香港株式市場が強気の反発を迎え、ファンドの人気銘柄が先頭を切る

大きなディープな押し（下落）の後にある香港株は、ついに久々の反発を迎えました。4月1日、香港株の各主要セクターが一斉に大幅上昇しました。取引終了時点で、ハンセン・テック指数は2.29%上昇し、ハンセン医療・ヘルスケア指数は6.39%と大幅に上昇しました。

マーケットの様子を見ると、ファンドが株を抱え込む（共同保有する）銘柄が反発の中核的な原動力となっており、ロボット、革新的医薬品、小売消費、人工知能（AI）、インターネットエンターテインメントなど複数のテーマで、各セクターの主要銘柄はいずれも目立つ上昇幅を記録しており、全面的な反発の特徴が表れています。

具体的には、ロボット分野のパフォーマンスが際立っていました。前海開源基金が大量保有するユービー（優必選）は1日で17.10%急騰し、東財基金の保有銘柄であるマイクロ・クリエータ（微創机器人）は9%弱上昇しました。革新的医薬品セクターも同時に上昇し、順序長城基金が保有するレプー・バイオ（楽普生物）は14.42%上昇、添富基金が保有する三生製薬は約12%上昇しました。小売消費分野では、中銀基金の保有銘柄であるブルーブ（布鲁可）は6.09%上昇し、民生加銀基金の保有銘柄である東方甄選の上昇率は10.46%に達しました。人工知能セクターでは、富国基金の保有銘柄であるジェンタレオ・ホールディングス（晶泰控股）が8.10%上昇しました。モバイル・インターネット・エンターテインメント分野でも温かさが明確に戻っており、平安基金の保有銘柄であるビリビリ（哔哩哔哩）が約7%上昇、南方基金の保有銘柄である赤子城科技（赤子城科技）は10.43%と大幅に上昇しました。

注目すべき点として、4月1日に香港株の航空セクターは8.58%の上昇率で全市場をリードし、消費回復の最も直感的な表れとなったほか、統計データとも相互に裏付けられています。国家統計局の直近データによると、2月のCPIは前年同月比で1.3%上昇し、過去約3年で最高を更新しました。中でもサービス消費の価格回復が特に顕著です。航空券、交通手段のリース、旅行会社の料金、ホテル宿泊価格はそれぞれ29.1%、19.8%、12.5%、5.4%上昇しました。移動（外出）関連の価格が回復したことは、家計の対面での消費需要の修復を直接反映しており、航空、ホテル、旅行などのセクターに堅固なファンダメンタルズ面での支えを提供しています。広発睿毅先導基金（広発睿毅領先基金）を代表とする公募商品はさらに厚く投資を行っており、スターのファンドマネージャーであるリン・インルイ（林英睿）は消費回復のテーマに継続的に買い増しを行っています。同ファンドの上位6銘柄の主要保有株はすべて航空株であるため、今回の反発局面では大きなリターンを得る結果となりました。

現在の香港株の反発の構造が局所から全体へと広がっていることについて、多くのファンドマネージャーは、割安になった後の信頼（コンフィデンス）の修復と関係があると考えています。

華南の消費関連セクターのファンドマネージャーは、「現在、南向け資金（中国本土から香港へ向かう資金）の配分は少数の人気テーマに限定されず、カバー範囲が継続的に拡大しており、機関投資家の香港株への信頼が修復されていることを示しています。中核的な支えは、香港株のバリュエーション全体が歴史的にみて低いレンジにあり、配分上のコストパフォーマンスが際立っていることです。さらに2月のCPIデータが、内需回復のトレンドを裏付け、反発相場が消費やサービス分野へ波及していくための支えとなり、最終的にテクノロジー、消費、医薬、資源の景気循環といった分野が共演する局面を形成します」と述べました。

ただし、公募（公的に販売される）関連者の判断では、香港株の反発相場は一気に進むのは難しく、今後も業績の確証（実現）に焦点を当てる必要があるとしています。

「現在、複数のセンチメント（心理）指標が底打ちのサインをすでに出していますが、反発相場の持続性は依然として業績による検証に依存します。」深圳のあるファンド会社の業界リサーチャーも、香港株の現在のスタイルは中東の地政学的な対立という境界条件の変化に応じて、かなり素早く回転していると指摘します。対立が緊迫すると防御的な資産が優位になり、局面が落ち着くとテクノロジーの成長が主導する、ということです。今後、市場が継続的に強さを保てるかどうかは、主に2つの変数にかかっています。1つ目は、地政学リスクがさらに緩和されるかどうかで、それにより海外資金の回帰（流入）を後押しできるかどうか。2つ目は、業績が景気見通しをどれだけ実現できるかで、資金により明確な配分（ポジショニング）の手がかりを与えられるかどうかです。

（編集：許楠楠）

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