**文丨恵凯 編集丨承承**盛新リチウムは2025年の業績で損失を計上しており、この結果は業界の回復トレンドと逆行している。とはいえ、アナリストは同社の今後の業績に引き続き期待している。 この画像はAIにより生成された可能性があります2025年のリチウム業界全体は改善し、多くの大手企業が黒字化を実現したが、盛新リチウムは損失の局面を継続している。通年の親会社帰属純利益は-8.88億元で、損失は前年同期比で拡大した。贛鋒リチウム、天斉リチウムなど同業企業の業績が大幅に改善しているのと対照的に、盛新リチウムは研究開発投資、人員配置、コスト管理の面で課題に直面している。しかし同社は依然としてリチウム鉱山の配置計画を強化しており、アナリストから今後の利益見通しが引き上げられ、株価も近年の最高値を更新している。 **2025年の損失8.88億元**3月28日、盛新リチウム(002240.SZ)は年報を公表し、2025年は売上高50.64億元で前年同期比10.54%増となった。親会社帰属純利益は-8.88億元で、前年同期比で損失が42.87%拡大した。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は-8.12億元で、前年同期比で損失が9.48%縮小した。 **盛新リチウムは年報の中で、2025年の炭酸リチウムは明確な周期的特性を示したと述べている。**上半期は業界の景気後退の影響を受け、電池グレードの炭酸リチウムの価格が期初の7.5万元/トンから6月末にかけて6万元/トン前後まで下落した。下半期は「過度な競争の内巻きを止める（反内卷）」という背景の下で炭酸リチウム価格が継続的に反発し、2025年12月末には電池グレード炭酸リチウムは11.9万元/トンまで上昇した。Windのデータによれば、GFEXの炭酸リチウム先物価格の2025年の上昇幅は53.72%に達した。4月2日時点で、2026年以降の上昇幅は31%を超えている。 Windの中信証券リチウム・セクターにはA株上場企業が7社あり、現在2025年報を開示しているのは4社である。**盛新リチウムを除く残り3社では業績が概ね増加している。**その中で、業界のリーダーである贛鋒リチウムは2024年の親会社帰属純利益がなお-20.74億元の赤字であったが、2025年は黒字転換し、16.13億元の大幅な利益を計上した。天斉リチウムは2024年の損失が79億元、2025年の親会社帰属純利益は4.62億元の黒字となった。融捷股份は2024年の利益が2.15億元で、2025年の利益は2.79億元（前年同期比30%増）となった。 公開情報によれば、盛新リチウムの総経理は鄧偉軍で、投資銀行業務の経験を有する。公開情報によれば、彼は盛新リチウムに入社する前、西南証券の投資銀行事業部で上級マネージャーを務め、長城証券の投資銀行事業部で業務取締役を務めていた。2020年から盛新リチウムの総経理に就任して以降、同社は2021年〜2022年において業績が好調だったが、2023年には親会社帰属純利益が前年同期比で8割超減少し、2024年以降は連続2年の損失となっている。 2025年の年報で盛新リチウムは、「2025年度に会社業績が損失となったことを踏まえ、自社の戦略的な発展計画とあわせて、会社の継続的で安定的かつ健全な発展を確保し、全株主、とりわけ中小株主の長期的な利益をよりよく守るため、会社は2025年度に現金配当を実施せず、記念配当（株式配当）を行わず、資本準備金を株式に振り替えることもしない」**と述べている。**これにより、盛新リチウムはすでに連続2年にわたって現金配当を実施していない。 **複数の要因が利益の動きを左右**盛新リチウムの業績に影響する要因は、製品価格の変動だけでなく、財務・管理などの費用の増加も、会社の純利益に一定の影響を与えている。 そのうち財務費用については、年報によれば、会社の2025年の財務費用は4.1億元で、2024年の2億元の財務費用と比べて2倍になっている。その中で、海外の資産および負債の換算により生じた為替損失が2.18億元であり、財務費用が高まる主な要因となっている。管理費用については、盛新リチウムの2024年の仲介・情報開示（信披）費用は2066万元だったが、2025年には4750万元に引き上がり、前年同期比で約130%増となった。 **さらに、盛新リチウムのオフィス費用も増加幅が大きく、2024年のオフィス費用は1350万元、2025年は2307万元で、7割以上増加した。**盛新リチウムの近年の資産負債比率は継続して上昇しており、2022年末の29.48%から2025年末の48.36%へと上がった。同時期に、会社の資産流動性も継続して引き締まっており、流動比率は2022年の2.96から2025年の0.85へ低下し、当座比率は2022年の2.28から2025年の0.6へと低下した。 **研究開発投資には大きな伸びしろ**盛新リチウムは年報で、技術の先進性は会社の中核的な競争力の一つだと述べている。同社のリチウム塩プロジェクトチームは、リチウム塩製品の研究開発・生産管理に関する豊富な経験と、深い専門的基礎を備えている。業界をリードする技術プロセスを把握しており、さらに「超薄・超ワイドのリチウム帯における技術蓄積を継続的に強化するため、工法・技術・研究開発の重点的な取り組みを強化する」としている。 しかし、「世界のリチウム電池の新エネルギー材料におけるリーディング企業になることに尽力する」という戦略的ビジョンに比べると、同社の研究開発支出の費用比率は高くない。会社の財務報告によれば、研究開発費は2024年の672万元から2025年の1123万元へ増加し、前年同期比67%増となったものの、研究開発費が総売上高に占める割合は0.2%にとどまる。 **中信証券のリチウム・セクターの7社の上場企業のうち、2025年の最初の3四半期（前3四半期）において、盛新リチウムは研究開発費753万元で7社中最下位に位置している。**研究開発投資の強度（研究開発費/総売上高）の観点から見ると、2025年の前3四半期における盛新リチウムの研究開発強度は0.2%で、同様に7社の末尾にある。対照的に、業界のリーダーである贛鋒リチウム（002460.SZ）は2025年の前3四半期の研究開発費が7.29億元で、同期間の146.25億元の売上高に対して5%に相当する。永興材料（002756.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、中鉱資源（002738.SZ）の2025年の前3四半期の研究開発投資強度も、それぞれ3.77%、1.49%、1.41%に達している。 Windのデータによれば、2024年末時点で盛新リチウムの研究開発担当者は34人で、研究開発担当者の総従業員に占める割合は0.7%だった。この人数と割合は、中信証券リチウム・セクターの7社の中で最下位である。2024年末時点での永興材料では研究開発担当者が同時期に359人おり、総従業員に占める割合は15.21%だった。贛鋒リチウムの研究開発担当者は1919人で、総従業員に占める割合は11.66%だった。 盛新リチウムの2025年の年報によれば、会社の研究開発担当者は42人に増加し、総従業員に占める割合は0.8%となった。このデータは依然として業界の末尾にあり、同社の研究開発チームの体制構築にはなお大きな改善余地があることを意味している。**これについて、本誌はメール等の手段で上場企業の取締役会事務局（広報窓口）に問い合わせたが、原稿執筆時点までに回答を得られていない。****子会社へ22億元の増資****アナリストが業績見通しを引き上げ**業績が継続して損失であるにもかかわらず、盛新リチウムは引き続きリチウム鉱山事業への資金投入を強化している。同社の総経理である鄧偉軍は「**今後3年から5年にかけて、世界の範囲で鉱を探すことに集中する。**例えば、四川省甘孜州の木絨リチウム鉱が3年から5年のうちに採掘できれば、四川省における同社のすべての生産能力の原料問題をおおむね解決でき、しかもコストは比較的低い」と述べた。海外市場では、ジンバブエ、ナイジェリア、アルゼンチンなどの国の鉱物資源の開発に焦点を当てる。これは今後3年から5年、あるいは今後5年から10年における最も中核的な仕事であり、同社の中核的競争力を構成する。 盛新リチウムは最近、公告を発表し、100%子会社である盛屯リチウム（盛屯リチウム）の事業発展のニーズに基づき、資金力をさらに強化し、資本構成を最適化するために、同社は自己資金および債務から資本への振替（デット・エクイティ・スワップ）方式により盛屯リチウムに22億元の増資を行う計画である。うち11.5億元を登録資本に計上し、10.5億元を資本剰余金（資本公積）に計上する。本増資が完了した後、盛屯リチウムの登録資本は18億元から29.5億元へ増加する。 盛屯リチウムの主要資産は、持分子会社であるオイノ鉱業であり、同社は主にリチウム輝石鉱の採掘・選鉱およびリチウム精鉱の販売業務を行っている。2025年の年報によれば、オイノ鉱業の業績は芳しくなく、2025年の売上高は3.65億元で、純利益は-473万元だった。2025年末時点で、オイノ鉱業の純資産は6.42億元。2024年末の6.48億元の純資産と比べて下落している。 年報ではさらに、盛新リチウムが2026年に四川のオイノ鉱業などのプロジェクトについて「資源を集中し、安定かつ効率的な生産を全力で確保する」としているほか、2026年2月には盛屯リチウムが現金12.6億元を投じて雅江県恵絨鉱業有限責任公司の13.93%の持分を買収すると開示している。取引が完了した後、上場会社は恵絨鉱業を100%支配する。恵絨鉱業の中核資産は木絨リチウム鉱である。現時点で、木絨リチウム鉱の建設に向けた事前準備作業はほぼ完了しており、大規模な建設がまもなく開始される。「当社は木絨リチウム鉱の開発・建設を全力で推進する」。 盛新リチウムについて、東呉証券のアナリストである曾朵紅、阮巧燕、岳斯瑶は2025年の年報評価レポートの中で、2026年から2027年にかけてリチウムの需給バランスが引き続き改善傾向にあり、リチウム価格の上昇が企業の収益性の向上を後押しすると考えると、同社傘下のオイノ鉱業などは2026年にほぼ満産に近づき、木絨鉱の生産能力も継続的に立ち上がる見通しであるとして、盛新リチウムの今後の業績を好意的に見ている。**盛新リチウムの2026年から2027年の親会社帰属純利益予想を、5.5億元・10億元から20.8億元・25.2億元へ引き上げ、「買い入れ」評価を付与した。**注目すべき点として、昨年下半期以降に炭酸リチウム価格が継続して上昇するにつれて、盛新リチウムの株価も引き続き最高値を更新している。統計によると、2025年7月1日から2026年4月1日までの期間において、盛新リチウムの株価は206.13%上昇した。2月25日の46.18元での取引中株価は、さらに2022年12月以来の株価の最高値を更新している。 **（この記事は4月4日発行の『証券市場週刊』に掲載済み。本文中で言及される個別銘柄は例示による分析のみであり、投資助言ではない。）**
株価が3年以上ぶりの高値を記録！このリチウム企業に対してアナリストが買い推奨を出しました
文丨恵凯 編集丨承承
盛新リチウムは2025年の業績で損失を計上しており、この結果は業界の回復トレンドと逆行している。とはいえ、アナリストは同社の今後の業績に引き続き期待している。
この画像はAIにより生成された可能性があります
2025年のリチウム業界全体は改善し、多くの大手企業が黒字化を実現したが、盛新リチウムは損失の局面を継続している。通年の親会社帰属純利益は-8.88億元で、損失は前年同期比で拡大した。贛鋒リチウム、天斉リチウムなど同業企業の業績が大幅に改善しているのと対照的に、盛新リチウムは研究開発投資、人員配置、コスト管理の面で課題に直面している。しかし同社は依然としてリチウム鉱山の配置計画を強化しており、アナリストから今後の利益見通しが引き上げられ、株価も近年の最高値を更新している。
2025年の損失8.88億元
3月28日、盛新リチウム(002240.SZ)は年報を公表し、2025年は売上高50.64億元で前年同期比10.54%増となった。親会社帰属純利益は-8.88億元で、前年同期比で損失が42.87%拡大した。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は-8.12億元で、前年同期比で損失が9.48%縮小した。
**盛新リチウムは年報の中で、2025年の炭酸リチウムは明確な周期的特性を示したと述べている。**上半期は業界の景気後退の影響を受け、電池グレードの炭酸リチウムの価格が期初の7.5万元/トンから6月末にかけて6万元/トン前後まで下落した。下半期は「過度な競争の内巻きを止める（反内卷）」という背景の下で炭酸リチウム価格が継続的に反発し、2025年12月末には電池グレード炭酸リチウムは11.9万元/トンまで上昇した。Windのデータによれば、GFEXの炭酸リチウム先物価格の2025年の上昇幅は53.72%に達した。4月2日時点で、2026年以降の上昇幅は31%を超えている。
Windの中信証券リチウム・セクターにはA株上場企業が7社あり、現在2025年報を開示しているのは4社である。**盛新リチウムを除く残り3社では業績が概ね増加している。**その中で、業界のリーダーである贛鋒リチウムは2024年の親会社帰属純利益がなお-20.74億元の赤字であったが、2025年は黒字転換し、16.13億元の大幅な利益を計上した。天斉リチウムは2024年の損失が79億元、2025年の親会社帰属純利益は4.62億元の黒字となった。融捷股份は2024年の利益が2.15億元で、2025年の利益は2.79億元（前年同期比30%増）となった。
公開情報によれば、盛新リチウムの総経理は鄧偉軍で、投資銀行業務の経験を有する。公開情報によれば、彼は盛新リチウムに入社する前、西南証券の投資銀行事業部で上級マネージャーを務め、長城証券の投資銀行事業部で業務取締役を務めていた。2020年から盛新リチウムの総経理に就任して以降、同社は2021年〜2022年において業績が好調だったが、2023年には親会社帰属純利益が前年同期比で8割超減少し、2024年以降は連続2年の損失となっている。
2025年の年報で盛新リチウムは、「2025年度に会社業績が損失となったことを踏まえ、自社の戦略的な発展計画とあわせて、会社の継続的で安定的かつ健全な発展を確保し、全株主、とりわけ中小株主の長期的な利益をよりよく守るため、会社は2025年度に現金配当を実施せず、記念配当（株式配当）を行わず、資本準備金を株式に振り替えることもしない」**と述べている。**これにより、盛新リチウムはすでに連続2年にわたって現金配当を実施していない。
複数の要因が利益の動きを左右
盛新リチウムの業績に影響する要因は、製品価格の変動だけでなく、財務・管理などの費用の増加も、会社の純利益に一定の影響を与えている。
そのうち財務費用については、年報によれば、会社の2025年の財務費用は4.1億元で、2024年の2億元の財務費用と比べて2倍になっている。その中で、海外の資産および負債の換算により生じた為替損失が2.18億元であり、財務費用が高まる主な要因となっている。管理費用については、盛新リチウムの2024年の仲介・情報開示（信披）費用は2066万元だったが、2025年には4750万元に引き上がり、前年同期比で約130%増となった。
さらに、盛新リチウムのオフィス費用も増加幅が大きく、2024年のオフィス費用は1350万元、2025年は2307万元で、7割以上増加した。
盛新リチウムの近年の資産負債比率は継続して上昇しており、2022年末の29.48%から2025年末の48.36%へと上がった。同時期に、会社の資産流動性も継続して引き締まっており、流動比率は2022年の2.96から2025年の0.85へ低下し、当座比率は2022年の2.28から2025年の0.6へと低下した。
研究開発投資には大きな伸びしろ
盛新リチウムは年報で、技術の先進性は会社の中核的な競争力の一つだと述べている。同社のリチウム塩プロジェクトチームは、リチウム塩製品の研究開発・生産管理に関する豊富な経験と、深い専門的基礎を備えている。業界をリードする技術プロセスを把握しており、さらに「超薄・超ワイドのリチウム帯における技術蓄積を継続的に強化するため、工法・技術・研究開発の重点的な取り組みを強化する」としている。
しかし、「世界のリチウム電池の新エネルギー材料におけるリーディング企業になることに尽力する」という戦略的ビジョンに比べると、同社の研究開発支出の費用比率は高くない。会社の財務報告によれば、研究開発費は2024年の672万元から2025年の1123万元へ増加し、前年同期比67%増となったものの、研究開発費が総売上高に占める割合は0.2%にとどまる。
**中信証券のリチウム・セクターの7社の上場企業のうち、2025年の最初の3四半期（前3四半期）において、盛新リチウムは研究開発費753万元で7社中最下位に位置している。**研究開発投資の強度（研究開発費/総売上高）の観点から見ると、2025年の前3四半期における盛新リチウムの研究開発強度は0.2%で、同様に7社の末尾にある。対照的に、業界のリーダーである贛鋒リチウム（002460.SZ）は2025年の前3四半期の研究開発費が7.29億元で、同期間の146.25億元の売上高に対して5%に相当する。永興材料（002756.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、中鉱資源（002738.SZ）の2025年の前3四半期の研究開発投資強度も、それぞれ3.77%、1.49%、1.41%に達している。
Windのデータによれば、2024年末時点で盛新リチウムの研究開発担当者は34人で、研究開発担当者の総従業員に占める割合は0.7%だった。この人数と割合は、中信証券リチウム・セクターの7社の中で最下位である。2024年末時点での永興材料では研究開発担当者が同時期に359人おり、総従業員に占める割合は15.21%だった。贛鋒リチウムの研究開発担当者は1919人で、総従業員に占める割合は11.66%だった。
盛新リチウムの2025年の年報によれば、会社の研究開発担当者は42人に増加し、総従業員に占める割合は0.8%となった。このデータは依然として業界の末尾にあり、同社の研究開発チームの体制構築にはなお大きな改善余地があることを意味している。これについて、本誌はメール等の手段で上場企業の取締役会事務局（広報窓口）に問い合わせたが、原稿執筆時点までに回答を得られていない。
子会社へ22億元の増資
アナリストが業績見通しを引き上げ
業績が継続して損失であるにもかかわらず、盛新リチウムは引き続きリチウム鉱山事業への資金投入を強化している。同社の総経理である鄧偉軍は「**今後3年から5年にかけて、世界の範囲で鉱を探すことに集中する。**例えば、四川省甘孜州の木絨リチウム鉱が3年から5年のうちに採掘できれば、四川省における同社のすべての生産能力の原料問題をおおむね解決でき、しかもコストは比較的低い」と述べた。海外市場では、ジンバブエ、ナイジェリア、アルゼンチンなどの国の鉱物資源の開発に焦点を当てる。これは今後3年から5年、あるいは今後5年から10年における最も中核的な仕事であり、同社の中核的競争力を構成する。
盛新リチウムは最近、公告を発表し、100%子会社である盛屯リチウム（盛屯リチウム）の事業発展のニーズに基づき、資金力をさらに強化し、資本構成を最適化するために、同社は自己資金および債務から資本への振替（デット・エクイティ・スワップ）方式により盛屯リチウムに22億元の増資を行う計画である。うち11.5億元を登録資本に計上し、10.5億元を資本剰余金（資本公積）に計上する。本増資が完了した後、盛屯リチウムの登録資本は18億元から29.5億元へ増加する。
盛屯リチウムの主要資産は、持分子会社であるオイノ鉱業であり、同社は主にリチウム輝石鉱の採掘・選鉱およびリチウム精鉱の販売業務を行っている。2025年の年報によれば、オイノ鉱業の業績は芳しくなく、2025年の売上高は3.65億元で、純利益は-473万元だった。2025年末時点で、オイノ鉱業の純資産は6.42億元。2024年末の6.48億元の純資産と比べて下落している。
年報ではさらに、盛新リチウムが2026年に四川のオイノ鉱業などのプロジェクトについて「資源を集中し、安定かつ効率的な生産を全力で確保する」としているほか、2026年2月には盛屯リチウムが現金12.6億元を投じて雅江県恵絨鉱業有限責任公司の13.93%の持分を買収すると開示している。取引が完了した後、上場会社は恵絨鉱業を100%支配する。恵絨鉱業の中核資産は木絨リチウム鉱である。現時点で、木絨リチウム鉱の建設に向けた事前準備作業はほぼ完了しており、大規模な建設がまもなく開始される。「当社は木絨リチウム鉱の開発・建設を全力で推進する」。
盛新リチウムについて、東呉証券のアナリストである曾朵紅、阮巧燕、岳斯瑶は2025年の年報評価レポートの中で、2026年から2027年にかけてリチウムの需給バランスが引き続き改善傾向にあり、リチウム価格の上昇が企業の収益性の向上を後押しすると考えると、同社傘下のオイノ鉱業などは2026年にほぼ満産に近づき、木絨鉱の生産能力も継続的に立ち上がる見通しであるとして、盛新リチウムの今後の業績を好意的に見ている。盛新リチウムの2026年から2027年の親会社帰属純利益予想を、5.5億元・10億元から20.8億元・25.2億元へ引き上げ、「買い入れ」評価を付与した。
注目すべき点として、昨年下半期以降に炭酸リチウム価格が継続して上昇するにつれて、盛新リチウムの株価も引き続き最高値を更新している。統計によると、2025年7月1日から2026年4月1日までの期間において、盛新リチウムの株価は206.13%上昇した。2月25日の46.18元での取引中株価は、さらに2022年12月以来の株価の最高値を更新している。
（この記事は4月4日発行の『証券市場週刊』に掲載済み。本文中で言及される個別銘柄は例示による分析のみであり、投資助言ではない。）