新浪财经「酒价内参」が大型でリリース 高名な白酒の実際の市場価格をいま把握 3月20日の取引終了後、舍得酒業（600702.SH）が2025年の年次報告書を公表しました。報告期間中、同社は営業収益44.19億元、上場企業の株主に帰属する純利益2.23億元を実現しました。売上高と純利益はいずれも前年同期比の下落幅が明確に縮小しています。同時に、同社は2025年度の利益配分案に関する公告を開示し、1株あたり10株に対して現金配当3.10元（税引前）を予定しており、合計の現金配当は1.02億元、当期の上場企業の株主に帰属する純利益の45.67%に相当します。継続的かつ安定した配当施策によって、投資家に対して確かな形で還元を行う方針です。2025年は、末端の消費需要の弱さ、チャネル在庫の消化、価格指標の変動といった要因の影響を受け、白酒の上場酒企業は総じて成長圧力に直面しました。こうした業界背景のもと、舍得酒業の事業は次第に安定に向かい、年次報告書のコア指標には限界改善が見られます。同社がチャネルの健全な調整、製品構成の最適化、費用対効果の管理を通じて、経営の質を着実に修復していることがうかがえます。あわせて、同社の持続的な発展能力は国際的に権威ある機関から評価され、S&P ESGスコアは前年同期比で大幅に73%向上しました。EC事業が高成長、大衆酒は安定的に前進経営の質を高めて効率化を推進し、経営の基礎となる実態は継続的に改善白酒業界の調整はなおも深まり、企業の戦略的な軸の強さと経営方針の巧拙がますます試されます。2025年の財報データによれば、周期的な変動の中でも舍得酒業は経営の方向性を一貫して明確にし、コアの布石も着実に落とし込んでいます。事業側の前向きな変化が、同社のファンダメンタルズの継続的な改善を有効に下支えしていることが示されています。1つ目は、古酒の中核戦略に照準を合わせ、将来に向けた投資で長期的な競争力を構築することです。同社は古酒の差別化された競争領域を深く掘り下げ、増産・拡張のプロジェクト建設を計画的に推進しています。当該プロジェクトの段階的な投資は、当期の経営活動によるキャッシュフローの純額に一定の短期的な攪乱をもたらしたものの、長期価値は段階的に解放されていくはずです。財報のデータでは、本指標は前年同期比で顕著に改善しています。報告期間末時点で、同社の総資産は126.15億元にまで増加しました。資産規模と生産能力の配置が双方でアップグレードされ、同社が景気循環をまたいで発展するための基盤を固めることになります。2つ目は、全チャネルでの展開を深化させ、内外の協同で成長の新たな原動力をつくることです。同社は基地および重点市場に焦点を当て、販売代理店の最適化を強化しています。整理・撤退、低効率な代理店の見直し、重複する代理店の調整を行うことで、チャネル構造をより効率的でより集中した方向へアップグレードします。その結果、販売代理店の数は前年より一定程度精選されています。同時に、同社はEC、要客、プライベートドメイン（私域）、KAなどの新興チャネルを積極的に拡大しています。報告期間中、ECチャネルの販売収益は6.04億元で、前年同期比35.46%増加しました。KAチャネルの店舗数は1万店超が新規増加し、チャネルのカバー能力は継続的に向上しています。さらに、復星エコシステムのリソースに依拠して海外市場を着実に拡大しており、国際事業は世界42の国と地域をカバーしています。そのうち東南アジア市場では、販売収益と末端の販売稼働（ターミナルの稼働動き）がいずれも前年同期比で大幅に増加しています。3つ目は、製品マトリクスの構造を最適化し、低度の古酒で新たな消費の競争領域を開くことです。中高級市場で競争が激化する市場環境のもと、同社は「蔵品舎得10年」で高級価値の指標を定め、在庫の圧縮を継続しつつ、コア大口商品「品味舎得」の価格指標を安定させます。同時に、大衆消費が優先的に回復する市場機会を捉えます。戦略的な大口商品「沱牌特級T68」は、稼働（動き）、開栓率、陳列（上柜）のいずれも高いスピードでの成長を維持しました。「舎得慶典」の売上は倍増。「舎之道」の稼働と開栓率はともに二桁成長を達成しました。財報によれば、2025年の同社の普通酒の販売収益は7.33億元で、前年同期比5.75%増加しています。さらに同社は、低度化・若年層向けの新たな消費領域に先回りして参入し、業界初の低酒度の“飲みやすい”古酒「舎得自在」を発売しました。上場から4か月以内に7つのアワードを獲得し、1,000店舗超の拠点配置を実現し、全く新しい増量の余地を成功裏に開きました。4つ目は、費用対効果を厳格に管理し、精密な配分で増質増効（質を高め効率を上げる）を通じて経営の粘り強さを強化することです。2025年に同社は、経営計画の全プロセス管理を強化し、マーケティング資源をコア製品、チャネル、マーケットへ傾斜させることを推進しました。同時に、コスト削減・増効の「戦役」を展開し、運営をよりきめ細かい方向へ転換させ、管理費をさらに引き下げ、運営効率を向上させました。財報によれば、報告期間中の管理費は前年同期比で12.39%減少しました。加えて同社は、整備された組織運営管理の仕組みと成熟した人材育成のタレント・パイプライン構築に依拠し、組織の粘り強さを継続的に高めています。一部の幹部・人材の自然な入れ替わりが進む過程においても、健全なガバナンスの仕組みにより、経営の安定が損なわれないことを有効に確保しています。さらに、コアの管理チームの長期的な安定により、古酒戦略などのコア方向性の継続に強固な保障が与えられています。酒類アナリストの蔡学飛氏は、「開示済みの白酒上場企業の業績予告を見る限り、舍得酒業の業績は業界全体の水準を上回っています。業界の段階的な課題に直面しながらも、同社は全国展開の布石、経営の質の向上と効率化、全価格帯での生産能力の配置、革新的なマーケティングなどの手段により、経営指標の良好さは長期にわたって業界トップクラスの状態を維持できる見通しです。舍得酒業は2024年の段階で、実務的な経営戦略一式を前倒しで調整しており、今後の白酒の“内巻き競争”において先行優位とシステム優位を得ることになります」と述べています。チャネルの在庫圧縮が成果を見せ、機関の資金が継続して積み増し自主的な調整は終盤に入り、転換点が確立2025年の安定的で明確な経営リズムを引き継ぎつつ、2026年の年明けに舍得酒業は「稼働で勢いを高め、ブランドで勢いを強め、層（サークル）で格を引き上げ、カテゴリで効率を高める」という一連のコンビネーションを打ち出し、通年の発展の土台を築きます。春節（旧正月）の消費ウィンドウをめぐって、舍得酒業は重点市場と主力商品を前倒しで配置し、シリーズ商品の稼働を力強い成長へと押し上げます。末端在庫のデクリアリング（在庫の解消）のテンポも加速し、開栓率は二桁成長を維持し、新春の「開門紅」（幸先の良いスタート）を順調に実現しました。春の糖酒会の期間中、舍得酒業は、高い勢いのあるメディアでの発信リソースを統合し、付帯するイベントを全国の取引先と精緻に結び付けることに加え、大きく第5回“古酒フェス”を開催しました。春醸・封蔵の式典、古酒ガーデンフェスティバル（老酒嘉年华）、自在之夜などの多様なシーンを通じて、古酒カテゴリーの価値に対する認知をさらに強化し、チャネルの協力パートナーの長期的な経営に対する確かな信頼を固めます。復星エコシステムのリソースに依拠して全面的にエンパワーしていく中で、舍得酒は「戦略的パートナー」と「唯一指定の白酒」という二重の立場で2026年の亚布力中国企業家フォーラムの年次大会に深く参画し、トップクラスの企業家コミュニティへ効果的にリーチします。さらに、2026年には舍得酒業が夜郎古ブランドの発展に全面的に賦能し、高品質で価格に見合う“イヤー古酒”で差別化されたコア競争力を構築することで、同社全体の業績成長に長期的な推進力を注ぎ込みます。年明けの繁忙期における稼働の攻めから、ブランドの勢いの継続的な高まりへ、そして中長期のカテゴリのマトリクス配置へと、舍得酒業は積極的で実務的な戦略思考を引き続き展開し、内生的な経営の粘り強さを絶えず強化しています。これに対し、複数の証券会社が前向きな見立てと肯定的な評価を示しています。「舍得酒業の主導的な調整の成果はすでに表れており、チャネルの在庫の解消と清算は終盤に向かいつつあります」。その中で、招商证券はリサーチレポートで「白酒業界は依然として深い調整期にありますが、舍得酒業は積極的に前進し、販売代理店の在庫を押し下げて、稼働を強化しています。次の高価格帯製品が縮小局面と競争激化の圧力に直面しているときも、同社は能動的に大衆価格帯の商品へと拡張しています」と述べています。華泰证券は舍得酒業に対して「買い」のレーティングを維持し、ビジネス需要の回復が同社の業績の継続的な改善を後押しすることを期待しています。同時に、リサーチレポートでは「同社は事実に即しており、近年はチャネルの長期的な健全性を主軸として、積極的に在庫を解消してきましたが、現在の調整は後半に入っています」とも指摘しています。二次市場における機関投資家の保有動向も、上記の見解に対して確固たる資金面での裏付けとなっています。2025年末時点で、舍得酒業の上位10名の流通株主のリストでは、鹏华中证酒指数証券投資基金が新たにランクインしています。加えて、鹏华中证酒取引型開放式指数証券投資基金は引き続き買い増しを行っており、機関投資家が同社の価値を強く見込んでいることを示しています。マクロ環境には多くの不確実性があるにもかかわらず、舍得酒業は一貫して株主還元を重視し、配当の強化を継続して行っています。真金白銀（実際のお金）で、全株主の適法な権利利益を守る姿勢です。同社が開示した2025年度の利益配分案の公告によれば、同社は1株あたり10株に対して現金配当3.10元（税引前）を予定しており、合計で1.02億元を配当し、当期の上場企業の株主に帰属する純利益の45.67%を占めます。この取り組みは、同社のキャッシュフロー状況の健全性を裏付けるだけでなく、将来の長期的な発展に対する揺るぎない自信と、十分な余力があることを伝えています。（この記事は参考情報のみであり、投資助言を構成しません。） 大量の情報、精密な解説は新浪财经APPにて
積極的な調整の効果が顕在化し、機関投資家の増持と高配当の重ね合わせにより、舍得酒业の経営が安定し、価値の解放シグナルを発信
新浪财经「酒价内参」が大型でリリース 高名な白酒の実際の市場価格をいま把握
3月20日の取引終了後、舍得酒業（600702.SH）が2025年の年次報告書を公表しました。報告期間中、同社は営業収益44.19億元、上場企業の株主に帰属する純利益2.23億元を実現しました。売上高と純利益はいずれも前年同期比の下落幅が明確に縮小しています。同時に、同社は2025年度の利益配分案に関する公告を開示し、1株あたり10株に対して現金配当3.10元（税引前）を予定しており、合計の現金配当は1.02億元、当期の上場企業の株主に帰属する純利益の45.67%に相当します。継続的かつ安定した配当施策によって、投資家に対して確かな形で還元を行う方針です。
2025年は、末端の消費需要の弱さ、チャネル在庫の消化、価格指標の変動といった要因の影響を受け、白酒の上場酒企業は総じて成長圧力に直面しました。こうした業界背景のもと、舍得酒業の事業は次第に安定に向かい、年次報告書のコア指標には限界改善が見られます。同社がチャネルの健全な調整、製品構成の最適化、費用対効果の管理を通じて、経営の質を着実に修復していることがうかがえます。あわせて、同社の持続的な発展能力は国際的に権威ある機関から評価され、S&P ESGスコアは前年同期比で大幅に73%向上しました。
EC事業が高成長、大衆酒は安定的に前進
経営の質を高めて効率化を推進し、経営の基礎となる実態は継続的に改善
白酒業界の調整はなおも深まり、企業の戦略的な軸の強さと経営方針の巧拙がますます試されます。2025年の財報データによれば、周期的な変動の中でも舍得酒業は経営の方向性を一貫して明確にし、コアの布石も着実に落とし込んでいます。事業側の前向きな変化が、同社のファンダメンタルズの継続的な改善を有効に下支えしていることが示されています。
1つ目は、古酒の中核戦略に照準を合わせ、将来に向けた投資で長期的な競争力を構築することです。同社は古酒の差別化された競争領域を深く掘り下げ、増産・拡張のプロジェクト建設を計画的に推進しています。当該プロジェクトの段階的な投資は、当期の経営活動によるキャッシュフローの純額に一定の短期的な攪乱をもたらしたものの、長期価値は段階的に解放されていくはずです。財報のデータでは、本指標は前年同期比で顕著に改善しています。報告期間末時点で、同社の総資産は126.15億元にまで増加しました。資産規模と生産能力の配置が双方でアップグレードされ、同社が景気循環をまたいで発展するための基盤を固めることになります。
2つ目は、全チャネルでの展開を深化させ、内外の協同で成長の新たな原動力をつくることです。同社は基地および重点市場に焦点を当て、販売代理店の最適化を強化しています。整理・撤退、低効率な代理店の見直し、重複する代理店の調整を行うことで、チャネル構造をより効率的でより集中した方向へアップグレードします。その結果、販売代理店の数は前年より一定程度精選されています。同時に、同社はEC、要客、プライベートドメイン（私域）、KAなどの新興チャネルを積極的に拡大しています。報告期間中、ECチャネルの販売収益は6.04億元で、前年同期比35.46%増加しました。KAチャネルの店舗数は1万店超が新規増加し、チャネルのカバー能力は継続的に向上しています。さらに、復星エコシステムのリソースに依拠して海外市場を着実に拡大しており、国際事業は世界42の国と地域をカバーしています。そのうち東南アジア市場では、販売収益と末端の販売稼働（ターミナルの稼働動き）がいずれも前年同期比で大幅に増加しています。
3つ目は、製品マトリクスの構造を最適化し、低度の古酒で新たな消費の競争領域を開くことです。中高級市場で競争が激化する市場環境のもと、同社は「蔵品舎得10年」で高級価値の指標を定め、在庫の圧縮を継続しつつ、コア大口商品「品味舎得」の価格指標を安定させます。同時に、大衆消費が優先的に回復する市場機会を捉えます。戦略的な大口商品「沱牌特級T68」は、稼働（動き）、開栓率、陳列（上柜）のいずれも高いスピードでの成長を維持しました。「舎得慶典」の売上は倍増。「舎之道」の稼働と開栓率はともに二桁成長を達成しました。財報によれば、2025年の同社の普通酒の販売収益は7.33億元で、前年同期比5.75%増加しています。さらに同社は、低度化・若年層向けの新たな消費領域に先回りして参入し、業界初の低酒度の“飲みやすい”古酒「舎得自在」を発売しました。上場から4か月以内に7つのアワードを獲得し、1,000店舗超の拠点配置を実現し、全く新しい増量の余地を成功裏に開きました。
4つ目は、費用対効果を厳格に管理し、精密な配分で増質増効（質を高め効率を上げる）を通じて経営の粘り強さを強化することです。2025年に同社は、経営計画の全プロセス管理を強化し、マーケティング資源をコア製品、チャネル、マーケットへ傾斜させることを推進しました。同時に、コスト削減・増効の「戦役」を展開し、運営をよりきめ細かい方向へ転換させ、管理費をさらに引き下げ、運営効率を向上させました。財報によれば、報告期間中の管理費は前年同期比で12.39%減少しました。加えて同社は、整備された組織運営管理の仕組みと成熟した人材育成のタレント・パイプライン構築に依拠し、組織の粘り強さを継続的に高めています。一部の幹部・人材の自然な入れ替わりが進む過程においても、健全なガバナンスの仕組みにより、経営の安定が損なわれないことを有効に確保しています。さらに、コアの管理チームの長期的な安定により、古酒戦略などのコア方向性の継続に強固な保障が与えられています。
酒類アナリストの蔡学飛氏は、「開示済みの白酒上場企業の業績予告を見る限り、舍得酒業の業績は業界全体の水準を上回っています。業界の段階的な課題に直面しながらも、同社は全国展開の布石、経営の質の向上と効率化、全価格帯での生産能力の配置、革新的なマーケティングなどの手段により、経営指標の良好さは長期にわたって業界トップクラスの状態を維持できる見通しです。舍得酒業は2024年の段階で、実務的な経営戦略一式を前倒しで調整しており、今後の白酒の“内巻き競争”において先行優位とシステム優位を得ることになります」と述べています。
チャネルの在庫圧縮が成果を見せ、機関の資金が継続して積み増し
自主的な調整は終盤に入り、転換点が確立
2025年の安定的で明確な経営リズムを引き継ぎつつ、2026年の年明けに舍得酒業は「稼働で勢いを高め、ブランドで勢いを強め、層（サークル）で格を引き上げ、カテゴリで効率を高める」という一連のコンビネーションを打ち出し、通年の発展の土台を築きます。
春節（旧正月）の消費ウィンドウをめぐって、舍得酒業は重点市場と主力商品を前倒しで配置し、シリーズ商品の稼働を力強い成長へと押し上げます。末端在庫のデクリアリング（在庫の解消）のテンポも加速し、開栓率は二桁成長を維持し、新春の「開門紅」（幸先の良いスタート）を順調に実現しました。春の糖酒会の期間中、舍得酒業は、高い勢いのあるメディアでの発信リソースを統合し、付帯するイベントを全国の取引先と精緻に結び付けることに加え、大きく第5回“古酒フェス”を開催しました。春醸・封蔵の式典、古酒ガーデンフェスティバル（老酒嘉年华）、自在之夜などの多様なシーンを通じて、古酒カテゴリーの価値に対する認知をさらに強化し、チャネルの協力パートナーの長期的な経営に対する確かな信頼を固めます。復星エコシステムのリソースに依拠して全面的にエンパワーしていく中で、舍得酒は「戦略的パートナー」と「唯一指定の白酒」という二重の立場で2026年の亚布力中国企業家フォーラムの年次大会に深く参画し、トップクラスの企業家コミュニティへ効果的にリーチします。さらに、2026年には舍得酒業が夜郎古ブランドの発展に全面的に賦能し、高品質で価格に見合う“イヤー古酒”で差別化されたコア競争力を構築することで、同社全体の業績成長に長期的な推進力を注ぎ込みます。
年明けの繁忙期における稼働の攻めから、ブランドの勢いの継続的な高まりへ、そして中長期のカテゴリのマトリクス配置へと、舍得酒業は積極的で実務的な戦略思考を引き続き展開し、内生的な経営の粘り強さを絶えず強化しています。これに対し、複数の証券会社が前向きな見立てと肯定的な評価を示しています。「舍得酒業の主導的な調整の成果はすでに表れており、チャネルの在庫の解消と清算は終盤に向かいつつあります」。
その中で、招商证券はリサーチレポートで「白酒業界は依然として深い調整期にありますが、舍得酒業は積極的に前進し、販売代理店の在庫を押し下げて、稼働を強化しています。次の高価格帯製品が縮小局面と競争激化の圧力に直面しているときも、同社は能動的に大衆価格帯の商品へと拡張しています」と述べています。華泰证券は舍得酒業に対して「買い」のレーティングを維持し、ビジネス需要の回復が同社の業績の継続的な改善を後押しすることを期待しています。同時に、リサーチレポートでは「同社は事実に即しており、近年はチャネルの長期的な健全性を主軸として、積極的に在庫を解消してきましたが、現在の調整は後半に入っています」とも指摘しています。
二次市場における機関投資家の保有動向も、上記の見解に対して確固たる資金面での裏付けとなっています。2025年末時点で、舍得酒業の上位10名の流通株主のリストでは、鹏华中证酒指数証券投資基金が新たにランクインしています。加えて、鹏华中证酒取引型開放式指数証券投資基金は引き続き買い増しを行っており、機関投資家が同社の価値を強く見込んでいることを示しています。
マクロ環境には多くの不確実性があるにもかかわらず、舍得酒業は一貫して株主還元を重視し、配当の強化を継続して行っています。真金白銀（実際のお金）で、全株主の適法な権利利益を守る姿勢です。同社が開示した2025年度の利益配分案の公告によれば、同社は1株あたり10株に対して現金配当3.10元（税引前）を予定しており、合計で1.02億元を配当し、当期の上場企業の株主に帰属する純利益の45.67%を占めます。この取り組みは、同社のキャッシュフロー状況の健全性を裏付けるだけでなく、将来の長期的な発展に対する揺るぎない自信と、十分な余力があることを伝えています。
（この記事は参考情報のみであり、投資助言を構成しません。）
大量の情報、精密な解説は新浪财经APPにて