香港株（HS株）の有色金属業界におけるリーディング企業である中国有色鉱業の2025年業績公告が、最近出そろった。データによれば、2025年に同社は売上高34.2億米ドルを実現し、純利益5.83億米ドルを計上、前年同期比4.6%増となった。上場会社株主に帰属する純利益は4.04億米ドルで、前年同期比1.5%増だった。

上場以来、中国有色鉱業の収益力は継続的に向上している。2024年は、5.58億米ドルの純利益で過去最高を更新し、2025年も再び利益記録を塗り替え、16年ぶりの高水準を達成した。

一方で、中国有色鉱業の2025年における営業キャッシュ・フロー、粗利益率、純利益率、現金準備など、複数の財務指標はいずれも過去最高水準に達している。

業績公告によると、中国有色鉱業の取締役会は、2025年の期末配当として1株当たり4.1446米仙を支払うことを提案しており、これは同社が連続第9年目の現金配当を実施するものだ。

昨年12月、中国有色鉱業は、ハ萨克斯坦SM Mineralsの55%株式を買収することを発表し、これにより同社の同鉱業への持分比率は70%に引き上げられた。この象徴的な買収は、中国有色鉱業が中央アジア地域に抱く戦略的な「野心」を示しており、ハ萨克斯坦の鉱区プロジェクトは同社の新たな成長ポイントになる見通しだ。

収益力が過去最高を更新

恵まれた資源賦存条件、経営陣の優れた運営能力、そして世界的な銅価格の上昇を追い風に、2025年の中国有色鉱業の収益力は過去最高水準に達した。

純利益の面では、2025年に同社は純利益5.83億米ドルを実現し、親会社株主に帰属する純利益は4.04億米ドルであり、いずれも過去最高水準となっている。

2025年、中国有色鉱業は粗銅およびアノード銅を累計19.23万トン生産し、前年同期比32.8%減となった。硫酸は106.83万トン生産し、前年同期比1.2%増。カソード銅は13.02万トン生産し、前年同期比3.2%増。コバルト水酸化物（コバルト含有分）は829トンで、前年同期比17.9%減。液体二酸化硫黄は5337トンで、前年同期比66.6%減。委託加工の銅製品は22.71トンで、前年同期比102.9%増。

2025年、中国有色鉱業の粗利益率は前年同期比で3.58ポイント上昇し、31.07%となった。純利益率は前年同期比で2.44ポイント上昇し、17.05%となった。上記の2指標はいずれも収益力を反映しており、過去最高水準に到達している。

中国有色鉱業の利益の質は非常に高い。同社の営業キャッシュ・フローの純額は、長期的にみても毎年の純利益を上回る水準を維持している。2025年、中国有色鉱業の営業活動による純キャッシュ流入は9.39億米ドルで、前年同期比21.08%増となり、過去最高を更新した。

当期の経営実績が好調に推移するなか、2025年末時点の中国有色鉱業の総資産および純資産はいずれも過去最高水準に達した。現金準備（現金および現金同等物）は前年同期比で44.92%増と大幅に増加しており、年次の視点で見ると、現時点は中国有色鉱業の帳簿上の現金が最も潤沢な時期だ。

潤沢な現金準備は、中国有色鉱業が引き続き事業の拡張と規模拡大を進めるための土台となっている。

中央アジアでの布陣が新たな成長ポイントを開拓

中国有色鉱業は、世界有数の垂直統合型の銅生産者であり、豊富な銅・コバルト資源を保有している。年次業績公告によれば、2025年末時点で、同社の鉱産資源総量のうち銅金属資源量は718.26万トン、銅金属埋蔵量は168.94万トンであり、銅金属資源量はこれまでに公表されたデータからわずかに増加している。

中国有色鉱業は、中アフリカの銅鉱山ベルトにおいて、谦比希、卢安夏、刚波夫など複数の良質な銅鉱山資源を有している。近年、中国有色鉱業の中アフリカの鉱山は「掘れば掘るほど増える」という傾向が見られ、深部での探鉱と資源量の再評価を通じて、資源量が継続的に純増している。

2025年、中国有色鉱業傘下の中色非洲鉱業、中色卢安夏、谦比希湿式製錬、刚波夫鉱業は、それぞれ生産目的および探査目的の探鉱作業を行い、進展を得た。

自社鉱区での探鉱に加えて、中国有色鉱業は外延的なM&Aも実施し、資源備蓄を拡充している。昨年12月、中国有色鉱業は公告を発表し、ハ萨克斯坦SMMinerals社の55%株式を8900万米ドルで買収すると明らかにした。これに先に保有していた15%株式を上乗せし、買収完了後の合計持分比率は70%に引き上げられ、現地の中核鉱産プロジェクトである本カラ・プロジェクトの開発権を全て確実に押さえた。

本カラ・プロジェクトの鉱区総面積は34.3平方キロメートルで、北鉱区で確認された鉱石資源量は3.84億トンに達し、そのうち金属銅含有量は158万トン、平均品位は0.41%で、大規模採掘のための資源基盤を備えている。確認済みの銅資源のうち、確認および管理ランクの金属銅は94万トンで、構成比は約60%と高く、資源の信頼性は非常に高い。さらに、プロジェクトには伴って産出される金の資源もあり、平均品位は約0.1g/tだが、これまでの履歴のある分析作業が遅れているため、現時点では資源量の統計にまだ組み入れられていない。今後、追加の探査が完了すれば、プロジェクト価値がさらに高まることが期待される。

計画によれば、本カラ・プロジェクトは2027年に実現可能性調査および基本設計を完了し、同年にプロジェクト建設を開始、2029年に稼働開始を実現する。プロジェクトが完成した後は露天採掘・選鉱方式を採用し、設計上の鉱石処理能力は1400万トン/年、最終製品は銅精鉱であり、フル稼働後の銅精鉱中の含銅量は年約4.5万トンになる見込みだ。

本カラ・プロジェクトは、中国有色鉱業が中央アジア地域で展開する重要な布陣であり、アフリカ事業に加えてもう一つの成長ポイントになる可能性がある。

結語

過去1年、国際銅価格の急騰は銅鉱山企業が保有する資源をよりタイトにした一方で、生産者の原材料コストの上昇も引き起こした。

現在、国際情勢の激しい変動により、銅価格には短期的な調整が見られるものの、銅の需給構造には根本的な変化は生じていない。国際エネルギー機関の2025年報告では、2035年までに世界の銅不足が30%に達する可能性があると示されている。

昨年11月、中国有色鉱業は初めて「MSCI中国指数」に組み入れられたことから、国際資本が同社の価値を認め、好意的に見ていることがうかがえる。

バイマは、中国有色鉱業は中国の有色業界による「海外進出」を担う優れた代表であり、経営チームは豊富な経験を持ち、現金準備は歴史的に最良だと考える。中央アジアプロジェクトは増収・増益の確実性が非常に高く、良質な銅鉱山資源を手にしている。同社は依然として、資本市場において非常に希少な投資対象だ。

本記事の内容および見解は参考情報のみであり、投資助言を構成するものではありません。投資にはリスクがあり、意思決定は慎重に行う必要があります。