2週間で純資産のリターンが約15%下落？百億規模のクオンツ私募ファンド「明汯投資」のマクロ戦略商品が、疑似的に「大コケ」

株式投資は金麒麟のアナリストによるリサーチレポートを見るだけでいい。権威的で、プロフェッショナルで、タイムリーで、包括的。潜在的なテーマのチャンスを掘り起こすお手伝いをします！

界面ニュース記者 | ムーユエ

近日、一部のネットユーザーがSNS上で、著名な100億元級の量的（クオンツ）プライベートファンドである明汯投資傘下の一部のマクロ戦略商品について、直近の基準価額（純資産価額）の下落幅が大きいと主張しています。

界面ニュースによると、関連するスクリーンショットでは、3月23日までに「明汯マクロ・グーチウ2号2期」の累計純資産価額が0.8054であり、3月9日に更新された前の期の累計純資産価額0.9441と比べて、約2週間で純資産価額の下落が14.69%に達している一方、同時期の沪深300指数の下落幅はわずか4.28%にとどまっています。

中基協（中国基金業協会）の登録情報によれば、「明汯マクロ・グーチウ2号2期」は2026年1月6日に設立され、その後1月20日に登録備案を完了し、カストディアンは国泰海通証券です。つまり、この商品は設立以来まだ3か月にも満たないのに、累計の損失率はすでに20%に接近しています。

別の投資家が公表した基準価額のスクリーンショットでは、明汯投資傘下の 「明汯マクロ1号2期」、「明汯マクロ・シュエシャン」など他の複数のマクロ戦略商品についても、2026年3月9日から3月23日の間の基準価額の下落が14%を超えていることが示されています。

関連情報が続けて広がる中、3月24日夜、SNS上に「明汯マクロ公式回答」だとするスクリーンショットを投稿した人物が「株式と商品による二重の打撃を受け、先週から今週月曜にかけての最大下落は約15.8%でした。そのうち、商品側が主な下落をもたらし（いくつかの銘柄では下落率が20%超）、株式側は指数下落による影響が次点でした」と掲載しています。

出所：ネット

しかし、投資家の一部から界面ニュースに対し、現時点では上記スクリーンショット中に記載された回答、または明汯投資側からの当該商品の基準価額下落に関するその他の説明は受け取っていないと伝えられており、現在すでに一部の投資家が明汯投資に対して説明会の開催を求めています。

また、明汯投資傘下のあるマクロ戦略商品を購入した別の投資家は界面ニュースに対し、「実際には正常な変動として計算できる、ただし水準が少し運が悪かっただけです」と述べています。

明汯投資は2014年4月に設立され、同年7月に登録備案を完了しています。公開資料によれば、2025年12月末時点で、同社の運用規模は700〜800億元です。明汯投資の公式サイトの紹介によれば、同社の傘下商品は主に、多戦略ヘッジシリーズ、均衡シリーズ、量的ロング（クオンツ・ロング）シリーズ、CTAシリーズなどの4大カテゴリにまたがっています。

Windのデータによれば、今年3月24日までに明汯投資傘下で合計1059本の備案商品があり、そのうち662本が運用中です。

商品の備案時期を見ると、明汯投資は2020年から2021年にかけて一度、商品の備案が集中する局面を経験しており、2年間で備案された商品の数は444本にも達します。2022年から2024年にかけては、同社の新商品備案のペースが明らかに鈍化し、年度別の備案商品数はそれぞれ46本、61本、22本でした。

2025年以来、明汯投資は再び「新規投入」の頻度を加速させています。なかでも2025年の年間の備案商品総数は159本にのぼり、当該年度の備案商品数が最も多い証券プライベートファンド運用会社となりました。今年に入って同社はすでに77本もの新商品を備案しており、同時期の証券系プライベートファンドの備案商品数ランキングでも第1位です。

図：明汯投資傘下商品の備案時期の分布（2026年データは3月24日まで）データ出所：Wind、界面ニュース編集

商品名から見ると、マクロ戦略は明汯投資が直近で推している商品カテゴリの一つです。Windのデータによれば、2025年11月28日から2026年3月24日の期間に明汯投資が備案した98本のうち、商品名に明確に「宏観」（マクロ）の2文字を含むものは53本で、割合は54.08%に達します。これは、関連商品を購入した多くの投資家が、その後まもなく同社のこのマクロ商品に関する基準価額の大幅な下落に遭遇する可能性があることも意味しています。

マクロ戦略とは、マクロ経済と政策の大きな環境に基づいて、各種資産価格の推移を判断し、その上で市場をまたぐ・銘柄をまたぐ・期間（サイクル）をまたぐ投資を行うための戦略を主に指します。量的マクロ戦略は、量的投資とマクロ戦略の組み合わせであり、主に、体系的でデータ駆動型の量的モデルを用いてマクロ経済変数と金融資産価格の間の関係を分析し、それに基づいて大分類の資産配分と取引を行う戦略を指します。

業界関係者は界面ニュースの分析として、マクロ戦略では投資家があらゆる種類の資産の値動きについて比較的正確な判断を行う必要があり、主観であろうとモデルであろうと、判断ミス、市場の極端な変化、あるいは戦略実行のずれなどにより、短期の基準価額が大幅に下落することを完全に回避するのは難しいと述べています。同時に、量的モデルは通常、過去データに基づいて構築・バックテストされますが、歴史は決して単純に繰り返されません。そのため、量的モデルは突発的な事象や極端な相場に直面した際には、本来それに対応する能力が欠けやすいのです。直近では、地政学的な対立などの要因の影響で、世界の各種資産のボラティリティが全般的に大きくなっており、実際に一部の量的マクロ戦略商品で短期間に大幅な下落が起きやすくなっています。

当該業界関係者はさらに、商品基準価額が突然大幅に下落した場合、投資家は冷静さを保ち、正当なルートで運用会社（管理人）と早めにコミュニケーションを取り、下落の具体的な原因を把握し、そして商品基準価額の今後の回復状況を注意深く見守る必要があると界面ニュースで語っています。

		新浪の声明：本件は新浪の協力メディアからの転載です。新浪網は、より多くの情報を伝える目的でこの記事を掲載しており、その見解に賛同するものではなく、またその記述を裏付けるものでもありません。記事の内容は参考にとどまり、投資助言を構成しません。投資家がこれに基づいて行う取引については、リスクは本人が負担します。

大量の情報、精密な解釈。新浪财经APP（Sina Finance App）におまかせください

責任者：ガオ・ジャー