現地調査報告書：ホルムズ海峡、新たな「熱戦と商業外交」の段階へ

4月6日、「End of Day Report」の著者であるCitrini Researchは、「ホルムズ海峡に関する現地調査報告書」を発表しました。Citrini Researchが、4つの言語（アラビア語を含む）に堪能なアナリストを派遣し、ホルムズ海峡の中央部で現地調査を実施して実態を評価したことが報じられています。アナリストは、投資家は「開通／閉鎖」という二元的な考え方を捨てるべきだと述べました。ホルムズ海峡の現実はそれ以上に複雑で、「熱戦」と「商業外交」が並行して進行しており、紛争が続くにつれて交通量は徐々に回復していく見通しです。現在の出来事は、「紛争のエスカレーション／デエスカレーション」や「海峡の開通／閉鎖」といった形で単純に判断することはできません。米国が軍事作戦を行っている一方で、同盟国（フランス、日本、ギリシャなど）はイランと航行権について積極的に交渉しています。これは多極世界の典型的な兆候です。現在、イランはケシュム島とララク島の間に機能する航行検問所を設置し、承認済みのすべての交通をイランの領海を通じて誘導しています（従来の航路ではありません）。船舶、またはそれぞれの国は、仲介者を通じてイランに連絡し、所有、貨物、乗組員、その他の情報を提出し、通行料を支払います。審査の後、確認コードが発行され、護衛付きの通航が許可されます。未承認の船舶は待機しなければなりません。アナリストは、イランの立場は「海峡を閉鎖したくない」であり、その目的はトルコがボスポラス海峡の管理を行うような主権的なシステムを確立し、航行をコントロールしながら手数料を徴収しつつ、商業交通が運航できるようにすることで、自らを世界貿易の責任ある管理者の立場に置き、米国を孤立させることだと指摘しました。しかし、「手数料なしで海峡を開け」と同時に「軍事攻撃を実行するように」という要求は矛盾しています。海峡が完全に閉鎖されれば、世界的な経済的災害につながります（現在の推計では、世界の商業用原油在庫から1日あたり純減10.6百万バレルの損失になる見込みです）。その他の多くの国（中国、インド、ロシア、日本、フランス、マレーシアを含む急速に増えるリスト）は、エネルギー供給を確保するために、イランと打開策（取引）を結ぶことを選んでいます。アナリストは、紛争が続くにつれて、海峡を通る交通量が増えると見ています。プロセスは混沌とし、主にLPG運搬船と小型タンカーが中心になる一方、VLCCのような大型タンカーは依然として供給が乏しいでしょう。これは世界的な経済衝突を回避するには不十分ですが、完全閉鎖よりははるかにましです。さらにイランは、紅海／バブ・エル・マンデブ海峡におけるフーシ派の行動を積極的に抑制しており、これを未使用のエスカレーションカードとして保持しています。海峡が開いていようがいまいが、運賃は高止まりし、タンカー在庫はピークアウトしていない可能性があります（たとえばBWET）。FRBは、紛争の影響を見越すかもしれず、利下げ見通しの転換余地があることを意味します。つまり、市場が現在価格に織り込むよりも早く利下げが実施される可能性があり、この「前倒し」期待にはさらに拡大の余地があります。