AIに聞く・中東の紛争は、米国株の足元のリバウンドの持続可能性にどう影響するのか？ 中東の紛争はなおも続いているものの、米国株はようやく、今年2月中旬以来の初めての週次の「陽線」を記録した。投資家は、中東の紛争の先行きを見極めようと注目している。 投資家にとって、それは単なる過度な下落の後のテクニカルな反発にすぎないのか、それともより持続的な景気回復の始まりなのか。来週には、より明確な手がかりが得られるかもしれない。 **FRB（米連邦準備制度）の利下げ見通しは暗い** 最近、米国が発表したデータは全体としては概ね前向きだ。雇用、小売売上、消費者信頼感指数はいずれも予想を上回ったが、一方でシカゴPMIと米国の3月サービス業PMIが、景気に警鐘を鳴らした。 3月の非農業雇用者数は17.8万人増で、2月の予想外の下落から回復した。失業率も、足元の高水準から4.3%へと低下した。民間企業の採用も下げ止まりから持ち直し、ADPの雇用者数は3月に6.2万人増となり、市場予想の4万人を上回った。FRBのJOLTs（求人労働異動調査）における求人の空席数は前月の724万人から688.2万人へ減ったものの、予想の685万人をわずかに上回っている。 消費面では、2月の小売売上高は前月比で0.6%増となり、1月の-0.1%から大きく持ち直し、市場予想の0.4%増も上回った。コア小売売上高は前月比で0.5%増で、1月の前月比横ばいと予想の0.4%増を上回った。これと同時に、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数は3月に0.8ポイント上昇して91.8となり、機関の予想である87.5を上回った。 景気にとって不利なのは、シカゴの3月PMIが52.8まで低下し、市場予想の54.0を下回った点だ。3月サービス業PMIの確報値は49.8で、3年ぶりに景気拡大・縮小の分かれ目である好不況の境界ラインを再び下回った。アトランタ連銀は今週、2024年1-3月期の国内総生産（GDP）の「即時」予測値を、先週金曜時点の2.0%から1.6%へと再び引き下げた。ただし、市場は、中東の紛争の影響を受けた経済データを含んだものが出てくるまで、さらに数週間待つ必要があるかもしれない。 オックスフォード・エコノミクスの上級エコノミストであるシュワルツ（Bob Schwartz）氏は、第一財経の記者の取材に対し、「非農業雇用のデータは予想を上回ったものの、この数値は雇用増の持続可能なスピードを明確に過大評価している。この反発は、ストライキの終了、季節要因、そして厳冬の後の反動が、一部の業界で雇用増を押し上げた可能性がある。失業率が小幅に低下している一方で、内訳のデータは弱い。労働力人口と家計調査の雇用者数はいずれも減少している。紛争が打撃となって労働市場が軟化していくことを踏まえると、今後の失業率は小幅に再上昇するとみられる」と述べた。 今週は、中長期の米国債利回りが足元の高水準から下がり、利回り曲線がある程度、急な形（スティープ化）になった。先週金曜と比べると、金利見通しと連動が密接な2年物米国債は約14ベーシスポイント下落して3.794%となり、基準となる10年物米国債利回りは約12ベーシスポイント下落して4.305%となった。 市場は、FRBの次の政策についての見通しは依然として「据え置き」のままだ。フェデラルファンド金利先物の価格付けによれば、12月に金利を据え置く確率は約80%に近い。現時点では、FRBの利下げ確率が65%の臨界ラインを明年7月にようやく上回る見通しだ。 シュワルツ氏は、紛争の影響により、労働市場の下振れリスクはすでにやや高まっていると指摘する。個人のガソリン支出が増え始めて、不要不急の消費支出を圧迫し始めることで、紛争は3月から小売に影響し始める可能性がある。ただし同氏は、FRBが原油価格上昇による一時的なインフレ上振れ効果を無視し、年内に2回利下げすることで、今後労働市場が弱含む事態に備える可能性が高いとみている。 **市場は持ちこたえられるのか** 低調だった第1四半期を経て、米国の主要3指数は4か月ぶりの最大の週次上昇幅を記録し、それまでの6週間連続の下落局面に終止符を打った。投資家は、中東の紛争が終結に向かうことを理由に、反発への期待を寄せている。 セクターの値動きを見ると、ダウ・ジョーンズの市場統計では、通信サービス・セクターが上昇率トップで、週を通じて+6.4%と大幅に上昇した。次いでテクノロジー・セクターが+4.6%だった。不動産、金融、素材セクターもいずれも好調で、上昇率はいずれも3%超となった。工業、不要不急消費財（非必需品）、ヘルスケア・セクターも上昇率は2%超だった。公益事業、必需消費財セクターは小幅に上昇した。エネルギーは唯一下落したセクターで、週次で-5.3%下落した。 モントリオール銀行BMOキャピタル・マーケッツのチーフエコノミスト、ダグラス・ポッター氏はレポートの中で、「市場は、米国とイランの紛争に関するあらゆる動き、特に原油価格のちょっとした変動の一つ一つにほぼ左右されている。今回の原油価格の急騰は、米国の小売ガソリン価格を過去最高となる26%上昇へと押し上げた」と述べた。 注目すべき点としては、近月の原油先物価格が急騰し、WTI原油が1バレル当たり約111ドル、国際的な指標であるブレント原油が1バレル当たり108ドル近辺に達した一方で、2つの原油先物の10月限の価格はそれぞれ1バレル当たり約80ドルとなっている。これは、市場が今回の供給途絶は一時的なものだと見込んでいることを示唆している。 「現時点の株式市場には、買い方と売り方の双方に明確な方向性はない。しかし10月の原油価格が示しているのは、市場が今回の危機は秋までに終わると考えているということだ」とベアード（Baird）のマーケットストラテジスト、マイケル・アントネッリ氏は述べた。 チャールズ・シュワブは市場見通しの中で、「株式市場は、激しい値動きの一週間をまた経験した」と書いている。 「投資家には、依然として多くの未解決の疑問がある。紛争はどれくらい続くのか？原油価格はどこまで、どれくらいの期間上昇するのか？米国はイランのエネルギーインフラを攻撃するのか？米国は地上部隊を派遣するのか？そして最終的に、世界の経済成長と企業の利益成長に与える純影響はどうなるのか？市場は、人的被害を最小限に抑え、世界経済への損害も限定的にする形で、比較的平和的な解決に至ることを望んでいるが、その前までは、株式市場とニュースの見出しにおける激しいボラティリティが続く見込みだ」。同見通しによると、来週は2本の月次インフレレポート（消費者物価指数と個人消費支出物価指数）が予定されているが、これらのデータは遅行指標であり、さらに今後数か月はエネルギー価格の高騰を背景にインフレ率が一段と上がる可能性が高いため、見過ごされる可能性が高いという。 同見通しは、軍事的な打撃がエスカレートし得ることを踏まえると、株価の動きが経済・テクニカル指標ではなく紛争のニュースによって主導される局面では、追加の予測を立てるのは難しいとしている。「ただ、先週木曜日には、S&P500指数と原油価格の逆相関関係が初めて試されているように見えた――WTI原油は+11%上昇し、S&P500指数は-0.10%しか下がらなかった。これは買い方にとって前向きなシグナルかもしれないが、もし来週の情勢が悪化して原油価格がさらに上がるなら、株式市場はなおも粘り強さを保てるのか？それが短期の方向性を占う風向きになるかもしれない」としている。 （本記事は第一財経より）
米国株式市場の金鉱点丨週足五連陰の終焉、米国株式市場は転換点を迎えるのか
AIに聞く・中東の紛争は、米国株の足元のリバウンドの持続可能性にどう影響するのか？
中東の紛争はなおも続いているものの、米国株はようやく、今年2月中旬以来の初めての週次の「陽線」を記録した。投資家は、中東の紛争の先行きを見極めようと注目している。
投資家にとって、それは単なる過度な下落の後のテクニカルな反発にすぎないのか、それともより持続的な景気回復の始まりなのか。来週には、より明確な手がかりが得られるかもしれない。
FRB（米連邦準備制度）の利下げ見通しは暗い
最近、米国が発表したデータは全体としては概ね前向きだ。雇用、小売売上、消費者信頼感指数はいずれも予想を上回ったが、一方でシカゴPMIと米国の3月サービス業PMIが、景気に警鐘を鳴らした。
3月の非農業雇用者数は17.8万人増で、2月の予想外の下落から回復した。失業率も、足元の高水準から4.3%へと低下した。民間企業の採用も下げ止まりから持ち直し、ADPの雇用者数は3月に6.2万人増となり、市場予想の4万人を上回った。FRBのJOLTs（求人労働異動調査）における求人の空席数は前月の724万人から688.2万人へ減ったものの、予想の685万人をわずかに上回っている。
消費面では、2月の小売売上高は前月比で0.6%増となり、1月の-0.1%から大きく持ち直し、市場予想の0.4%増も上回った。コア小売売上高は前月比で0.5%増で、1月の前月比横ばいと予想の0.4%増を上回った。これと同時に、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数は3月に0.8ポイント上昇して91.8となり、機関の予想である87.5を上回った。
景気にとって不利なのは、シカゴの3月PMIが52.8まで低下し、市場予想の54.0を下回った点だ。3月サービス業PMIの確報値は49.8で、3年ぶりに景気拡大・縮小の分かれ目である好不況の境界ラインを再び下回った。アトランタ連銀は今週、2024年1-3月期の国内総生産（GDP）の「即時」予測値を、先週金曜時点の2.0%から1.6%へと再び引き下げた。ただし、市場は、中東の紛争の影響を受けた経済データを含んだものが出てくるまで、さらに数週間待つ必要があるかもしれない。
オックスフォード・エコノミクスの上級エコノミストであるシュワルツ（Bob Schwartz）氏は、第一財経の記者の取材に対し、「非農業雇用のデータは予想を上回ったものの、この数値は雇用増の持続可能なスピードを明確に過大評価している。この反発は、ストライキの終了、季節要因、そして厳冬の後の反動が、一部の業界で雇用増を押し上げた可能性がある。失業率が小幅に低下している一方で、内訳のデータは弱い。労働力人口と家計調査の雇用者数はいずれも減少している。紛争が打撃となって労働市場が軟化していくことを踏まえると、今後の失業率は小幅に再上昇するとみられる」と述べた。
今週は、中長期の米国債利回りが足元の高水準から下がり、利回り曲線がある程度、急な形（スティープ化）になった。先週金曜と比べると、金利見通しと連動が密接な2年物米国債は約14ベーシスポイント下落して3.794%となり、基準となる10年物米国債利回りは約12ベーシスポイント下落して4.305%となった。
市場は、FRBの次の政策についての見通しは依然として「据え置き」のままだ。フェデラルファンド金利先物の価格付けによれば、12月に金利を据え置く確率は約80%に近い。現時点では、FRBの利下げ確率が65%の臨界ラインを明年7月にようやく上回る見通しだ。
シュワルツ氏は、紛争の影響により、労働市場の下振れリスクはすでにやや高まっていると指摘する。個人のガソリン支出が増え始めて、不要不急の消費支出を圧迫し始めることで、紛争は3月から小売に影響し始める可能性がある。ただし同氏は、FRBが原油価格上昇による一時的なインフレ上振れ効果を無視し、年内に2回利下げすることで、今後労働市場が弱含む事態に備える可能性が高いとみている。
市場は持ちこたえられるのか
低調だった第1四半期を経て、米国の主要3指数は4か月ぶりの最大の週次上昇幅を記録し、それまでの6週間連続の下落局面に終止符を打った。投資家は、中東の紛争が終結に向かうことを理由に、反発への期待を寄せている。
セクターの値動きを見ると、ダウ・ジョーンズの市場統計では、通信サービス・セクターが上昇率トップで、週を通じて+6.4%と大幅に上昇した。次いでテクノロジー・セクターが+4.6%だった。不動産、金融、素材セクターもいずれも好調で、上昇率はいずれも3%超となった。工業、不要不急消費財（非必需品）、ヘルスケア・セクターも上昇率は2%超だった。公益事業、必需消費財セクターは小幅に上昇した。エネルギーは唯一下落したセクターで、週次で-5.3%下落した。
モントリオール銀行BMOキャピタル・マーケッツのチーフエコノミスト、ダグラス・ポッター氏はレポートの中で、「市場は、米国とイランの紛争に関するあらゆる動き、特に原油価格のちょっとした変動の一つ一つにほぼ左右されている。今回の原油価格の急騰は、米国の小売ガソリン価格を過去最高となる26%上昇へと押し上げた」と述べた。
注目すべき点としては、近月の原油先物価格が急騰し、WTI原油が1バレル当たり約111ドル、国際的な指標であるブレント原油が1バレル当たり108ドル近辺に達した一方で、2つの原油先物の10月限の価格はそれぞれ1バレル当たり約80ドルとなっている。これは、市場が今回の供給途絶は一時的なものだと見込んでいることを示唆している。
「現時点の株式市場には、買い方と売り方の双方に明確な方向性はない。しかし10月の原油価格が示しているのは、市場が今回の危機は秋までに終わると考えているということだ」とベアード（Baird）のマーケットストラテジスト、マイケル・アントネッリ氏は述べた。
チャールズ・シュワブは市場見通しの中で、「株式市場は、激しい値動きの一週間をまた経験した」と書いている。
「投資家には、依然として多くの未解決の疑問がある。紛争はどれくらい続くのか？原油価格はどこまで、どれくらいの期間上昇するのか？米国はイランのエネルギーインフラを攻撃するのか？米国は地上部隊を派遣するのか？そして最終的に、世界の経済成長と企業の利益成長に与える純影響はどうなるのか？市場は、人的被害を最小限に抑え、世界経済への損害も限定的にする形で、比較的平和的な解決に至ることを望んでいるが、その前までは、株式市場とニュースの見出しにおける激しいボラティリティが続く見込みだ」。同見通しによると、来週は2本の月次インフレレポート（消費者物価指数と個人消費支出物価指数）が予定されているが、これらのデータは遅行指標であり、さらに今後数か月はエネルギー価格の高騰を背景にインフレ率が一段と上がる可能性が高いため、見過ごされる可能性が高いという。
同見通しは、軍事的な打撃がエスカレートし得ることを踏まえると、株価の動きが経済・テクニカル指標ではなく紛争のニュースによって主導される局面では、追加の予測を立てるのは難しいとしている。「ただ、先週木曜日には、S&P500指数と原油価格の逆相関関係が初めて試されているように見えた――WTI原油は+11%上昇し、S&P500指数は-0.10%しか下がらなかった。これは買い方にとって前向きなシグナルかもしれないが、もし来週の情勢が悪化して原油価格がさらに上がるなら、株式市場はなおも粘り強さを保てるのか？それが短期の方向性を占う風向きになるかもしれない」としている。
（本記事は第一財経より）