国联民生：アメリカ政府は再び閉鎖されるのか？

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出所：川閱グローバル・マクロ

昨年10月に米政府が記録的な43日間の政府閉鎖（シャットダウン）に入ったことで、生活と市場への衝撃はいまも鮮明に残っています。そしてそれからわずか2か月あまりで、政府閉鎖の暗雲が再び米国を覆いました。2026年1月末に迫る連邦政府の暫定予算（つなぎ予算）法案の期限が近づく中、さらにミネソタ州で相次いで起きた移民・関税執行局（ICE）の取り締まりに関わる2件の銃撃事件が新たな引き金となり、与野党は国土安全保障省（DHS）への予算配分と移民・関税執行局（ICE）の執行改革をめぐる対立を一段と激化させています。現状、市場が織り込む閉鎖確率はすでに約80%にまで上昇しています。米連邦政府は再び、閉鎖の厳しいリスクに直面しているのです。では、今回の政府閉鎖が起きる可能性はどれほど高いのか、前回と比べて影響にどのような違いがあるのでしょうか？

まず、2025年10月に医療保険条項の延期をめぐって繰り広げられた駆け引きとは異なり、今回の与野党の分岐点の核心は国土安全保障省の予算議題にあります。連邦政府の閉鎖を回避するため、議会は1月末までに12本の支出法案の審議を完了する必要があります。現時点で、すでに6本の法案が上下両院の審議を順調に通過しています。残る6本の法案は、下院での採決手続きを束ねて可決し、上院の承認を待つ段階で、国土安全保障、国防、金融サービス、行政事務、労働・医療・教育、交通・住宅建設などの重要分野が含まれます。

注目すべきは、1月のミネソタ州で起きたICEの取り締まり担当者による2件の銃撃事件がくすぶり続けている影響を受けて、民主党が明確に表明し、関連する予算法案の中で国土安全保障省に資金を振り当てることを拒否するとともに、過度なICEの執行を制限する条項の追加を強硬に要求していることです。具体的には、令状なしでの捜索の禁止、ICE捜査官が執行記録装置（ボディカメラ）を全行程で着用することの義務付けなどが含まれます。私たちは、仮に与野党が最終的にこの点で合意できなければ、国土安全保障省およびその他の関連する連邦機関が直接、閉鎖に陥る可能性もあると考えています。

短期的には全面的な閉鎖を回避する可能性がまだ残っていますが、時間の猶予が縮まるにつれて、米政府の一部の機能部門が再び「閉鎖」に入る確率が急激に高まっています：

とりわけ上院の民主党にとって、ICE改革の議題では妥協の余地が小さいのです。世論の基盤から見ると、『エコノミスト』の最新世論調査では、全米でICEの廃止を支持する人の割合はすでに46%まで上昇しています。そして民主党のコア支持者層では、この割合はさらに77%に達しています。私たちは、民主党のICE改革における強硬な立場が、コア支持者と重要な「揺れ動く」有権者層の要求に正確に合致しており、世論の基盤を固めるために必要な措置であると同時に、中間選挙に向けて前もって政治資本を積み上げる戦略的な選択でもあるため、譲歩する意向は低いとみています。

ただし、民主党もまた、政府閉鎖の世論上の圧力や政治的コストを直接負担したくありません。そのため、一定の交渉の柔軟性も示しています。上院の民主党議員は折衷案を明確に提起しており、期限までにまず他の5本の争点のない予算法案の審議と可決を優先的に進め、対立が大きい国土安全保障省の予算法案は切り離して別途扱うことで、政府資金の96%を通常どおりに使用できるようにし、政府閉鎖の主要な責任を回避するとしています。しかし、この戦略は、上院共和党が「6本すべての予算法案を一括で可決する」ことを核心とする要求と正面衝突しており、さらに協議の余地を狭めています。

より重要なのは、仮に上院が対立を突破し、折衷案に関して合意に達したとしても、立法手順には最後の障害があります――下院は今週、休会期間に入っており、議員が間に合って職場に戻り、投票手続きを完了できるかについては大きな不確実性が残っています。総合すると、与野党が溝を越えて立法の一連のプロセスを完結させるための時間は、すでにカウントダウン段階に入っています。

とはいえ、連邦政府が最終的に閉鎖に陥ったとしても、私たちは、その継続期間と影響の大きさは2025年10月より弱い見込みだと考えています。当時と比べて、現在のトランプ政権の政策執行環境には複数の要因による難題があります。国内面ではクック事件と関税問題をめぐる論争がくすぶり続け、外交面ではグリーンランドをめぐる争いとイラン情勢の膠着が解けません。こうした複合的な圧力が重なる中、政策の調整余地は大幅に圧縮されており、予算議題で長期にわたり膠着したままにしている余裕はありません。

同時に、中間選挙の足音がますます近づいており、世論の動向が、与野党の駆け引きで無視できない重要な変数になっています。これまでトランプ政権は地方の州知事選で相次いでつまずいた上、ICEの執行をめぐる論争が引き起こした全国的な抗議の波が拡大し続け、国民のICE改革への支持の声はますます高まっています。この環境下で、トランプ政権は明らかに、国土安全保障省に全額の予算を固執して押し進め、政府を長期に閉鎖したままにすることで重い政治的代償を負い、重要な「揺れ動く」有権者の支持を失うことを望んでいないのです。

実際には、トランプ政権はすでにミネソタ州の当局と主動的に連絡を取り、同州の連邦執行担当者の人数を減らし、銃撃事件を徹底的に調査することに同意し、緩和を示す明確なシグナルを出しています。私たちは、これは、仮に政府が短期的に閉鎖したとしても、与野党は短期間で折衷案に関する合意に至るか、あるいは交渉のdeadlineを先送りすることで、迅速に膠着を打破できる可能性が高いことを意味していると考えています。

以上を踏まえ、私たちは今回の閉鎖が米国のGDPに与える直接的な影響は相対的に小さいとみていますが、市場は依然として、主な核心リスクに重点的に注目する必要があります：

一つ目は、データの遅延という「おなじみ」の問題です。閉鎖の期間が想定を超える場合、米労働省が来週発表予定の雇用統計（非農業部門雇用者数）は、発表が延期される可能性が高いでしょう。続いてCPIなどのコアのインフレデータの公表スケジュールにも波及し、市場が再び、重要なデータの指針が欠けるという「霧」の中に投げ込まれ、市場の意思決定の難易度が高まる恐れがあります。

二つ目は、財政面での流動性「吸い上げ」リスクです。2025年10月の政府閉鎖期間を振り返ると、米財務省の一般口座（TGA）が大幅に増加しており、これは銀行システムの流動性を直接的に弱め、リスク志向に対する抑制要因になります。

そして一四半期（第1四半期）は往々にして米国の確定申告シーズンで、TGA口座の資金は季節的に放出されます。もし政府閉鎖の期間が長引きすぎれば、還付（リファンド）の手続きが滞り、流動性放出のタイミングが乱れ、米株などのリスク資産の流動性を支える力が弱まり、市場の運営に不利な影響を与える可能性があります。

さらに、足元では海外のリスク要因が高まっています――円の潜在的な上昇（買い戻し）期待が膨らみ、中東の地政学的状況が緊張した状態が続き、トランプ政権の関税政策の調整に関する思惑も再び浮上しているなど、局所的な逃避（リスク回避）が一部資金にとっての中核的な考慮事項になっています。直近の貴金属価格の急速な上昇も、ある程度、市場の逃避的なセンチメントが急速に強まっていることを反映しています。

まとめると、本質的には、米国政府の度重なる閉鎖危機は、決して「お金の問題」ではなく、米国の政治システムにおける手続き上の課題です。本来は公共の利益に基づき、超党派の理性的な協議によって解決されるべき公共財政の論点が、一定の程度、与野党が有権者の支持を取り合い、選挙で優位に立つための政治的カードや駆け引きの道具として扱われるとき、米国内のガバナンス効率もまた、政治的な消耗の連鎖の中で継続的に衰退していきます。前期レポート『米国政府の閉鎖：財政駆け引きの序曲』で私たちが指摘したように、2025年10月の政府閉鎖も、やはり段階的な駆け引きの序曲にすぎません。短期的には、少なくとも中間選挙が終わるまでの間、米国の財政問題が持続的に膨らむことで、市場の頭上に残る潜在的なボラティリティ（変動）リスクである可能性もあります。

リスクの注意：米国の経済・貿易政策が大幅に変動する可能性があります。関税の拡散が想定を超え、世界経済が想定以上に減速する可能性があります。米国政府の閉鎖が想定を超えて発生すると、市場の変動が一段と大きくなる可能性があります。

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責任者：凌辰