国信期货：地政学的混乱持续 金银承压震荡

木曜日、貴金属市場は変動と分岐の構図を示し、金は相対的に下値に強く、銀は調整幅が大きかった。引け時点で、上海金先物のメイン契約は0.66%小幅下落し1148.1元/グラムとなった。上海銀先物のメイン契約は2.51%下落し22062元/キログラムとなった。 市場の主な影響は、地政学情勢の複雑な展開が継続していること。トランプは停戦のシグナルを出したものの、イランは強硬な姿勢で、停戦条件を提示しただけでなく、ホルムズ海峡を封鎖する能力があること、そしてルール違反の船舶に対してすでに発砲したことを強調した。投資家は慎重になり、ドル高を押し上げ、貴金属を圧迫した。 マクロ面では、米国の2月CPIが予想どおりで、利下げ期待の動揺は限定的だった。しかし市場は地政学の緊張が石油価格を押し上げ、それがインフレ圧力を強めることで、利下げ期待がさらに先送りされることを懸念している。現在のFedwatchでは、初回利下げの時期が9月にまで後ろ倒しになっていることが示されており、地政学リスクがインフレへ波及する懸念が、支配的なマクロ予想の中心的な変数になっている。 短期的には、金銀はいずれも高水準での値動き（レンジ）を維持すると予想される。現在、情報面で混乱が続き、期待と現実が乖離する市場環境のもとでは、黄金を危機対応を常態化するための戦略的資源として、多頭ポジションを自信をもって堅持することを推奨する。短期の押し目は、長期の戦略的なポジション設定の「窓口」になり得る。一方、銀は当面様子見を優先し、ホルムズ海峡の動き、停戦協定の実質的な進展、ならびに米連邦準備制度（Fed）の政策シグナルに重点を置く。（国信期貨）