深いリバウンド（急激な下落後の反動）を経験した香港株は、ついに久々の反発局面を迎えました。4月1日、香港株の各主要セクターが一斉に大幅高となりました。引け時点で、ハンセンテック指数は2.29%上昇し、ハンセン・ヘルスケア指数は6.39%と大きく上昇しました。相場の動きから見ると、ファンドが株を抱え込む（いわゆる“抱団”）銘柄が反発の中核的な推進力となっており、ロボット、革新薬（イノベーティブ医薬品）、小売・消費、人工知能（AI）、インターネットエンタメなど複数のテーマが目立ちます。各セクターの主要銘柄はいずれも相応の上昇率を記録しており、全面反発の特徴が表れています。具体的には、ロボット分野が際立って好調です。前海開源基金が厚く投資しているユービーセレクト（優必選）は1日で17.10%急騰しました。東財基金の保有銘柄である微創机器人（ウィーチャオ・ロボット）は9%近い上昇となっています。革新薬セクターも同時に上昇し、景順長城基金が重視している楽普生物（レプ・バイオ）は14.42%の上昇で取引を終え、添添富基金（汇添富基金）が重視している三生製薬は約12%上昇しました。小売・消費の分野では、中銀基金が重視するブール可（布鲁可）は6.09%上昇し、民生加銀基金が保有する东方甄选（ドンファン・ジェンシュン）は上昇率が10.46%に達しました。人工知能分野では、富国基金が重視する晶泰控股（ジンタイ・ホールディングス）が8.10%上昇。モバイル系のインターネットエンタメ分野でも暖かさがはっきりと戻っており、平安基金（ピンアン基金）が重視するビリビリ（Bilibili）は約7%上昇し、南方基金が保有する赤子城科技（チーズチェン・テクノロジー）は10.43%と大幅に上昇しました。注目すべきは、4月1日に香港の航空セクターが8.58%の上昇率で市場全体をリードし、消費回復の最も直観的な表れとなった点です。これは統計データとも相互に裏付けられています。国家統計局によると、直近のデータで2月のCPIは前年同月比で1.3%上昇し、過去約3年で最高値を更新しました。特にサービス消費の価格の回復が顕著です。航空券代、交通手段のリース、旅行代理店の料金、ホテル宿泊価格はいずれも29.1%、19.8%、12.5%、5.4%それぞれ上昇しました。出行関連の価格の回復は、外出などのオフライン消費に対する需要の修復を直接反映しており、航空、ホテル、旅行などのセクターに堅いファンダメンタルズ面での支えを提供しています。広発睿毅領先基金（広発睿毅先行基金）を代表とする公募商品は、さらに航空関連を厚く組み入れており、消費回復の波に乗ることを狙った有望ファンドマネージャーの林英睿氏は継続して買い増しを行っています。当該ファンドの上位6銘柄の重み（上位6大重み銘柄）はすべて航空株であるため、今回の反発で大きな成果を得ています。現在の香港株の反発が局所から全体へと広がる構造については、多くのファンドマネージャーが「過小評価の解消後、信頼が修復したこと」との関連性を指摘しています。華南の消費関連セクターファンドマネージャーは、現在の南向き資金（香港向けの投資）の配置が、少数の人気テーマに限られなくなり、カバー範囲が継続的に拡大していると述べ、これは機関投資家の香港株に対する信頼が修復していることを反映しているとの見方です。主な支えは、香港株の全体的なバリュエーション（株価評価）が歴史的に見て低いレンジにあり、投資の費用対効果（割安度）が際立っていることにあります。さらに2月のCPIデータが、内需回復のトレンドを一段と裏付けており、反発相場が消費・サービス分野へ波及するための支えとなり、最終的にテクノロジー、消費、医薬品、資源の景気循環といった複数領域が同時に“踊る”局面を形成していく、というものです。ただし公募関係者は、香港株の反発相場は一気に収束する（起点からすぐに広範に定着する）とは限らず、今後は引き続き業績の着地点（業績の実現）に焦点を当てる必要があるとみています。「現在、複数の感情（センチメント）系の指標は底値のシグナルを出し終えていますが、反発相場の持続性はやはり業績による検証に依存しています。」深圳のあるファンド会社の業界リサーチ担当者も同様に、足元の香港株のスタイル（投資スタイル）は、中東の地政学的な衝突に関する周辺環境の変化に合わせて、限界（マージン）の変化ごとに素早くローテーションしていると考えています。衝突が激化すると防御的な資産が優位になり、情勢が落ち着けばテクノロジーの成長がリードする、という構図です。今後、市場がさらに強さを維持できるかは、主に2つの変数にかかっています。1つ目は地政学リスクがさらに緩和するかどうか、そしてそれが海外資金の回流を後押しできるか。2つ目は業績が景気見通し（コンシエンシー）の期待を実現できるかで、資金により明確な配分（ポートフォリオ構築）の手がかりを与えるかどうかです。 （編集：許楠楠） キーワード：
香港株式市場が強気の反発を迎え、ファンドの人気銘柄が先頭を切る
深いリバウンド（急激な下落後の反動）を経験した香港株は、ついに久々の反発局面を迎えました。4月1日、香港株の各主要セクターが一斉に大幅高となりました。引け時点で、ハンセンテック指数は2.29%上昇し、ハンセン・ヘルスケア指数は6.39%と大きく上昇しました。
相場の動きから見ると、ファンドが株を抱え込む（いわゆる“抱団”）銘柄が反発の中核的な推進力となっており、ロボット、革新薬（イノベーティブ医薬品）、小売・消費、人工知能（AI）、インターネットエンタメなど複数のテーマが目立ちます。各セクターの主要銘柄はいずれも相応の上昇率を記録しており、全面反発の特徴が表れています。
具体的には、ロボット分野が際立って好調です。前海開源基金が厚く投資しているユービーセレクト（優必選）は1日で17.10%急騰しました。東財基金の保有銘柄である微創机器人（ウィーチャオ・ロボット）は9%近い上昇となっています。革新薬セクターも同時に上昇し、景順長城基金が重視している楽普生物（レプ・バイオ）は14.42%の上昇で取引を終え、添添富基金（汇添富基金）が重視している三生製薬は約12%上昇しました。小売・消費の分野では、中銀基金が重視するブール可（布鲁可）は6.09%上昇し、民生加銀基金が保有する东方甄选（ドンファン・ジェンシュン）は上昇率が10.46%に達しました。人工知能分野では、富国基金が重視する晶泰控股（ジンタイ・ホールディングス）が8.10%上昇。モバイル系のインターネットエンタメ分野でも暖かさがはっきりと戻っており、平安基金（ピンアン基金）が重視するビリビリ（Bilibili）は約7%上昇し、南方基金が保有する赤子城科技（チーズチェン・テクノロジー）は10.43%と大幅に上昇しました。
注目すべきは、4月1日に香港の航空セクターが8.58%の上昇率で市場全体をリードし、消費回復の最も直観的な表れとなった点です。これは統計データとも相互に裏付けられています。国家統計局によると、直近のデータで2月のCPIは前年同月比で1.3%上昇し、過去約3年で最高値を更新しました。特にサービス消費の価格の回復が顕著です。航空券代、交通手段のリース、旅行代理店の料金、ホテル宿泊価格はいずれも29.1%、19.8%、12.5%、5.4%それぞれ上昇しました。出行関連の価格の回復は、外出などのオフライン消費に対する需要の修復を直接反映しており、航空、ホテル、旅行などのセクターに堅いファンダメンタルズ面での支えを提供しています。広発睿毅領先基金（広発睿毅先行基金）を代表とする公募商品は、さらに航空関連を厚く組み入れており、消費回復の波に乗ることを狙った有望ファンドマネージャーの林英睿氏は継続して買い増しを行っています。当該ファンドの上位6銘柄の重み（上位6大重み銘柄）はすべて航空株であるため、今回の反発で大きな成果を得ています。
現在の香港株の反発が局所から全体へと広がる構造については、多くのファンドマネージャーが「過小評価の解消後、信頼が修復したこと」との関連性を指摘しています。
華南の消費関連セクターファンドマネージャーは、現在の南向き資金（香港向けの投資）の配置が、少数の人気テーマに限られなくなり、カバー範囲が継続的に拡大していると述べ、これは機関投資家の香港株に対する信頼が修復していることを反映しているとの見方です。主な支えは、香港株の全体的なバリュエーション（株価評価）が歴史的に見て低いレンジにあり、投資の費用対効果（割安度）が際立っていることにあります。さらに2月のCPIデータが、内需回復のトレンドを一段と裏付けており、反発相場が消費・サービス分野へ波及するための支えとなり、最終的にテクノロジー、消費、医薬品、資源の景気循環といった複数領域が同時に“踊る”局面を形成していく、というものです。
ただし公募関係者は、香港株の反発相場は一気に収束する（起点からすぐに広範に定着する）とは限らず、今後は引き続き業績の着地点（業績の実現）に焦点を当てる必要があるとみています。
「現在、複数の感情（センチメント）系の指標は底値のシグナルを出し終えていますが、反発相場の持続性はやはり業績による検証に依存しています。」深圳のあるファンド会社の業界リサーチ担当者も同様に、足元の香港株のスタイル（投資スタイル）は、中東の地政学的な衝突に関する周辺環境の変化に合わせて、限界（マージン）の変化ごとに素早くローテーションしていると考えています。衝突が激化すると防御的な資産が優位になり、情勢が落ち着けばテクノロジーの成長がリードする、という構図です。今後、市場がさらに強さを維持できるかは、主に2つの変数にかかっています。1つ目は地政学リスクがさらに緩和するかどうか、そしてそれが海外資金の回流を後押しできるか。2つ目は業績が景気見通し（コンシエンシー）の期待を実現できるかで、資金により明確な配分（ポートフォリオ構築）の手がかりを与えるかどうかです。
（編集：許楠楠）
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