光通信、光モジュール、新易盛

今日は新易盛という会社について話しましょう。

まず最も核心的なこと、業績はどれほど爆発的だったのか。2024年の会社の売上高は86億で、成長は179%、純利益は28.38億。2025年には、上半期ではなく前3四半期で売上高がすでに165億に到達し、前年比222%増。通年の親会社株主に帰属する純利益は94〜99億になる見込みで、前年比は231%〜249%増——1年で純増約68億。

これはどういう概念？ほぼここ数年稼いだお金を、1年で2〜3倍にしたのに等しい。さらに、非経常控除後の純利益と親会社株主に帰属する純利益が基本的に同水準であることから、すべて本業で稼いだことが示されます。不動産の売却や土地の売却で稼いだのではなく、含金量は満点。2025年の通年800Gの出荷量は400万個、世界シェアは15%で、業界トップ3に安定して位置しています。1.6Tも50万個超を納品しました。

ある証券会社が出した2025〜2027年の利益予測はそれぞれ97億、206億、277億で、3年でほぼ3倍。これに対応するPERは48倍、23倍、17倍です。2026年のPERが23倍であるだけを見ると、高盛のこれまでのレポートでも26年の予想PERは19〜23倍程度だと言っており、会社の過去平均水準とほぼ同じ。急上昇のあとでもバリュエーションは依然として合理的です。一言でいうと、業績が着実に実現しており、バリュエーションがバブル化していない。

では、このお金はどのように稼ぎ出されたのか？

AI計算（算力）インフラ整備の恩恵を完全に取り込んだからです。2026年の海外における4大CSP（クラウド事業者）の資本支出は、6000億米ドル超が見込まれています。この数字、どういう意味かというと、多くの国のGDPよりも高い。お金が投下されると、光モジュールが最も直接的に恩恵を受ける領域になります。AIクラスターのGPU同士のデータ伝送はすべて光モジュールに頼っており、GPUが多いほど光モジュールの需要量が増えます。

製品構成の具体例：800Gは現段階のキャッシュカウで、1.6Tは来年の爆発ポイント。NPO/CPOは再来年のストーリーです。

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