財務・リリース 4月3日付（記者 ワン・ビン） 家電の「買い替えで下取り」政策と、太陽光発電業界の需給関係の改善という二つの追い風によって、スターシュアイアー（002860.SZ）は2025年に利益の伸びが売上の伸びを大きく上回った。もっとも、収益力の向上の裏側では、売掛金の大幅増加、太陽光発電事業が「増収にとどまり増益に結びつかない」状況、そして在庫の高止まりが見られ、注目される。同社が昨晩公表した2025年年次報告書によると、同社は通期で営業収入21.55億元を実現し、前年同期比3.73%増となった。一方、上場企業の株主に帰属する純利益は2億元で、前年同期比で38.86%の大幅増だった。さらに、営業活動によるキャッシュ・フローの純額は174.60%急増し、8668.08万元に達した。財務・リリースの記者が確認したところ、報告期間中に同社の太陽光発電モジュール事業の販売数量は前年同期比で38.38%増、売上は12.26%増と大きく伸び、売上増加の主な貢献者となっていた。だが、利益面での大幅な伸びは、主力事業の全面的な爆発によるものではなく、複数の要因が重なった結果である。損益計算書を分解すると、最も目立つ変数は財務費用だ。昨年の同社の財務費用は824万元にとどまり、前年同期比で70.96%と急減した。主な理由は、期前に転換社債の利息を計上したことによるものだ。加えて、管理費および販売費も小幅に減少している。売上がわずか3.73%増にとどまる一方で、同社の営業コストの増加幅は2.37%に抑えられており、粗利率は前年の16.57%から17.66%へと改善した。その内訳として、家電事業の粗利率が3.62ポイント上昇して32.72%となり、粗利改善の中核となる原動力になった。一方で、報告期間中の同社の非経常的損益の金額は2723.66万元で、その内訳には金融資産の公正価値変動による利益2004.88万元、政府補助1493.08万元が含まれており、純利益に一定の寄与があった。スターシュアイアーの主な事業は、各種の冷却用圧縮機に用いる熱保護器、スターター、密封接続端子、小型家電向け温度コントローラー、モーター製品、そして太陽光発電用のPV（ソーラーパネル）モジュールの研究開発、生産、販売である。注目すべきなのは、同社の2つの主要事業セグメントで明確な分化が見られる点だ。太陽光発電の売上構成比は再び50%を超えたが、利益面での貢献は家電をはるかに下回っている。2025年における太陽光発電業界の売上は10.94億元で、前年同期比12.26%増だったが、粗利率はわずか6.32%で、前年同期比の上昇は1.31ポイントにとどまった。家電業界の売上は9.68億元で、前年同期比6.40%減となり、売上構成比は44.94%に低下した。地域別に見ると、昨年の国内売上は20.85億元で、前年同期比4.16%増となり、総売上に占める比重は96.78%と非常に高く、市場の集中度が高い。海外売上は6936.97万元で、前年同期比7.81%減となり、比重はわずか3.22%にとどまった。注目すべきなのは、同社の売掛金の期末残高が10.31億元で、前年同期比39.5%増となっていることだ。総資産に占める比重は20.88%から28.21%へと上昇した。年次報告書では「太陽光発電事業の成長によるもの」と説明しているが、太陽光発電事業の売上増加幅は12.26%にすぎないのに対し、売掛金の増加幅は売上の増加幅をはるかに上回っている。さらに、同社の上位5顧客の売掛金集中度は75.70%に達しており、そのうち最大の顧客が57.38%を占めている。在庫については、昨年の太陽光発電業界の在庫量が54.05MWから170.77MWへと増加し、前年同期比で215.95%と急増した。同社は「販売規模の拡大に伴い仕入れ（在庫の積み増し）が増えた」ことによるものだと説明している。さらに、戦略の方向性における微妙な変化にも、より注目すべきだ。これまでの資金調達の投資先だった「年産2GW高効率太陽光発電PVモジュール建設プロジェクト」はすでに正式に中止されており、残る調達資金2.34億元は永久的に流動資金へ補充された。同社は年次報告書の中で、中止の理由は「太陽光発電業界の需給の不均衡、産業チェーンにおける競争の激化、プロジェクト投資の回収見込みが想定を下回ったこと（または投資回収が期待に届かなかったこと）」のためだと率直に認めている。スターシュアイアーは年次報告書の中で、今後は高効率永久磁石モーター、サーボモーター、新エネルギー自動車用モーター事業、太陽光発電事業、センサー・モジュール、および小型家電の産業チェーンの川上・川下の配置に注力するとしている。2026年には、家電業界は市場調整と構造的な機会が共存する発展局面に直面しており、太陽光発電業界もなお多くの課題に直面しているものの、自社の強みを生かせることから、同社は市場でより有利な立ち位置を占められる見通しだ。戦略計画と事業発展の見通しに基づき、同社は2026年の通期で営業収入を約23億元と見込んでいる。これを踏まえると、今年の同社の売上は前年同期比で約6.74%成長する計算になる。 大量の情報、精密な解釈は、Sina財経APPにて
利益能力向上，主業は分化を示す。スターシャールは2026年に約23億元の売上高を達成すると予測 | 財務報告解説
財務・リリース 4月3日付（記者 ワン・ビン） 家電の「買い替えで下取り」政策と、太陽光発電業界の需給関係の改善という二つの追い風によって、スターシュアイアー（002860.SZ）は2025年に利益の伸びが売上の伸びを大きく上回った。もっとも、収益力の向上の裏側では、売掛金の大幅増加、太陽光発電事業が「増収にとどまり増益に結びつかない」状況、そして在庫の高止まりが見られ、注目される。
同社が昨晩公表した2025年年次報告書によると、同社は通期で営業収入21.55億元を実現し、前年同期比3.73%増となった。一方、上場企業の株主に帰属する純利益は2億元で、前年同期比で38.86%の大幅増だった。さらに、営業活動によるキャッシュ・フローの純額は174.60%急増し、8668.08万元に達した。
財務・リリースの記者が確認したところ、報告期間中に同社の太陽光発電モジュール事業の販売数量は前年同期比で38.38%増、売上は12.26%増と大きく伸び、売上増加の主な貢献者となっていた。だが、利益面での大幅な伸びは、主力事業の全面的な爆発によるものではなく、複数の要因が重なった結果である。
損益計算書を分解すると、最も目立つ変数は財務費用だ。昨年の同社の財務費用は824万元にとどまり、前年同期比で70.96%と急減した。主な理由は、期前に転換社債の利息を計上したことによるものだ。加えて、管理費および販売費も小幅に減少している。
売上がわずか3.73%増にとどまる一方で、同社の営業コストの増加幅は2.37%に抑えられており、粗利率は前年の16.57%から17.66%へと改善した。その内訳として、家電事業の粗利率が3.62ポイント上昇して32.72%となり、粗利改善の中核となる原動力になった。
一方で、報告期間中の同社の非経常的損益の金額は2723.66万元で、その内訳には金融資産の公正価値変動による利益2004.88万元、政府補助1493.08万元が含まれており、純利益に一定の寄与があった。
スターシュアイアーの主な事業は、各種の冷却用圧縮機に用いる熱保護器、スターター、密封接続端子、小型家電向け温度コントローラー、モーター製品、そして太陽光発電用のPV（ソーラーパネル）モジュールの研究開発、生産、販売である。注目すべきなのは、同社の2つの主要事業セグメントで明確な分化が見られる点だ。太陽光発電の売上構成比は再び50%を超えたが、利益面での貢献は家電をはるかに下回っている。
2025年における太陽光発電業界の売上は10.94億元で、前年同期比12.26%増だったが、粗利率はわずか6.32%で、前年同期比の上昇は1.31ポイントにとどまった。家電業界の売上は9.68億元で、前年同期比6.40%減となり、売上構成比は44.94%に低下した。
地域別に見ると、昨年の国内売上は20.85億元で、前年同期比4.16%増となり、総売上に占める比重は96.78%と非常に高く、市場の集中度が高い。海外売上は6936.97万元で、前年同期比7.81%減となり、比重はわずか3.22%にとどまった。
注目すべきなのは、同社の売掛金の期末残高が10.31億元で、前年同期比39.5%増となっていることだ。総資産に占める比重は20.88%から28.21%へと上昇した。年次報告書では「太陽光発電事業の成長によるもの」と説明しているが、太陽光発電事業の売上増加幅は12.26%にすぎないのに対し、売掛金の増加幅は売上の増加幅をはるかに上回っている。さらに、同社の上位5顧客の売掛金集中度は75.70%に達しており、そのうち最大の顧客が57.38%を占めている。
在庫については、昨年の太陽光発電業界の在庫量が54.05MWから170.77MWへと増加し、前年同期比で215.95%と急増した。同社は「販売規模の拡大に伴い仕入れ（在庫の積み増し）が増えた」ことによるものだと説明している。
さらに、戦略の方向性における微妙な変化にも、より注目すべきだ。これまでの資金調達の投資先だった「年産2GW高効率太陽光発電PVモジュール建設プロジェクト」はすでに正式に中止されており、残る調達資金2.34億元は永久的に流動資金へ補充された。同社は年次報告書の中で、中止の理由は「太陽光発電業界の需給の不均衡、産業チェーンにおける競争の激化、プロジェクト投資の回収見込みが想定を下回ったこと（または投資回収が期待に届かなかったこと）」のためだと率直に認めている。
スターシュアイアーは年次報告書の中で、今後は高効率永久磁石モーター、サーボモーター、新エネルギー自動車用モーター事業、太陽光発電事業、センサー・モジュール、および小型家電の産業チェーンの川上・川下の配置に注力するとしている。2026年には、家電業界は市場調整と構造的な機会が共存する発展局面に直面しており、太陽光発電業界もなお多くの課題に直面しているものの、自社の強みを生かせることから、同社は市場でより有利な立ち位置を占められる見通しだ。
戦略計画と事業発展の見通しに基づき、同社は2026年の通期で営業収入を約23億元と見込んでいる。これを踏まえると、今年の同社の売上は前年同期比で約6.74%成長する計算になる。
大量の情報、精密な解釈は、Sina財経APPにて