米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げの思惑に、またも打撃。
医療従事者のストライキが終了し、天候が回復したことを受けて、米国の3月の非農業部門雇用者数は予想を上回る反発となり、失業率も小幅に低下した。ただし、雇用環境がほぼ停滞しているという全体像に変化はなく、イランとの戦争に明確な終結の兆しがないことを踏まえると、労働市場の下振れリスクはますます強まっている。FRBにとっては、インフレ圧力が次第に表面化する可能性を考えると、様子見・待機が当面の政策スタンスの基本トーンとして続くことになりそうだ。
予想外に大幅上振れ
米国労働統計局が金曜日に発表したデータによると、季節調整後の3月の非農業部門雇用者数は17.8万人増となり、2月に13.3万人減となった流れを取り消したほか、市場予想の5.9万人増も上回った。1月のデータは3.4万人上方修正され、16万人となり、直近3か月平均の新規雇用は約6.8万人だった。
このデータは、米国経済がイラン関連の紛争によって再び不確実性に巻き込まれているとしても、労働市場は引き続き底堅いことを示している。インタラクティブ・ブローカーズ証券のチーフ・ストラテジスト、スティーブ・ソズニックは、「今のところ、労働市場が景気後退に陥るという論調を払拭できる。今回の雇用データの数値は予想を大きく上回っている。単月の修正幅は大きいが、2か月合計の修正幅は小さい。このレポートは、どう見ても堅調だ」とコメントした。
いつも通り、医療・ヘルスケア業界が雇用増の主な押し上げ要因であり、同業界では7.6万の雇用が新たに増えた。2月に医療サービス提供業者のケイザー・メディカル・グループのストライキが同業界に打撃を与えていたが、先月は外来医療サービスの新規が5.4万人増、そのうち3.5万人はストライキ終了後に復職した従業員だった。建設業は2.6万人増、運輸・倉庫業は2.1万人増だった。
雇用の減少面では、連邦政府の雇用が1.8万人減、金融業が1.5万人減となった。
失業率は4.3%へ小幅に低下したが、これは主として労働力人口が大幅に減少したためだ。失業率を算出するための家計調査では、雇用者数が6.4万人減少したことが示されている。長期失業者数はいまだ高水準にあり、平均失業週数は小幅に25.3週へ低下した。
注目すべきは、賃金の伸びも予想を下回ったことだ。平均時給は当月わずか0.2%上昇、前年比は3.5%上昇で、2021年5月以来の最低を記録した。市場の事前予想はそれぞれ0.3%と3.7%だった。週当たり労働時間は34.2時間へ低下し、2月から0.1時間減となった。
利下げ見通しは暗い
第一財経の記者がまとめたところ、市場では今回の雇用者数の増加は恐らく持続しにくく、単発の現象にとどまり、主に医療業界の従業員の復職などの特殊事情によってもたらされたものだと広くみられている。
構造面では、雇用の全体的な増加は依然として限られた一部の業種にとどまっている。米国労働統計局によれば今週、2月の求人件数は過去1年半で最大の減少幅となっており、労働需要が減速し始めていることを示している。「すべてが極めてゆっくり進んでいて、不確実性が重く、しかも私たちは引き続き移民を排除している」と、Lightcastの上級労働経済学者ローネ・ヘットリックは述べた。
別の経済学者は、米国経済はすでに完全雇用の状態にあり、就業意欲のある労働者の大半はすでに職に就いていると見ている。採用の鈍化は主に労働供給不足によるもので、背景の一部にはホワイトハウスの移民制限政策があるという。
しかし、イラン紛争は新たな不確実性をもたらし、企業が採用をより慎重にする可能性がある。紛争による影響は、4月の雇用レポートでよりはっきり反映されるかもしれない。2月末に米国がイスラエルとともにイランへ攻撃を仕掛け、世界の原油価格が一時50%超まで急騰した。米国内のガソリン価格もそれに連れて上昇した。今週の米全国平均の小売ガソリン価格は、3年超ぶりに1ガロン当たり4ドルを初めて上回った。これはインフレを押し上げ、家計の購買力を侵食し、賃金上昇の一部の追い風を相殺して、消費支出の伸びを鈍らせる。
「昨年、われわれはすでに見ている。不確実性は企業の採用を受け身にするのだ。昨年の主要な不確実性は関税をめぐるものだったが、今年は中東の紛争と原油価格上昇がどのような影響をもたらすのかが焦点になる」と、FHNフィナンシャルの上級エコノミスト、ソフィア・コルニレドマンは述べた。
パンデミック以降、米国の労働市場の構図は変化しており、現在は少ない新規の求人だけで、全体の雇用は安定させられる。ウォール街のエコノミストの試算では、労働供給の増勢は歴史的な低水準にあり、つまり毎月の新規求人は5万件に満たない増加で済めば、就業可能年齢人口の増加に追いつけるという。セントルイス連邦準備銀行の最近の推計では、失業率を安定させるには雇用の新規増加が1.5万件あれば十分だとされる。JPモルガンのエコノミストは、「今後、月次の雇用データがマイナス成長になるケースがより一般的になるだろう。たとえ雇用の増加が失業率の安定につながっても、少なくとも3分の1の時間帯では雇用のマイナス成長が発生する可能性がある」と警告している。
最近、FRBの当局者は金利政策を決める際、雇用データをめぐってずっと判断を天秤にかけている。大半の決定者はデータを様子見し、忍耐強く対応する傾向にあるが、一部には、労働市場の弱さに備えるため利下げを求める声もある。インフレが依然としてFRB目標を大きく上回っていること、そしてイラン紛争がエネルギー価格の急騰を引き起こし続けていることを踏まえると、市場は今年のFRBが大方動かないと予想している。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME Group）のFRB観測ツールによれば、雇用データ発表後、市場ではFRBが4月28日〜29日の連邦公開市場委員会の会合で利上げまたは利下げを行う確率はほぼゼロであり、また年末までずっと政策金利を据え置く確率は80%近いという。
機関投資家Janney Montgomery Scottのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、マーク・ルスキーニ氏は、このデータは全体として十分に堅調で、FRBが引き続き「様子見」の姿勢を取るのに足ると述べた。「データの修正は数字の見栄えを弱める一方、賃金の伸び鈍化は、労働市場に一定の緩和の兆しが出ていることを示しているかもしれない。ただし核心は、失業率が大幅に上昇していないことにある。これは経済にとって前向きなシグナルだ」とのことだ。
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一瞬の幻？アメリカ3月非農就業者数が17.8万人急増、イラン戦争の影響が現れる可能性
米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げの思惑に、またも打撃。
医療従事者のストライキが終了し、天候が回復したことを受けて、米国の3月の非農業部門雇用者数は予想を上回る反発となり、失業率も小幅に低下した。ただし、雇用環境がほぼ停滞しているという全体像に変化はなく、イランとの戦争に明確な終結の兆しがないことを踏まえると、労働市場の下振れリスクはますます強まっている。FRBにとっては、インフレ圧力が次第に表面化する可能性を考えると、様子見・待機が当面の政策スタンスの基本トーンとして続くことになりそうだ。
予想外に大幅上振れ
米国労働統計局が金曜日に発表したデータによると、季節調整後の3月の非農業部門雇用者数は17.8万人増となり、2月に13.3万人減となった流れを取り消したほか、市場予想の5.9万人増も上回った。1月のデータは3.4万人上方修正され、16万人となり、直近3か月平均の新規雇用は約6.8万人だった。
このデータは、米国経済がイラン関連の紛争によって再び不確実性に巻き込まれているとしても、労働市場は引き続き底堅いことを示している。インタラクティブ・ブローカーズ証券のチーフ・ストラテジスト、スティーブ・ソズニックは、「今のところ、労働市場が景気後退に陥るという論調を払拭できる。今回の雇用データの数値は予想を大きく上回っている。単月の修正幅は大きいが、2か月合計の修正幅は小さい。このレポートは、どう見ても堅調だ」とコメントした。
いつも通り、医療・ヘルスケア業界が雇用増の主な押し上げ要因であり、同業界では7.6万の雇用が新たに増えた。2月に医療サービス提供業者のケイザー・メディカル・グループのストライキが同業界に打撃を与えていたが、先月は外来医療サービスの新規が5.4万人増、そのうち3.5万人はストライキ終了後に復職した従業員だった。建設業は2.6万人増、運輸・倉庫業は2.1万人増だった。
雇用の減少面では、連邦政府の雇用が1.8万人減、金融業が1.5万人減となった。
失業率は4.3%へ小幅に低下したが、これは主として労働力人口が大幅に減少したためだ。失業率を算出するための家計調査では、雇用者数が6.4万人減少したことが示されている。長期失業者数はいまだ高水準にあり、平均失業週数は小幅に25.3週へ低下した。
注目すべきは、賃金の伸びも予想を下回ったことだ。平均時給は当月わずか0.2%上昇、前年比は3.5%上昇で、2021年5月以来の最低を記録した。市場の事前予想はそれぞれ0.3%と3.7%だった。週当たり労働時間は34.2時間へ低下し、2月から0.1時間減となった。
利下げ見通しは暗い
第一財経の記者がまとめたところ、市場では今回の雇用者数の増加は恐らく持続しにくく、単発の現象にとどまり、主に医療業界の従業員の復職などの特殊事情によってもたらされたものだと広くみられている。
構造面では、雇用の全体的な増加は依然として限られた一部の業種にとどまっている。米国労働統計局によれば今週、2月の求人件数は過去1年半で最大の減少幅となっており、労働需要が減速し始めていることを示している。「すべてが極めてゆっくり進んでいて、不確実性が重く、しかも私たちは引き続き移民を排除している」と、Lightcastの上級労働経済学者ローネ・ヘットリックは述べた。
別の経済学者は、米国経済はすでに完全雇用の状態にあり、就業意欲のある労働者の大半はすでに職に就いていると見ている。採用の鈍化は主に労働供給不足によるもので、背景の一部にはホワイトハウスの移民制限政策があるという。
しかし、イラン紛争は新たな不確実性をもたらし、企業が採用をより慎重にする可能性がある。紛争による影響は、4月の雇用レポートでよりはっきり反映されるかもしれない。2月末に米国がイスラエルとともにイランへ攻撃を仕掛け、世界の原油価格が一時50%超まで急騰した。米国内のガソリン価格もそれに連れて上昇した。今週の米全国平均の小売ガソリン価格は、3年超ぶりに1ガロン当たり4ドルを初めて上回った。これはインフレを押し上げ、家計の購買力を侵食し、賃金上昇の一部の追い風を相殺して、消費支出の伸びを鈍らせる。
「昨年、われわれはすでに見ている。不確実性は企業の採用を受け身にするのだ。昨年の主要な不確実性は関税をめぐるものだったが、今年は中東の紛争と原油価格上昇がどのような影響をもたらすのかが焦点になる」と、FHNフィナンシャルの上級エコノミスト、ソフィア・コルニレドマンは述べた。
パンデミック以降、米国の労働市場の構図は変化しており、現在は少ない新規の求人だけで、全体の雇用は安定させられる。ウォール街のエコノミストの試算では、労働供給の増勢は歴史的な低水準にあり、つまり毎月の新規求人は5万件に満たない増加で済めば、就業可能年齢人口の増加に追いつけるという。セントルイス連邦準備銀行の最近の推計では、失業率を安定させるには雇用の新規増加が1.5万件あれば十分だとされる。JPモルガンのエコノミストは、「今後、月次の雇用データがマイナス成長になるケースがより一般的になるだろう。たとえ雇用の増加が失業率の安定につながっても、少なくとも3分の1の時間帯では雇用のマイナス成長が発生する可能性がある」と警告している。
最近、FRBの当局者は金利政策を決める際、雇用データをめぐってずっと判断を天秤にかけている。大半の決定者はデータを様子見し、忍耐強く対応する傾向にあるが、一部には、労働市場の弱さに備えるため利下げを求める声もある。インフレが依然としてFRB目標を大きく上回っていること、そしてイラン紛争がエネルギー価格の急騰を引き起こし続けていることを踏まえると、市場は今年のFRBが大方動かないと予想している。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME Group）のFRB観測ツールによれば、雇用データ発表後、市場ではFRBが4月28日〜29日の連邦公開市場委員会の会合で利上げまたは利下げを行う確率はほぼゼロであり、また年末までずっと政策金利を据え置く確率は80%近いという。
機関投資家Janney Montgomery Scottのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、マーク・ルスキーニ氏は、このデータは全体として十分に堅調で、FRBが引き続き「様子見」の姿勢を取るのに足ると述べた。「データの修正は数字の見栄えを弱める一方、賃金の伸び鈍化は、労働市場に一定の緩和の兆しが出ていることを示しているかもしれない。ただし核心は、失業率が大幅に上昇していないことにある。これは経済にとって前向きなシグナルだ」とのことだ。