「連邦準備制度理事会の伝声筒」：低い雇用成長が新たな常態となる可能性も、戦争の背景下では特に脆弱

ディープウェーブ TechFlow のメッセージ、4月4日、「FRB（米連邦準備制度）の伝声筒」Nick Timiraos の記事は、3月の新規雇用が17.8万件増となり、これまでの2月の大幅な落ち込みを取り戻したと指摘した。失業率も4.3%まで低下した。だが、いくつかの細部はあまり楽観できない。一般労働者の賃金の伸びは、感染流行後の回復以来5年間で最低の、前年比の増加率まで鈍化している。これら2つの変動の大きい月の平均を取ると、より明確に潜在的なトレンドが見えてくる。月平均の新規増加はわずか2.25万件の雇用である。2年前には、毎月2.25万件の新規雇用増だけでも警戒を呼び起こすに十分だった。一方で今や、この水準は依然として「許容できる」と見なされている可能性がある。

FRB（米連邦準備制度）の当局者は、この変化を説明しようと今も努力している。サンフランシスコ連銀総裁のダリーは金曜に、「雇用が増えない（ゼロ雇用増）経済が、それでも完全雇用と整合的であることを一般の人々に理解してもらうのは、簡単ではない」と書いた。新たな供給ショックが再び到来する中で、この状況はとりわけ脆弱だ。イラン戦争が続き、高止まりする燃料コストや商品不足が企業や消費者を圧迫するなら、労働市場はショックを吸収するためのバッファ（緩衝材）を欠くことになる。同時に、インフレ懸念が利下げの確実性を弱める可能性があるため、FRBの政策余地も一段と限られてくる。（金十）