暗号市場にとって3月がどのように展開したのかを振り返っています。単なる一か月ではなく、当時多くの人が十分に理解できていなかった、かなり大きなきっかけ（触媒）が裏側でいくつも働いていました。

マクロの背景はかなり濃い状況でした。FOMCの決定やトランプの発言が、暗号だけでなくあらゆるリスク資産に波及して、このような連鎖反応を生み出していました。さらに、ステーブルコインやデジタル資産を対象としたClarity Actの投票結果も出てきました。規制の明確化は、人々が思っている以上に重要だったのです。香港が最初のバッチのステーブルコイン・ライセンスを落とした（発行した）のも、アジアの規制環境が急速に変化しているもう一つのサインでした。

ただ、私の関心を強く引いたのはトークンのアンロック（市場放出）状況でした。SUIとHYPEはいずれも、数十億ドル規模の大きなアンロックがありました。この種の売り圧力は、ただ消えてなくなるものではありません。市場を通じて流れ、センチメントに影響します。人々はMetaplanetの株主総会も注視しており、彼らのBitcoin戦略をどう読み解くべきか、そしてそれが機関投資家の勢いに何を意味するのかを推し量ろうとしていました。

それから、FTXの資金配分ラウンド（基金の分配プロセス）も進んでいて、流動性に関する議論が引き続き面白いものになっていました。2月の経済データ――非農業部門雇用者数やCPI――も、マクロがどちらの方向へ向かうのかについてのより広い見通しに、引き続き火をつけていました。

振り返ってみると、3月は政策、経済、トークンの仕組みが一度に交差した月でした。暗号市場は、それらすべてを同時に消化しなければなりませんでした。だからこそボラティリティが高まり、こうした相互に関連する要因を理解することが重要になるのです。3月は基本的に、2026年の残りがWeb3の世界でどう展開していくかのトーンを決めたと言えるでしょう。