最近、多数の上場企業の2025年年次報告書が出そろい、証券会社のアナリストも最新データに基づいて株式の格付けと目標株価を精力的に調整しています。Choiceの妙想データによると、3月下旬以降、十数銘柄で証券会社が格付けを引き上げており、主に好調な業績、または業界の景況感の改善が背景です。一方で、約10銘柄では格付けが引き下げられており、主因は業績の下押し圧力です。直近のアナリスト見解からは、機関投資家は総じて、外部の対立がA株の中長期における緩やかな強気相場（慢牛）の基盤を揺るがしていないと考えており、4月の配分では、業績の確実性が高い方向性に重点を置くことを推奨しています。**証券会社がこれらの株の格付けを引き上げ**大量の財務データが更新されるのに伴い、一部の優良株について証券会社が格付けを引き上げており、金融、化学、自動車、石炭、医薬などのセクターを含みます。注目すべき点として、直近では複数の金融株が証券会社により格付け引き上げを受けており、中信銀行、郵储銀行、東方証券などが含まれます。銀行セクターでは、方正証券が直近で中信銀行の格付けを「強く推奨」へ引き上げました。中信銀行は中信グループの全ライセンス型の金融エコシステムを背景に、公的（対公）業務を深く掘り下げ、近年はリテール戦略への転換に注力しており、今後はグループの連携による優位性を基に、持続的かつ堅調な成長が見込めると考えているためです。国海証券は直近で郵储銀行の格付けを「買い」に引き上げました。郵储銀行は2025年度の資産規模と売上高の前年同期比の伸び率がともに改善しており、戦略的な配置が時代に合っていること、またリスク管理体制が堅調であるためだとしています。証券セクターでは、中金公司が東方証券の格付けを「業界を上回る（跑赢行业）」へ引き上げました。東方証券は2025年の利益が高い伸びとなり、配当も安定して改善の余地があり、資産運用収入の伸び率がプラスに転じているとし、2026年にかけて個人が株式などの資本性資産を増配する機会が訪れるなかで、資産運用・自己勘定投資が業績成長を後押しし、同社のバリュエーション水準にも上昇余地があると考えています。化学、石炭などの景気循環型の業種でも、格付けを引き上げられた銘柄があります。たとえば国金証券は華峰化学の格付けを「買い」に引き上げました。国金証券は、アミラン（氨纶）製品の景気循環の底打ち反転があり、アミラン業界は、過剰競争の収束と需給面の構造が継続的に影響し、その結果としてアミラン価格が継続的に上昇し、景況感が上向くことから、同社の売上予想を上方修正したとしています。東方証券は中国神華の格付けを「買い」に引き上げ、目標株価は54.37元です。東方証券は、中国神華の中核事業は堅調を維持しており、同社の特別準備金がさらに増加していることから、配当のポテンシャルと意欲の両方が揃っていると考えています。医薬バイオ・セクターでは、中国銀河証券が百奥賽図を「推奨」に引き上げました。同社は遺伝子編集技術を基盤としており、臨床前の製品およびサービス事業は業界の上向きの景気循環による恩恵を十分に受けているとしています。さらに、同社の主要投入である千鼠万抗（計画）も回収（実現）期に入るため、業績は大幅な成長につながる可能性があると見ています。そのほか、直近で証券会社により格付けを引き上げられたのは、華測検測、中国重汽、安迪蘇、中集車輛、拓普集団なども含まれます。**短期の業績が重く、多くの格付けが引き下げ**証券中国の記者は、直近で証券会社が複数の銘柄の格付けを引き下げていることに注目しました。短期の業績が重いことが、格付け引き下げの一般的な理由です。信達証券は直近で天瑪智控の格付けを引き下げ、従来の「買い」から「増持」に変更しました。天瑪智控の年次報告書によると、同社の2025年の純利益は0.98億元で、前年同期比71%減少しています。信達証券は、石炭業界の景気循環的な調整と市場競争の激化の影響により、同社の業績が短期的に下押しされていると考えています。ただし信達証券は、わが国の炭鉱のスマート化の発展余地は依然として大きく、現段階ではスマート化業界の発展は「谷を越えて飛躍する」段階に入っているが、同社は業界のリーダー企業として、潜在的なテクノロジー革新の価値が比較的際立っていると述べています。太平洋証券は米奥会展の格付けを「増持」へ引き下げました。これも主に、同社の短期業績が重いことによります。米奥会展は2025年に純利益1.37億元を達成しましたが、前年同期比では約12%減少しています。太平洋証券の分析では、主に出展ブースの値引き、研究開発投資などの要因が利益に影響したとしています。野村東方国際証券は直近で新泉股份の格付けを「中性」に引き下げましたが、目標株価は61.02元に上方修正しています。同社の業績は短期的に重いが、グローバル化の布陣が加速していると考えているためです。さらに野村東方国際証券は、恒玄科技、華域汽車の格付けも「中性」に引き下げました。**医薬株3銘柄の格付けが下落**また、医薬領域では直近で3銘柄が証券会社により格付けを引き下げられており、それぞれ昆薬集団、博雅生物、德源薬業です。医薬領域では、国泰海通が4月2日に発表したリサーチレポートで昆薬集団の格付けを「慎重な増持」に引き下げ、目標株価は13.06元です。業績面では、昆薬集団の2025年の純利益は3.5億元で、前年同期比46%減少しています。国泰海通は、同社は医療保険の費用抑制（控費）や業界競争の激化の影響を受け、業績が短期的に下押しされているとしています。同社がチャネル転換の痛みの段階にあることを踏まえ、在庫調整（去库存）が完了し、チャネルが整理された後には、急速な回復が期待でき、業界平均を上回る成長（業界の成長率を上回る成長）につながる可能性があると考えています。国泰海通は、博雅生物の格付けも「慎重な増持」に引き下げ、目標株価は20.36元です。国泰海通は、緑十字が会社による買収後にポテンシャルを解放できる点や、同社の次の5カ年計画における浆站(血漿センター)のポテンシャルを評価していますが、業界競争の激化やバイオ製品の税率調整が（影響する可能性があることを踏まえ）、格付けを引き下げました。開源証券（北交所）リサーチ部門のリサーチアナリストの諸海浜は、北交所の会社である德源薬業の格付けを引き下げ、従来の「買い」から「増持」へと変更しました。德源薬業は2025年に帰属純利益2.37億元を達成し、前年同期比33.87%増加しています。開源証券は、同社の製品が今後集団購買（集采）に入ることで粗利率に一定の圧力がかかる可能性があること、ならびにイノベーション薬DYX116の後続の研究開発費の投入を考慮し、同社の2026—2027年の利益予測と格付けを引き下げるとしています。**アナリスト：業績の確実性が高い方向に注目**華源証券は4月4日に発表したリサーチレポートで、総じて現段階の戦争情勢は中国経済への影響が大きくないと指摘しており、いくつかの業種はむしろややプラス（利好）になっているとの見方です。投資家は忍耐を保ち、「ゴールデン・ホール（割安の落とし穴）」を大切にしつつ、エネルギーのメインテーマや、一季報で良好な方向性を積極的に注目すべきだとしています。業種の配分について、華源証券は、短期の原油価格が依然として高いことを踏まえ、エネルギー（新旧のエネルギー）セクターを引き続き強く見込むとしています。同時に、2010—2011年を参照すると、原油価格が1バレル100ドル前後の局面では、中国の大部分の化学（大規模総合製油を除く）産業チェーンには、依然として良好な収益機会があるとしています。短期的には一定の攪乱（じょうらん）があり得るものの、防御（ディフェンシブ）側では、金、消費、高配当（高い配当利回り）のような資産を配分できます。攻め（オフェンシブ）側では、（さらなる下落や局面の一時的な緩和が出てくる場合）景況感が現在も高い水準にあるAI計算（AI算力）、国産チップ、半導体製造装置などを積極的に検討し、一季報で高成長が続く可能性のある銘柄に注目すべきだとしています。中国銀河証券のストラテジー首席アナリストの楊超は、内部環境の観点から、政策の支え、資金の市場参入、中国資産の再評価という中核ロジックは変わっていないと述べました。外部の対立は、A株の中長期における緩やかな強気相場（慢牛）の基盤を揺るがしていないとの見方です。同時に、4月は上場企業の業績が集中して開示される時期に入り、相場の手がかりが徐々にファンダメンタルズの裏取りへと移っていくため、業績の確実性が高く、景況感が継続的に改善するセクターが、資金の焦点となる主要な方向になるとしています。編集：楊喻程レイアウト：汪雲鹏校正：祝甜婷
20余股の格付けが調整されました！証券会社：4月はこの方向に注目
最近、多数の上場企業の2025年年次報告書が出そろい、証券会社のアナリストも最新データに基づいて株式の格付けと目標株価を精力的に調整しています。
Choiceの妙想データによると、3月下旬以降、十数銘柄で証券会社が格付けを引き上げており、主に好調な業績、または業界の景況感の改善が背景です。一方で、約10銘柄では格付けが引き下げられており、主因は業績の下押し圧力です。
直近のアナリスト見解からは、機関投資家は総じて、外部の対立がA株の中長期における緩やかな強気相場（慢牛）の基盤を揺るがしていないと考えており、4月の配分では、業績の確実性が高い方向性に重点を置くことを推奨しています。
証券会社がこれらの株の格付けを引き上げ
大量の財務データが更新されるのに伴い、一部の優良株について証券会社が格付けを引き上げており、金融、化学、自動車、石炭、医薬などのセクターを含みます。
注目すべき点として、直近では複数の金融株が証券会社により格付け引き上げを受けており、中信銀行、郵储銀行、東方証券などが含まれます。
銀行セクターでは、方正証券が直近で中信銀行の格付けを「強く推奨」へ引き上げました。中信銀行は中信グループの全ライセンス型の金融エコシステムを背景に、公的（対公）業務を深く掘り下げ、近年はリテール戦略への転換に注力しており、今後はグループの連携による優位性を基に、持続的かつ堅調な成長が見込めると考えているためです。国海証券は直近で郵储銀行の格付けを「買い」に引き上げました。郵储銀行は2025年度の資産規模と売上高の前年同期比の伸び率がともに改善しており、戦略的な配置が時代に合っていること、またリスク管理体制が堅調であるためだとしています。
証券セクターでは、中金公司が東方証券の格付けを「業界を上回る（跑赢行业）」へ引き上げました。東方証券は2025年の利益が高い伸びとなり、配当も安定して改善の余地があり、資産運用収入の伸び率がプラスに転じているとし、2026年にかけて個人が株式などの資本性資産を増配する機会が訪れるなかで、資産運用・自己勘定投資が業績成長を後押しし、同社のバリュエーション水準にも上昇余地があると考えています。
化学、石炭などの景気循環型の業種でも、格付けを引き上げられた銘柄があります。たとえば国金証券は華峰化学の格付けを「買い」に引き上げました。国金証券は、アミラン（氨纶）製品の景気循環の底打ち反転があり、アミラン業界は、過剰競争の収束と需給面の構造が継続的に影響し、その結果としてアミラン価格が継続的に上昇し、景況感が上向くことから、同社の売上予想を上方修正したとしています。
東方証券は中国神華の格付けを「買い」に引き上げ、目標株価は54.37元です。東方証券は、中国神華の中核事業は堅調を維持しており、同社の特別準備金がさらに増加していることから、配当のポテンシャルと意欲の両方が揃っていると考えています。
医薬バイオ・セクターでは、中国銀河証券が百奥賽図を「推奨」に引き上げました。同社は遺伝子編集技術を基盤としており、臨床前の製品およびサービス事業は業界の上向きの景気循環による恩恵を十分に受けているとしています。さらに、同社の主要投入である千鼠万抗（計画）も回収（実現）期に入るため、業績は大幅な成長につながる可能性があると見ています。
そのほか、直近で証券会社により格付けを引き上げられたのは、華測検測、中国重汽、安迪蘇、中集車輛、拓普集団なども含まれます。
短期の業績が重く、多くの格付けが引き下げ
証券中国の記者は、直近で証券会社が複数の銘柄の格付けを引き下げていることに注目しました。短期の業績が重いことが、格付け引き下げの一般的な理由です。
信達証券は直近で天瑪智控の格付けを引き下げ、従来の「買い」から「増持」に変更しました。天瑪智控の年次報告書によると、同社の2025年の純利益は0.98億元で、前年同期比71%減少しています。信達証券は、石炭業界の景気循環的な調整と市場競争の激化の影響により、同社の業績が短期的に下押しされていると考えています。ただし信達証券は、わが国の炭鉱のスマート化の発展余地は依然として大きく、現段階ではスマート化業界の発展は「谷を越えて飛躍する」段階に入っているが、同社は業界のリーダー企業として、潜在的なテクノロジー革新の価値が比較的際立っていると述べています。
太平洋証券は米奥会展の格付けを「増持」へ引き下げました。これも主に、同社の短期業績が重いことによります。米奥会展は2025年に純利益1.37億元を達成しましたが、前年同期比では約12%減少しています。太平洋証券の分析では、主に出展ブースの値引き、研究開発投資などの要因が利益に影響したとしています。
野村東方国際証券は直近で新泉股份の格付けを「中性」に引き下げましたが、目標株価は61.02元に上方修正しています。同社の業績は短期的に重いが、グローバル化の布陣が加速していると考えているためです。さらに野村東方国際証券は、恒玄科技、華域汽車の格付けも「中性」に引き下げました。
医薬株3銘柄の格付けが下落
また、医薬領域では直近で3銘柄が証券会社により格付けを引き下げられており、それぞれ昆薬集団、博雅生物、德源薬業です。
医薬領域では、国泰海通が4月2日に発表したリサーチレポートで昆薬集団の格付けを「慎重な増持」に引き下げ、目標株価は13.06元です。業績面では、昆薬集団の2025年の純利益は3.5億元で、前年同期比46%減少しています。国泰海通は、同社は医療保険の費用抑制（控費）や業界競争の激化の影響を受け、業績が短期的に下押しされているとしています。同社がチャネル転換の痛みの段階にあることを踏まえ、在庫調整（去库存）が完了し、チャネルが整理された後には、急速な回復が期待でき、業界平均を上回る成長（業界の成長率を上回る成長）につながる可能性があると考えています。
国泰海通は、博雅生物の格付けも「慎重な増持」に引き下げ、目標株価は20.36元です。国泰海通は、緑十字が会社による買収後にポテンシャルを解放できる点や、同社の次の5カ年計画における浆站(血漿センター)のポテンシャルを評価していますが、業界競争の激化やバイオ製品の税率調整が（影響する可能性があることを踏まえ）、格付けを引き下げました。
開源証券（北交所）リサーチ部門のリサーチアナリストの諸海浜は、北交所の会社である德源薬業の格付けを引き下げ、従来の「買い」から「増持」へと変更しました。德源薬業は2025年に帰属純利益2.37億元を達成し、前年同期比33.87%増加しています。開源証券は、同社の製品が今後集団購買（集采）に入ることで粗利率に一定の圧力がかかる可能性があること、ならびにイノベーション薬DYX116の後続の研究開発費の投入を考慮し、同社の2026—2027年の利益予測と格付けを引き下げるとしています。
アナリスト：業績の確実性が高い方向に注目
華源証券は4月4日に発表したリサーチレポートで、総じて現段階の戦争情勢は中国経済への影響が大きくないと指摘しており、いくつかの業種はむしろややプラス（利好）になっているとの見方です。投資家は忍耐を保ち、「ゴールデン・ホール（割安の落とし穴）」を大切にしつつ、エネルギーのメインテーマや、一季報で良好な方向性を積極的に注目すべきだとしています。
業種の配分について、華源証券は、短期の原油価格が依然として高いことを踏まえ、エネルギー（新旧のエネルギー）セクターを引き続き強く見込むとしています。同時に、2010—2011年を参照すると、原油価格が1バレル100ドル前後の局面では、中国の大部分の化学（大規模総合製油を除く）産業チェーンには、依然として良好な収益機会があるとしています。短期的には一定の攪乱（じょうらん）があり得るものの、防御（ディフェンシブ）側では、金、消費、高配当（高い配当利回り）のような資産を配分できます。攻め（オフェンシブ）側では、（さらなる下落や局面の一時的な緩和が出てくる場合）景況感が現在も高い水準にあるAI計算（AI算力）、国産チップ、半導体製造装置などを積極的に検討し、一季報で高成長が続く可能性のある銘柄に注目すべきだとしています。
中国銀河証券のストラテジー首席アナリストの楊超は、内部環境の観点から、政策の支え、資金の市場参入、中国資産の再評価という中核ロジックは変わっていないと述べました。外部の対立は、A株の中長期における緩やかな強気相場（慢牛）の基盤を揺るがしていないとの見方です。同時に、4月は上場企業の業績が集中して開示される時期に入り、相場の手がかりが徐々にファンダメンタルズの裏取りへと移っていくため、業績の確実性が高く、景況感が継続的に改善するセクターが、資金の焦点となる主要な方向になるとしています。
編集：楊喻程
レイアウト：汪雲鹏
校正：祝甜婷