証券日報記者 李静ここ最近、ゴールド関連の上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年において金価格が継続的にブレイクし高水準で推移するなか、関連上場企業の業績は概ね上向きだが、一部の企業では業績が下落している。業界関係者は、金価格が変動するにつれて、産業チェーンの上場企業の業績の分化がさらに加速する可能性があるとみている。具体的に見ると、産業チェーンの上流に位置する金鉱企業が、金価格上昇の最大の恩恵を受けている。紫金鉱業集団股份有限公司が公表した2025年度業績公告によれば、同社の通年の営業収入は3490.79億元で前年同期比14.96%増。親会社帰属の純利益は517.77億元で前年同期比61.55%増と大幅に伸びた。赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司も業績は好調で、2025年度の営業収入は126.39億元で前年同期比40.03%増、親会社帰属の純利益は30.82億元で前年同期比74.70%増だった。山東黄金鉱業股份有限公司は、2025年度の親会社帰属の純利益が46億元から49億元で、前年同期比56%から66%増を見込む。非経常損益控除後の純利益は48億元から51億元で、前年同期比60%から71%増の見通し。万聯証券投資顧問の屈放氏は『証券日報』の記者との取材で、上流の金鉱企業は典型的な資源属性を持ち、採掘コストが比較的硬直的であるため、金価格が高水準で推移すると粗利益率と純利益が大幅に改善に直結する。さらに、トップ企業が継続的に増産・増資源（埋蔵量の増加）を進め、数量と価格がともに上昇する高成長の構図が形成されている。業界の集中度はさらに高まり、資源備蓄とコスト面の優位性を備えるリーディング企業は、収益の伸びしろ（収益弾力性）とリスク耐性の面で顕著に先行している。上流の鉱企業と対照的なのは、下流のゴールド宝飾小売の業績分化が明確であることだ。伝統的な金飾のリーダー企業である老鳳祥股份有限公司の業績速報によると、2025年の売上高は528.23億元で前年同期比6.99%減、親会社帰属の純利益は17.55億元で前年同期比9.99%減だった。さらに、瀋陽翠華金銀宝飾股份有限公司、浙江明牌宝飾股份有限公司では、2025年の業績が前年同期比で下落するか、損失が発生する見込み。しかし、一部のブランドの上乗せ（ブランド・プレミアム）や製品の差別化を重視する企業では、業績は概ね増加している。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元で、前年同期比125%から175%増と見込む。老舗金企業である老鋪黄金股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年同期比約216%から227%増の見通し。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比233%から240%増。屈放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高い金価格による衝撃で分化がはっきりしており、伝統的な金飾企業は業績が圧迫されている一方で、ブランド化・差別化の布石を打つ企業は逆風下での突破を果たし、業界は高付加価値商品の追求（精品化）とブランド化への転換を加速させていると述べた。注目すべきなのは、直近、国際金価格が激しく変動していることだ。前海開源基金のチーフエコノミストである楊徳龍氏は『証券日報』の記者に対し、今回の地政学的な衝突が市場に連鎖反応を引き起こし、インフレ期待の上振れが米連邦準備制度（FRB）に利下げの先送りを迫らせていることに加え、先行して金価格が大幅に上昇したことで積み上がっていた利益確定の動きが集中したため、短期的に価格が押し戻されたとしている。今後の見通しとして、機関投資家は金の長期的な見通しについて依然として楽観的な見方を維持している。申銀万国の先物は、市場が米国の財政の持続可能性に対する懸念を依然として強めていることに加え、世界の政治・経済秩序の再構築、世界の中央銀行による準備資産の多様化が進んでいることを踏まえると、金は長期的な上昇トレンドを維持する見込みだと考えている。
黄金産業チェーン上場企業の業績分化が激化する可能性
証券日報記者 李静
ここ最近、ゴールド関連の上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年において金価格が継続的にブレイクし高水準で推移するなか、関連上場企業の業績は概ね上向きだが、一部の企業では業績が下落している。業界関係者は、金価格が変動するにつれて、産業チェーンの上場企業の業績の分化がさらに加速する可能性があるとみている。
具体的に見ると、産業チェーンの上流に位置する金鉱企業が、金価格上昇の最大の恩恵を受けている。紫金鉱業集団股份有限公司が公表した2025年度業績公告によれば、同社の通年の営業収入は3490.79億元で前年同期比14.96%増。親会社帰属の純利益は517.77億元で前年同期比61.55%増と大幅に伸びた。
赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司も業績は好調で、2025年度の営業収入は126.39億元で前年同期比40.03%増、親会社帰属の純利益は30.82億元で前年同期比74.70%増だった。
山東黄金鉱業股份有限公司は、2025年度の親会社帰属の純利益が46億元から49億元で、前年同期比56%から66%増を見込む。非経常損益控除後の純利益は48億元から51億元で、前年同期比60%から71%増の見通し。
万聯証券投資顧問の屈放氏は『証券日報』の記者との取材で、上流の金鉱企業は典型的な資源属性を持ち、採掘コストが比較的硬直的であるため、金価格が高水準で推移すると粗利益率と純利益が大幅に改善に直結する。さらに、トップ企業が継続的に増産・増資源（埋蔵量の増加）を進め、数量と価格がともに上昇する高成長の構図が形成されている。業界の集中度はさらに高まり、資源備蓄とコスト面の優位性を備えるリーディング企業は、収益の伸びしろ（収益弾力性）とリスク耐性の面で顕著に先行している。
上流の鉱企業と対照的なのは、下流のゴールド宝飾小売の業績分化が明確であることだ。伝統的な金飾のリーダー企業である老鳳祥股份有限公司の業績速報によると、2025年の売上高は528.23億元で前年同期比6.99%減、親会社帰属の純利益は17.55億元で前年同期比9.99%減だった。さらに、瀋陽翠華金銀宝飾股份有限公司、浙江明牌宝飾股份有限公司では、2025年の業績が前年同期比で下落するか、損失が発生する見込み。
しかし、一部のブランドの上乗せ（ブランド・プレミアム）や製品の差別化を重視する企業では、業績は概ね増加している。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元で、前年同期比125%から175%増と見込む。老舗金企業である老鋪黄金股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年同期比約216%から227%増の見通し。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比233%から240%増。
屈放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高い金価格による衝撃で分化がはっきりしており、伝統的な金飾企業は業績が圧迫されている一方で、ブランド化・差別化の布石を打つ企業は逆風下での突破を果たし、業界は高付加価値商品の追求（精品化）とブランド化への転換を加速させていると述べた。
注目すべきなのは、直近、国際金価格が激しく変動していることだ。前海開源基金のチーフエコノミストである楊徳龍氏は『証券日報』の記者に対し、今回の地政学的な衝突が市場に連鎖反応を引き起こし、インフレ期待の上振れが米連邦準備制度（FRB）に利下げの先送りを迫らせていることに加え、先行して金価格が大幅に上昇したことで積み上がっていた利益確定の動きが集中したため、短期的に価格が押し戻されたとしている。
今後の見通しとして、機関投資家は金の長期的な見通しについて依然として楽観的な見方を維持している。申銀万国の先物は、市場が米国の財政の持続可能性に対する懸念を依然として強めていることに加え、世界の政治・経済秩序の再構築、世界の中央銀行による準備資産の多様化が進んでいることを踏まえると、金は長期的な上昇トレンドを維持する見込みだと考えている。