AIに聞く・旭輝は債務再編で利益を確保。なぜ幹部が集団で退任したのか？ _“_ この一連の退任ラッシュを整理すると、共通点が見えてくる。離職したのは、旭輝の社内で長年育成されてきた中核メンバーがほぼすべてだ。 中房日報記者 付珊珊丨上海発 3月31日、旭輝ホールディングス（グループ）有限公司（以下「旭輝」）は2025年通期の業績を発表する予定だ。依然として事態が悪化した局面にある老舗の福建系不動産デベロッパーにとって、間もなく明らかになる年報の成績表には、間違いなく見どころがある。 その半月前の3月16日、旭輝はすでに良い材料のシグナルを前倒しで出していた――同社は利益予告を公表し、2025年度は赤字から黒字に転じる見込みで、親会社の株主に帰属する純利益は約170億元から190億元に達する見通しとしている。これは、連続数年にわたり損失の泥沼に沈んできた旭輝にとって、まさに重要な息つぎだ。 しかし、利益の裏側では、旭輝の経営層に対する圧力はいまも影のように付きまとっている。さらに注目すべきは、債務再編をちょうど完了させ、全力で「経営を取りに行く」ことになる重要な節目に、旭輝の内部で重要な幹部の集中退任ラッシュが起きていることだ。 **━━━━** 「出血」する経営と、古参の退場 旭輝がこれまで公表してきた利益予告によれば、2025年に帳簿上の損益が反転し黒字化できた主な要因は、昨年12月に完了した海外債務再編で生じた約400億元の利益によるものだ。この一度限りの利益を除けば、旭輝の経営面は依然として楽観できない。 公告によると、2025年度の親会社の株主に帰属するコア損失純額は約75億元から90億元と見込まれ、2024年同期の約58.25億元のコア損失額よりもさらに拡大する見通しだ。販売額の減少と粗利率の低下が、旭輝にのしかかっている2つの大きな壁である。旭輝がこれまで公表した運営データによれば、2025年における旭輝の累計の契約販売額は161億元で、前年同期に比べて大幅に50％超も縮小している。これは、債務再編が旭輝に貴重な「息つぎの時間」を与えたとしても、経営面での「資金を生み出す力（造血能力）」はまだ回復していないことを意味する。 そして、全力で経営を攻め、業績を取りにいく必要があるまさにその局面で、旭輝の内部では一団の重要幹部が離れることを選んだ。 最初に市場の注目を集めたのは、グループの執行役員・副総裁・総合管理センター総責任者である葛明の退任だ。この1979年生まれで、復旦大学の国際金融学部の卒業生。2002年の卒業後、消費財大手のニベア中国に入社し、その後は経営コンサルティング業界へ転じて、人事面の基盤を固めてきた。龍湖不動産に参画して「売り手から買い手（発注側）」への転換を経験した後、2012年、葛明はキャリアの中でも最も重要な選択を行った――高給をきっぱり辞して、当時まだ小規模な不動産会社だった旭輝グループに入社したのだ。 この転身は、ちょうど旭輝が地域から全国へ向けて拡大する重要な時期と重なっていた。公開情報によれば、葛明は確かな戦略的人材・資源の基礎を武器に、旭輝の最初の5カ年戦略を策定し、その後も旭輝の「第2次5カ年計画（二五計画）」の推進に深く関与した。葛明が関与して構築した、人材資源により業務を動かす管理モデルは、当時の不動産業界でも先進的なものとされ、旭輝が龍湖と並び、民間デベロッパーの人材の拠点となることも後押しした。2022年に葛明はグループの総合管理センター総責任者に昇進し、2023年には取締役会入りを果たし、旭輝内部でも存在感の大きい幹部の一人となった。 旭輝が危機に陥った後も、葛明は旭輝の人事チームによる大胆な転換を後押しした――人材チームをコスト側から利益側へ変えるため、旭興コンサルティングを設立し、旭輝が積み上げてきた経営管理のノウハウを市場化して収益化しようとした。ただし、不動産という看板の比重が高く、経営コンサル競争が激しい背景のもとでは、この試みは大きな波を起こせなかった。 公開されたいくつかの情報によれば、葛明は旭輝に退職申請を提出した後、次の就職先は大手保険グループへの加盟の可能性が高いという。しかし、この情報は本人の確認は取れていない。 さらに、もっとも心に残るのは、葛明に加えて、旭輝の執行役員・行政総裁である汝海林も最近、退任のニュースが伝わっていることだ。市場情報によれば、汝海林はすでに長期休暇を取り、隠退の考えがあるようだという。 汝海林は2011年に旭輝へ入社し、上海旭輝のプロジェクト責任者からスタートした。一線で11年働いた。彼が率いる浙江地域の業績はずっとトップ水準を維持し、2019年には300億元を突破、2021年に福建を合併した後はさらに500億元を超え、旭輝内部のランキングで第1位となった。確かな業績を背景に、汝海林は順調に昇進し、グループ上級副総裁兼東南地域総裁を経て、最終的にグループの執行役員・行政総裁になった。 旭輝が最も困難だった3年間の「納期遵守（保交付）」の攻勢の中で、汝海林は先頭に立った人物だった。林中はかつて公開の場で、2022年から2024年は旭輝の保交付のピーク期であり、全国76の都市で累計27万戸超の新築住宅の引き渡しを完了したと述べている。汝海林こそが、この攻勢の主要な実働責任者だった。2025年の保交付の段階的タスクが完了に向かうにつれ、林中は重点を「生存の確保と発展の模索」へ徐々に移すと示した。しかし、この重要なタイミングで「社内（主戦場）」を担う汝海林が離れることになったのだ。 **━━━━** 請負代行建設への転換で、人材適合の痛みが露呈 葛明と汝海林の退任がすでに旭輝内部を十分に揺るがしたと言えるなら、春節前後に相次いで業務層の幹部が離れていったことは、むしろ無言の「人事地震」のようなものだ。 贲宇、黄晓峰、孙蓓凯の3人の幹部は、春節前後にかけて相次いで退職した。この退任ラッシュは、旭輝が昨年末に行った大規模な組織再編と密接に関連している。 2025年末、旭輝はここ数年で最も大きな組織再編を開始した。苏皖地域グループ、東南地域グループ、華南地域グループ、上海地域の事業部、長沙の事業部、および傘下の都市会社を撤回し、華東地域の事業部、華南地域の事業部を新たに設立した。そのうち、華東地域の事業部は上海、浙江、江蘇、福建、安徽、江西の戦略経営および事業開発を担当する。華南地域の事業部は広東、湖南、湖北、広西、海南の戦略経営および事業開発を担当する。 再編後、旭輝の組織は華東地域、華南地域、北京地域、華西地域、そして山東プラットフォームに区分される。こうした再編には、いくらかの無念さもにじむ。近年、旭輝の華北や山東などでの開発事業はほぼ停止状態にあり、契約販売の貢献地域は基本的に長江デルタ、渤海環、華中・華西部、華南地域に集中しているからだ。組織再編は、新しい局面への適応を目的とし、全国展開をあきらめて重点地域へ集中するためである。同時に、旭輝はより多くのリソースを請負代行建設事業へ振り向けている。 今回の組織再編の中で、多くの旭輝の幹部が旭輝建管に配置替えされた。 たとえば贲宇は、旭輝建管の浙江会社のチーフ・パートナーに任命された。これまで彼は旭輝控股の西南地域グループ総裁、東南地域グループ総裁を務めており、彼が率いた地域はずっと旭輝の業績貢献の中核を担ってきた。しかし、建管セクターへ転任して間もなく、彼は退職を申し出た。 黄晓峰も状況は似ている。彼はもともと旭輝控股の天津会社の総经理で、この組織再編で旭輝建管の天津会社のチーフ・パートナーに任命され、同じく転任後まもなく退職を選んだ。 これら幹部の退職は、旭輝が請負代行建設の転換ルートを進める過程で直面する、人材適合という難題を露わにした。開発という主要な航路で切り開いてきた地域責任者にとって、当事者（乙方）に近い属性を持つ請負代行建設業へと向かうことは、単に役割の身分が変わるだけでなく、職業としての見通し（キャリア期待値）を改めて調整することを意味する。 **━━━━** 旭輝の「十字路」 この一連の退任ラッシュを整理すると、共通点が見えてくる。離れていったのは、ほぼすべて旭輝の社内で長年育成された中核のキーパーソンだ。葛明は、旭輝が数百億元から千億元規模へ成長する全プロセスを目撃してきた。汝海林はプロジェクトの現場から一路切り開いてきた最前線の要人であり、贲宇と黄晓峰は地域レベルでの支柱型人材だ。こうした人々が集団で離れることは、旭輝にとって人材の流出にとどまらず、組織の結束力への試練になる可能性もある。 旭輝の董事会議長である林中は、2022年に、旭輝は「生き残る」から「完全に立ち上がる」ために5つの段階を経る必要があるとして――債務再編で貸借対照表を修復する、信用を修復する、投資を回復する、利益を回復する、配当を回復する。と提起していた。いま、債務再編は一区切りつき、帳簿上の利益も実現された。しかし経営層における中核の損失は依然として拡大しており、収入もなお下落している。 2026年1月、旭輝は傘下の15社で債務の期限超過が発生したと公告した。期限超過の合計規模は29.35億元だ。これは、市場に対して、債務再編により国内外合計430億元の債務が削減されたとしても、旭輝のキャッシュフローの圧力が完全には解消されていないことを改めて思い起こさせるものだ。 旭輝にとって今、まさに微妙な十字路に立っている。債務再編は転換に時間を与えたが、核心となる経営能力の修復や、チームの士気の立て直しは、決して一朝一夕ではない。旭輝の黄金期をともに歩んできた古参たちが相次いで離れる中で、この老舗不動産企業は本当に「立ち上がれる」のか――答えを出すには、まだ時間が必要だろう。 **当番の編集委員：蘇志勇****編集責任者：李紅梅 温紅妹 **
旭辉は黒字化したが、一部の役員が退任丨決算観察
AIに聞く・旭輝は債務再編で利益を確保。なぜ幹部が集団で退任したのか？
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この一連の退任ラッシュを整理すると、共通点が見えてくる。離職したのは、旭輝の社内で長年育成されてきた中核メンバーがほぼすべてだ。
中房日報記者 付珊珊丨上海発
3月31日、旭輝ホールディングス（グループ）有限公司（以下「旭輝」）は2025年通期の業績を発表する予定だ。依然として事態が悪化した局面にある老舗の福建系不動産デベロッパーにとって、間もなく明らかになる年報の成績表には、間違いなく見どころがある。
その半月前の3月16日、旭輝はすでに良い材料のシグナルを前倒しで出していた――同社は利益予告を公表し、2025年度は赤字から黒字に転じる見込みで、親会社の株主に帰属する純利益は約170億元から190億元に達する見通しとしている。これは、連続数年にわたり損失の泥沼に沈んできた旭輝にとって、まさに重要な息つぎだ。
しかし、利益の裏側では、旭輝の経営層に対する圧力はいまも影のように付きまとっている。さらに注目すべきは、債務再編をちょうど完了させ、全力で「経営を取りに行く」ことになる重要な節目に、旭輝の内部で重要な幹部の集中退任ラッシュが起きていることだ。
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「出血」する経営と、古参の退場
旭輝がこれまで公表してきた利益予告によれば、2025年に帳簿上の損益が反転し黒字化できた主な要因は、昨年12月に完了した海外債務再編で生じた約400億元の利益によるものだ。この一度限りの利益を除けば、旭輝の経営面は依然として楽観できない。
公告によると、2025年度の親会社の株主に帰属するコア損失純額は約75億元から90億元と見込まれ、2024年同期の約58.25億元のコア損失額よりもさらに拡大する見通しだ。販売額の減少と粗利率の低下が、旭輝にのしかかっている2つの大きな壁である。旭輝がこれまで公表した運営データによれば、2025年における旭輝の累計の契約販売額は161億元で、前年同期に比べて大幅に50％超も縮小している。これは、債務再編が旭輝に貴重な「息つぎの時間」を与えたとしても、経営面での「資金を生み出す力（造血能力）」はまだ回復していないことを意味する。
そして、全力で経営を攻め、業績を取りにいく必要があるまさにその局面で、旭輝の内部では一団の重要幹部が離れることを選んだ。
最初に市場の注目を集めたのは、グループの執行役員・副総裁・総合管理センター総責任者である葛明の退任だ。この1979年生まれで、復旦大学の国際金融学部の卒業生。2002年の卒業後、消費財大手のニベア中国に入社し、その後は経営コンサルティング業界へ転じて、人事面の基盤を固めてきた。龍湖不動産に参画して「売り手から買い手（発注側）」への転換を経験した後、2012年、葛明はキャリアの中でも最も重要な選択を行った――高給をきっぱり辞して、当時まだ小規模な不動産会社だった旭輝グループに入社したのだ。
この転身は、ちょうど旭輝が地域から全国へ向けて拡大する重要な時期と重なっていた。公開情報によれば、葛明は確かな戦略的人材・資源の基礎を武器に、旭輝の最初の5カ年戦略を策定し、その後も旭輝の「第2次5カ年計画（二五計画）」の推進に深く関与した。葛明が関与して構築した、人材資源により業務を動かす管理モデルは、当時の不動産業界でも先進的なものとされ、旭輝が龍湖と並び、民間デベロッパーの人材の拠点となることも後押しした。2022年に葛明はグループの総合管理センター総責任者に昇進し、2023年には取締役会入りを果たし、旭輝内部でも存在感の大きい幹部の一人となった。
旭輝が危機に陥った後も、葛明は旭輝の人事チームによる大胆な転換を後押しした――人材チームをコスト側から利益側へ変えるため、旭興コンサルティングを設立し、旭輝が積み上げてきた経営管理のノウハウを市場化して収益化しようとした。ただし、不動産という看板の比重が高く、経営コンサル競争が激しい背景のもとでは、この試みは大きな波を起こせなかった。
公開されたいくつかの情報によれば、葛明は旭輝に退職申請を提出した後、次の就職先は大手保険グループへの加盟の可能性が高いという。しかし、この情報は本人の確認は取れていない。
さらに、もっとも心に残るのは、葛明に加えて、旭輝の執行役員・行政総裁である汝海林も最近、退任のニュースが伝わっていることだ。市場情報によれば、汝海林はすでに長期休暇を取り、隠退の考えがあるようだという。
汝海林は2011年に旭輝へ入社し、上海旭輝のプロジェクト責任者からスタートした。一線で11年働いた。彼が率いる浙江地域の業績はずっとトップ水準を維持し、2019年には300億元を突破、2021年に福建を合併した後はさらに500億元を超え、旭輝内部のランキングで第1位となった。確かな業績を背景に、汝海林は順調に昇進し、グループ上級副総裁兼東南地域総裁を経て、最終的にグループの執行役員・行政総裁になった。
旭輝が最も困難だった3年間の「納期遵守（保交付）」の攻勢の中で、汝海林は先頭に立った人物だった。林中はかつて公開の場で、2022年から2024年は旭輝の保交付のピーク期であり、全国76の都市で累計27万戸超の新築住宅の引き渡しを完了したと述べている。汝海林こそが、この攻勢の主要な実働責任者だった。2025年の保交付の段階的タスクが完了に向かうにつれ、林中は重点を「生存の確保と発展の模索」へ徐々に移すと示した。しかし、この重要なタイミングで「社内（主戦場）」を担う汝海林が離れることになったのだ。
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請負代行建設への転換で、人材適合の痛みが露呈
葛明と汝海林の退任がすでに旭輝内部を十分に揺るがしたと言えるなら、春節前後に相次いで業務層の幹部が離れていったことは、むしろ無言の「人事地震」のようなものだ。
贲宇、黄晓峰、孙蓓凯の3人の幹部は、春節前後にかけて相次いで退職した。この退任ラッシュは、旭輝が昨年末に行った大規模な組織再編と密接に関連している。
2025年末、旭輝はここ数年で最も大きな組織再編を開始した。苏皖地域グループ、東南地域グループ、華南地域グループ、上海地域の事業部、長沙の事業部、および傘下の都市会社を撤回し、華東地域の事業部、華南地域の事業部を新たに設立した。そのうち、華東地域の事業部は上海、浙江、江蘇、福建、安徽、江西の戦略経営および事業開発を担当する。華南地域の事業部は広東、湖南、湖北、広西、海南の戦略経営および事業開発を担当する。
再編後、旭輝の組織は華東地域、華南地域、北京地域、華西地域、そして山東プラットフォームに区分される。こうした再編には、いくらかの無念さもにじむ。近年、旭輝の華北や山東などでの開発事業はほぼ停止状態にあり、契約販売の貢献地域は基本的に長江デルタ、渤海環、華中・華西部、華南地域に集中しているからだ。組織再編は、新しい局面への適応を目的とし、全国展開をあきらめて重点地域へ集中するためである。同時に、旭輝はより多くのリソースを請負代行建設事業へ振り向けている。
今回の組織再編の中で、多くの旭輝の幹部が旭輝建管に配置替えされた。
たとえば贲宇は、旭輝建管の浙江会社のチーフ・パートナーに任命された。これまで彼は旭輝控股の西南地域グループ総裁、東南地域グループ総裁を務めており、彼が率いた地域はずっと旭輝の業績貢献の中核を担ってきた。しかし、建管セクターへ転任して間もなく、彼は退職を申し出た。
黄晓峰も状況は似ている。彼はもともと旭輝控股の天津会社の総经理で、この組織再編で旭輝建管の天津会社のチーフ・パートナーに任命され、同じく転任後まもなく退職を選んだ。
これら幹部の退職は、旭輝が請負代行建設の転換ルートを進める過程で直面する、人材適合という難題を露わにした。開発という主要な航路で切り開いてきた地域責任者にとって、当事者（乙方）に近い属性を持つ請負代行建設業へと向かうことは、単に役割の身分が変わるだけでなく、職業としての見通し（キャリア期待値）を改めて調整することを意味する。
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旭輝の「十字路」
この一連の退任ラッシュを整理すると、共通点が見えてくる。離れていったのは、ほぼすべて旭輝の社内で長年育成された中核のキーパーソンだ。葛明は、旭輝が数百億元から千億元規模へ成長する全プロセスを目撃してきた。汝海林はプロジェクトの現場から一路切り開いてきた最前線の要人であり、贲宇と黄晓峰は地域レベルでの支柱型人材だ。こうした人々が集団で離れることは、旭輝にとって人材の流出にとどまらず、組織の結束力への試練になる可能性もある。
旭輝の董事会議長である林中は、2022年に、旭輝は「生き残る」から「完全に立ち上がる」ために5つの段階を経る必要があるとして――債務再編で貸借対照表を修復する、信用を修復する、投資を回復する、利益を回復する、配当を回復する。と提起していた。いま、債務再編は一区切りつき、帳簿上の利益も実現された。しかし経営層における中核の損失は依然として拡大しており、収入もなお下落している。
2026年1月、旭輝は傘下の15社で債務の期限超過が発生したと公告した。期限超過の合計規模は29.35億元だ。これは、市場に対して、債務再編により国内外合計430億元の債務が削減されたとしても、旭輝のキャッシュフローの圧力が完全には解消されていないことを改めて思い起こさせるものだ。
旭輝にとって今、まさに微妙な十字路に立っている。債務再編は転換に時間を与えたが、核心となる経営能力の修復や、チームの士気の立て直しは、決して一朝一夕ではない。旭輝の黄金期をともに歩んできた古参たちが相次いで離れる中で、この老舗不動産企業は本当に「立ち上がれる」のか――答えを出すには、まだ時間が必要だろう。
当番の編集委員：蘇志勇
**編集責任者：李紅梅 温紅妹 **