2026年の第1四半期は、中国のクオンツ系プライベートマネーマネージャー業界にとって、まさに「栄枯盛衰が極端に入れ替わる」出来事だと言えます。
一方では運用規模が再び「急拡大」し、100億元（2万元）級のクオンツ陣営が61社まで拡大して、歴史的記録を継続的に更新し続けています。業界全体の運用規模（AUM）は前例のない形で約2兆億元に迫っています。 他方では、超過収益が急に「冷え込み」、中東での戦況が引き起こした世界的な金融の動揺の衝撃を受けて、かつて「石を金にする」かのようだったクオンツ・モデルが、平均回帰と戦略の混雑という二重の試練に直面しています。 その結果、年内にすでにマイナスの超過収益、さらには損失が出ている機関も一部あります。
規模と業績の乖離が、この資金から最も熱い視線を集める分野を、次の分化のサイクルへ押し込んでいます。
100億元級の陣営が61社へ拡大し、トップ効果がより一層鮮明に
QIMLの最新統計によると、第1四半期末時点で国内の100億元級クオンツ・プライベートマネーマネージャーの数は61社に増加しており、2025年末から9社増えています。業界全体の運用規模（AUM）は保守的に見積もってすでに1.8兆億元を超え、昨年の第4四半期末から約4000億元増加し、昨年同期に比べて大幅に約8000億元増加しています。
そのうち、第1四半期には8社のクオンツ・プライベートマネーマネージャーが新たに「1.8万元クラブ」に仲間入りしており、それぞれ、半鞅私募、宏锡基金、量魁私募、洛书投资、鸣熙资本、申毅投资、托特投资、优美利投资です。新しい勢力の継続的な流入が、業界全体の規模の上限をさらに押し上げています。
構造の面から見ると、クオンツ・プライベートマネーマネージャーの階層化はますます明確になっています。 倍漾量化、金戈量锐、纽达投资、微观博易は150億元—200億元のレンジに入っています。蒙玺投资、念空念觉、图灵基金、正定私募、卓识基金は200億元—300億元へ。进化论资产は300億元—400億元へ。茂源量化、天演资本は400億元—500億元へ乗っています。黑翼资产、顽岩资产は500億元—600億元へまたぎました。诚奇基金は600億元—700億元の階層へ入っています。
その中で、クオンツ「四大金剛」幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资は規模が再び上昇し、すでに800億元—900億元のレンジに達しており、トップの優位性がさらに強固になっています。
さらに、一部の機関では「段階飛び級」型の成長も実現しています。乾象投资、正瀛资产は連続して2段階上がり、200億—300億元のレンジに到達しました。平方和投资は300億—400億元へ跳ね上がりました。龍旗科技、鸣石基金はさらに複数の段階をまたぎ、急速に500億元級の陣営へ入りました。
注目すべきは、現時点で規模が500億元を超えるクオンツ機関の数がすでに12社に達していることで、昨年同期比で倍増を実現しています。業界の集中度は継続的に高まり、マタイ効果がますますはっきりしてきています。
クオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの規模の急速な拡張の背後には、複数の要因が同時に作用していることが欠かせません。 一方で、ここ数年、クオンツ戦略は相対的に安定した超過収益によって、ボラティリティの高い相場の中で強い魅力を示し続け、銀行の理財商品、証券会社の資産運用（資管）、高資産（高净值）顧客からの支持を継続的に獲得してきました。 他方で、指数強化（インデックス・エンハンスメント）やニュートラル戦略などの商品は標準化の度合いが高く、チャネルが迅速に複製・普及しやすいことに加え、規模拡張のための強固な土台にもなっています。
加えて、AI技術と計算能力（算力）の向上も、ある程度クオンツ機関の投資・研究開発（投研）能力を強化し、それによって増分資金の流入をさらに引き寄せています。 特にアクティブ株式の収益変動が大きくなっている局面では、一部の資金はクオンツの「安定性」をより好み、業界の規模をさらに膨張させています。
超過収益の下落、クオンツの業績が試練に直面
規模が狂ったように（目覚ましく）伸びることと対照的なのは、第1四半期のクオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの業績が明らかに圧力を受けていることです。
3月以降、中東情勢の悪化による衝撃を受けて、世界の金融市場は大きく変動し、米株、米国債が大幅下落しました。韓国の株式市場では、さらにサーキットブレーカーが発動されました。A株（中国本土株）もまた、例外ではありません。 示されたデータによれば、中證500、中證1000、中證2000の指数は3月の下落率がそれぞれ12.02%、10.99%、10.70%に達しています。
このような背景のもとで、クオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの中核商品――指数強化戦略（指增）――は明確な下落（リトレース）に見舞われました。 証券中国の記者が複数のルートから得たデータによると、3月の多くのトップ・クオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの「指増」および「空気指増」商品（※見かけ上の指増に類するもの）の下落率は、9%から12%の範囲に集中していました。
さらに厳しいのは、年内のクオンツ商品の超過収益が明確に分化したことです。 一部の機関の傘下商品は、ベンチマークに勝てなかっただけでなく、負の超過収益が発生し、さらには絶対収益を侵食し始めたところもあります。 かつて「安定した超過収益」を売りにしていたクオンツ戦略が、比較的まれな一連のシステミックなストレス・テストを受けているのです。
今回のクオンツ超過収益の下落については、複数の業界関係者がそれぞれ異なる視点から説明を示しました。
正仁量化の副総経理である房明氏は、昨年の上半期前半には比較的はっきりしたスタイル（投資スタイル）による収益が存在し、クオンツ戦略は関連するファクター収益をうまく捉えることができたが、過去2四半期で市場に明らかな平均回帰が起き、元々のファクター収益が衰えてしまい、その結果として戦略のパフォーマンスが低下したと述べています。
思源量化投資のディレクター（総監）である王雄氏は、まず現状として、異なる指数強化商品のパフォーマンスには実は大きな差があると指摘します。中證1000、中證2000などの指数強化商品の超過収益は、依然として比較的安定しており、かつ豊富です。 しかし、段階的（フェーズごとの）な挑戦が主に現れているのは中證500の指数強化です。 過去には沪深300の超過収益を相対的に得るのが難しかったのに対し、今は中證500の強化の難易度も明らかに上がっています。 昨年、業界内で中證500の指増が10%前後の超過収益を出すことができたのは、比較的優秀な水準だったと王氏は言います。
「その背後には主にいくつかの理由があります。中證500の構成銘柄数が限られていて、選別の余地（選株スペース）が比較的狭く、さらに単一の構成銘柄が全体の超過収益に与える影響が大きいことです。同時に、関連戦略の参加者も最も集中しているため、戦略が混雑します。 それに対して中證1000、中證2000などの指数は構成銘柄が多く、選株の余地がより広く、戦略の混雑度が低いため、持続的かつ豊富な超過収益を得やすく、優秀な商品が年間で20%以上の超過収益を実現する可能性はあります」と王雄氏は述べました。
超過収益の減衰への対応方法について房明氏は、「クオンツ機関は、要するにスタイルを貫くか、自らの特徴と価値を際立たせるか、あるいは均衡スタイルを選び、超過収益の安定性を高めるかのどちらかです」と考えを示しました。
同時に、「混雑した取引（拥挤交易）」という問題も日増しに目立ってきています。 業界の規模が急速に膨らむにつれ、大量の資金が似た戦略やファクターモデルに流入し、取引のシグナルが同質化し、収益を得る余地が絶えず圧縮されます。 一度市場が激しく変動すると、集中してリバランス（銘柄入替）することが衝撃コスト（スリッページや売買影響）のコストを増幅させ、さらに超過収益を侵食します。
トップのクオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの関係者の中には、「資金がますます似たことをするようになると、『アルファ』そのものが薄まってしまう」と率直に語る人もいます。
また王雄氏は、投資家はおそらく指数強化商品の収益見通しのモデルを段階的に調整する必要があると考えています。 こうした商品の本質的な目標は、長期にわたってベンチマーク指数を上回る確実性のある超過リターンを狙うことですが、短期で段階的に下落することは、非常に普通の市場現象です。
指数強化は、毎週、毎月必ず指数を上回ることを追求するものではありません。その価値は、市場のサイクルをまたいだ長期における超過能力にこそあります。 したがって短期の変動を理性的に捉え、長期保有によってもたらされる超過複利に焦点を当てることが、より成熟した投資マインドセットなのかもしれません。
業界が新たな段階に入り、規模の競争から能力の勝負へ
注目すべき点は、現在のクオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーが、新しい十字路に立っていることです。 一方では規模の拡張はなおも続き、業界の天井が不断に引き上げられています。 他方では、超過収益を得る難易度が大幅に上がり、戦略の有効性が挑戦を受けています。
深圳のあるクオンツ機関の責任者は、将来の業界競争は、単なる規模の競い合いから、より深いレベルの能力勝負へと移行すると述べています。具体的には、ファクターの掘り起こしやモデルの反復（イテレーション）能力、取引執行と衝撃コストの管理、多戦略・多資産配分能力、リスク管理の体制、そして下落（ドローダウン）の管理水準などです。
「この過程で、トップ機関は技術の蓄積と資源の優位性によって、引き続きリーディングの地位を固めていく可能性があります。 しかし中小機関が差別化能力を欠く場合、“内巻き（内卷）”の中で徐々に淘汰（清算）されていくかもしれません」と、上述のクオンツ機関の責任者は述べました。
「指数強化戦略」そのものに加えて、「ベンチマーク指数」の投資価値も非常に重要です。 現在、市場ではすでに、A500や配当利回り（紅利）などの新型指数をベースにした強化の取り組みもいくつか登場していますが、多くは依然として既存の公開指数をアンカーにしています。
王雄氏は、クオンツの運用者（量化管理人）としてさらに一歩踏み込むことができると考えています。つまり、現行の指数上で強化するだけでなく、科学的なファンダメンタル分析研究と人工知能技術を活用して、「未来の経済発展の方向性をより代表する質の高い指数」を創り出す取り組みに参加できるということです。 それ自体が、長期投資・バリュー投資を提唱する実践でもあります。
王雄氏によれば、深いファンダメンタルズ研究と人工知能を組み合わせる方法によって、「新質的生産力」の発展方向をより重視した指数シリーズを構築し、例えば「思源新質500指数」などを作るほか、新エネルギー、先進製造、情報技術、新しい消費、医薬品といった細分化された方向性に焦点を当てた指数を対象にすることができます。
「このような『質の高い指数＋クオンツ強化』という二層モデルは、一方で業界の戦略が少数の従来型指数に過度に集中して混雑する問題を緩和するのに役立ちます。 そして他方で、投資を経済の転換と産業高度化の長期的な方向性に、より密接に連動させることができます」と王雄氏は述べました。
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編集責任：刘万里 SF014
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氷と火の二重奏！61社、百億規模のクオンツ陣営拡大！なぜ超過リターンが一斉に圧迫されているのか？
2026年の第1四半期は、中国のクオンツ系プライベートマネーマネージャー業界にとって、まさに「栄枯盛衰が極端に入れ替わる」出来事だと言えます。
一方では運用規模が再び「急拡大」し、100億元（2万元）級のクオンツ陣営が61社まで拡大して、歴史的記録を継続的に更新し続けています。業界全体の運用規模（AUM）は前例のない形で約2兆億元に迫っています。 他方では、超過収益が急に「冷え込み」、中東での戦況が引き起こした世界的な金融の動揺の衝撃を受けて、かつて「石を金にする」かのようだったクオンツ・モデルが、平均回帰と戦略の混雑という二重の試練に直面しています。 その結果、年内にすでにマイナスの超過収益、さらには損失が出ている機関も一部あります。
規模と業績の乖離が、この資金から最も熱い視線を集める分野を、次の分化のサイクルへ押し込んでいます。
100億元級の陣営が61社へ拡大し、トップ効果がより一層鮮明に
QIMLの最新統計によると、第1四半期末時点で国内の100億元級クオンツ・プライベートマネーマネージャーの数は61社に増加しており、2025年末から9社増えています。業界全体の運用規模（AUM）は保守的に見積もってすでに1.8兆億元を超え、昨年の第4四半期末から約4000億元増加し、昨年同期に比べて大幅に約8000億元増加しています。
そのうち、第1四半期には8社のクオンツ・プライベートマネーマネージャーが新たに「1.8万元クラブ」に仲間入りしており、それぞれ、半鞅私募、宏锡基金、量魁私募、洛书投资、鸣熙资本、申毅投资、托特投资、优美利投资です。新しい勢力の継続的な流入が、業界全体の規模の上限をさらに押し上げています。
構造の面から見ると、クオンツ・プライベートマネーマネージャーの階層化はますます明確になっています。 倍漾量化、金戈量锐、纽达投资、微观博易は150億元—200億元のレンジに入っています。蒙玺投资、念空念觉、图灵基金、正定私募、卓识基金は200億元—300億元へ。进化论资产は300億元—400億元へ。茂源量化、天演资本は400億元—500億元へ乗っています。黑翼资产、顽岩资产は500億元—600億元へまたぎました。诚奇基金は600億元—700億元の階層へ入っています。
その中で、クオンツ「四大金剛」幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资は規模が再び上昇し、すでに800億元—900億元のレンジに達しており、トップの優位性がさらに強固になっています。
さらに、一部の機関では「段階飛び級」型の成長も実現しています。乾象投资、正瀛资产は連続して2段階上がり、200億—300億元のレンジに到達しました。平方和投资は300億—400億元へ跳ね上がりました。龍旗科技、鸣石基金はさらに複数の段階をまたぎ、急速に500億元級の陣営へ入りました。
注目すべきは、現時点で規模が500億元を超えるクオンツ機関の数がすでに12社に達していることで、昨年同期比で倍増を実現しています。業界の集中度は継続的に高まり、マタイ効果がますますはっきりしてきています。
クオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの規模の急速な拡張の背後には、複数の要因が同時に作用していることが欠かせません。 一方で、ここ数年、クオンツ戦略は相対的に安定した超過収益によって、ボラティリティの高い相場の中で強い魅力を示し続け、銀行の理財商品、証券会社の資産運用（資管）、高資産（高净值）顧客からの支持を継続的に獲得してきました。 他方で、指数強化（インデックス・エンハンスメント）やニュートラル戦略などの商品は標準化の度合いが高く、チャネルが迅速に複製・普及しやすいことに加え、規模拡張のための強固な土台にもなっています。
加えて、AI技術と計算能力（算力）の向上も、ある程度クオンツ機関の投資・研究開発（投研）能力を強化し、それによって増分資金の流入をさらに引き寄せています。 特にアクティブ株式の収益変動が大きくなっている局面では、一部の資金はクオンツの「安定性」をより好み、業界の規模をさらに膨張させています。
超過収益の下落、クオンツの業績が試練に直面
規模が狂ったように（目覚ましく）伸びることと対照的なのは、第1四半期のクオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの業績が明らかに圧力を受けていることです。
3月以降、中東情勢の悪化による衝撃を受けて、世界の金融市場は大きく変動し、米株、米国債が大幅下落しました。韓国の株式市場では、さらにサーキットブレーカーが発動されました。A株（中国本土株）もまた、例外ではありません。 示されたデータによれば、中證500、中證1000、中證2000の指数は3月の下落率がそれぞれ12.02%、10.99%、10.70%に達しています。
このような背景のもとで、クオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの中核商品――指数強化戦略（指增）――は明確な下落（リトレース）に見舞われました。 証券中国の記者が複数のルートから得たデータによると、3月の多くのトップ・クオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの「指増」および「空気指増」商品（※見かけ上の指増に類するもの）の下落率は、9%から12%の範囲に集中していました。
さらに厳しいのは、年内のクオンツ商品の超過収益が明確に分化したことです。 一部の機関の傘下商品は、ベンチマークに勝てなかっただけでなく、負の超過収益が発生し、さらには絶対収益を侵食し始めたところもあります。 かつて「安定した超過収益」を売りにしていたクオンツ戦略が、比較的まれな一連のシステミックなストレス・テストを受けているのです。
今回のクオンツ超過収益の下落については、複数の業界関係者がそれぞれ異なる視点から説明を示しました。
正仁量化の副総経理である房明氏は、昨年の上半期前半には比較的はっきりしたスタイル（投資スタイル）による収益が存在し、クオンツ戦略は関連するファクター収益をうまく捉えることができたが、過去2四半期で市場に明らかな平均回帰が起き、元々のファクター収益が衰えてしまい、その結果として戦略のパフォーマンスが低下したと述べています。
思源量化投資のディレクター（総監）である王雄氏は、まず現状として、異なる指数強化商品のパフォーマンスには実は大きな差があると指摘します。中證1000、中證2000などの指数強化商品の超過収益は、依然として比較的安定しており、かつ豊富です。 しかし、段階的（フェーズごとの）な挑戦が主に現れているのは中證500の指数強化です。 過去には沪深300の超過収益を相対的に得るのが難しかったのに対し、今は中證500の強化の難易度も明らかに上がっています。 昨年、業界内で中證500の指増が10%前後の超過収益を出すことができたのは、比較的優秀な水準だったと王氏は言います。
「その背後には主にいくつかの理由があります。中證500の構成銘柄数が限られていて、選別の余地（選株スペース）が比較的狭く、さらに単一の構成銘柄が全体の超過収益に与える影響が大きいことです。同時に、関連戦略の参加者も最も集中しているため、戦略が混雑します。 それに対して中證1000、中證2000などの指数は構成銘柄が多く、選株の余地がより広く、戦略の混雑度が低いため、持続的かつ豊富な超過収益を得やすく、優秀な商品が年間で20%以上の超過収益を実現する可能性はあります」と王雄氏は述べました。
超過収益の減衰への対応方法について房明氏は、「クオンツ機関は、要するにスタイルを貫くか、自らの特徴と価値を際立たせるか、あるいは均衡スタイルを選び、超過収益の安定性を高めるかのどちらかです」と考えを示しました。
同時に、「混雑した取引（拥挤交易）」という問題も日増しに目立ってきています。 業界の規模が急速に膨らむにつれ、大量の資金が似た戦略やファクターモデルに流入し、取引のシグナルが同質化し、収益を得る余地が絶えず圧縮されます。 一度市場が激しく変動すると、集中してリバランス（銘柄入替）することが衝撃コスト（スリッページや売買影響）のコストを増幅させ、さらに超過収益を侵食します。
トップのクオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーの関係者の中には、「資金がますます似たことをするようになると、『アルファ』そのものが薄まってしまう」と率直に語る人もいます。
また王雄氏は、投資家はおそらく指数強化商品の収益見通しのモデルを段階的に調整する必要があると考えています。 こうした商品の本質的な目標は、長期にわたってベンチマーク指数を上回る確実性のある超過リターンを狙うことですが、短期で段階的に下落することは、非常に普通の市場現象です。
指数強化は、毎週、毎月必ず指数を上回ることを追求するものではありません。その価値は、市場のサイクルをまたいだ長期における超過能力にこそあります。 したがって短期の変動を理性的に捉え、長期保有によってもたらされる超過複利に焦点を当てることが、より成熟した投資マインドセットなのかもしれません。
業界が新たな段階に入り、規模の競争から能力の勝負へ
注目すべき点は、現在のクオンツ・プライベートマネーマネーマネージャーが、新しい十字路に立っていることです。 一方では規模の拡張はなおも続き、業界の天井が不断に引き上げられています。 他方では、超過収益を得る難易度が大幅に上がり、戦略の有効性が挑戦を受けています。
深圳のあるクオンツ機関の責任者は、将来の業界競争は、単なる規模の競い合いから、より深いレベルの能力勝負へと移行すると述べています。具体的には、ファクターの掘り起こしやモデルの反復（イテレーション）能力、取引執行と衝撃コストの管理、多戦略・多資産配分能力、リスク管理の体制、そして下落（ドローダウン）の管理水準などです。
「この過程で、トップ機関は技術の蓄積と資源の優位性によって、引き続きリーディングの地位を固めていく可能性があります。 しかし中小機関が差別化能力を欠く場合、“内巻き（内卷）”の中で徐々に淘汰（清算）されていくかもしれません」と、上述のクオンツ機関の責任者は述べました。
「指数強化戦略」そのものに加えて、「ベンチマーク指数」の投資価値も非常に重要です。 現在、市場ではすでに、A500や配当利回り（紅利）などの新型指数をベースにした強化の取り組みもいくつか登場していますが、多くは依然として既存の公開指数をアンカーにしています。
王雄氏は、クオンツの運用者（量化管理人）としてさらに一歩踏み込むことができると考えています。つまり、現行の指数上で強化するだけでなく、科学的なファンダメンタル分析研究と人工知能技術を活用して、「未来の経済発展の方向性をより代表する質の高い指数」を創り出す取り組みに参加できるということです。 それ自体が、長期投資・バリュー投資を提唱する実践でもあります。
王雄氏によれば、深いファンダメンタルズ研究と人工知能を組み合わせる方法によって、「新質的生産力」の発展方向をより重視した指数シリーズを構築し、例えば「思源新質500指数」などを作るほか、新エネルギー、先進製造、情報技術、新しい消費、医薬品といった細分化された方向性に焦点を当てた指数を対象にすることができます。
「このような『質の高い指数＋クオンツ強化』という二層モデルは、一方で業界の戦略が少数の従来型指数に過度に集中して混雑する問題を緩和するのに役立ちます。 そして他方で、投資を経済の転換と産業高度化の長期的な方向性に、より密接に連動させることができます」と王雄氏は述べました。
大量の情報と精密な解説は、Sina Finance（新浪财经）アプリで
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