繁忙期不繁忙！ガラス価格が一時的な新低を記録、原因は？

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出所：先物日報

現在はガラス需要の回復が重要な局面であるにもかかわらず、市場は「繁忙期なのに不調」という状態を示しており、ガラス先物価格も継続して下落している。4月1日、ガラス先物の主力限月は999元/トンで引け、直近10か月での新安値を更新した。スポット面では、春節（旧正月）連休後、国内のフロートガラス価格は概ね安定して推移しており、3月の華北の現物市場価格は1060元/トン前後、華中の現物市場価格は1080元/トン前後を維持し、例年の繁忙期に見られる上昇傾向とは鮮明な対比となっている。

市場関係者は、上流・中流の在庫が高水準であること、ならびに最終需要が弱いことが、ガラス先物価格が弱含む主因だとみている。

南華先物のアナリスト、寿佳露（じゅ かろ）は、一季度（1〜3月）国内のガラスの見かけ需要が前年同期比で4.2%減少している一方、下流の深加工企業の受注が少なく、最終市場で明確な積み増しの兆しは見られないとしている。さらに、中流の商流（トレード）段階の在庫はすでに飽和しており、現物価格の上昇余地を制限している。

卓創情報のアナリスト、丁成（てい せい）も、近年のガラス市場ではファンダメンタルズが概ね弱く、在庫を消化しにくい状態が続いており、従来の「金九銀十」（9月の金、10月の銀）でさえ繁忙期としては不調だと述べている。今年の「金三銀四」（3月の金、4月の銀）についても、春節連休後に企業在庫が高水準となったことや、下流の受注が縮小したことが重なり、需要の回復が見込みにくい。

寿佳露によれば、現在のガラス業界は典型的な「供給・需要ともに弱い」構図になっている。2026年一季度のガラスの供給量は前年同期比で約4.7%減少しており、見かけ需要の下落幅とほぼ同程度だという。

丁成は、現在のフロートガラスの日次溶解量が14.4万トン以下まで低下し、歴史的な低水準にあるとし、供給の縮小幅は非常に大きい一方で、需要の回復は緩慢で、在庫の消化（在庫の減少）が進みにくい、としている。多くの生産企業は損失に陥っており、計画外の生産ラインの冷修（設備停止・メンテ）の見通しはあるものの、短期的には弱含みの基本面を変えるのは難しい。

4月のガラス市場を展望すると、取材を受けた関係者は、価格がトレンドとして反転することは難しいとみている。

方正中期先物の上級アナリスト、胡鹏（ふ ほう）は、需要の中期見通しは楽観できないが、短期的には改善する可能性があると考えている。彼の説明では、今年の春節連休は時期が遅めで、連休後の下流の操業再開のペースが遅く、3月のガラス需要を下押しした。4月の需要は回復によって価格が段階的に安定する可能性がある。加えて、3月のガラスの稼働日当たり溶解量は約5000トン減少し、一季度累計では約8500トンの減少となっており、現時点の日次溶解量は需給の均衡ラインに接近している。もし14万トンまで低下すれば、市場は在庫を減らすフェーズに入る。

寿佳露も同様に、需要は短期的に改善する見込みだと考えている。下流および輸出の受注はわずかに増える可能性はあるが、全体として大幅な増加は難しい。二季度の需要の修復の強さと在庫の減少幅が、上流の生産能力がさらに需給調整（出清）され続けるかどうかを直接左右するとしている。

丁成は、4月の国内ガラス生産ラインの調整計画は限られており、高在庫はいまだ有効に消化されていない。加えて、投機的な貨物（投機貨源）の放出が重なり、供給面の圧力はなお残るという。

コスト面を見ると、丁成は、中東の地政学的な紛争および季節要因の影響で、石炭、原油系コークスなどのエネルギー価格は上向きの傾向にある。二季度のガラスのコストの中心（中枢）は引き上がる見込みで、これが価格の下支えになるだろう。4月のガラス価格は弱含みながらももみ合いになると予想している。

寿佳露は、短期的にはガラス価格はもみ合いで推移し、下落余地は限られるとしている。ただし、需要が改善し、在庫が消化されるまでの間は、ガラス価格にトレンドとしての上昇局面は出にくい。

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責任編集：趙思遠