東呉証券株式会社 孫婷、羅宇康は、最近、方正証券を調査し、リサーチレポート『2025年年報レビュー：帰属純利益が前年比+80%で成長、ブローカー業務・自己勘定が主なドライバー』を公表し、方正証券に対して「買い」格付けを付与した。 方正証券(601901) 投資のポイント 出来事：方正証券が2025年の業績を公表。会社は2025年に営業収入105.0億元を計上し、前年比+36.1%；帰属純利益39.7億元で、前年比+79.9%；対応EPS0.48元、ROE8.0%、前年比+3.3pct。第4四半期の営業収入は14.2億元で、前年比-37.8%、前四半期比-58.4%；帰属純利益は1.7億元で、前年比-29.4%、前四半期比-87.9%。 ブローカー業務収入が大幅に増加、デジタル化サービス能力が継続的に向上：1）2025年に同社のブローカー業務収入は55.8億元で、前年比+38.2%、営業収入に占める比率は53.1%。全市場の1日平均の株式・投信取引額は20538億元で、前年比+69.7%。2）同社の信用取引残高は557億元で、期首比+34%、市場シェア2.2%、期首比で横ばい。全市場の信用取引残高は25407億元で、期首比+36.3%。3）同社は数値・知能ツールのマトリクスを構築し、サービスエコシステムの飛躍を推進。小方APPのユーザーのアクティブ度と顧客満足度がともに向上し、年間の日平均アクティブユーザー数は前年比+12%、1人あたりの日平均閲覧時間は前年比+15%、顧客満足度は前年比+6%。 引受・投資銀行業務はなお改善が必要：1）2025年に同社の投資銀行業務収入は1.7億元で、前年比-5.1%。2）株式業務の引受規模は前年比+341.0%の11.0億元で、順位39位；そのうちIPOは1件で、資金調達規模は8億元；再融資は1件で、引受規模は3億元。2026年3月末時点で同社にIPOプロジェクトの備えはない。3）債券の主幹事引受規模は前年比-0.4%の184億元で、順位53位；そのうち社債、ABS、金融債の引受規模はそれぞれ168億元、10億元、5億元。 資産運用（アセットマネジメント）業務の規模が急速に拡大：2025年に同社の資産運用業務収入は2.1億元で、前年比-11.9%。2025年末時点での資産運用規模は907億元で、前年比+64.3%；方正富邦基金管理の運用規模は872億元で、前年比+7.8%。 年間の投資収益が高い伸び、Q4は変動が大きい：2025年に同社の投資収益（公正価値を含む）は21.1億元で、前年比+48.7%；Q4の単四半期の調整後投資純収益（公正価値、為替差損益、その他の包括利益を含む）は-4.7億元で、前年の黒字から赤字へ転じた（前年比は正から負へ）。 収益予測と投資評価：同社の2025年の経営状況を踏まえ、当社は従来の収益予測を引き上げ、同社の2026-2027年の帰属純利益をそれぞれ44.38/47.23億元（前回予想はそれぞれ40.36/42.81億元）と見込み、対応する前年比成長率はそれぞれ+11.80%/+6.40%とする。2028年に同社の帰属純利益が50.07億元で、前年比+6.03%と予想。2026年4月2日時点で、同社の時価総額に対応するPB評価はそれぞれ1.26x/1.13x/1.03x。市場の活況度が高まる環境の中で、同社が徐々にウェルスマネジメント業務の優位性を実現していくことを期待するとともに、平安グループによる深い支援を通じて競争力をさらに高めるとみており、「買い」格付けを維持。 リスクの警告：1）市場の売買活況度が低下すること；2）株式市場の変動が自己勘定の投資収益に影響すること。最新の収益予測の詳細は以下のとおり：以上の内容は証券の星が公開情報をもとに整理したものであり、AIアルゴリズムにより生成された（ネット情報算備310104345710301240019号）。投資助言を構成するものではない。
東吳証券：方正証券に買い推奨の格付けを付与
東呉証券株式会社 孫婷、羅宇康は、最近、方正証券を調査し、リサーチレポート『2025年年報レビュー：帰属純利益が前年比+80%で成長、ブローカー業務・自己勘定が主なドライバー』を公表し、方正証券に対して「買い」格付けを付与した。
方正証券(601901)
投資のポイント
出来事：方正証券が2025年の業績を公表。会社は2025年に営業収入105.0億元を計上し、前年比+36.1%；帰属純利益39.7億元で、前年比+79.9%；対応EPS0.48元、ROE8.0%、前年比+3.3pct。第4四半期の営業収入は14.2億元で、前年比-37.8%、前四半期比-58.4%；帰属純利益は1.7億元で、前年比-29.4%、前四半期比-87.9%。
ブローカー業務収入が大幅に増加、デジタル化サービス能力が継続的に向上：1）2025年に同社のブローカー業務収入は55.8億元で、前年比+38.2%、営業収入に占める比率は53.1%。全市場の1日平均の株式・投信取引額は20538億元で、前年比+69.7%。2）同社の信用取引残高は557億元で、期首比+34%、市場シェア2.2%、期首比で横ばい。全市場の信用取引残高は25407億元で、期首比+36.3%。3）同社は数値・知能ツールのマトリクスを構築し、サービスエコシステムの飛躍を推進。小方APPのユーザーのアクティブ度と顧客満足度がともに向上し、年間の日平均アクティブユーザー数は前年比+12%、1人あたりの日平均閲覧時間は前年比+15%、顧客満足度は前年比+6%。
引受・投資銀行業務はなお改善が必要：1）2025年に同社の投資銀行業務収入は1.7億元で、前年比-5.1%。2）株式業務の引受規模は前年比+341.0%の11.0億元で、順位39位；そのうちIPOは1件で、資金調達規模は8億元；再融資は1件で、引受規模は3億元。2026年3月末時点で同社にIPOプロジェクトの備えはない。3）債券の主幹事引受規模は前年比-0.4%の184億元で、順位53位；そのうち社債、ABS、金融債の引受規模はそれぞれ168億元、10億元、5億元。
資産運用（アセットマネジメント）業務の規模が急速に拡大：2025年に同社の資産運用業務収入は2.1億元で、前年比-11.9%。2025年末時点での資産運用規模は907億元で、前年比+64.3%；方正富邦基金管理の運用規模は872億元で、前年比+7.8%。
年間の投資収益が高い伸び、Q4は変動が大きい：2025年に同社の投資収益（公正価値を含む）は21.1億元で、前年比+48.7%；Q4の単四半期の調整後投資純収益（公正価値、為替差損益、その他の包括利益を含む）は-4.7億元で、前年の黒字から赤字へ転じた（前年比は正から負へ）。
収益予測と投資評価：同社の2025年の経営状況を踏まえ、当社は従来の収益予測を引き上げ、同社の2026-2027年の帰属純利益をそれぞれ44.38/47.23億元（前回予想はそれぞれ40.36/42.81億元）と見込み、対応する前年比成長率はそれぞれ+11.80%/+6.40%とする。2028年に同社の帰属純利益が50.07億元で、前年比+6.03%と予想。2026年4月2日時点で、同社の時価総額に対応するPB評価はそれぞれ1.26x/1.13x/1.03x。市場の活況度が高まる環境の中で、同社が徐々にウェルスマネジメント業務の優位性を実現していくことを期待するとともに、平安グループによる深い支援を通じて競争力をさらに高めるとみており、「買い」格付けを維持。
リスクの警告：1）市場の売買活況度が低下すること；2）株式市場の変動が自己勘定の投資収益に影響すること。
最新の収益予測の詳細は以下のとおり：
以上の内容は証券の星が公開情報をもとに整理したものであり、AIアルゴリズムにより生成された（ネット情報算備310104345710301240019号）。投資助言を構成するものではない。