（MENAFN- ING）エネルギー価格への高いエクスポージャー2021年から2023年にかけて、ベルギーはインフレ急騰の影響を最も受けた欧州諸国の一つでした。インフレは2022年10月に12.3%でピークに達し、5%を19か月連続で上回り続けました。この結果を説明する要因はいくつかありますが、エネルギー価格の上昇が重要なドライバーでした。エネルギーは、他の多くの欧州諸国と比べると、ベルギーの消費者物価指数に占める割合が比較的高く（およそ10%）、加えて、ガスと電気の価格が指数に組み込まれる方法のため、インフレはエネルギー価格の変動に特に敏感になります。ガスおよび電気の料金は、取得価格原則によって指数に入り込みます。毎月、指数は、既存契約のもとで支払われている価格ではなく、新たに締結されたエネルギー契約（固定価格または変動価格）の価格を反映します。そのため、以前に固定価格契約を締結していた世帯は短期的な市場変動からは遮断されますが、指数は即座に反応し、その結果、計測されるインフレ反応が増幅される可能性があります。ユーロスタットの勧告に沿った方法論の変更が検討されていますが、2027年より前に実施される見込みはありません。タイミングの問題こうした背景があるため、中東のエスカレーションとそれが石油・ガス市場に与える影響によって、インフレが（まだ）それ以上に影響を受けていないことは意外に思えるかもしれません。燃料価格のインフレは2月の-1.8%から3月の3.8%へと上昇した一方で、他のエネルギー項目（ガス、電気、暖房用灯油）は概ね安定していました。その結果、3月のヘッドライン・インフレにおいて、エネルギーの総合項目は依然としてマイナスの寄与となりました（-0.2パーセンテージポイント）。再び、乖離の理由は主に方法論にあります。 暖房用灯油の価格は12か月間で平滑化されており、世帯が毎月タンクに補充しないという事実を反映しています。したがって、暖房用灯油の急激な上昇は、指数にのみ徐々に反映されます。 ガスおよび電気では、影響が限定的であることは主にタイミングによって説明できます。新契約の参照価格は3月初めに更新されており、中東のエスカレーションが小売契約の価格設定に明確に波及する前でした。月後半には、いくつかの供給業者が新契約の参照価格を引き上げようとしたり、新たな固定価格の取引を一時的に提供しないようにしたりしましたが、それらの変更は3月のインフレ計算には反映されていません。したがって、ガスおよび電気料金のより目立つ上昇は、4月以降に出てくる可能性が高くなります。その他のディスインフレ要因また、3月にはいくつかの主要なカテゴリーがインフレを下押ししており、高いエネルギーコストが他の商品・サービスへ最初に波及したことをさらに覆い隠している点にも注目する価値があります。とりわけ、3月の食料価格は前年比で1.2%下落し、2月に0.3%上昇した後でした。その波は来るベルギーのインフレがエネルギー価格に強く左右される性質は消えてはいません。単に先送りになっているだけです。これがより一層当てはまるのは、これまでのところ、高いエネルギー料金から世帯を守るために講じられてきた対策は限られているからです。以下の図表は、国際市場における総エネルギー価格と、最終消費者向けのエネルギー・インフレとのつながりを示しています。図は、（i）ベルギーにおける総エネルギー価格の合成指数の前年比変化（ガス22%、電気36%、石油42%）と、（ii）ヘッドライン・インフレとして捉えられる消費者のエネルギー価格における前年比インフレを比較します。最新の入手可能なデータに基づけば、合成の総エネルギー価格指数はすでに少なくとも50%上昇しています。過去の関係が成り立つなら、これは消費者物価指数のエネルギー項目のインフレとして比較的速やかにおよそ13%に結びつく可能性があります。指数に占めるそのウェイト（8.4%）を考えると、それはヘッドライン・インフレに約1.1パーセンテージポイント上乗せすることになり、3月時点ではまだわずかにマイナスでした。したがって、3月の1.6%のインフレが4月に近い3%まで上昇しても驚くにはあたりません。そして、エネルギー料金へのショックは続き、他の商品・サービスへ徐々に波及する見込みであるため、ベルギーのインフレは今後数か月で4%に向かって動く可能性があります。エネルギー価格とインフレ上昇する総エネルギー価格（ガス、電気、石油）は、価格指数のエネルギー項目のインフレの上昇へすぐに結びつくはずです。特定しにくいショック要するに、ベルギーのエネルギー価格の変動へのエクスポージャーは高いままであり、4月以降からよりはっきりと見えてくるはずです。その先では、インフレは中東の紛争がどのように推移するか、そしてエネルギーやその他の原材料の生産・輸送にどのような影響を与えるかに左右されます。エネルギー価格の上昇はまた、ベルギーの自動インデクセーション（賃金の連動）メカニズムを通じて賃金にも波及します。最近の政府の措置によって高額所得の賃金のインデクセーションは抑えられるものの、賃金コストが上昇すれば、さらなる物価上昇が起こらないとは言い切れません。したがって、ベルギーのインフレ圧力は、3月の数値が示す以上に重要になる可能性があります。MENAFN02042026000222011065ID1110933879
ベルギーのインフレは3月にわずかにしか上がらなかった。ちょっと待って…
（MENAFN- ING） エネルギー価格への高いエクスポージャー
2021年から2023年にかけて、ベルギーはインフレ急騰の影響を最も受けた欧州諸国の一つでした。インフレは2022年10月に12.3%でピークに達し、5%を19か月連続で上回り続けました。この結果を説明する要因はいくつかありますが、エネルギー価格の上昇が重要なドライバーでした。エネルギーは、他の多くの欧州諸国と比べると、ベルギーの消費者物価指数に占める割合が比較的高く（およそ10%）、加えて、ガスと電気の価格が指数に組み込まれる方法のため、インフレはエネルギー価格の変動に特に敏感になります。
ガスおよび電気の料金は、取得価格原則によって指数に入り込みます。毎月、指数は、既存契約のもとで支払われている価格ではなく、新たに締結されたエネルギー契約（固定価格または変動価格）の価格を反映します。そのため、以前に固定価格契約を締結していた世帯は短期的な市場変動からは遮断されますが、指数は即座に反応し、その結果、計測されるインフレ反応が増幅される可能性があります。ユーロスタットの勧告に沿った方法論の変更が検討されていますが、2027年より前に実施される見込みはありません。
タイミングの問題
こうした背景があるため、中東のエスカレーションとそれが石油・ガス市場に与える影響によって、インフレが（まだ）それ以上に影響を受けていないことは意外に思えるかもしれません。燃料価格のインフレは2月の-1.8%から3月の3.8%へと上昇した一方で、他のエネルギー項目（ガス、電気、暖房用灯油）は概ね安定していました。その結果、3月のヘッドライン・インフレにおいて、エネルギーの総合項目は依然としてマイナスの寄与となりました（-0.2パーセンテージポイント）。
再び、乖離の理由は主に方法論にあります。
暖房用灯油の価格は12か月間で平滑化されており、世帯が毎月タンクに補充しないという事実を反映しています。したがって、暖房用灯油の急激な上昇は、指数にのみ徐々に反映されます。 ガスおよび電気では、影響が限定的であることは主にタイミングによって説明できます。新契約の参照価格は3月初めに更新されており、中東のエスカレーションが小売契約の価格設定に明確に波及する前でした。月後半には、いくつかの供給業者が新契約の参照価格を引き上げようとしたり、新たな固定価格の取引を一時的に提供しないようにしたりしましたが、それらの変更は3月のインフレ計算には反映されていません。したがって、ガスおよび電気料金のより目立つ上昇は、4月以降に出てくる可能性が高くなります。
その他のディスインフレ要因
また、3月にはいくつかの主要なカテゴリーがインフレを下押ししており、高いエネルギーコストが他の商品・サービスへ最初に波及したことをさらに覆い隠している点にも注目する価値があります。とりわけ、3月の食料価格は前年比で1.2%下落し、2月に0.3%上昇した後でした。
その波は来る
ベルギーのインフレがエネルギー価格に強く左右される性質は消えてはいません。単に先送りになっているだけです。これがより一層当てはまるのは、これまでのところ、高いエネルギー料金から世帯を守るために講じられてきた対策は限られているからです。以下の図表は、国際市場における総エネルギー価格と、最終消費者向けのエネルギー・インフレとのつながりを示しています。図は、（i）ベルギーにおける総エネルギー価格の合成指数の前年比変化（ガス22%、電気36%、石油42%）と、（ii）ヘッドライン・インフレとして捉えられる消費者のエネルギー価格における前年比インフレを比較します。
最新の入手可能なデータに基づけば、合成の総エネルギー価格指数はすでに少なくとも50%上昇しています。過去の関係が成り立つなら、これは消費者物価指数のエネルギー項目のインフレとして比較的速やかにおよそ13%に結びつく可能性があります。指数に占めるそのウェイト（8.4%）を考えると、それはヘッドライン・インフレに約1.1パーセンテージポイント上乗せすることになり、3月時点ではまだわずかにマイナスでした。したがって、3月の1.6%のインフレが4月に近い3%まで上昇しても驚くにはあたりません。そして、エネルギー料金へのショックは続き、他の商品・サービスへ徐々に波及する見込みであるため、ベルギーのインフレは今後数か月で4%に向かって動く可能性があります。
エネルギー価格とインフレ
上昇する総エネルギー価格（ガス、電気、石油）は、価格指数のエネルギー項目のインフレの上昇へすぐに結びつくはずです。
特定しにくいショック
要するに、ベルギーのエネルギー価格の変動へのエクスポージャーは高いままであり、4月以降からよりはっきりと見えてくるはずです。その先では、インフレは中東の紛争がどのように推移するか、そしてエネルギーやその他の原材料の生産・輸送にどのような影響を与えるかに左右されます。エネルギー価格の上昇はまた、ベルギーの自動インデクセーション（賃金の連動）メカニズムを通じて賃金にも波及します。最近の政府の措置によって高額所得の賃金のインデクセーションは抑えられるものの、賃金コストが上昇すれば、さらなる物価上昇が起こらないとは言い切れません。したがって、ベルギーのインフレ圧力は、3月の数値が示す以上に重要になる可能性があります。
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