リチウム電池セクターが堅調に上昇 供給と需要の両面でどのような新動向があるか？

AIに質問 ・ ジンバブエの禁令はどのようにリチウム電池産業チェーンの構造に影響するのか？

央広網北京3月27日（記者 邹煦晨）によると、Windデータでは、リチウム電池指数（884039.WI）は3月27日に3.18%上昇した。セクター内の104社の上場企業のうち92社は株価が上昇して引け、全体として好調な推移となっている。

産業チェーンの個別銘柄の動きを見ると、融捷股份（002192.SZ）は4連続ストップ高を達成し、石大勝華（603026.SH）は2連続ストップ高を獲得した。盛新リチウム（002240.SZ）、贛鋒リチウム業（002460.SZ）、海科新源（301292.SZ）、江特電機（002176.SZ）、金圓股份（000546.SZ）、川能動力（000155.SZ）など複数の銘柄でもストップ高となっている。

業界の専門家は、直近でリチウム電池産業チェーンが需給の両面で前向きな変化を示していると述べている。

リチウム電池指数の上昇幅。画像出所：Wind

炭酸リチウムが下げ止まり、持ち直し

同花順のデータによると、炭酸リチウムの主力契約（LCZL.GFE）では、過去1か月余りで価格の変動がはっきりしている。

現地時間2月25日、ジンバブエ鉱業部が公告を出し、すべての原鉱およびリチウム精鉱の輸出を停止すると発表した。発効は即時。市場の反応は迅速で、2月26日には炭酸リチウムの主力契約の価格が一時18.77万ポイントまで急騰し、前取引日の終値に比べて12.75%の大幅上昇となった。

当時、禁令が上場企業に与える影響について、央広财经の記者は中鉱資源（002738.SZ）、盛新リチウム、雅化グループ（002497.SZ）、天華新能（300390.SZ）、華友コバルト業（603799.SH）など、ジンバブエでリチウム鉱山に展開する複数の企業に取材した。複数の企業は、影響は小さい、または現時点では影響がないと述べた。

炭酸リチウム主力契約（LCZL.GFE）走势。画像出所：同花順

2月26日に急騰して頭打ちとなった後、炭酸リチウムの主力契約の価格は下落基調に転じた。3月20日の引け時点の提示価格は14.39万ポイントまで下落していた。しかし、市場の値動きは反転し、炭酸リチウムの主力契約の価格は再び上向きとなった。3月27日の引け時点では16.844万ポイントで、当日の上昇幅は6.12%に達した。さらに今週の累計上昇幅は14.17%と高い。

情報面では、雅化グループが3月19日に互動易プラットフォームで回答し、「当社はジンバブエ鉱業部および関連部門と積極的に意思疎通と協調を行っており、ジンバブエでの同社プロジェクトにおける輸出の早期再開を後押しするよう努めている」とした。これに先立つ同社の説明を振り返ると、同社は2月26日に「関連する輸出申請は最短1〜2週間で承認される見込み」と述べていた。

中鉱資源は3月26日夜、互動易プラットフォームを通じて、「当社はジンバブエに関連する政策を高い関心を持って見守っており、現地と常態的にコミュニケーションを取っている」と表明した。

ジンバブエ関連政策の最新進捗について、盛新リチウムの取次担当者は央広财经の記者に対し、「現在も現地政府と協議中で、現時点では輸出できないが、当社への影響は大きくない」と述べた。

著名な財税・審査専門家であり、蘇港管理会計・監査研究院の研究員の劉志耕は分析し、「ジンバブエがリチウム精鉱の輸出を停止したことの本質は、資源国主導によるリチウム産業チェーン供給側の再構築である。短期的には、供給ショックに加えて感情面での駆け引きが価格の弾力性を増幅し、市場の供給見通しを直接的に引き締めることで、リチウム価格の強い反発を促す一方、業界内の企業の分化を一層加速させ、コンプライアンス上の資格と現地化の配置を備える企業が競争上の優位性を持つことが際立つ」と指摘した。

中期的には、政策のハードル引き上げが業界の集中度の向上を後押しし、輸出資格の厳格な制限が、非コンプライアンスの取引型企業の淘汰を加速させる。採鉱権の証書と、これに付随する選鉱工場を備えるコンプライアンス企業は、政策によって付与される輸出の「グリーンルート」を獲得しやすくなり、資源の現地加工によるプレミアム効果も段階的に顕在化していく。

長期的には、中国企業の海外進出モデルのアップグレードを促すことになる。「原鉱の輸出を禁止し、現地で深加工を奨励する」が、世界の資源国に共通する政策の方向性となりつつある。これにより、中国企業の海外におけるリチウム資源の配置は、単なる「鉱山を買う」から「採掘＋建設」の一体型モデルへの転換を推し進め、世界のリチウム産業チェーンにおけるコストの中枢もそれに伴って引き上げられる。

劉志耕は、この背景の下で、国内の塩湖からのリチウム抽出や、リチウム雲母からのリチウム抽出など、自主的で管理可能な資源開発ルートは、資本市場からより一層注目され、関連企業のバリュエーションもプレミアムによる支えを得られる可能性があると予測した。

リチウム電池需要の見通しが上方修正

複数の要因が同時に後押しすることで、業界全体での積極的な在庫積み増し（補庫）のトレンドが見え始めている。関連データによると、3月のリチウム電池全産業チェーンの生産計画は大幅に回復しており、国内の電池サンプル企業の生産計画は前月比で21.93%増加した。

また、広東省電池業界協会の予測によれば、2026年の世界のリチウム電池の出荷量は2.5TWhを突破し、そのうち蓄電池の出荷量は900GWh超となり、業界の集中度はさらに高まる見込みだ。

市場関係者は、今後について、年間の需要は蓄電と動力電池という二つの需要のけん引によって引き続き恩恵を受け、リチウム電池の生産計画に対する需要は良好だと指摘している。ひとつには、蓄電が供給・需要ともに好調な状態を維持し、国内の新型蓄電の容量電力に対する電価補償政策が投資を後押ししていること、海外でのAIデータセンター建設ブームが追い風となっていること、中東の地政学的な衝突がエネルギー価格を押し上げ、それにより蓄電需要をさらに押し上げる可能性があること。もうひとつには、現在の高い原油価格の環境下で電気自動車の採算性を引き上げることにより、リチウム需要の見通しが上方修正されていることだ。

東莞証券のリサーチレポートも、3月のリチウム電池産業チェーンの生産計画が著しく復調しており、4月の事前生産計画（予備排産）は前月比で引き続き上昇する見込みで、下流需要が旺盛であることを示していると指摘している。資源側の撹乱は継続しており、ジンバブエのリチウム鉱石輸出禁令はなお解除されておらず、供給面の不確実性が上流材料の値上げ要因となる可能性がある。年間を通じてみると、産業チェーンの需給構造は引き続き改善に向かい、数量と価格がともに上昇する展開が期待できる。

有力投資銀行関係者の王骥跃は、央広财经の記者に対し、「中国の新エネルギー産業の規模と技術水準は世界でもトップレベルにある。国際原油価格の大幅な変動と将来の見通しの不確実性は、世界のエネルギー構造転換のプロセスを加速させることを後押しし、わが国の新エネルギー産業チェーンにとって輸出と市場拡大の面で直接の追い風になる」と分析した。

原油価格は直近で変動が激しくなっているものの、3月27日の取引中の時点で、同花順のデータによれば、ブレント原油連動（BRNOY）の提示価格は110.87米ドル/バレルに達しており、2月末の73.21米ドル/バレルに比べてすでに大幅に上昇している。

東莞証券のリサーチレポートは、産業チェーン各段階の細分化されたリーディング企業に注目することを提言しており、とりわけ電池、炭酸リチウム、6F、VC、リン酸鉄リチウム、隔膜など、供給が比較的逼迫しやすい領域を重点的に見るべきだとしている。