AIに聞く・物理AI分野の追い風の下、企業は利益圧力にどう対応すべきか？3月25日、北京市の五一視界デジタルツインテクノロジー株式会社（6651.HK、以下「五一視界」）は、2025年通期の財務報告を公表した。同社は、中国で初めて香港取引所に上場した「物理AI」コアとなる基盤インフラ企業として、当該期間に売上高を前年同期比21%増とした。コア事業の市場シェアは業界トップで、AI化への転換が顕著だった。一方で、報告期間中は粗利益率が大幅に低下し、年度の損失が大きく拡大。収益面の圧迫やコストの高止まりといった弱点が、物理AI分野の追い風をつかむ上での重要な課題になる可能性もある。**売上は着実に伸長し、物理AIは一定の規模に**2025年は五一視界が資本市場に上場するうえでの重要な年だ。同社は12月30日に香港取引所で正式に上場し、国内の物理AI領域で初の上場企業となった。調達純額は約6.5億香港ドルで、基盤となる研究開発と国際化の布陣に資金面での土台を固めた。財務面では、同社は通年で売上高3.48億元を計上し、前年同期比21.0%増となった。3つの事業セグメントはいずれも成長を実現している。デジタルツイン・プラットフォーム51Aesは売上高2.74億元で、コアとなる基本盤。合成データとシミュレーション・プラットフォーム51Simは売上高5562万元で、高速成長を維持。デジタルアース・プラットフォーム51Earthは売上高1773万元で、前年同期比392%と急増し、新たな成長の原動力となった。事業面では、五一視界の中核的な競争力が継続して強化されている。沙利文のデータによれば、2025年の51Simは市場シェア53.5%で、中国のエンドツーエンドのハイエンド自動運転シミュレーションおよびデータ・プラットフォーム市場で1位に位置する。提携は世界で55%、中国の上位20の乗用車OEMのうち60%をカバーし、さらに国内の6つの国家級智駕検証機関と全面的に協力して、自動運転検証における基盤（インフラ）の地位を確立している。加えて、同社はAIネイティブへの全面的な転換を推進しており、通年で50件を超えるAIトレーニングを実施した。従業員のツール使用率は86%で、GISデータ処理効率は約10倍に向上し、テキストの提案書生成効率は80%超の改善となった。AIをてこにして、組織の業務効率を引き上げた。技術面では、同社は世界空間モデル、シミュレーション訓練プラットフォーム、合成データ燃料という物理AIの3つの中核要素を構築済みだ。世界空間モデル、シミュレーション訓練プラットフォーム、合成データ燃料は、AIがテキスト生成から3次元の物理世界へ着地していくという業界動向に合致しており、物理AI基盤インフラ・トラックでポジションを確保している。**収益は圧迫され、弱点の解消が待たれる**現在、物理AIはグローバルなテクノロジー業界における次の波となっている。NVIDIAなどのテクノロジー大手が次々に参入し、ハイエンド自動運転L3の商用化の実装、身体性のあるインテリジェント・ロボット、低空経済などの各シーンで、物理シミュレーションと合成データに対する確固たる（強い）需要が生まれている。五一視界の事業の組み立ては、業界のこうしたトレンドと非常に高い整合性を持っている。しかし、目を引く成長の裏には、同社の運営上の弱点も同様に際立っている。まず、収益力が大幅に低下している点だ。2025年の同社の粗利益は1.04億元で、前年同期比29.1%減となった。粗利益率は2024年の51.1%から30.0%へ急落し、ほぼ半減した。同社は、粗利益率低下の主因として、総合ソリューションの統合プロジェクトの比率上昇により、エコシステム統合コストが高止まりして、全体の収益性が押し下げられたことを挙げている。次に、損失が継続して拡大している点だ。報告期間中、同社の当期損失は1.86億元で、前年同期比で大幅に135.5%増加し、損失率は53.5%にまで上昇している。損失拡大の背景には複数の費用の増加がある。研究開発支出は前年同期比41.2%増の8230万元である。販売費・一般管理費はそれぞれ前年同期比で10.8%、17.8%増加し、さらに、売掛金の減損損失が2216万元から4132万元へ増えたことで、利益がさらに侵食された。加えて、キャッシュフローと資産構成にも懸念がある。上場による資金調達により7.44億元の資金流入（融资キャッシュフロー）があったとはいえ、同社の2025年の営業活動によるキャッシュフローは純流出9180万元となった。売掛金は1.95億元から2.62億元へ増加しており、資金回収のプレッシャーが強まっている。事業モデルとしては、現時点の収入は依然としてプロジェクトの個別受注が中心で、SaaS化へのサブスクリプション転換はまだ進行中である。海外市場は開始段階にとどまっており、収入構成の単一性という問題は未解決のままだ。経営上の弱点に対し、五一視界はすでに2026年の転換戦略を提示している。51Simは「物理AI工場」モデルを導入し、ソフトウェアのライセンスから、算力＋ソフトウェア＋データの従量課金モデルへ転換して、継続的な収益を構築する。51Aesは全スタックの国産化と空間インテリジェンスのアップグレードを推進し、SaaSモデルへの転換を加速させるとともに、軽資産モデルによって中東、東南アジアの海外市場を開拓する。総じて、五一視界は香港上場による資本面の優位性と、市場シェア1位の業務的参入障壁により、物理AI分野での先行ポジションを占めている。しかし短期的には、統合事業の比率が高すぎること、費用が高い伸びを示していること、収益が赤字・損失の状況が続くことが、引き続き見込まれる。ビジネスモデルのアップグレードによって研究開発投資と収益水準のバランスを取ることができるかどうかが、同社が業界の追い風を実際の利益（成果）へと転換するための鍵となる。
売上高は21%増加、赤字は135.5%増加！「物理AI第一株」五一視界の課題が解決待ち
AIに聞く・物理AI分野の追い風の下、企業は利益圧力にどう対応すべきか？
3月25日、北京市の五一視界デジタルツインテクノロジー株式会社（6651.HK、以下「五一視界」）は、2025年通期の財務報告を公表した。同社は、中国で初めて香港取引所に上場した「物理AI」コアとなる基盤インフラ企業として、当該期間に売上高を前年同期比21%増とした。コア事業の市場シェアは業界トップで、AI化への転換が顕著だった。一方で、報告期間中は粗利益率が大幅に低下し、年度の損失が大きく拡大。収益面の圧迫やコストの高止まりといった弱点が、物理AI分野の追い風をつかむ上での重要な課題になる可能性もある。
売上は着実に伸長し、物理AIは一定の規模に
2025年は五一視界が資本市場に上場するうえでの重要な年だ。同社は12月30日に香港取引所で正式に上場し、国内の物理AI領域で初の上場企業となった。調達純額は約6.5億香港ドルで、基盤となる研究開発と国際化の布陣に資金面での土台を固めた。
財務面では、同社は通年で売上高3.48億元を計上し、前年同期比21.0%増となった。3つの事業セグメントはいずれも成長を実現している。デジタルツイン・プラットフォーム51Aesは売上高2.74億元で、コアとなる基本盤。合成データとシミュレーション・プラットフォーム51Simは売上高5562万元で、高速成長を維持。デジタルアース・プラットフォーム51Earthは売上高1773万元で、前年同期比392%と急増し、新たな成長の原動力となった。
事業面では、五一視界の中核的な競争力が継続して強化されている。沙利文のデータによれば、2025年の51Simは市場シェア53.5%で、中国のエンドツーエンドのハイエンド自動運転シミュレーションおよびデータ・プラットフォーム市場で1位に位置する。提携は世界で55%、中国の上位20の乗用車OEMのうち60%をカバーし、さらに国内の6つの国家級智駕検証機関と全面的に協力して、自動運転検証における基盤（インフラ）の地位を確立している。加えて、同社はAIネイティブへの全面的な転換を推進しており、通年で50件を超えるAIトレーニングを実施した。従業員のツール使用率は86%で、GISデータ処理効率は約10倍に向上し、テキストの提案書生成効率は80%超の改善となった。AIをてこにして、組織の業務効率を引き上げた。
技術面では、同社は世界空間モデル、シミュレーション訓練プラットフォーム、合成データ燃料という物理AIの3つの中核要素を構築済みだ。世界空間モデル、シミュレーション訓練プラットフォーム、合成データ燃料は、AIがテキスト生成から3次元の物理世界へ着地していくという業界動向に合致しており、物理AI基盤インフラ・トラックでポジションを確保している。
収益は圧迫され、弱点の解消が待たれる
現在、物理AIはグローバルなテクノロジー業界における次の波となっている。NVIDIAなどのテクノロジー大手が次々に参入し、ハイエンド自動運転L3の商用化の実装、身体性のあるインテリジェント・ロボット、低空経済などの各シーンで、物理シミュレーションと合成データに対する確固たる（強い）需要が生まれている。五一視界の事業の組み立ては、業界のこうしたトレンドと非常に高い整合性を持っている。
しかし、目を引く成長の裏には、同社の運営上の弱点も同様に際立っている。まず、収益力が大幅に低下している点だ。2025年の同社の粗利益は1.04億元で、前年同期比29.1%減となった。粗利益率は2024年の51.1%から30.0%へ急落し、ほぼ半減した。同社は、粗利益率低下の主因として、総合ソリューションの統合プロジェクトの比率上昇により、エコシステム統合コストが高止まりして、全体の収益性が押し下げられたことを挙げている。
次に、損失が継続して拡大している点だ。報告期間中、同社の当期損失は1.86億元で、前年同期比で大幅に135.5%増加し、損失率は53.5%にまで上昇している。損失拡大の背景には複数の費用の増加がある。研究開発支出は前年同期比41.2%増の8230万元である。販売費・一般管理費はそれぞれ前年同期比で10.8%、17.8%増加し、さらに、売掛金の減損損失が2216万元から4132万元へ増えたことで、利益がさらに侵食された。
加えて、キャッシュフローと資産構成にも懸念がある。上場による資金調達により7.44億元の資金流入（融资キャッシュフロー）があったとはいえ、同社の2025年の営業活動によるキャッシュフローは純流出9180万元となった。売掛金は1.95億元から2.62億元へ増加しており、資金回収のプレッシャーが強まっている。事業モデルとしては、現時点の収入は依然としてプロジェクトの個別受注が中心で、SaaS化へのサブスクリプション転換はまだ進行中である。海外市場は開始段階にとどまっており、収入構成の単一性という問題は未解決のままだ。
経営上の弱点に対し、五一視界はすでに2026年の転換戦略を提示している。51Simは「物理AI工場」モデルを導入し、ソフトウェアのライセンスから、算力＋ソフトウェア＋データの従量課金モデルへ転換して、継続的な収益を構築する。51Aesは全スタックの国産化と空間インテリジェンスのアップグレードを推進し、SaaSモデルへの転換を加速させるとともに、軽資産モデルによって中東、東南アジアの海外市場を開拓する。
総じて、五一視界は香港上場による資本面の優位性と、市場シェア1位の業務的参入障壁により、物理AI分野での先行ポジションを占めている。しかし短期的には、統合事業の比率が高すぎること、費用が高い伸びを示していること、収益が赤字・損失の状況が続くことが、引き続き見込まれる。ビジネスモデルのアップグレードによって研究開発投資と収益水準のバランスを取ることができるかどうかが、同社が業界の追い風を実際の利益（成果）へと転換するための鍵となる。