S & P 500は、2月19日の直近の終値ベースの高値から20%下落する局面まであとわずかです。これが、いわゆる「弱気相場（ベア・マーケット）」を意味すると言われています。しかし、20%の下落が「弱気相場（ベア・マーケット）」だと決めたのは誰なのでしょうか。ついでに言えば、10%の下落が「調整（コレクション）」だと決めたのは誰なのでしょうか。「ウォール街の賢いベテランたちの委員会が集まって投票した」――そう考えるなら、それは誤りです。10%から20%の下落を「調整」、20%以上の下落を「弱気相場（ベア・マーケット）」と名づけるという発想は、ほぼ1人の人物の仕事でした。
弱気相場（Bear）の開始を測る 皆が一致している点が1つあります。20%の下落を判断する際には、日中の値ではなく終値に基づくということです。これを踏まえてS & P Dow Jones Indicesは、S & P 500の歴史的な終値ベースの高値が2月19日であり、その日は6,144.15で取引を終えたと指摘しました。20%の下落に到達するには、S & P 500は4,915.32で終える必要があります。
この点についても、S & P Dow Jones Indicesが強調しているように、「もし今日、指数が4,915.32（当日の-3.13%）またはそれ以下で終わるなら、当社は2/19/2025をBull market（ブル・マーケット）の終了日（6,144.15）かつBear（ベア）の開始日として分類します」と、同社は月曜日に顧客向けのメモで述べました。
アラン・ショウは数年前に亡くなりましたが、ルイーズ・ヤマダは今もテクニカル分析の授業を教えており、「底はまだかもしれない」と言っています。「ここで私たちが探しているのは、アランが『20%以上の下落に続く、10%以上の反発』として定義したBear Market Rallyです」とヤマダは指摘し、「その後、市場は新たな安値へと下落していきます」と続けました。そこで、「THE BEAR CLAW COMES OUT again（弱気の爪が再び出てくる）」のです。
市場の歴史家らしく、ヤマダは、1929年から2020年までのS & P 500における平均的なBear Market Rally（弱気相場の反発）は、31取引日で18%だと述べました。
ウォール街で株価が20％下落することが「ベアマーケット」と呼ばれるようになった経緯
S & P 500は、2月19日の直近の終値ベースの高値から20%下落する局面まであとわずかです。これが、いわゆる「弱気相場（ベア・マーケット）」を意味すると言われています。しかし、20%の下落が「弱気相場（ベア・マーケット）」だと決めたのは誰なのでしょうか。ついでに言えば、10%の下落が「調整（コレクション）」だと決めたのは誰なのでしょうか。「ウォール街の賢いベテランたちの委員会が集まって投票した」――そう考えるなら、それは誤りです。10%から20%の下落を「調整」、20%以上の下落を「弱気相場（ベア・マーケット）」と名づけるという発想は、ほぼ1人の人物の仕事でした。
アラン・ショウは、テクニカル分析の伝説的な創設者の一人です。彼は、Market Technicians Association（現在のChartered Market Technician Association）の共同創設者であり、Smith Barneyにおいてテクニカル・リサーチ部門のマネージング・ディレクターを務めていました。
下落幅の大きさ 彼は2000年に引退しましたが、それよりずっと前から、市場の下落幅の大きさを説明するためのシンプルな方法を考案していました。「アランは、それをシンプルで簡単にしようとしました」と、ルイーズ・ヤマダは私に語りました。彼女ならわかります。ヤマダは1980年にアランと一緒に働き始めました。当時すでに、彼は基本の枠組みを固めていたと彼女は言います。「彼は、『10%まではコンソリデーション（もみ合い）、10%から20%は調整、そして20%を超えるものは弱気相場（ベア・マーケット）とみなす』と言っていました」と、彼女は私に語りました。
アランが2000年に引退した後、ルイーズは2005年までSmith Barneyでテクニカル分析の主導権を引き継ぎましたが、その後彼女も退職し、自身の会社を立ち上げました。ルイーズは、ほかのテクニシャンにも「弱気相場（ベア・マーケット）」が何を指すかについて独自の定義はある、と指摘しました。しかしアランが10%から20%の下落を「調整」、20%以上の下落を「弱気相場（ベア・マーケット）」という言葉で表したことで、その考え方は人々の想像力に強く訴えかけるものになったのだと述べています。「とにかく、覚えやすくてシンプルなんです」と彼女は言いました。
弱気相場（Bear）の開始を測る 皆が一致している点が1つあります。20%の下落を判断する際には、日中の値ではなく終値に基づくということです。これを踏まえてS & P Dow Jones Indicesは、S & P 500の歴史的な終値ベースの高値が2月19日であり、その日は6,144.15で取引を終えたと指摘しました。20%の下落に到達するには、S & P 500は4,915.32で終える必要があります。
もう1つのポイントは、4,915.32での終値、あるいはそれ以下での終値は、弱気相場（Bear）の開始ではないということです。弱気相場（Bear）の開始は、市場高値の日、つまり2月19日の日付から遡って定められます。「弱気相場（Bear）は、最終的な価格の高値の後に出る最初の下落（ダウントリック）から始まります」とThe McClellan Market Reportの編集者トム・マクレランは私に語りました。「20%に到達してから始まるわけではありません。下落の全体が『弱気相場（Bear）テリトリー』なのです。」
この点についても、S & P Dow Jones Indicesが強調しているように、「もし今日、指数が4,915.32（当日の-3.13%）またはそれ以下で終わるなら、当社は2/19/2025をBull market（ブル・マーケット）の終了日（6,144.15）かつBear（ベア）の開始日として分類します」と、同社は月曜日に顧客向けのメモで述べました。
これからの道 「私たちが20%下落したと言われても、それがどう役に立つわけでもなく、次に何が起きるかを教えてはくれません」とマクレランは私に語りました。彼の助言は「トレンドに従いなさい。トレンドに逆らうための説得力のある理由がある場合を除いて」です。
ではトレンドとは何でしょうか。「私たちは下落トレンドにありました。しかし売られすぎの状態なので、続く可能性は低い。だから反発の確率は非常に高いのです。」
それから？ 「次は、反発の質を評価しなければなりません」とマクレランは言いました。
アラン・ショウは数年前に亡くなりましたが、ルイーズ・ヤマダは今もテクニカル分析の授業を教えており、「底はまだかもしれない」と言っています。「ここで私たちが探しているのは、アランが『20%以上の下落に続く、10%以上の反発』として定義したBear Market Rallyです」とヤマダは指摘し、「その後、市場は新たな安値へと下落していきます」と続けました。そこで、「THE BEAR CLAW COMES OUT again（弱気の爪が再び出てくる）」のです。
市場の歴史家らしく、ヤマダは、1929年から2020年までのS & P 500における平均的なBear Market Rally（弱気相場の反発）は、31取引日で18%だと述べました。