資本フローのデータで面白いことを見つけました。日本の投資家は先月、海外債券から3.07兆円の巨額資金を引き揚げました。これは1年以上ぶりの最大の月次流出です。何がこれを駆動しているのでしょうか？日本の債券市場の利回りは上昇している一方、米国債のリターンは落ち着いてきているため、今や国内に資金を留めておく方が合理的になってきています。

実際、数字はかなり印象的です。彼らは海外長期債だけで3.42兆円を売却し、これは2024年10月以来最大の月次流出となります。一方で、海外株式の買い付けは続いており、先月は6421億円を獲得しています。バークレイズは、この株式買い付けの多くが日本のNISAプログラムに関連していると指摘しています。これは、政府が人々に株式に資金を移動させるために設立した税制優遇の投資口座です。

つまり、私たちが見ているのは一種のリバランスです。日本の債券利回りがより競争力を増し、海外債券の魅力が薄れる一方で、個人の日本人投資家は税制優遇口座を通じて海外株式に引き続き関心を持っているという状況です。これは、利回りのダイナミクスが変化したときに資本の流れがどこに向かっているかを示す明確なシグナルです。