AIに聞く · 9.24の新政策はどのようにしてA株上場企業の自社株買いラッシュを後押しするのか？**「9.24の新政策」以来、最大規模となる1件の株式買い戻し・買い増し（再取得）に対する融資がまもなく登場。**3月30日夜、Midea Group（000333.SZ）が最新の自社株買い計画を発表し、集中競値方式でA株を最大65億人民元、下限80億人民元まで買い戻す方針を示した。資金の出所には、中国銀行が提供する株式買い戻し専用ローンが含まれる。ローン枠は実際の買い戻し金額の90%を上限とする。したがって、買い戻し上限およびローン枠上限に基づき計算すると、Midea Groupは最大で150億人民元の株式買い戻し専用ローンを利用する可能性がある。A株市場が乱高下し調整局面にあるなか、上場企業による自社株買いと配当の歩みは明らかに速まっている。第一財経の記者は、Midea Group以外にも、Ningde时代、順豊控股などを代表とするリーディング企業が、巨額の自社株買いまたは配当の計画を相次いで打ち出していることに注目した。Windのデータによると、3月には200社が自社株買いを実施し、合計88.04億元に達した。前月比では66%増。今年3月31日までの時点で、826社の上場企業が配当計画を開示しており、期末時点の配当総規模は約9877億元、うち22社は配当予定額が100億元を超える。業界関係者は、市場の変動が近頃いっそう大きくなっていることに加え、監督当局が継続して上場企業の「投資可能性（可投性）」を高めるよう後押ししている背景の中で、自社株買いと配当が企業の時価総額を維持し、投資家に報いる重要な手段になりつつあると分析する。そしてそれは、多くの場合業績の成長を土台としており、上場企業が投資価値の向上に向けた具体的な行動を取っていることを示している。**「9.24」後の最大規模**3月30日夜、Midea Groupは最新の自社株買い計画を発表し、集中競値方式で最大130億人民元、下限80億人民元までA株を買い戻す方針を示した。自社株買いの価格上限は100元/株で、買い戻し株数は6500万株から1.3億株の見込みで、総発行株式数に占める割合は0.85%から1.71%となる。買い戻した株式は、株式インセンティブ計画および/または従業員持株計画の実施に用いる。第一財経が整理したところ、Midea Groupの今回の130億人民元規模の自社株買いの原案は、格力電器が2021年に単発で65億人民元を買い戻したのに次ぐもので、A株史上で単発の自社株買い規模として第2位に位置する。資金の出所は、会社の自己資金および/または中国銀行が提供する株式買い戻し専用ローンであり、ローン枠は実際の買い戻し金額の90%を超えず、期間は3年を超えない。今回の融資の提携銀行は中国銀行順徳支店である。第一財経がWindの統計で確認したところ、買い戻し金額の上限で算定する場合、この株式買い戻し・買い増しに対する再取得融資（130億人民元）は、2024年10月に株式買い戻し・買い増しに対する再取得融資が設立されて以降で最大の1件となる。計画が開示された後の3月31日、Midea Groupの株価は一貫して上昇した。発表時点でA株は1株あたり76.69元で6.35%上昇、H株は1株あたり83.35香港ドルで6.25%上昇となった。業界関係者が記者に対し、この計画は全体として前向きなシグナルを伝えるものの、自己株の消却とは異なり、買い戻した株は株式インセンティブや従業員持株計画に用いられるため、総発行株式数は一時的に変わらない（自己株はなお総発行株式数に含まれる）。将来的に従業員が権利行使を行えば、株は再び市場に流入する。したがって本質的には富の移転であり、全株主に対する直接的な純増厚ではないため、株価の長期的な刺激効果は限られるという見方を示した。2024年9月24日、中国人民銀行は株式買い戻し・買い増し専用の再取得融資の金融政策ツールを新設し、「9.24の新政策」の具体的な取り組みの一つとして位置づけた。金融機関が上場企業および主要株主に対し、株式買い戻し・買い増しのための融資を提供するよう誘導し、株式市場の安定的な発展を支える。Windのデータによると、3月31日までに**740の上場企業または持株（控股）株主が株式買い戻し・買い増し専用の再取得融資を利用しており、融資枠の上限に基づく総額は1739.32億元**で、そのうち株式買い戻しに充てる金額は1128.59億元で、構成比は約65%となっている。Midea Group以外にも、Windのデータでは、Haier Smart Home、Guizhou Moutai、三峡能源、牧原股份が、株式買い戻し・買い増し専用の再取得融資を単発で利用する際の上限額はそれぞれ50億元、27億元、27億元、25億元で、すべての企業の中で上位に入っている。**3月の買い戻し金額は前月比で大幅に増加**直近のA株市場は継続して下落と乱高下が続いている。Windのデータによると、上海総合指数は3月3日の高値4197ポイントから下がり続け、3月23日には一度3800ポイントを割り込んだ。3月31日正午時点では、上海総合指数は3908.28ポイントで0.38%下落、深セン成分指数は13526.96ポイントで1.45%下落、創業板指数は3196.23ポイントで2.36%下落となった。こうした状況の中、第一財経は、株式の買い戻しが企業自身の価値を維持し、市場の信頼を押し上げる重要な手段になりつつあることに注目した。3月以降、複数の業界リーディング企業が相次いで「下支え（護盤）」に動いている。Windのデータでは、3月に自社株買いを実施したのは200社で、買い戻し金額の合計は88.04億元に達し、2月比の前月比では66%増となった。買い戻し金額が大きいのは、Midea Group（000333.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、紫金矿业（601899.SH）、順豊控股（002352.SZ）、工業富聯（601138.SH）で、買い戻し金額はそれぞれ10億元、8.8億元、6.42億元、4億元、2.53億元となっている。この5社のトップ企業だけで、3月の買い戻し総額は30億元を超えている。実際の資金を投入して買い戻しを行った企業に加え、近頃多くの企業が巨額の買い戻し計画を開示している。直近1週間（3月24日から3月31日）で、中国東方航空（600115.SH）、賽分科技（688758.SH）、賽力斯（601127.SH）荣泰健康（603579.SH）など、少なくとも16社が集中競値取引の方式で自社株を買い戻すと発表した。一部の企業は、買い戻し計画を打ち出した後、迅速に動いている。例えば、3月26日夜、Haier Smart Homeが公告を出し、会社は30億元から60億元でA株を買い戻す方針で、買い戻し価格は35元/株を超えないとしている。3月27日、Haier Smart Homeは直ちに買い戻しを実行し、集中競値取引の方式で最初にA株765万株を買い戻した。すでに支払われた総額は約1.68億元（取引費用を含まない）。また、さらに追加で強化する企業もある。3月30日、順豊控股は、同社取締役会が、2025年第1期A株買い戻しの資金総額を「人民**元15億元以上かつ30億元以下」から「人民**元30億元以上かつ60億元以下」に調整することを承認したと発表した。同日、極米科技も、同社の株式買い戻し資金総額を、従来の「5000万元以上、1億元以下」から「1億元以上、2億元以下」に引き上げる計画であると公告した**前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍は、新「国九条」が出された後、わが国は上場企業全体の質を高めるために各種の施策を不断に打ち出してきたと考える。上場段階では、入口の関門を厳格にし、上場条件に合致しない企業を断固として門外に置くことで、源流から上場企業の質を高める。すでに上場した企業に対しては厳格に監督し、現金配当や自社株買いなどの方式で投資家に報いることを奨励する。より多くの投資家が企業の株主になりたいと思えることにつながり、投資家へのリターンを増やすと同時に、上場企業の社会的責任を体現するものでもある。**22社の配当が100億元超**今年の両会（全国人民代表大会・全国政治協商会議）期間中、証券監督管理委員会の呉清主席は、上場企業の「真実性」を強く徹底することに加え、「投資可能性（可投性）」をさらに高め、インセンティブと制約の仕組みを整備し、上場企業による配当と自社株買いを促進し、投資価値と投資家へのリターンを継続的に向上させるべきだと改めて強調した。第一財経は、近頃多くの上場企業が密集して「ボーナス（配当・還元）」を配っており、配当の規模と質がともに明確に向上していることに注目した。Windのデータによると、今年**3月31日までに、826の上場企業が配当計画を開示しており、利益を計上している上場企業の中での比率は85%を超える。期末の配当総規模はすでに約9877億元に達している。**さらに3月31日当日だけでも、288社が一斉に配当の原案を集中開示した。このうち、22の上場企業の配当予定額は100億元以上である。例えば、Ningde时代は、全株主に対して10株につき現金配当69.57元（課税）を予定しており、現金配当の総額は合計で約315.32億元となっている。紫金矿业は、2025年度の利益配当実施公告日の股主名簿確定日により配当に参加できる株主に対し、10株につき現金配当3.8元（課税）を予定しており、これに基づく予定現金配当は約101.04億元（課税）となる。また、企業によっては、買い戻しと配当を「同時に重視」する選択もある。例えばMidea Groupでは、取締役会が利益配当の原案を採択し、全株主に対して10株につき現金配当38元（課税）を予定しており、現金配当の総額は285.87億元となる。公的積立金による株式増資（配当の株式化）は行わない。つまり、年度の現金配当と株式買い戻しの総額を合算すると439.66億元で、2025年度の連結財務諸表における上場会社株主に帰属する純利益のうち100%超を占める。注目すべきは、直近の企業による大規模な配当と買い戻しの多くが、業績の成長をベースにしている点だ。配当計画を開示した826社のうち、純利益がプラス成長を達成したのは573社で、比率は約70%に達する。営業収入がプラス成長を達成したのは623社で、比率は75%を超える。例えば、源杰科技は3月24日に公告し、2025年の同社の営業収入は6.01億元で前年比138.50%増、母会社の所有者に帰属する純利益は1.91億元で、赤字から黒字へ転換したとしている。さらに、1株当たりではなく10株につき現金配当7元（課税）を予定すると同時に、資本公積金により10株につき4.5株を転増する。（本稿は第一財経より）
最大の株式買い戻し再貸付がまもなく到来！A株は3月に88億を買い戻し、ほぼ1兆円規模の配当が出番を待ち構えている
AIに聞く · 9.24の新政策はどのようにしてA株上場企業の自社株買いラッシュを後押しするのか？
「9.24の新政策」以来、最大規模となる1件の株式買い戻し・買い増し（再取得）に対する融資がまもなく登場。
3月30日夜、Midea Group（000333.SZ）が最新の自社株買い計画を発表し、集中競値方式でA株を最大65億人民元、下限80億人民元まで買い戻す方針を示した。資金の出所には、中国銀行が提供する株式買い戻し専用ローンが含まれる。ローン枠は実際の買い戻し金額の90%を上限とする。したがって、買い戻し上限およびローン枠上限に基づき計算すると、Midea Groupは最大で150億人民元の株式買い戻し専用ローンを利用する可能性がある。
A株市場が乱高下し調整局面にあるなか、上場企業による自社株買いと配当の歩みは明らかに速まっている。第一財経の記者は、Midea Group以外にも、Ningde时代、順豊控股などを代表とするリーディング企業が、巨額の自社株買いまたは配当の計画を相次いで打ち出していることに注目した。Windのデータによると、3月には200社が自社株買いを実施し、合計88.04億元に達した。前月比では66%増。今年3月31日までの時点で、826社の上場企業が配当計画を開示しており、期末時点の配当総規模は約9877億元、うち22社は配当予定額が100億元を超える。
業界関係者は、市場の変動が近頃いっそう大きくなっていることに加え、監督当局が継続して上場企業の「投資可能性（可投性）」を高めるよう後押ししている背景の中で、自社株買いと配当が企業の時価総額を維持し、投資家に報いる重要な手段になりつつあると分析する。そしてそれは、多くの場合業績の成長を土台としており、上場企業が投資価値の向上に向けた具体的な行動を取っていることを示している。
「9.24」後の最大規模
3月30日夜、Midea Groupは最新の自社株買い計画を発表し、集中競値方式で最大130億人民元、下限80億人民元までA株を買い戻す方針を示した。自社株買いの価格上限は100元/株で、買い戻し株数は6500万株から1.3億株の見込みで、総発行株式数に占める割合は0.85%から1.71%となる。買い戻した株式は、株式インセンティブ計画および/または従業員持株計画の実施に用いる。第一財経が整理したところ、Midea Groupの今回の130億人民元規模の自社株買いの原案は、格力電器が2021年に単発で65億人民元を買い戻したのに次ぐもので、A株史上で単発の自社株買い規模として第2位に位置する。
資金の出所は、会社の自己資金および/または中国銀行が提供する株式買い戻し専用ローンであり、ローン枠は実際の買い戻し金額の90%を超えず、期間は3年を超えない。今回の融資の提携銀行は中国銀行順徳支店である。
第一財経がWindの統計で確認したところ、買い戻し金額の上限で算定する場合、この株式買い戻し・買い増しに対する再取得融資（130億人民元）は、2024年10月に株式買い戻し・買い増しに対する再取得融資が設立されて以降で最大の1件となる。
計画が開示された後の3月31日、Midea Groupの株価は一貫して上昇した。発表時点でA株は1株あたり76.69元で6.35%上昇、H株は1株あたり83.35香港ドルで6.25%上昇となった。
業界関係者が記者に対し、この計画は全体として前向きなシグナルを伝えるものの、自己株の消却とは異なり、買い戻した株は株式インセンティブや従業員持株計画に用いられるため、総発行株式数は一時的に変わらない（自己株はなお総発行株式数に含まれる）。将来的に従業員が権利行使を行えば、株は再び市場に流入する。したがって本質的には富の移転であり、全株主に対する直接的な純増厚ではないため、株価の長期的な刺激効果は限られるという見方を示した。
2024年9月24日、中国人民銀行は株式買い戻し・買い増し専用の再取得融資の金融政策ツールを新設し、「9.24の新政策」の具体的な取り組みの一つとして位置づけた。金融機関が上場企業および主要株主に対し、株式買い戻し・買い増しのための融資を提供するよう誘導し、株式市場の安定的な発展を支える。
Windのデータによると、3月31日までに740の上場企業または持株（控股）株主が株式買い戻し・買い増し専用の再取得融資を利用しており、融資枠の上限に基づく総額は1739.32億元で、そのうち株式買い戻しに充てる金額は1128.59億元で、構成比は約65%となっている。
Midea Group以外にも、Windのデータでは、Haier Smart Home、Guizhou Moutai、三峡能源、牧原股份が、株式買い戻し・買い増し専用の再取得融資を単発で利用する際の上限額はそれぞれ50億元、27億元、27億元、25億元で、すべての企業の中で上位に入っている。
3月の買い戻し金額は前月比で大幅に増加
直近のA株市場は継続して下落と乱高下が続いている。Windのデータによると、上海総合指数は3月3日の高値4197ポイントから下がり続け、3月23日には一度3800ポイントを割り込んだ。3月31日正午時点では、上海総合指数は3908.28ポイントで0.38%下落、深セン成分指数は13526.96ポイントで1.45%下落、創業板指数は3196.23ポイントで2.36%下落となった。
こうした状況の中、第一財経は、株式の買い戻しが企業自身の価値を維持し、市場の信頼を押し上げる重要な手段になりつつあることに注目した。3月以降、複数の業界リーディング企業が相次いで「下支え（護盤）」に動いている。Windのデータでは、3月に自社株買いを実施したのは200社で、買い戻し金額の合計は88.04億元に達し、2月比の前月比では66%増となった。
買い戻し金額が大きいのは、Midea Group（000333.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、紫金矿业（601899.SH）
、順豊控股（002352.SZ）、工業富聯（601138.SH）で、買い戻し金額はそれぞれ10億元、8.8億元、6.42億元、4億元、2.53億元となっている。この5社のトップ企業だけで、3月の買い戻し総額は30億元を超えている。
実際の資金を投入して買い戻しを行った企業に加え、近頃多くの企業が巨額の買い戻し計画を開示している。直近1週間（3月24日から3月31日）で、中国東方航空（600115.SH）、賽分科技（688758.SH）、賽力斯（601127.SH）荣泰健康（603579.SH）など、少なくとも16社が集中競値取引の方式で自社株を買い戻すと発表した。
一部の企業は、買い戻し計画を打ち出した後、迅速に動いている。例えば、3月26日夜、Haier Smart Homeが公告を出し、会社は30億元から60億元でA株を買い戻す方針で、買い戻し価格は35元/株を超えないとしている。3月27日、Haier Smart Homeは直ちに買い戻しを実行し、集中競値取引の方式で最初にA株765万株を買い戻した。すでに支払われた総額は約1.68億元（取引費用を含まない）。
また、さらに追加で強化する企業もある。3月30日、順豊控股は、同社取締役会が、2025年第1期A株買い戻しの資金総額を「人民元15億元以上かつ30億元以下」から「人民元30億元以上かつ60億元以下」に調整することを承認したと発表した。同日、極米科技も、同社の株式買い戻し資金総額を、従来の「5000万元以上、1億元以下」から「1億元以上、2億元以下」に引き上げる計画であると公告した**
前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍は、新「国九条」が出された後、わが国は上場企業全体の質を高めるために各種の施策を不断に打ち出してきたと考える。上場段階では、入口の関門を厳格にし、上場条件に合致しない企業を断固として門外に置くことで、源流から上場企業の質を高める。すでに上場した企業に対しては厳格に監督し、現金配当や自社株買いなどの方式で投資家に報いることを奨励する。より多くの投資家が企業の株主になりたいと思えることにつながり、投資家へのリターンを増やすと同時に、上場企業の社会的責任を体現するものでもある。
22社の配当が100億元超
今年の両会（全国人民代表大会・全国政治協商会議）期間中、証券監督管理委員会の呉清主席は、上場企業の「真実性」を強く徹底することに加え、「投資可能性（可投性）」をさらに高め、インセンティブと制約の仕組みを整備し、上場企業による配当と自社株買いを促進し、投資価値と投資家へのリターンを継続的に向上させるべきだと改めて強調した。
第一財経は、近頃多くの上場企業が密集して「ボーナス（配当・還元）」を配っており、配当の規模と質がともに明確に向上していることに注目した。
Windのデータによると、今年**3月31日までに、826の上場企業が配当計画を開示しており、利益を計上している上場企業の中での比率は85%を超える。期末の配当総規模はすでに約9877億元に達している。**さらに3月31日当日だけでも、288社が一斉に配当の原案を集中開示した。
このうち、22の上場企業の配当予定額は100億元以上である。例えば、Ningde时代は、全株主に対して10株につき現金配当69.57元（課税）を予定しており、現金配当の総額は合計で約315.32億元となっている。紫金矿业は、2025年度の利益配当実施公告日の股主名簿確定日により配当に参加できる株主に対し、10株につき現金配当3.8元（課税）を予定しており、これに基づく予定現金配当は約101.04億元（課税）となる。
また、企業によっては、買い戻しと配当を「同時に重視」する選択もある。例えばMidea Groupでは、取締役会が利益配当の原案を採択し、全株主に対して10株につき現金配当38元（課税）を予定しており、現金配当の総額は285.87億元となる。公的積立金による株式増資（配当の株式化）は行わない。つまり、年度の現金配当と株式買い戻しの総額を合算すると439.66億元で、2025年度の連結財務諸表における上場会社株主に帰属する純利益のうち100%超を占める。
注目すべきは、直近の企業による大規模な配当と買い戻しの多くが、業績の成長をベースにしている点だ。配当計画を開示した826社のうち、純利益がプラス成長を達成したのは573社で、比率は約70%に達する。営業収入がプラス成長を達成したのは623社で、比率は75%を超える。
例えば、源杰科技は3月24日に公告し、2025年の同社の営業収入は6.01億元で前年比138.50%増、母会社の所有者に帰属する純利益は1.91億元で、赤字から黒字へ転換したとしている。さらに、1株当たりではなく10株につき現金配当7元（課税）を予定すると同時に、資本公積金により10株につき4.5株を転増する。
（本稿は第一財経より）