**産業のホットトピック****ホットトピック1：国内の大規模な設備更新政策が実行段階に入り、1兆級の既存需要の代替が活性化**2025年12月、国家発展改革委員会、財務部が2026年の大規模設備更新および消費財の買い替え促進政策を発行し、設備更新支援の対象範囲をさらに拡大し、プロジェクト申請のハードルを下げ、中小企業の設備更新に対する支援力度を強化しました。中国の建設機械の保有台数はすでに900万台を超えており、8-10年の設備使用寿命に基づくと、2025-2026年の業界は新たな更新需要のピーク期を迎えます。政策が設備の自然更新サイクルと重なることで、既存の代替需要が前倒しで効果的に解放され、建設機械業界の内需回復における中核的な推進力となっています。出所：政府公式サイト、データは2026年3月26日まで**ホットトピック2：世界の製造業が新たなサイクルに入る**2026年2月、J.P.モルガンの世界製造業PMI（購買担当者景気指数、製造業の景況感を反映）が51.9%まで上昇し、1月からさらに1ポイント上向きました。すでに連続7か月、景気の分岐点である「景気・不景気の線」より上の水準にあります。言い換えれば、世界の視点から見て、製造業は着実に回復し、新しいサイクルに入ったということです。一般的に、新サイクルの初期には、建設機械は「シャベルを売る人」として、先行して恩恵を受けやすいです。出所：J.P.モルガン、データは2026年3月26日まで**ホットトピック3：輸出規模が継続して上振れ、グローバル展開がリターン獲得の時期に入る**2025年の中国の建設機械設備および部品の輸出額は601.7億米ドルで、前年同期比13.8%増となり、長年にわたり飛躍的な成長を実現しました。2026年前半2か月では、業界の輸出額は106.86億米ドルに達し、前年同期比で大幅に33.4%増加しました。そのうちアフリカおよびオセアニア向けの輸出増加率はそれぞれ77%、50.6%であり、「一帯一路」の共同建設国向けの輸出額の比率は43.4%に達しました。中国の建設機械企業は、単に製品を輸出するだけでなく、現地生産、海外倉庫の配置、全チェーンのサービス提供というグローバルな運営モデルへと移行しています。大手企業の海外収益比率は概ね40%を超え、いくつかの企業では海外利益の貢献が90%超にまで達しており、世界市場シェアは着実に上昇しています。出所：Wind、中国建設機械工業協会、データは2026年3月26日まで**ホットトピック4：電動化への移行が加速し、グリーン化が第2の成長曲線を切り開く**「双炭素」政策による制約と、使用コスト面での優位性に駆動され、建設機械の電動化は全面的にスピードアップしています。2025年の電動積込み機の月間販売台数は、複数回にわたり過去最高記録を更新し、通年の普及率は22%を超えました。電動フォークリフトと電動昇降作業プラットフォームの普及率は、それぞれ73.6%、92.5%です。中国機械工業連合会の予測によると、2025年の純電動建設機械の主要製品の普及率はすでに25%に達しており、2030年には世界市場シェアが30%超に到達する見込みです。現在、中国国内の大手企業は電動製品を全カテゴリーでカバーしており、小型機器から百トン級の鉱山用トラックまで大量納入を実現しています。電動化製品は輸出における新たな成長ポイントとなっており、業界の従来の燃料油ルートから新エネルギー・ルートへの転換が、重要なウィンドウ期に入っています。出所：Wind、中国機械工業連合会、中国建設機械工業協会、データは2026年3月26日まで**ホットトピック5：中国企業のグローバル競争力が大幅に強化**2025年の世界の建設機械メーカー上位50社のうち、中国企業は13社がランクインしており、世界市場シェアは10%超を占めています。海外市場の重要性は次の点にあります。1つ目は、国内の不動産関連の需要が弱いことによるプレッシャーを相殺できること。2つ目は、中国企業がコストパフォーマンス、製造効率、現地化の配置を武器にして、世界でより高い市場シェアを獲得しつつあることです。輸出はもはや単なる販売台数の上積みではなく、大手企業の利益率やバリュエーションの再評価における重要な源泉になっています。出所：KHL『International Construction（国際建設）』、データは2026年3月26日まで**建設機械業界の全景概観**建設機械は、国民経済の建設、鉱山の採掘、緊急救援などの分野に技術装備を提供する戦略的な基幹産業であり、「インフラ建設の母」「景気の温度計」とも呼ばれています。高級設備製造業の中核的な支柱です。産業チェーンは明確に3つの段階に分けられます。上流は原材料およびコア部品で、業界の総産値の約30%-35%を占めます。中流は完成機の研究開発と製造で、産業チェーンの中核的な段階であり、総産値の約45%-50%を占めます。下流はアプリケーション・シーンとアフターマーケットサービスで、総産値の約15%-20%です。あらゆる種類の建設機械設備の用途は、プロジェクト建設の各段階にまたがっており、そのため、ほぼすべての建設活動で欠かせない中核的な設備カテゴリーだと言えます。図：建設機械の投入順序（建設プロセス全体を貫通）図：建設機械設備は種類が多い**産業チェーンの全解体****（1）上流：原材料とコア部品 —— 産業チェーンの安全を支える中核的な土台**上流は建設機械産業チェーンの基礎的な支えで、2つの主要なコア・セグメントに分かれ、完成機の製品性能、品質、コストを直接左右し、業界の技術が自立的にコントロールできるかどうかの鍵となります。**原材料セグメント**地位と発展状況：鋼材、鋳鉄、有色金属は建設機械で最も中核的な原材料であり、原材料コストは完成機の生産コストの60%-70%を占めます。そのうち鋼材は原材料コストの80%以上を占め、完成機の生産コストに直接影響します。鋼材価格が10%変動するごとに、完成機の粗利益率は逆方向に約2-3ポイント変動します。**コア部品セグメント**地位と発展状況：コア部品には油圧システム、エンジン、トランスミッション、電控（電子制御）システムの4種類が含まれ、建設機械の「心臓」と称されます。完成機コストの20%-30%を占め、これまでの業界における「ボトルネック（調達困難）」の中核的な部分でした。長年にわたる技術攻めの結果、現在、中国の建設機械の全産業チェーンにおける自立的にコントロールできる比率は90%を超えています。油圧マルチウェイ・バルブ、中小排量の油圧ポンプ・バルブ・モーター、変速箱などのコア部品は、全面的に自立的にコントロールできるようになりました。2025年の世界の建設機械部品サプライヤー上位100社ランキングでは、中国企業は27の席を占めており、その数は例年に比べて大幅に増加しました。油圧システムはコア部品コストの40%以上を占め、付加価値が最も高い工程です。高級油圧部品は長期的に高い粗利益率の特性を備えています。国産代替の進行においては、国内の部品企業がコストパフォーマンスとサービスの優位性により、外資ブランドの市場シェアを継続的に奪い取っています。**（2）中流：完成機の製造 —— 産業チェーンの中核的なハブ**中流の完成機製造は、建設機械産業チェーンの中核的な段階であり、業界の中核となる研究開発、生産、ブランド、チャネルのリソースを集約し、業界全体の発展水準を左右します。地位と発展状況：中国の建設機械の産業規模は、長年にわたり世界第1位の座にあります。製品は掘削機、クレーン、コンクリート機械、積み込み運搬機、杭打ち機械、トンネル掘進機など、20大類、109のシリーズ、千種類以上の型式をカバーしており、製品カテゴリーが最も幅広い国です。完成機製造は業界の最も中核的な工程であり、価値量が大きく参入障壁も高く、大手企業の優位性が明確という特徴があります。現在、わが国の油圧ショベル市場で上位4大手のシェアは約7割、上位8大手のシェアは約9割に達しています。**（3）下流：アプリケーション・シーンとアフターマーケット —— 業界需要の中核的な担い手**下流は建設機械産業チェーンの需要側で、業界の景況感を左右します。同時に、アフターマーケットは業界の重要な利益成長ポイントであり、大手企業のサービス能力競争の核心となるレースコースです。需要構造と発展状況建設機械の下流需要は多様な特徴を示しており、主要な用途シーンには、インフラ建設（比率約45%）、鉱山採掘（比率約25%）、不動産建設（比率約15%）、輸出（比率約10%）、市政運営・維持管理、農村振興、緊急救援などのその他のシーン（比率約5%）が含まれます。2025年以来、インフラ投資は継続して力強く推進され、地方政府の特別債や超長期の特別国債が加速して実行されており、それがインフラの着工率の継続的な回復を後押ししています。鉱山業界は高景気で、中大掘（ミニミドルクラスの掘削）や鉱山向け設備の需要を押し上げることで、需要は引き続き増加しています。輸出市場は継続して予想を上回っており、業界の中核的な成長エンジンとなっています。図：建設機械の下流アプリケーション・シーンの分布データ出所：Wind、中国機械工業連合会、中国建設機械工業協会、比率は業界データから推計したものであり、参考情報です。アフターマーケットの発展特性わが国の建設機械の保有台数は900万台を超えており、アフターマーケットの市場規模は継続して拡大しています。中古設備の取引、修理・メンテナンス、レンタル、リマニュファクチャリング（再製造）などの領域が含まれます。2025年の中国の建設機械中古設備市場規模はすでに1500億元に達しており、再製造産業は急速に発展しています。再製造設備のコストは新品の50%に過ぎず、省エネ・省資材の効果が顕著であり、業界の新たな成長ポイントになっています。**建設機械業界の見通し****（1）業界サイクルの底打ちと回復、景況感の上昇サイクルが始まった**建設機械業界は強いサイクル性を持っています。2021-2024年の調整を経て、業界はすでに供給能力の整理（余剰の解消）を完了しており、2025年以来、明確な復活の転換点を迎えています。中核指標を見ると、2025年の油圧ショベルや積込機などの主要品目の販売台数の前年同期比の伸び率は継続して回復しています。2026年前半2か月では、業界の稼働率と受注量はいずれも二桁の成長を維持しています。収益面では、業界の粗利益率は2025年の第2四半期以降、継続して修復されており、生産能力の稼働率は75%以上に回復し、良好な復調のレンジに入っています。図：国内の建設機械（掘削機）が新たなサイクルを開始したデータ出所：Wind、中国建設機械工業協会、データは2025年12月31日まで今後の見通しとして、業界の回復には強い支えがあります。1つ目は政策面で、景気を支える政策が継続して発動されており、地方政府の特別債4.4兆元、超長期の特別国債が加速して実行され、インフラ投資は高い景気を維持し、業界の需要に下支えを提供します。2つ目はサイクル面で、直近の販売ピークは2019-2022年に集中しており、設備寿命8-10年の見立てにより、2025-2028年は更新需要が集中して放出される時期になります。年平均の更新需要は20万台超です。3つ目は在庫面で、業界のチャネル在庫は歴史的に低い水準にあり、補充（在庫積み増し）のサイクルが継続して販売台数の増加を押し上げる見込みです。図：建設機械は、往々にしてプロジェクト投資の初期段階で景況感が最も恩恵を受ける**（2）グローバル化のリターンが継続して解放され、中国ブランドの世界シェアはさらに上昇が見込まれ、より多くの利益に貢献**中国の建設機械企業は出海（海外展開）を加速しており、「グローバル化」配置を実現しています。近年、中国の建設機械の輸出額は年々上昇しており、業界が長期に成長するための中核的なロジックになっています。現在、中国の建設機械の世界市場シェアは30%超に達していますが、欧米の高級市場での浸透率は依然として15%未満であり、成長余地はまだ大きいです。図：中国の建設機械の輸出額が急速に増加データ出所：Wind、データは2025年12月31日まで発展の傾向から見ると、1つ目は大手企業が海外での現地化配置を加速し、東南アジア、中東、ヨーロッパ、北米などで生産拠点、研究開発センター、海外倉庫を構築し、現地生産・現地サービスを実現して、貿易障壁を回避し、市場への対応速度を高めています。2つ目は高級市場への突破が加速しており、中国製の大型トン数クラスのクレーン、全地形対応クレーン、超大型掘削機などの高級製品が、欧州連合や米国などの高級市場の認証をすでに取得し、規模化した輸出を実現して、外資ブランドの独占を打ち破っています。3つ目は輸出構成が継続して最適化されており、高付加価値製品や電動化製品の輸出比率が継続して上昇し、部品輸出も同時に増加しています。2025年の部品輸出額は163.4億米ドルで、前年同期比12.3%増となり、産業チェーン全体が海外へ出るトレンドが明確です。2026年には、海外市場が大手企業の中核的な利益源泉になると見込まれます。表：出海が、中国建設機械企業の中核的な利益源泉になっているデータ出所：Wind、データは2024年12月31日まで。表中の利益状況は粗利益データから計算される（3）電動化・知能化の「二輪駆動」で、業界の長期的な成長スペースを開く電動化と知能化は、建設機械業界の今後10年の中核的な発展の主軸であり、業界の競争構造を根本から作り替え、従来の燃料油ルートの成長上限を打ち破ります。電動化の面では、現状、業界の電動化は「二極分化、全面的にスピードアップ」という特徴を示しており、電動フォークリフトや高所作業プラットフォームの普及率はすでに70%超です。電動積込み機の普及率は2023年の8%から2025年の22%へ上昇し、電動掘削機の普及率も10%超に到達しています。電動建設機械には、無排出、低騒音、使用コストが低い（燃料油設備に比べて80%-90%低い）、メンテナンスコストが低いなどの中核的な優位性があり、港湾、製鉄所、鉱山、市政などの閉鎖的なシーンで非常に強い競争力を発揮します。同時に、「双炭素」政策の継続的な推進も電動化の代替プロセスを加速し、新たな市場、新たな需要を切り開きます。**建設機械を買うなら、建設機械ETFを買う****理由1：建設機械の種類は多様で、ワンクリックで大手を押さえれば中核トレンドを掴める**建設機械には、コンクリート設備、土方機械、シールド掘進機など、数十種類の機械設備が含まれます。さらに、各社の製品タイプは異なり、注文構造も異なり、事業の地域分布も異なるため、調査のハードルが高く、追跡が不十分でリスク項目に気付かずに損失につながることが起こりやすいです。しかし、建設機械のすべての企業は本質的に、グローバル・シェアの上昇、海外利益の上積み、国内の景況感の回復など、業界のベータ（市場全体に連動する要因）を同時に享受しています。大手をまとめて組み入れることで、個別株リスクを効果的に相殺し、中核的な産業トレンドへの投資把握が可能になります。CSI建設機械テーマ指数は、建設機械の全産業チェーンに焦点を当て、建設機械の完成機製造や部品・周辺設備の製造など、建設機械領域における上場企業の証券を選定し、建設機械業界の中核的なトレンドを反映します。業界分布の観点では、同指数の構成銘柄も主に建設機械の完成機製造、部品、関連設備の段階を中心に分布しています。図：CSI建設機械テーマ指数の業界分布データ出所：Wind、データは2026年2月27日まで。業界分類は申万の第2レベル業界分類の表示を採用。注：算出結果は、ベンチマーク指数の構成銘柄の最新の業界分布状況と一致しない可能性があります。以上は、当該ベンチマーク指数の現在の構成銘柄における業界分布の計算表示のみであり、いかなる投資収益の保証または投資助言ではありません。投資家は、指数化投資のリスクおよび、CSI建設機械テーマ指数に集中投資することに固有のリスクに留意してください。指数会社は、今後、指数の編成方針を調整する可能性があります。**理由2：低コストで、取引に印紙税が免除され、証券会社手数料のみを支払う****理由3：参入障壁が低く、百元から投資でき、A株口座で直接買える**リスク提示：ファンドにはリスクがあります。投資は慎重に行ってください。本資料は、当社のいかなる業務に関する宣伝・推奨資料、投資助言または保証でもなく、またいかなる法的文書でもありません。本ファンドの運用管理者は、誠実信用、勤勉尽力の原則に基づきファンド資産を管理・運用することを約束しますが、ファンドが必ず利益を生むこと、また最低収益を保証することはできません。本資料の見解分析および内容の表示は、関連する公開情報を基に整理したものであり、情報が今後更新・変化する可能性を排除できません。当該情報の完全性、適時性について保証するものではありません。上記の関連する調査レポートの算出データは、当該ファンドの将来のパフォーマンスを示すものではなく、投資収益の保証または投資助言でもありません。現在の業界発展トレンドの表示の目的にのみ使用されます。投資家は、これらの情報をもって独自の判断を代替したり、当該情報のみに基づいて投資判断を行ったりすべきではありません。投資家は、ETF（上場投資信託の形態である取引型開放式指数証券投資基金）の主要投資対象であるベンチマーク指数の構成銘柄に関するリスク、指数ファンド投資のリスク（これには、ベンチマーク指数の変動リスク、ETF（取引型開放式指数証券投資基金）投資に固有のリスク等を含みますがこれに限りません）に留意してください。ファンドのリスクとリターンの特性、運用の特徴、販売機関による適合性に関する意見を十分に理解した上で、慎重に投資判断を行ってください。
建設機械産業チェーンの全景図 - グローバル回復サイクルを迎え、建設機械の海外展開を計画
産業のホットトピック
ホットトピック1：国内の大規模な設備更新政策が実行段階に入り、1兆級の既存需要の代替が活性化
2025年12月、国家発展改革委員会、財務部が2026年の大規模設備更新および消費財の買い替え促進政策を発行し、設備更新支援の対象範囲をさらに拡大し、プロジェクト申請のハードルを下げ、中小企業の設備更新に対する支援力度を強化しました。中国の建設機械の保有台数はすでに900万台を超えており、8-10年の設備使用寿命に基づくと、2025-2026年の業界は新たな更新需要のピーク期を迎えます。政策が設備の自然更新サイクルと重なることで、既存の代替需要が前倒しで効果的に解放され、建設機械業界の内需回復における中核的な推進力となっています。
出所：政府公式サイト、データは2026年3月26日まで
ホットトピック2：世界の製造業が新たなサイクルに入る
2026年2月、J.P.モルガンの世界製造業PMI（購買担当者景気指数、製造業の景況感を反映）が51.9%まで上昇し、1月からさらに1ポイント上向きました。すでに連続7か月、景気の分岐点である「景気・不景気の線」より上の水準にあります。言い換えれば、世界の視点から見て、製造業は着実に回復し、新しいサイクルに入ったということです。一般的に、新サイクルの初期には、建設機械は「シャベルを売る人」として、先行して恩恵を受けやすいです。
出所：J.P.モルガン、データは2026年3月26日まで
ホットトピック3：輸出規模が継続して上振れ、グローバル展開がリターン獲得の時期に入る
2025年の中国の建設機械設備および部品の輸出額は601.7億米ドルで、前年同期比13.8%増となり、長年にわたり飛躍的な成長を実現しました。2026年前半2か月では、業界の輸出額は106.86億米ドルに達し、前年同期比で大幅に33.4%増加しました。そのうちアフリカおよびオセアニア向けの輸出増加率はそれぞれ77%、50.6%であり、「一帯一路」の共同建設国向けの輸出額の比率は43.4%に達しました。中国の建設機械企業は、単に製品を輸出するだけでなく、現地生産、海外倉庫の配置、全チェーンのサービス提供というグローバルな運営モデルへと移行しています。大手企業の海外収益比率は概ね40%を超え、いくつかの企業では海外利益の貢献が90%超にまで達しており、世界市場シェアは着実に上昇しています。
出所：Wind、中国建設機械工業協会、データは2026年3月26日まで
ホットトピック4：電動化への移行が加速し、グリーン化が第2の成長曲線を切り開く
「双炭素」政策による制約と、使用コスト面での優位性に駆動され、建設機械の電動化は全面的にスピードアップしています。2025年の電動積込み機の月間販売台数は、複数回にわたり過去最高記録を更新し、通年の普及率は22%を超えました。電動フォークリフトと電動昇降作業プラットフォームの普及率は、それぞれ73.6%、92.5%です。中国機械工業連合会の予測によると、2025年の純電動建設機械の主要製品の普及率はすでに25%に達しており、2030年には世界市場シェアが30%超に到達する見込みです。現在、中国国内の大手企業は電動製品を全カテゴリーでカバーしており、小型機器から百トン級の鉱山用トラックまで大量納入を実現しています。電動化製品は輸出における新たな成長ポイントとなっており、業界の従来の燃料油ルートから新エネルギー・ルートへの転換が、重要なウィンドウ期に入っています。
出所：Wind、中国機械工業連合会、中国建設機械工業協会、データは2026年3月26日まで
ホットトピック5：中国企業のグローバル競争力が大幅に強化
2025年の世界の建設機械メーカー上位50社のうち、中国企業は13社がランクインしており、世界市場シェアは10%超を占めています。海外市場の重要性は次の点にあります。1つ目は、国内の不動産関連の需要が弱いことによるプレッシャーを相殺できること。2つ目は、中国企業がコストパフォーマンス、製造効率、現地化の配置を武器にして、世界でより高い市場シェアを獲得しつつあることです。輸出はもはや単なる販売台数の上積みではなく、大手企業の利益率やバリュエーションの再評価における重要な源泉になっています。
出所：KHL『International Construction（国際建設）』、データは2026年3月26日まで
建設機械業界の全景概観
建設機械は、国民経済の建設、鉱山の採掘、緊急救援などの分野に技術装備を提供する戦略的な基幹産業であり、「インフラ建設の母」「景気の温度計」とも呼ばれています。高級設備製造業の中核的な支柱です。
産業チェーンは明確に3つの段階に分けられます。上流は原材料およびコア部品で、業界の総産値の約30%-35%を占めます。中流は完成機の研究開発と製造で、産業チェーンの中核的な段階であり、総産値の約45%-50%を占めます。下流はアプリケーション・シーンとアフターマーケットサービスで、総産値の約15%-20%です。
あらゆる種類の建設機械設備の用途は、プロジェクト建設の各段階にまたがっており、そのため、ほぼすべての建設活動で欠かせない中核的な設備カテゴリーだと言えます。
図：建設機械の投入順序（建設プロセス全体を貫通）
図：建設機械設備は種類が多い
産業チェーンの全解体
（1）上流：原材料とコア部品 —— 産業チェーンの安全を支える中核的な土台
上流は建設機械産業チェーンの基礎的な支えで、2つの主要なコア・セグメントに分かれ、完成機の製品性能、品質、コストを直接左右し、業界の技術が自立的にコントロールできるかどうかの鍵となります。
原材料セグメント
地位と発展状況：鋼材、鋳鉄、有色金属は建設機械で最も中核的な原材料であり、原材料コストは完成機の生産コストの60%-70%を占めます。そのうち鋼材は原材料コストの80%以上を占め、完成機の生産コストに直接影響します。鋼材価格が10%変動するごとに、完成機の粗利益率は逆方向に約2-3ポイント変動します。
コア部品セグメント
地位と発展状況：コア部品には油圧システム、エンジン、トランスミッション、電控（電子制御）システムの4種類が含まれ、建設機械の「心臓」と称されます。完成機コストの20%-30%を占め、これまでの業界における「ボトルネック（調達困難）」の中核的な部分でした。長年にわたる技術攻めの結果、現在、中国の建設機械の全産業チェーンにおける自立的にコントロールできる比率は90%を超えています。油圧マルチウェイ・バルブ、中小排量の油圧ポンプ・バルブ・モーター、変速箱などのコア部品は、全面的に自立的にコントロールできるようになりました。2025年の世界の建設機械部品サプライヤー上位100社ランキングでは、中国企業は27の席を占めており、その数は例年に比べて大幅に増加しました。油圧システムはコア部品コストの40%以上を占め、付加価値が最も高い工程です。高級油圧部品は長期的に高い粗利益率の特性を備えています。国産代替の進行においては、国内の部品企業がコストパフォーマンスとサービスの優位性により、外資ブランドの市場シェアを継続的に奪い取っています。
（2）中流：完成機の製造 —— 産業チェーンの中核的なハブ
中流の完成機製造は、建設機械産業チェーンの中核的な段階であり、業界の中核となる研究開発、生産、ブランド、チャネルのリソースを集約し、業界全体の発展水準を左右します。
地位と発展状況：中国の建設機械の産業規模は、長年にわたり世界第1位の座にあります。製品は掘削機、クレーン、コンクリート機械、積み込み運搬機、杭打ち機械、トンネル掘進機など、20大類、109のシリーズ、千種類以上の型式をカバーしており、製品カテゴリーが最も幅広い国です。完成機製造は業界の最も中核的な工程であり、価値量が大きく参入障壁も高く、大手企業の優位性が明確という特徴があります。現在、わが国の油圧ショベル市場で上位4大手のシェアは約7割、上位8大手のシェアは約9割に達しています。
（3）下流：アプリケーション・シーンとアフターマーケット —— 業界需要の中核的な担い手
下流は建設機械産業チェーンの需要側で、業界の景況感を左右します。同時に、アフターマーケットは業界の重要な利益成長ポイントであり、大手企業のサービス能力競争の核心となるレースコースです。
需要構造と発展状況
建設機械の下流需要は多様な特徴を示しており、主要な用途シーンには、インフラ建設（比率約45%）、鉱山採掘（比率約25%）、不動産建設（比率約15%）、輸出（比率約10%）、市政運営・維持管理、農村振興、緊急救援などのその他のシーン（比率約5%）が含まれます。2025年以来、インフラ投資は継続して力強く推進され、地方政府の特別債や超長期の特別国債が加速して実行されており、それがインフラの着工率の継続的な回復を後押ししています。鉱山業界は高景気で、中大掘（ミニミドルクラスの掘削）や鉱山向け設備の需要を押し上げることで、需要は引き続き増加しています。輸出市場は継続して予想を上回っており、業界の中核的な成長エンジンとなっています。
図：建設機械の下流アプリケーション・シーンの分布
データ出所：Wind、中国機械工業連合会、中国建設機械工業協会、比率は業界データから推計したものであり、参考情報です。
アフターマーケットの発展特性
わが国の建設機械の保有台数は900万台を超えており、アフターマーケットの市場規模は継続して拡大しています。中古設備の取引、修理・メンテナンス、レンタル、リマニュファクチャリング（再製造）などの領域が含まれます。2025年の中国の建設機械中古設備市場規模はすでに1500億元に達しており、再製造産業は急速に発展しています。再製造設備のコストは新品の50%に過ぎず、省エネ・省資材の効果が顕著であり、業界の新たな成長ポイントになっています。
建設機械業界の見通し
（1）業界サイクルの底打ちと回復、景況感の上昇サイクルが始まった
建設機械業界は強いサイクル性を持っています。2021-2024年の調整を経て、業界はすでに供給能力の整理（余剰の解消）を完了しており、2025年以来、明確な復活の転換点を迎えています。中核指標を見ると、2025年の油圧ショベルや積込機などの主要品目の販売台数の前年同期比の伸び率は継続して回復しています。2026年前半2か月では、業界の稼働率と受注量はいずれも二桁の成長を維持しています。収益面では、業界の粗利益率は2025年の第2四半期以降、継続して修復されており、生産能力の稼働率は75%以上に回復し、良好な復調のレンジに入っています。
図：国内の建設機械（掘削機）が新たなサイクルを開始した
データ出所：Wind、中国建設機械工業協会、データは2025年12月31日まで
今後の見通しとして、業界の回復には強い支えがあります。1つ目は政策面で、景気を支える政策が継続して発動されており、地方政府の特別債4.4兆元、超長期の特別国債が加速して実行され、インフラ投資は高い景気を維持し、業界の需要に下支えを提供します。2つ目はサイクル面で、直近の販売ピークは2019-2022年に集中しており、設備寿命8-10年の見立てにより、2025-2028年は更新需要が集中して放出される時期になります。年平均の更新需要は20万台超です。3つ目は在庫面で、業界のチャネル在庫は歴史的に低い水準にあり、補充（在庫積み増し）のサイクルが継続して販売台数の増加を押し上げる見込みです。
図：建設機械は、往々にしてプロジェクト投資の初期段階で景況感が最も恩恵を受ける
（2）グローバル化のリターンが継続して解放され、中国ブランドの世界シェアはさらに上昇が見込まれ、より多くの利益に貢献
中国の建設機械企業は出海（海外展開）を加速しており、「グローバル化」配置を実現しています。近年、中国の建設機械の輸出額は年々上昇しており、業界が長期に成長するための中核的なロジックになっています。現在、中国の建設機械の世界市場シェアは30%超に達していますが、欧米の高級市場での浸透率は依然として15%未満であり、成長余地はまだ大きいです。
図：中国の建設機械の輸出額が急速に増加
データ出所：Wind、データは2025年12月31日まで
発展の傾向から見ると、1つ目は大手企業が海外での現地化配置を加速し、東南アジア、中東、ヨーロッパ、北米などで生産拠点、研究開発センター、海外倉庫を構築し、現地生産・現地サービスを実現して、貿易障壁を回避し、市場への対応速度を高めています。2つ目は高級市場への突破が加速しており、中国製の大型トン数クラスのクレーン、全地形対応クレーン、超大型掘削機などの高級製品が、欧州連合や米国などの高級市場の認証をすでに取得し、規模化した輸出を実現して、外資ブランドの独占を打ち破っています。3つ目は輸出構成が継続して最適化されており、高付加価値製品や電動化製品の輸出比率が継続して上昇し、部品輸出も同時に増加しています。2025年の部品輸出額は163.4億米ドルで、前年同期比12.3%増となり、産業チェーン全体が海外へ出るトレンドが明確です。2026年には、海外市場が大手企業の中核的な利益源泉になると見込まれます。
表：出海が、中国建設機械企業の中核的な利益源泉になっている
データ出所：Wind、データは2024年12月31日まで。表中の利益状況は粗利益データから計算される
（3）電動化・知能化の「二輪駆動」で、業界の長期的な成長スペースを開く
電動化と知能化は、建設機械業界の今後10年の中核的な発展の主軸であり、業界の競争構造を根本から作り替え、従来の燃料油ルートの成長上限を打ち破ります。電動化の面では、現状、業界の電動化は「二極分化、全面的にスピードアップ」という特徴を示しており、電動フォークリフトや高所作業プラットフォームの普及率はすでに70%超です。電動積込み機の普及率は2023年の8%から2025年の22%へ上昇し、電動掘削機の普及率も10%超に到達しています。電動建設機械には、無排出、低騒音、使用コストが低い（燃料油設備に比べて80%-90%低い）、メンテナンスコストが低いなどの中核的な優位性があり、港湾、製鉄所、鉱山、市政などの閉鎖的なシーンで非常に強い競争力を発揮します。同時に、「双炭素」政策の継続的な推進も電動化の代替プロセスを加速し、新たな市場、新たな需要を切り開きます。
建設機械を買うなら、建設機械ETFを買う
理由1：建設機械の種類は多様で、ワンクリックで大手を押さえれば中核トレンドを掴める
建設機械には、コンクリート設備、土方機械、シールド掘進機など、数十種類の機械設備が含まれます。さらに、各社の製品タイプは異なり、注文構造も異なり、事業の地域分布も異なるため、調査のハードルが高く、追跡が不十分でリスク項目に気付かずに損失につながることが起こりやすいです。
しかし、建設機械のすべての企業は本質的に、グローバル・シェアの上昇、海外利益の上積み、国内の景況感の回復など、業界のベータ（市場全体に連動する要因）を同時に享受しています。大手をまとめて組み入れることで、個別株リスクを効果的に相殺し、中核的な産業トレンドへの投資把握が可能になります。
CSI建設機械テーマ指数は、建設機械の全産業チェーンに焦点を当て、建設機械の完成機製造や部品・周辺設備の製造など、建設機械領域における上場企業の証券を選定し、建設機械業界の中核的なトレンドを反映します。業界分布の観点では、同指数の構成銘柄も主に建設機械の完成機製造、部品、関連設備の段階を中心に分布しています。
図：CSI建設機械テーマ指数の業界分布
データ出所：Wind、データは2026年2月27日まで。業界分類は申万の第2レベル業界分類の表示を採用。注：算出結果は、ベンチマーク指数の構成銘柄の最新の業界分布状況と一致しない可能性があります。以上は、当該ベンチマーク指数の現在の構成銘柄における業界分布の計算表示のみであり、いかなる投資収益の保証または投資助言ではありません。投資家は、指数化投資のリスクおよび、CSI建設機械テーマ指数に集中投資することに固有のリスクに留意してください。指数会社は、今後、指数の編成方針を調整する可能性があります。
理由2：低コストで、取引に印紙税が免除され、証券会社手数料のみを支払う
理由3：参入障壁が低く、百元から投資でき、A株口座で直接買える
リスク提示：ファンドにはリスクがあります。投資は慎重に行ってください。本資料は、当社のいかなる業務に関する宣伝・推奨資料、投資助言または保証でもなく、またいかなる法的文書でもありません。本ファンドの運用管理者は、誠実信用、勤勉尽力の原則に基づきファンド資産を管理・運用することを約束しますが、ファンドが必ず利益を生むこと、また最低収益を保証することはできません。本資料の見解分析および内容の表示は、関連する公開情報を基に整理したものであり、情報が今後更新・変化する可能性を排除できません。当該情報の完全性、適時性について保証するものではありません。上記の関連する調査レポートの算出データは、当該ファンドの将来のパフォーマンスを示すものではなく、投資収益の保証または投資助言でもありません。現在の業界発展トレンドの表示の目的にのみ使用されます。投資家は、これらの情報をもって独自の判断を代替したり、当該情報のみに基づいて投資判断を行ったりすべきではありません。投資家は、ETF（上場投資信託の形態である取引型開放式指数証券投資基金）の主要投資対象であるベンチマーク指数の構成銘柄に関するリスク、指数ファンド投資のリスク（これには、ベンチマーク指数の変動リスク、ETF（取引型開放式指数証券投資基金）投資に固有のリスク等を含みますがこれに限りません）に留意してください。ファンドのリスクとリターンの特性、運用の特徴、販売機関による適合性に関する意見を十分に理解した上で、慎重に投資判断を行ってください。