決算シーズンの到来により、機関の調査（リサーチ）への熱意が急増している。今週（3月30日—4月3日）に、328社のA株上場企業が機関調査を受け入れた。儲けの効果（収益性）を見ると、三割未満の機関調査銘柄がプラスのリターンを実現している。海泰新光は週内の累計で+75.3%、通达股份は+30.2%、莱美药业、凯莱英、德科立はいずれも+20%超となった。 注目銘柄の面では、今週は17社が百社以上の機関調査を受け入れた。うち、迈瑞医疗（300760）は356社の機関調査を受け入れた。圣邦股份、太力科技は180社以上の機関調査を受け入れた。蓝思科技、中际旭创、天山铝业は150社超の機関調査を受け入れた。 **迈瑞医疗が356社の機関調査を受け入れ** 「国産医療機器ナンバーワン」の迈瑞医疗は今週、機関から最も注目を集めた企業だ。調査に参加した機関には、富国基金、兴证全球基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、中欧基金、睿远基金、上海高毅资产などの大手の公募・私募が少なくない。同社は3月31日に2025年の年次報告書を公表し、2025年通年の営業収入は332.82億元で前年同期比9.38%の減少、親会社帰属純利益は84.51億元で前年同期比28.01%の減少だった。 機関が特に取り上げたのは、2025年の純利益率の低下要因だ。迈瑞医疗はこれについて、国内事業の3大プロダクトラインの粗利率がすべて、製品価格の下落によりそれぞれ異なる程度で低下したことが背景にあると回答した。国内の製品価格の下落は、病院の調達予算の縮小、競争環境の激化、医保（医療保険）の持続的な深化改革などの要因の影響を主に受けている。国際事業の粗利率は安定して維持された。 迈瑞医疗の経営陣は、2026年には、肿标甲功試薬の集中調達（集采）が実行されることで、粗利率にもさらにわずかな影響が及ぶ見込みだと明らかにした。同時に、各国の立法に基づくグローバル最低税ルールにより、迈瑞の実効税率は15%を下回ってはならず、さらに潜在的な米ドル安による為替差損もある。これらの要因を踏まえると、2026年の利益率は小幅な低下が見込まれるが、低下幅は大幅に縮小する。 「迈瑞は、皆さんの既存のイメージの中で、モニタリング装置や人工呼吸器を売るだけのメーカーではなくなっています。私たちは、流水化（自動化）された事業への転換の道をずっと歩いてきました。」迈瑞医疗の幹部は調査の中でそう述べた。2025年において、IVD事業（体外診断）の規模はすでに2年連続で迈瑞医疗の第1のプロダクトラインとなっている。国内のIVD事業が国内収入に占める割合は、約半分に達している。「ダブルの大突破」（大口顧客、大きな産出）は、将来の国内IVD事業の発展を左右する「勝負の鍵」だ。 香港株のIPO進捗について、迈瑞医疗は、同社のH株上場の件は現在、規制当局による審査の最中だと述べた。今回発行するH株の株式調達資金は、発行費用を控除した後、グローバルな研究開発投資、グローバルな販売ネットワークおよびサプライチェーン能力の一層の向上、同社の運営などの用途に充当される。香港で上場する前に、既存株主へ一度限りの特別な現金配当を行って、既存株主への還元を強化することも排除しない。 **180社超の機関が圣邦股份、太力科技に注目** 圣邦股份と太力科技は今週、180社超の機関調査を受け入れた。うち、圣邦股份は週内で188社の機関調査を受け入れた。年次報告書によると、圣邦股份は高性能アナログおよびD/A・A/Dの混合集積回路の研究開発と販売に注力しており、シグナルチェーン、電源管理、センサーなどの領域をカバーしている。すでに38大分類、6800種類超の販売可能な製品群のマトリクスが形成されている。2025年、圣邦股份は新たに4種類の製品を開示した。それぞれ、磁気センサー、EEPROM、DIMM周辺製品、補助電源チップ（APD Bias、TEC Driver、EML Biasなどを含む）だ。これらの製品は、工業・エネルギー、自動車、ネットワークとコンピューティング、消費者向け電子機器などの領域で幅広く利用されている。 2025年度、圣邦股份は営業収入38.89億元を実現し、前年同期比で16.46％増加した。親会社帰属純利益は5.47億元で、前年同期比9.36％増加。調査の中で、コスト側の上昇や、一部同業の値上げがある状況下で、同社の価格戦略をどう調整するのかと機関が質問した。圣邦股份は、現時点で値上げの計画はないと回答した。製品数が多く、製品ライフサイクルが長く、適用分野が幅広い。顧客層は大きく、製品の総量および高端製品の数量は継続的に増加しており、製品の平均価格は長年にわたり比較的安定している。 圣邦股份は、単一の製品価格について、アナログチップは単価が低く、数量が多く、サプライヤーが相対的に多いため、製品は通常、ライフサイクルの中で徐々に価格が下がっていき、市場需要の変化に応じて上がったり下がったりするのが一般的ではないと説明した。同社は製品が豊富で適用分野も広く、プロセスも多様であり、事業には一定の粘り強さと、リスクに対する耐性が示されている。また、同社は自社の計画に基づき研究開発を行い、製品を推進しており、国際同業製品との重複度は高くない。自由市場での競争に十分に参加し、市場化された価格設定戦略を採っている。 太力科技は今週182社の機関調査を受け入れた。年次報告書によると、同社の2025年の営業収入は10.44億元で、前年同期比2.36%増加した。親会社帰属純利益は6144.81万元で、前年同期比29.88%減少した。機関の質問の重点は、太力科技のロボット、商業宇宙分野における全体的な布陣と今後の計画に集まっていた。 太力科技の幹部によると、ロボット分野では、同社はコア材料技術の優位性を土台に、重点的にスマート・ナノ流体材料、機能性繊維複合材料、難燃材料などの技術プラットフォームに注力している。ロボットの完成機全体の安全防護、耐摩耗部品（例えばバイオミメティクスの腱の縄）などの重要な方向性で、顧客との協業を積極的に拡大しており、現在は複数のロボット上流のコアメーカーと技術のすり合わせを行い、付帯する方案の検証および開発段階にも参加しているところだ。 商業宇宙分野では、太力科技は宇宙グレードの高遮断封止、多機能表面コーティング材料などの中核技術に依拠し、宇宙専用の真空封止製品のコアサプライヤーとしての地位をしっかりと確保している。同時に、コーティング材料の防氷結、耐キズなどの独自の特性を十分に活かし、商業宇宙のシーンにおける多元的な応用を継続的に掘り起こし、探索し、産業サービスの境界を絶えず広げている。今後は「材料＋カスタマイズされたソリューション」を中核とする事業拡大のモデルで、宇宙技術の民生転用を積極的に推進し、長周期・高粗利のB端（法人向け）事業体系を継続的に構築していく。 **150社超の機関がホット銘柄の蓝思科技、中际旭创に注目** 市場の注目を集めているホット企業である蓝思科技と中际旭创は、今週、150社超の機関調査を受け入れたことが注目に値する。 蓝思科技は週内で157社の機関調査を受け入れた。財務報告によると、蓝思科技は通年で営業収入744.1億元を実現し、前年同期比6.46%増加した。親会社帰属純利益は40.18億元で、前年同期比10.87%増加。機関が重点的に注目したのは、蓝思智能ロボットの進捗と計画、北米顧客向けスマートグラスの完成機（完成品）組立の進捗、2026年のウェアラブル領域の業績見通しなどの情報だ。 身体性（具身）インテリジェンス事業について、蓝思科技は、同社が具身智能のコア部品から完成機の組立までの垂直統合型の製造プラットフォームをすでに構築していると回答した。製品は、完成機の組立から、液体金属、アルミマグネシウム合金の構造部品、6軸力センサー、ヘッドモジュール、関節モジュール、巧みな手（ハンド）などのコア部品やモジュールまでを含む。現在、同社は国内外の複数の大手ロボット顧客に対し、人型ロボット、四足ロボットの完成機、ヘッドモジュール、関節モジュール、巧みな手、構造部品などをバッチで納品しており、組立出荷の規模は業界トップクラスに位置している。 「2026年に、蓝思科技は顧客と協力して二次応用の開発を強化し、ロボット製品を当社自身の生産プロセスに幅広く適用することで、仕分け、組立、巡検などのシーンにおける自動化のアップグレードを推進し、具身智能ロボットを本当に産業用途として定着させます。」蓝思科技は強調した。 北米顧客向けスマートグラスの完成機組立の進捗、および2026年のウェアラブル領域の業績見通しについて、蓝思科技は、同社は北米の大口顧客との長期の協力パートナーであり、現在すでに、眼鏡の充電ケースの組立と関連する構造部品、機能モジュールの供給を展開していると述べた。Rokidの完成機製造の経験と垂直統合の優位性に依拠すれば、完成機組立の立ち上げが実現できる見込みだ。2026年を展望すると、AI/AR眼鏡市場の浸透率は急速に高まっており、当社の国内外顧客の出荷量は高い成長率を維持している。AI/AR眼鏡は同社にとって重要なAIエンド側のハードウェア成長ポイントとなる。 同時に、蓝思科技は光導波路（フォトニック・ウェーブガイド）レンズの量産において技術的なブレークスルーをすでに達成しており、下半期にはバッチでの納品を実現する予定だ。自社の構造部品および機能モジュールの継続的な投入を通じて、引き続き1台あたりの価値量と利益水準を高めていく。 中际旭创は今週153社の機関調査を受け入れた。同社の2025年の営業収入は382.40億元で、前年同期比60.25%増加だった。親会社帰属純利益は107.97億元で、前年同期比108.78%増加。中际旭创によると、同社の800Gおよび1.6T分野における市場シェアは依然として堅固で、主要顧客の競争状況に変化はない。 現在、上流の光チップ、ファラデー回転子（法拉第旋片）などの材料が逼迫している。全体としてみれば、中际旭创は準備が十分で、調達を強化しており、サプライヤーと保障（需給の確保）に関する協定を締結し、いくつかの新しいサプライヤーも導入しており、全体の効果はなお良好だ。ただし、特定の工程では依然として材料不足がある。主な理由は下流需要の伸びがあまりにも速く、その結果として材料不足が継続していることにある。中际旭创は、同社はサプライチェーン管理と材料調達を可能な限りしっかり行うことで、出荷量と納品能力の向上を維持できる自信があり、収益の成長も維持していくと述べた。 中际旭创の幹部によると、2026—2027年には、中际旭创はさらに生産能力への投資を増やす。2025年の年換算の生産能力は16000億個超となっており、2026年には生産能力が大幅に増加して、顧客から付与されるシェアと受注に対応する。2026年の研究開発に関する投資も引き続き行われ、研究開発投資の絶対額はなお増加を維持する。多くの新しい技術方向性や新製品を含む。（出所：证券时报网）
300760が話題に！356の機関が注目、これらの企業に対して150以上の機関が「訪問」
決算シーズンの到来により、機関の調査（リサーチ）への熱意が急増している。今週（3月30日—4月3日）に、328社のA株上場企業が機関調査を受け入れた。儲けの効果（収益性）を見ると、三割未満の機関調査銘柄がプラスのリターンを実現している。海泰新光は週内の累計で+75.3%、通达股份は+30.2%、莱美药业、凯莱英、德科立はいずれも+20%超となった。
注目銘柄の面では、今週は17社が百社以上の機関調査を受け入れた。うち、迈瑞医疗（300760）は356社の機関調査を受け入れた。圣邦股份、太力科技は180社以上の機関調査を受け入れた。蓝思科技、中际旭创、天山铝业は150社超の機関調査を受け入れた。
迈瑞医疗が356社の機関調査を受け入れ
「国産医療機器ナンバーワン」の迈瑞医疗は今週、機関から最も注目を集めた企業だ。調査に参加した機関には、富国基金、兴证全球基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、中欧基金、睿远基金、上海高毅资产などの大手の公募・私募が少なくない。同社は3月31日に2025年の年次報告書を公表し、2025年通年の営業収入は332.82億元で前年同期比9.38%の減少、親会社帰属純利益は84.51億元で前年同期比28.01%の減少だった。
機関が特に取り上げたのは、2025年の純利益率の低下要因だ。迈瑞医疗はこれについて、国内事業の3大プロダクトラインの粗利率がすべて、製品価格の下落によりそれぞれ異なる程度で低下したことが背景にあると回答した。国内の製品価格の下落は、病院の調達予算の縮小、競争環境の激化、医保（医療保険）の持続的な深化改革などの要因の影響を主に受けている。国際事業の粗利率は安定して維持された。
迈瑞医疗の経営陣は、2026年には、肿标甲功試薬の集中調達（集采）が実行されることで、粗利率にもさらにわずかな影響が及ぶ見込みだと明らかにした。同時に、各国の立法に基づくグローバル最低税ルールにより、迈瑞の実効税率は15%を下回ってはならず、さらに潜在的な米ドル安による為替差損もある。これらの要因を踏まえると、2026年の利益率は小幅な低下が見込まれるが、低下幅は大幅に縮小する。
「迈瑞は、皆さんの既存のイメージの中で、モニタリング装置や人工呼吸器を売るだけのメーカーではなくなっています。私たちは、流水化（自動化）された事業への転換の道をずっと歩いてきました。」迈瑞医疗の幹部は調査の中でそう述べた。2025年において、IVD事業（体外診断）の規模はすでに2年連続で迈瑞医疗の第1のプロダクトラインとなっている。国内のIVD事業が国内収入に占める割合は、約半分に達している。「ダブルの大突破」（大口顧客、大きな産出）は、将来の国内IVD事業の発展を左右する「勝負の鍵」だ。
香港株のIPO進捗について、迈瑞医疗は、同社のH株上場の件は現在、規制当局による審査の最中だと述べた。今回発行するH株の株式調達資金は、発行費用を控除した後、グローバルな研究開発投資、グローバルな販売ネットワークおよびサプライチェーン能力の一層の向上、同社の運営などの用途に充当される。香港で上場する前に、既存株主へ一度限りの特別な現金配当を行って、既存株主への還元を強化することも排除しない。
180社超の機関が圣邦股份、太力科技に注目
圣邦股份と太力科技は今週、180社超の機関調査を受け入れた。うち、圣邦股份は週内で188社の機関調査を受け入れた。年次報告書によると、圣邦股份は高性能アナログおよびD/A・A/Dの混合集積回路の研究開発と販売に注力しており、シグナルチェーン、電源管理、センサーなどの領域をカバーしている。すでに38大分類、6800種類超の販売可能な製品群のマトリクスが形成されている。2025年、圣邦股份は新たに4種類の製品を開示した。それぞれ、磁気センサー、EEPROM、DIMM周辺製品、補助電源チップ（APD Bias、TEC Driver、EML Biasなどを含む）だ。これらの製品は、工業・エネルギー、自動車、ネットワークとコンピューティング、消費者向け電子機器などの領域で幅広く利用されている。
2025年度、圣邦股份は営業収入38.89億元を実現し、前年同期比で16.46％増加した。親会社帰属純利益は5.47億元で、前年同期比9.36％増加。調査の中で、コスト側の上昇や、一部同業の値上げがある状況下で、同社の価格戦略をどう調整するのかと機関が質問した。圣邦股份は、現時点で値上げの計画はないと回答した。製品数が多く、製品ライフサイクルが長く、適用分野が幅広い。顧客層は大きく、製品の総量および高端製品の数量は継続的に増加しており、製品の平均価格は長年にわたり比較的安定している。
圣邦股份は、単一の製品価格について、アナログチップは単価が低く、数量が多く、サプライヤーが相対的に多いため、製品は通常、ライフサイクルの中で徐々に価格が下がっていき、市場需要の変化に応じて上がったり下がったりするのが一般的ではないと説明した。同社は製品が豊富で適用分野も広く、プロセスも多様であり、事業には一定の粘り強さと、リスクに対する耐性が示されている。また、同社は自社の計画に基づき研究開発を行い、製品を推進しており、国際同業製品との重複度は高くない。自由市場での競争に十分に参加し、市場化された価格設定戦略を採っている。
太力科技は今週182社の機関調査を受け入れた。年次報告書によると、同社の2025年の営業収入は10.44億元で、前年同期比2.36%増加した。親会社帰属純利益は6144.81万元で、前年同期比29.88%減少した。機関の質問の重点は、太力科技のロボット、商業宇宙分野における全体的な布陣と今後の計画に集まっていた。
太力科技の幹部によると、ロボット分野では、同社はコア材料技術の優位性を土台に、重点的にスマート・ナノ流体材料、機能性繊維複合材料、難燃材料などの技術プラットフォームに注力している。ロボットの完成機全体の安全防護、耐摩耗部品（例えばバイオミメティクスの腱の縄）などの重要な方向性で、顧客との協業を積極的に拡大しており、現在は複数のロボット上流のコアメーカーと技術のすり合わせを行い、付帯する方案の検証および開発段階にも参加しているところだ。
商業宇宙分野では、太力科技は宇宙グレードの高遮断封止、多機能表面コーティング材料などの中核技術に依拠し、宇宙専用の真空封止製品のコアサプライヤーとしての地位をしっかりと確保している。同時に、コーティング材料の防氷結、耐キズなどの独自の特性を十分に活かし、商業宇宙のシーンにおける多元的な応用を継続的に掘り起こし、探索し、産業サービスの境界を絶えず広げている。今後は「材料＋カスタマイズされたソリューション」を中核とする事業拡大のモデルで、宇宙技術の民生転用を積極的に推進し、長周期・高粗利のB端（法人向け）事業体系を継続的に構築していく。
150社超の機関がホット銘柄の蓝思科技、中际旭创に注目
市場の注目を集めているホット企業である蓝思科技と中际旭创は、今週、150社超の機関調査を受け入れたことが注目に値する。
蓝思科技は週内で157社の機関調査を受け入れた。財務報告によると、蓝思科技は通年で営業収入744.1億元を実現し、前年同期比6.46%増加した。親会社帰属純利益は40.18億元で、前年同期比10.87%増加。機関が重点的に注目したのは、蓝思智能ロボットの進捗と計画、北米顧客向けスマートグラスの完成機（完成品）組立の進捗、2026年のウェアラブル領域の業績見通しなどの情報だ。
身体性（具身）インテリジェンス事業について、蓝思科技は、同社が具身智能のコア部品から完成機の組立までの垂直統合型の製造プラットフォームをすでに構築していると回答した。製品は、完成機の組立から、液体金属、アルミマグネシウム合金の構造部品、6軸力センサー、ヘッドモジュール、関節モジュール、巧みな手（ハンド）などのコア部品やモジュールまでを含む。現在、同社は国内外の複数の大手ロボット顧客に対し、人型ロボット、四足ロボットの完成機、ヘッドモジュール、関節モジュール、巧みな手、構造部品などをバッチで納品しており、組立出荷の規模は業界トップクラスに位置している。
「2026年に、蓝思科技は顧客と協力して二次応用の開発を強化し、ロボット製品を当社自身の生産プロセスに幅広く適用することで、仕分け、組立、巡検などのシーンにおける自動化のアップグレードを推進し、具身智能ロボットを本当に産業用途として定着させます。」蓝思科技は強調した。
北米顧客向けスマートグラスの完成機組立の進捗、および2026年のウェアラブル領域の業績見通しについて、蓝思科技は、同社は北米の大口顧客との長期の協力パートナーであり、現在すでに、眼鏡の充電ケースの組立と関連する構造部品、機能モジュールの供給を展開していると述べた。Rokidの完成機製造の経験と垂直統合の優位性に依拠すれば、完成機組立の立ち上げが実現できる見込みだ。2026年を展望すると、AI/AR眼鏡市場の浸透率は急速に高まっており、当社の国内外顧客の出荷量は高い成長率を維持している。AI/AR眼鏡は同社にとって重要なAIエンド側のハードウェア成長ポイントとなる。
同時に、蓝思科技は光導波路（フォトニック・ウェーブガイド）レンズの量産において技術的なブレークスルーをすでに達成しており、下半期にはバッチでの納品を実現する予定だ。自社の構造部品および機能モジュールの継続的な投入を通じて、引き続き1台あたりの価値量と利益水準を高めていく。
中际旭创は今週153社の機関調査を受け入れた。同社の2025年の営業収入は382.40億元で、前年同期比60.25%増加だった。親会社帰属純利益は107.97億元で、前年同期比108.78%増加。中际旭创によると、同社の800Gおよび1.6T分野における市場シェアは依然として堅固で、主要顧客の競争状況に変化はない。
現在、上流の光チップ、ファラデー回転子（法拉第旋片）などの材料が逼迫している。全体としてみれば、中际旭创は準備が十分で、調達を強化しており、サプライヤーと保障（需給の確保）に関する協定を締結し、いくつかの新しいサプライヤーも導入しており、全体の効果はなお良好だ。ただし、特定の工程では依然として材料不足がある。主な理由は下流需要の伸びがあまりにも速く、その結果として材料不足が継続していることにある。中际旭创は、同社はサプライチェーン管理と材料調達を可能な限りしっかり行うことで、出荷量と納品能力の向上を維持できる自信があり、収益の成長も維持していくと述べた。
中际旭创の幹部によると、2026—2027年には、中际旭创はさらに生産能力への投資を増やす。2025年の年換算の生産能力は16000億個超となっており、2026年には生産能力が大幅に増加して、顧客から付与されるシェアと受注に対応する。2026年の研究開発に関する投資も引き続き行われ、研究開発投資の絶対額はなお増加を維持する。多くの新しい技術方向性や新製品を含む。
（出所：证券时报网）