毎日新聞記者｜趙李南 毎日新聞編集｜張錦河 董興生 3月24日、東微半導（SH688261、株価74.03元、時価総額90.74億元）は公告を公表し、同社が4.08億元を投じて、深圳慧能泰半導体科技有限公司（以下「慧能泰」）の53.0921%の株式を譲り受ける予定であるとした。本取引が完了した後、慧能泰は東微半導の連結対象となる支配下の子会社となり、連結財務諸表の範囲に組み入れられる。《毎日経済新聞》の記者は、対象会社の慧能泰が現在も損失状態にあること、また今回の買収による評価上の上乗せ（プレミアム）率が818.72%にまで達していることに注目した。東微半導は、本件は両者の協業チップおよびデジタル制御IC分野における優位性を統合し、「制御—駆動—実行」までの全工程をつなぐことで、同社が単一のパワーデバイス供給者からワンストップのシステムソリューション供給者へと戦略的にグレードアップすることを後押しすることを意図していると述べた。対象会社はなお損失公告に開示された財務データによれば、慧能泰は近年、継続して損失を計上している。2024年度、慧能泰の純利益は-2739.73万元であり、経常外の損益を控除した後の純利益は-3149.04万元だった。2025年に入っても、対象会社の損失の状況は継続している。2025年1月から10月までの慧能泰の純利益は-1736.25万元であり、経常外の損益を控除した後の純利益は-2135.05万元だった。2025年10月31日時点で、慧能泰の資産総額は約1.46億元、純資産は約0.87億元である。本取引の価格設定は2025年10月31日を評価基準日とし、市場法による評価結果を評価結論として採用する。評価機関である上海東洲資産評估有限公司が作成したレポートによれば、慧能泰の株主が保有する全ての持分の評価価値は7.95億元で、評価増価率は818.72%と非常に高い。このような高いプレミアムについて、東微半導は公告の中で価格設定の合理性分析を示した。同社によると、慧能泰はFabless（無晶円ファブ）チップ設計企業であり、資産構成は軽く固定資産の比率が低い。企業価値は、より技術力、製品プラットフォーム、顧客導入、将来の拡販などの無形要素に多く表れるという。東微半導は、帳簿上の純資産では上記の無形価値を十分に裏付けることが難しい一方、市場法による評価結論を参照すれば、資本市場が成長型チップ企業の「商業化の進展＋成長見通し」に対して示す価格設定の特徴を、より包括的かつ合理的に反映できるとしている。注目すべきは、このような高いプレミアムでの買収が東微半導に一定の財務リスクももたらすことだ。東微半導は公告の中で率直に、取引完了後、慧能泰が同社の連結財務諸表の範囲に組み入れられ、連結貸借対照表に一定規模ののれんが計上される見込みであると明らかにした。もし対象会社が今後、マクロ経済や業界サイクルなどの要因により経営成績が見込みを下回るようなことがあれば、のれんの減損リスクが発生し、それによって東微半導の当期損益にマイナスの影響が及ぶ可能性がある。さらに東微半導は、今回の株式譲渡の完了後、同社は公開入札（オープン・テンダリング）方式によって、残る国有株主（厦門半導体投資集団有限公司）が保有する慧能泰の5.3231%の株式を引き続き譲り受ける予定であり、現在関係当事者と積極的に協議しているところだと伝えた。産業協同面で前向きな効果を生む予定対象会社がまだ黒字化しておらず、買収プレミアム率も高いとはいえ、東微半導は今回のM&Aの背後にある産業ロジックと戦略的協同効果に大きな期待を寄せている。東微半導は、買収の目的は対象会社の技術および研究開発リソースを統合し、業界の成長ポテンシャルを共同で掘り起こし、新たな利益成長の起点を育成することにあると強調した。事業配置の観点から見ると、慧能泰は主に高性能アナログおよびマルチチップモジュール統合回路（混合集成回路）の定義、開発、ならびに商業化の推進を行っており、主要事業はUSB Type-Cエコシステムの関連とデジタル電源の2つの大領域をカバーし、主にスマート急速充電製品ラインとデジタル電源製品ラインを狙っている。東微半導は、慧能泰の協議チップおよびデジタルエネルギー制御ICを自社の製品体系に組み込み、深い産業レベルでの協同を実現するとしている。東微半導は、M&A後の統合の見通しに強い確信を示している。同社によれば、慧能泰にはデジタル電源開発における約20年の経験を持つ中核的な研究開発チームがおり、メンバーはADI（アナログ・デバイセズ）、TI（テキサス・インスツルメンツ）などの国際的にトップクラスの電源IC設計企業出身者が多いという。ただし、東微半導は公告の中で、事業統合リスクについても注意喚起している。「企業文化やマネジメント手法の違いにより、本取引完了後の日常の経営や事業統合の面で、双方が効率的な統合目標を達成できないリスクがないとは言い切れない。会社は関連する措置を積極的に講じ、マネジメントチーム、マネジメント制度など各方面で積極的に計画・配置を行い、会社および対象会社の事業が引き続き着実に発展し、協同効果を発揮して、投資リスクを低減できるようにする。」さらに東微半導は、本取引はまだ同社株主総会の審議に付される必要があり、かつ協定で定められた引渡の先決条件も満たす必要があるとしている。本取引が関連する承認、認可、または同意を得られるかどうか、ならびに最終的にそれが取得される時期についても不確実性がある。記者｜趙李南編集｜張錦河 董興生 杜波大量の情報を提供し、精密な解説は、Sina財経APPにて责任编辑：江钰涵
プレミアム率超800%！東微半導体は4.08億元で赤字のチップ企業の支配権を買収する見込み
毎日新聞記者｜趙李南 毎日新聞編集｜張錦河 董興生
3月24日、東微半導（SH688261、株価74.03元、時価総額90.74億元）は公告を公表し、同社が4.08億元を投じて、深圳慧能泰半導体科技有限公司（以下「慧能泰」）の53.0921%の株式を譲り受ける予定であるとした。
本取引が完了した後、慧能泰は東微半導の連結対象となる支配下の子会社となり、連結財務諸表の範囲に組み入れられる。
《毎日経済新聞》の記者は、対象会社の慧能泰が現在も損失状態にあること、また今回の買収による評価上の上乗せ（プレミアム）率が818.72%にまで達していることに注目した。
東微半導は、本件は両者の協業チップおよびデジタル制御IC分野における優位性を統合し、「制御—駆動—実行」までの全工程をつなぐことで、同社が単一のパワーデバイス供給者からワンストップのシステムソリューション供給者へと戦略的にグレードアップすることを後押しすることを意図していると述べた。
対象会社はなお損失
公告に開示された財務データによれば、慧能泰は近年、継続して損失を計上している。
2024年度、慧能泰の純利益は-2739.73万元であり、経常外の損益を控除した後の純利益は-3149.04万元だった。2025年に入っても、対象会社の損失の状況は継続している。2025年1月から10月までの慧能泰の純利益は-1736.25万元であり、経常外の損益を控除した後の純利益は-2135.05万元だった。
2025年10月31日時点で、慧能泰の資産総額は約1.46億元、純資産は約0.87億元である。
本取引の価格設定は2025年10月31日を評価基準日とし、市場法による評価結果を評価結論として採用する。評価機関である上海東洲資産評估有限公司が作成したレポートによれば、慧能泰の株主が保有する全ての持分の評価価値は7.95億元で、評価増価率は818.72%と非常に高い。
このような高いプレミアムについて、東微半導は公告の中で価格設定の合理性分析を示した。同社によると、慧能泰はFabless（無晶円ファブ）チップ設計企業であり、資産構成は軽く固定資産の比率が低い。企業価値は、より技術力、製品プラットフォーム、顧客導入、将来の拡販などの無形要素に多く表れるという。
東微半導は、帳簿上の純資産では上記の無形価値を十分に裏付けることが難しい一方、市場法による評価結論を参照すれば、資本市場が成長型チップ企業の「商業化の進展＋成長見通し」に対して示す価格設定の特徴を、より包括的かつ合理的に反映できるとしている。
注目すべきは、このような高いプレミアムでの買収が東微半導に一定の財務リスクももたらすことだ。
東微半導は公告の中で率直に、取引完了後、慧能泰が同社の連結財務諸表の範囲に組み入れられ、連結貸借対照表に一定規模ののれんが計上される見込みであると明らかにした。もし対象会社が今後、マクロ経済や業界サイクルなどの要因により経営成績が見込みを下回るようなことがあれば、のれんの減損リスクが発生し、それによって東微半導の当期損益にマイナスの影響が及ぶ可能性がある。
さらに東微半導は、今回の株式譲渡の完了後、同社は公開入札（オープン・テンダリング）方式によって、残る国有株主（厦門半導体投資集団有限公司）が保有する慧能泰の5.3231%の株式を引き続き譲り受ける予定であり、現在関係当事者と積極的に協議しているところだと伝えた。
産業協同面で前向きな効果を生む予定
対象会社がまだ黒字化しておらず、買収プレミアム率も高いとはいえ、東微半導は今回のM&Aの背後にある産業ロジックと戦略的協同効果に大きな期待を寄せている。
東微半導は、買収の目的は対象会社の技術および研究開発リソースを統合し、業界の成長ポテンシャルを共同で掘り起こし、新たな利益成長の起点を育成することにあると強調した。
事業配置の観点から見ると、慧能泰は主に高性能アナログおよびマルチチップモジュール統合回路（混合集成回路）の定義、開発、ならびに商業化の推進を行っており、主要事業はUSB Type-Cエコシステムの関連とデジタル電源の2つの大領域をカバーし、主にスマート急速充電製品ラインとデジタル電源製品ラインを狙っている。
東微半導は、慧能泰の協議チップおよびデジタルエネルギー制御ICを自社の製品体系に組み込み、深い産業レベルでの協同を実現するとしている。
東微半導は、M&A後の統合の見通しに強い確信を示している。同社によれば、慧能泰にはデジタル電源開発における約20年の経験を持つ中核的な研究開発チームがおり、メンバーはADI（アナログ・デバイセズ）、TI（テキサス・インスツルメンツ）などの国際的にトップクラスの電源IC設計企業出身者が多いという。
ただし、東微半導は公告の中で、事業統合リスクについても注意喚起している。「企業文化やマネジメント手法の違いにより、本取引完了後の日常の経営や事業統合の面で、双方が効率的な統合目標を達成できないリスクがないとは言い切れない。会社は関連する措置を積極的に講じ、マネジメントチーム、マネジメント制度など各方面で積極的に計画・配置を行い、会社および対象会社の事業が引き続き着実に発展し、協同効果を発揮して、投資リスクを低減できるようにする。」
さらに東微半導は、本取引はまだ同社株主総会の審議に付される必要があり、かつ協定で定められた引渡の先決条件も満たす必要があるとしている。本取引が関連する承認、認可、または同意を得られるかどうか、ならびに最終的にそれが取得される時期についても不確実性がある。
記者｜趙李南
編集｜張錦河 董興生 杜波
大量の情報を提供し、精密な解説は、Sina財経APPにて
责任编辑：江钰涵