポイント。

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