典型的「忍耐強い資本」として、保険会社の投資動向はこれまで市場の注目を集めてきた。A株上場企業が相次いで2025年次報告書を開示するのに伴い、保険資金の最新の重点保有（大型保有）株の状況も明らかになった。Windデータによると、4月2日時点で、2025年次報告書をすでに開示している上場企業のうち、合計254社のA株上場企業が保険資金による重点保有の対象となっており、その中で銀行が保険資金の保有株数が最も多い業種である。さらに、運輸・通信などの業種も注目されている。
業界関係者は、資産不足（アセット・アバイラビリティの不足）の局面では、銀行株を代表とする高配当株が、安定した分配（分紅）とバリュエーション修復の可能性を兼ね備えているため、保険資金の重点保有につながると述べている。直近、多くの上場保険会社の幹部が公に、今後も高配当・低ボラティリティの利回り（配当）資産を引き続き堅実に配分すると表明している。
同業への再びの投資
銀行株は、高配当・高分紅の典型的な代表として、長年にわたり保険資金の重点配分対象となってきた。すでに2025年次報告書を開示した上場企業について、2025年の第4四半期時点で、保険資金による重点保有銘柄の中では、銀行株が上位に位置している。
具体的には、Windデータによると、4月2日時点で中国平安による平安銀行の保有、および中国人寿グループによる中国人寿の保有を除外したうえで、保険資金の保有時価総額トップ10銘柄のうち7銘柄が銀行株である。それらは、招商銀行、農業銀行、浦発銀行、興業銀行、華夏銀行、民生銀行、郵储銀行であり、残り3銘柄は、中国聯通、中国平安、中国電信である。
なぜ銀行株が保険資金の「最有力候補（お気に入り）」になったのか。経済学者・新金融専門家の余豊慧は、保険資金が銀行株と通信株を好むのは、主にこの2種類の株の安定性と高配当の特性に基づくものだと述べている。銀行は金融システムの中核であり、経済の中で極めて重要な役割を担っている。収益モデルは成熟しており、かつリスク耐性が比較的強く、投資家に対して安定した分配（分紅）の収益をもたらす。一方、通信業界は、デジタル化への転換が加速するという大きな背景の下で、長期の成長潜在力を有している。
注目すべきは、昨年以来、保険資金による同業への投資の状況もますます一般的になっていることだ。これ以前、中国平安は中国人寿のH株を2度にわたって取得（株式を買い増しして支配的持分に近づける等）していた。また、中国平安の2025年次報告書では、「中国人寿保険股份有限公司－伝統－普通保険商品－005L-CT001沪」が中国平安の上位10大株主リストに入り、第10位となり、中国平安のA株に対する保有比率は1.14%である。業界関係者は率直に、保険株は典型的な高利回り株であり、これは主要な保険会社の長期的な発展見通しと投資価値が同業からも認められていることを示していると述べている。
新たな質の生産力（新質生産力）分野に注目
2025年は、投資サイドでの良好な業績を背景に、多くの保険会社が好調な業績を上げた。2026年、さらには「第15次5カ年計画」から「第15次5カ年以降（十五五）」の期間全体において、保険資金はどの領域に重点投資するのか？
各社の機関コメントからみると、新たな質の生産力に関連する分野を前もって手当てすることが、主要な保険会社の共通認識となっている。「株式（エクイティ）投資は投資成績を安定させ、かつ引き上げる勝負のカギであり、私たちは『安定を保ちつつ前進する』方針を堅持し、高配当株の配分に継続して注目するとともに、『十五五』計画の綱要に内包される成長機会に焦点を当て、重点業界・重点産業分野の研究を強化していく。」今後のエクイティ投資の方向性について、中国人保の副総裁・才智偉が述べている。
「長い周期を持つ忍耐強い資本にとって最も重要なのは、国家の経済発展の方向性と一致していることだ。」中国平安の連席最高経営責任者（CEO）郭晓涛は同社の業績説明会で、会社の投資の考え方は不確実性の中から確実性を見いだすことであり、新たな質の生産力は確実性の要因、インフラ整備を大いに進めることは確実性の要因、国民経済全体の発展は確実性の要因、高配当・金融強国は確実性の要因、健康中国は確実性の要因であり、これらはいずれも長期の投資資産配分における重要な方向だとしている。
中国人寿の副総裁・最高投資責任者（CIO）劉晖は、同社の投資に関する3つの検討方向をまとめている。第一に、勢いに乗って前進し、中国資産を確固として買い増しし、新たな質の生産力の時代におけるアルファを獲得すること。第二に、時流を踏まえて行動し、長期主義を堅持し、長期的な観点から戦略的なレイアウト（戦略配置）を行うこと。第三に、時流に合わせて柔軟に対応し、戦術的な調整と戦略の最適化を機動的かつ柔軟に実施すること。投資は、明確な戦略的資産配分の中枢（コア）を中心に行い、負債の属性から逸脱しないこと。
戦略の背後で、具体的にどのような板（セクター）が保険資金の追加買い増しを受ける見込みなのか。余豊慧は、インフラ建設、公益事業（例：電力・水道）、消費財（とりわけ必需消費財）、医薬・ヘルスケアなどの分野における良質な企業が、保険資金による買い増しを受ける可能性があると予測している。これらの分野の企業は通常、安定したキャッシュフローと継続的な収益獲得能力を有しており、比較的厚みのある現金配当（キャッシュ分配）を提供できるため、保険資金が安定したリターンを追求するという投資理念に合致する。さらに、国家の政策方針によるサポートにより、これらの業界のリーディング企業は今後の発展においてより確実性が高く、保険資金が「忍耐強い資本」として採る投資戦略にもより適合する。
北京商報記者 李秀梅
（編集：钱晓睿）
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誰がリスク資産の権益配分の「心の好み」か？銀行株を重視し、新たに新質の生産力セクターを追加配分
典型的「忍耐強い資本」として、保険会社の投資動向はこれまで市場の注目を集めてきた。A株上場企業が相次いで2025年次報告書を開示するのに伴い、保険資金の最新の重点保有（大型保有）株の状況も明らかになった。Windデータによると、4月2日時点で、2025年次報告書をすでに開示している上場企業のうち、合計254社のA株上場企業が保険資金による重点保有の対象となっており、その中で銀行が保険資金の保有株数が最も多い業種である。さらに、運輸・通信などの業種も注目されている。
業界関係者は、資産不足（アセット・アバイラビリティの不足）の局面では、銀行株を代表とする高配当株が、安定した分配（分紅）とバリュエーション修復の可能性を兼ね備えているため、保険資金の重点保有につながると述べている。直近、多くの上場保険会社の幹部が公に、今後も高配当・低ボラティリティの利回り（配当）資産を引き続き堅実に配分すると表明している。
同業への再びの投資
銀行株は、高配当・高分紅の典型的な代表として、長年にわたり保険資金の重点配分対象となってきた。すでに2025年次報告書を開示した上場企業について、2025年の第4四半期時点で、保険資金による重点保有銘柄の中では、銀行株が上位に位置している。
具体的には、Windデータによると、4月2日時点で中国平安による平安銀行の保有、および中国人寿グループによる中国人寿の保有を除外したうえで、保険資金の保有時価総額トップ10銘柄のうち7銘柄が銀行株である。それらは、招商銀行、農業銀行、浦発銀行、興業銀行、華夏銀行、民生銀行、郵储銀行であり、残り3銘柄は、中国聯通、中国平安、中国電信である。
なぜ銀行株が保険資金の「最有力候補（お気に入り）」になったのか。経済学者・新金融専門家の余豊慧は、保険資金が銀行株と通信株を好むのは、主にこの2種類の株の安定性と高配当の特性に基づくものだと述べている。銀行は金融システムの中核であり、経済の中で極めて重要な役割を担っている。収益モデルは成熟しており、かつリスク耐性が比較的強く、投資家に対して安定した分配（分紅）の収益をもたらす。一方、通信業界は、デジタル化への転換が加速するという大きな背景の下で、長期の成長潜在力を有している。
注目すべきは、昨年以来、保険資金による同業への投資の状況もますます一般的になっていることだ。これ以前、中国平安は中国人寿のH株を2度にわたって取得（株式を買い増しして支配的持分に近づける等）していた。また、中国平安の2025年次報告書では、「中国人寿保険股份有限公司－伝統－普通保険商品－005L-CT001沪」が中国平安の上位10大株主リストに入り、第10位となり、中国平安のA株に対する保有比率は1.14%である。業界関係者は率直に、保険株は典型的な高利回り株であり、これは主要な保険会社の長期的な発展見通しと投資価値が同業からも認められていることを示していると述べている。
新たな質の生産力（新質生産力）分野に注目
2025年は、投資サイドでの良好な業績を背景に、多くの保険会社が好調な業績を上げた。2026年、さらには「第15次5カ年計画」から「第15次5カ年以降（十五五）」の期間全体において、保険資金はどの領域に重点投資するのか？
各社の機関コメントからみると、新たな質の生産力に関連する分野を前もって手当てすることが、主要な保険会社の共通認識となっている。「株式（エクイティ）投資は投資成績を安定させ、かつ引き上げる勝負のカギであり、私たちは『安定を保ちつつ前進する』方針を堅持し、高配当株の配分に継続して注目するとともに、『十五五』計画の綱要に内包される成長機会に焦点を当て、重点業界・重点産業分野の研究を強化していく。」今後のエクイティ投資の方向性について、中国人保の副総裁・才智偉が述べている。
「長い周期を持つ忍耐強い資本にとって最も重要なのは、国家の経済発展の方向性と一致していることだ。」中国平安の連席最高経営責任者（CEO）郭晓涛は同社の業績説明会で、会社の投資の考え方は不確実性の中から確実性を見いだすことであり、新たな質の生産力は確実性の要因、インフラ整備を大いに進めることは確実性の要因、国民経済全体の発展は確実性の要因、高配当・金融強国は確実性の要因、健康中国は確実性の要因であり、これらはいずれも長期の投資資産配分における重要な方向だとしている。
中国人寿の副総裁・最高投資責任者（CIO）劉晖は、同社の投資に関する3つの検討方向をまとめている。第一に、勢いに乗って前進し、中国資産を確固として買い増しし、新たな質の生産力の時代におけるアルファを獲得すること。第二に、時流を踏まえて行動し、長期主義を堅持し、長期的な観点から戦略的なレイアウト（戦略配置）を行うこと。第三に、時流に合わせて柔軟に対応し、戦術的な調整と戦略の最適化を機動的かつ柔軟に実施すること。投資は、明確な戦略的資産配分の中枢（コア）を中心に行い、負債の属性から逸脱しないこと。
戦略の背後で、具体的にどのような板（セクター）が保険資金の追加買い増しを受ける見込みなのか。余豊慧は、インフラ建設、公益事業（例：電力・水道）、消費財（とりわけ必需消費財）、医薬・ヘルスケアなどの分野における良質な企業が、保険資金による買い増しを受ける可能性があると予測している。これらの分野の企業は通常、安定したキャッシュフローと継続的な収益獲得能力を有しており、比較的厚みのある現金配当（キャッシュ分配）を提供できるため、保険資金が安定したリターンを追求するという投資理念に合致する。さらに、国家の政策方針によるサポートにより、これらの業界のリーディング企業は今後の発展においてより確実性が高く、保険資金が「忍耐強い資本」として採る投資戦略にもより適合する。
北京商報記者 李秀梅
（編集：钱晓睿）
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