私は最近、非常に興味深いことに気づきました。熟練した投資家たちが、MicroStrategy (MSTR)を全く異なる視点で見始めているのです。もしMSTRが何かご存知でなければ、それは基本的にソフトウェア会社ですが、特に注目すべきは、CEOのMichael Saylorの指導の下、世界最大級のビットコイン保有者の一つになったことです。

今週、BlockstreamのAdam BackがX上でかなり深い分析を行いました。彼は、MSTRの株価が実際の価値に対して大きなディスカウントで取引されていると主張しています。最新の情報によると、同社は約189,150 BTCを保有しており、その価値は80億ドルを超えています。ソフトウェア事業の価値だけを考えると(約20億ドル)と見積もられ、BackはMSTRの公正価値が約20億ドルから115億ドルの範囲にあると推定しています。

これにより、Backの論理によると、MSTRの株価は1株あたり625〜685ドルの範囲になるはずです。歴史を振り返ると、MSTRは2023年第4四半期末に329ドルから685ドルへと上昇し、その成長は当時のビットコインを上回るものでした。両者とも、承認されたビットコインETFに関する熱狂の恩恵を受けていました。

しかし、その後すべてが変わります。実際にETFが登場すると、MSTRは大きく売られ、2024年1月中旬には482ドルまで下落し、ピークから30％の下落となりました。おそらく、多くの人が以前はMSTRを間接的にビットコインに触れる手段として利用していたためですが、ETFが正式に登場すると、よりシンプルなツールに切り替えたのです。

一部では、MSTRは20000億ドルの負債を考慮すると高すぎると議論されています。しかし、Backはこの負債は長い間存在しており、時間とともに返済されると指摘しています。いくつかの分析では、ビットコインが20000億ドルに上昇した場合でも、MSTRは純粋なBTCよりもパフォーマンスが劣る可能性があると示唆しています。

いずれにせよ、MicroStrategyはビットコインのポートフォリオを拡大し続けており、この期間中に保有量は36％増加しました。ビットコインが66,890ドルの現在、MSTRとは何か、なぜそれに関心を持つべきかは、多くの人にとって引き続き関心の的です。それは純粋なビットコインではありませんが、実際に運営されている企業を通じてビットコインへのエクスポージャーに参加する一つの方法なのです。