業績喜報頻傳 リチウム価格は「快適ゾーン」に安定して維持される。炭酸リチウム業界は新たな変化を迎える可能性

A株リチウム鉱物株式セクターの2025年の年次報告が相次いで良い知らせとなり、一度低迷した炭酸リチウム業界に強い「回復のシグナル」が到来した。

天斉リチウム工業（Tianqi Lithium）、赣锋リチウム（Ganfeng Lithium）、塩湖股份（Yingkou Salt Lake）などの主要企業が次々と利益成長の達成レポートを提出し、核心的な原動力は、下流のエネルギー貯蔵需要の爆発が炭酸リチウム価格の下げ止まりと反発を後押ししたことにある。上海証券報の記者が整理したところ、2026年以降、国内の電池グレード炭酸リチウム価格はおよそ15万元/トンで安定している。この業界で広く認められる価格の「快適ゾーン」に立てば、多くのリチウム鉱物企業が安定的に利益を確保できるだけでなく、エネルギー貯蔵産業のコスト面の不安も軽減される。

炭酸リチウムの在庫、供給の増加率、下流需要などの観点から見ると、業界では概ね、2026年の炭酸リチウム市場は「通年で需給がきわどく均衡しつつ、四半期ごとに構造的なミスマッチが起きる」という局面になる可能性が高いとみている。業界競争は「一斉に値上がりして一斉に儲かる」から「資源が王であり、コストが勝つ」へと移行しており、2種類の企業は業界の入れ替えの中で引き続き先導役を担うことが期待されている。

リチウム価格の回復が発展の原動力を呼び起こす

主要企業が先に「立て直し」

リチウム業界の相場観を示す存在として、「リチウム鉱物の二強」の年次報告の内容は特に際立っている。年次報告によれば、天斉リチウム工業は2025年に103.46億元の売上高で前年同期比は減少したものの、4.63億元の純利益が前年同期比で大幅に105.85%増加し、黒字転換に成功している。

記者は、天斉リチウム工業の利益回復の核心的な裏付けが、そのグローバルに良質な資源配置にあることに注目した。すなわち、同社が持つオーストラリアのグリーンブッシュ・リチウム鉱山（Greensbush Lithium Mine）が、低コストのリチウム精鉱を継続的に同社へ供給している。加えて、出資先であるSQMの業績が大きく伸びたことも、投資収益を顕著に押し上げ、通年の営業活動によるキャッシュフローの純額は29.61億元に達している。

天斉リチウム工業と歩調をそろえて「立て直し」したのが赣锋リチウム（Ganfeng Lithium）だ。2025年に同社は売上高230.82億元を計上し、前年同期比22.08%増となった。純利益は16.13億元で、前年同期比で大幅に赤字から黒字へ転換した。

開示によれば、赣锋リチウムは2025年に生産量18.24万トンLCE（炭酸リチウム換算）を実現し、前年同期比40.05%増となった。販売量は18.48万トンLCEで、前年同期比42.47%増。生産・販売のデータを見るだけでも、炭酸リチウム需要の伸びが同社の業績改善の鍵であることが分かる。

ハードロック（岩石）系のリチウム鉱山企業と比べると、塩湖からリチウムを抽出する企業は、先天的なコスト優位により、利益面で「上位組」となっている。塩湖股份は3月30日夜に2025年の年次報告を開示し、同社の2025年の営業収入は155.01億元で前年同期比2.43%増となった。同社の2025年の炭酸リチウムの生産量は4.65万トン、販売量は4.56万トン。次に蔵格鉱業（Zangge Mining）を見ると、2025年の純利益は38.52億元で前年同期比49.32%増だった。うち第4四半期の純利益は11.02億元で前年同期比54.7%増であり、業績が四半期ごとに改善している傾向が非常に明確だ。

主要企業以外にも、いくつかのリチウム鉱物メーカーでは業績の回復が見られる。天原股份（Tianyuan Shares）は2025年の純利益8778.25万元で、前年同期比で赤字から黒字へ転換した。融捷股份（Rongjie Shares）は2025年に利益2.79億元を実現し、前年同期比29.52%増となった。

供給の増分は限られる

通年の需給は「タイトな均衡」を維持する可能性

炭酸リチウム市況が再び活気づく中で、2026年の炭酸リチウムの需給構造がどうなるかが業界の注目点になっている。記者が複数の業界アナリストや企業関係者に取材したところ、2026年の世界の炭酸リチウム市場は、2023年から2025年までの構造的な供給過剰から、「通年でタイトな均衡、四半期ごとに構造的なミスマッチ」という新たな局面へ移行し、今年の第4四半期には明確な供給不足が現れる可能性があるという。

「2026年の炭酸リチウムは大量の不足にはならないが、構造的・季節的なギャップの確度は高い。」A株のあるリチウム鉱物企業の関係者は、記者に対しこう語った。下流需要の増加率は、供給側の反応能力をおそらく上回り、さらに業界の在庫が歴史的な低水準にあるため、リチウム価格は下落しにくく、通年では強めの推移になるはずだとした。

供給面では、ある機関の予測として、2026年の世界の炭酸リチウムの生産量は約213万トンで、前年同期比28%増。新規増産量は46万トンだが、供給の放出には明らかな「前半低く後半高い」という特徴があり、また複数の要因によって制約されるため、実際の有効な増分は見込みを下回る可能性があるという。

国内の供給面での増分は、主に塩湖からのリチウム抽出とハードロック系のリチウム鉱山に由来する。ただし多くのプロジェクトは生産能力の立ち上げ（ランプアップ）期間にあり、上半期の増分は限られている。海外の供給面では、主要案件の増産スケジュールが緩み、資源国の政策引き締めが主要な制約要因になる可能性がある。試算によれば、2026年の海外炭酸リチウムの供給増加率は18%にとどまり、需要の増加率を大きく下回る。

需要面は「ダブルエンジン」による強い追い風が見込まれる。2026年の世界の炭酸リチウム需要は、200万トンLCEから207万トンLCEで、前年同期比27%から30%増。新規需要は47万トンから52万トン。華金期貨は、エネルギー貯蔵用電池需要が初めて動力電池需要を上回り、炭酸リチウム需要の最大の増分源になると見込んでいる。

「中国の新型エネルギー貯蔵の設備導入計画、海外のエネルギー貯蔵需要に牽引され、2026年の世界のエネルギー貯蔵の出荷量は820GWhで前年同期比57.8%増、対応する炭酸リチウム需要は48万トンLCEから52万トンLCEで前年同期比40%から50%増になる見込みだ。」ある証券会社のアナリストは、記者の取材に対し、エネルギー貯蔵におけるリチウム需要は「硬直性＋高い増加率」の特性を示し、炭酸リチウム消費を押し上げる核心的な原動力になっていると述べた。

在庫面では、上海金属網の3月23日の統計データによれば、その週の炭酸リチウム在庫は9.9万トンで横ばいに維持されており、総在庫日数は20日未満で、過去3年間で最低水準だ。内訳は、リチウム塩メーカーの在庫が1.7万トン、下流在庫が4.6万トン、その他工程が3.6万トン。低在庫という実態が、リチウム価格のファンダメンタルズに対して強い下支えになっている。

総合して供給・需要の両面を見ると、2026年の世界の炭酸リチウム市場は通年の需給が「タイトな均衡」を維持する可能性が高い。第2四半期から第3四半期にかけて新規の生産能力が徐々に放出され、需給はわずかに緩和するかもしれないが、エネルギー貯蔵の設備導入ピークは需要を支える。第4四半期は、塩湖の冬季減産や下流の積み増し需要（補庫）の旺季の影響で、供給に一定の不足が生じる可能性がある。

価格の「快適ゾーン」をめぐる駆け引き

15万元/トンが均衡点になる可能性

炭酸リチウムの供給・需要が通年で「タイトに均衡する」という判断に基づけば、炭酸リチウム価格は大きく変動しないはずだ。では、業界には他にどのような見方があるのだろうか？

「炭酸リチウムの価格は1トン当たり15万元から16万元の範囲で安定しており、この価格は業界にとって『ちょうどいい』。リチウム鉱物企業が稼げる一方で、価格が高すぎて下流のエネルギー貯蔵産業の投資熱を抑えることもない。」エネルギー貯蔵産業に詳しい関係者は率直にこう語った。

記者が把握したところ、炭酸リチウム15万元/トンの水準は、現在すでに業界で公認される価格の「快適ゾーン」となっている。これにより、上流と下流の利害が均衡できる。コスト面から見ると、現在の炭酸リチウム業界の完全コストには明確な分化がある。塩湖からのリチウム抽出のトップ企業のコストは1トン当たりおよそ4万元。国内の良質なハードロック系リチウム鉱石のコストは約6万元/トンから7万元/トン。一方、江西のリチウム雲母鉱のコストは8万元/トンから12万元/トンだ。

「購入したリチウム精鉱を持ち込んで製錬する企業は、コストがもう少し高くなり、現在の市場価格に近づく。」あるリチウム鉱物業界の関係者は、炭酸リチウム15万元/トンという価格は、業界全体の90%以上の設備のキャッシュコストをカバーでき、トップ企業の粗利率が見込めるだけでなく、下流の電池企業におけるリチウムコストの比率を引き下げて、エネルギー貯蔵などのプロジェクトの採算性を確保できると考えている。

価格の快適ゾーンと、需給がタイトに均衡するという二重の背景のもとで、炭酸リチウム業界の競争の構図は「みんなが値上がりしてみんなが儲かる」から「優勝劣敗（勝ち組と負け組の選別）」へと移行する可能性がある。資源の賦存とコスト管理能力が、企業のコア競争力となり、良質な資源を持つ資源型企業や、コスト優位を持つ塩湖リチウム抽出企業は、業界の入れ替えの中で強さが維持されるだろう。

あるリチウム鉱物企業の関係者は、15万元/トン前後の均衡価格は、業界が無分別な増産（盲目的な拡大）から脱し、資源の確保、技術によるコスト低減、産業チェーンの協調という高品質な発展の道筋へ向かうことを後押しする、と述べた。今後は、資源の自給率が高く、コスト管理が優れているトップ企業が引き続き市場シェアを高めていき、中小の高コスト生産能力は段階的に淘汰され、業界の集中度はさらに高まっていく。