TurboQuantアルゴリズムが市場にストレージ需要に関する短期的な懸念を引き起こしているにもかかわらず、A株のストレージ関連セクターにおける主力企業の2025年の業績は総じて大幅な増加となっており、HBMとDRAMの構造的な需要はいまだに力強いままであり、業界の長期的な成長ロジックは変わっていません。 最近は、市場調整およびTurboQuant（Googleが提供したAIメモリ圧縮アルゴリズム）に関する出来事の影響を受け、A株市場のメモリ関連セクターのパフォーマンスは総じてベンチマークを下回っています。3月24日—27日、上海総合指数が2.63%上昇する中、メモリ指数は0.75%しか上昇しませんでした。 しかし、**メモリ関連セクターの内部では、主力株のパフォーマンスは依然として堅調です。**統計によると、3月24日—27日、德明利（デーミンリー）、佰維存储（バイウェイストレージ）、协创数据（シエチュアンデータ）はいずれも一定の上昇幅を積み上げており、そのうち德明利の上昇幅は18%を超えました。特筆すべきは、德明利、佰維存储、协创数据の2025年の業績成長がすべて二桁以上であることです。 **TurboQuantアルゴリズムがストレージ市場に与える攪乱**3月24日、Googleの研究院が公式ブログでTurboQuantアルゴリズムを紹介し、そして3月26日に正式に公開しました。この技術は、モデルの精度に影響を与えることなく、大規模モデル推論時のKV Cacheメモリ占有を少なくとも6倍削減でき、NVIDIA H100では最大で約8倍の性能向上を実現できます。これは、ハードウェアメーカーやAI企業が高帯域メモリ（HBM）の使用量を減らすのに役立つ技術だと見なされています。 このニュースの影響を受け、世界のメモリ関連セクターの株価は調整が入りました。米国株市場では、Micron Technology（メモリッシンテクノロジー）が3月24日から27日の間に株価が11.66%下落し、Western Digital、Seagate Technology、SanDiskもそれぞれ6.6%、5.76%、12.34%下落しました。同じ期間に、韓国株市場ではSamsung ElectronicsとSK hynixの株価がそれぞれ3.54%と1.18%下落しています。 過去2年間、AI計算能力の構築が後押しとなり、メモリ業界の業績と株価は歩調をそろえて上昇してきました。Micron Technologyを例に挙げると、純利益は2024会計年度（2024年8月時点）の7.78億ドルから大きく増加し、2026会計年度の中間決算（2026年1月時点）では190.25億ドルにまで達しました。**その株価は2024年初めから2026年3月18日までに、最大の上昇幅が445%を超え、市場価値は一時5200億ドルを突破しました。最近調整が入った後、3月27日時点では、市場価値は4028億ドルに下落しました。**A株のメモリ関連セクターでも同様の傾向が見られます。Windデータによると、2025年の本決算または速報をすでに公表した15社のコンセプト株企業の合計売上高は、2023年の291.04億元から2025年の618.87億元へと増加し、親会社帰属純利益は12.35億元から63.36億元へと増加しました。メモリ指数は2024年初めから2026年3月24日までに142.88%上昇しましたが、3月24日から27日までの上昇幅はわずか0.75%にとどまり、ベンチマークを下回りました。 **TurboQuantアルゴリズムの影響について、市場にはさまざまな解釈があります。**Morgan Stanleyは、市場が誤読している可能性があると指摘しました。この技術は推論段階のキー・バリューキャッシュにのみ作用し、モデル自体が占有するHBMには影響しません。その中核は、総メモリ需要を直接減らすのではなく、単一GPUのスループットを高めることで、より長いコンテキストやより大きなバッチ処理を支えることにあります。効率向上は、より多くのアプリケーション需要を刺激し、「ジェヴォンズのパラドックス」に従う可能性があり、そのためハードウェア需要への長期的な影響は「中立寄りのプラス」となります。 華泰証券の分析では、今回の出来事は2025年1月のDeepSeekの出来事と似た点があるとのことです。両者とも短期的には市場にインフラ投資への懸念を引き起こしますが、実際の結果は逆になるかもしれません。つまり、効率向上によってコストが下がり、AIアプリケーションの浸透が加速し、その結果として、より広範な設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）が促されるというものです。TurboQuantの中核技術は、PolarQuantおよびQuantized Johnson-Lindenstrauss（QJL）の手法により、KV Cacheを高効率に圧縮することにあります。 華泰証券はさらに、推論メモリ需要が引き続き増加し、クラウド事業者の資本支出が長期的に確度を持つ状況のもとでは、HBMとDRAMの構造的な需要は依然として強力であり、TurboQuantがそれに実質的な影響を与えるのは難しいと述べています。また、NAND需要への影響も比較的限定的であり、全体として結論はプラス寄りです。 **澜起科技（ランチー・テクノロジー）、佰維存储などの主力が高成長**2025年の業績を公表したWindメモリ関連コンセプト株15社のうち、業績規模トップは澜起科技です。2025年度の業績速報によれば、同社は売上高54.56億元を実現し、前年比49.94%増となり、粗利率は62.23%で前年度比4.10ポイント上昇しました。親会社帰属純利益は22.36億元で前年比58.35%増。**非経常損益控除後の親会社帰属純利益は20.22億元で前年比61.95%増。**澜起科技は、AI産業のトレンドにより業界需要が旺盛であることが追い風となり、同社のインターコネクト系チップの出荷量が大幅に増えたと述べています。「2025年度において、インターコネクト系チップの製品ラインの売上高は51.39億元で前年比53.43%増、製品ラインの粗利率は65.57%で、前年度比で2.91ポイント上昇しました。」 同様に、佰維存储および协创数据の売上高と純利益も、いずれも比較的速い成長を維持しています。その中で、佰維存储は2025年に売上高113.02億元を実現し、前年比68.82%増。親会社帰属純利益は8.53億元で前年比429.07%増。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は7.85億元で前年比1072.25%増でした。会社の2025年度の株式支払費用は2.54億元で、株式支払費用を除くと、2025年度の親会社帰属純利益は11.07億元を見込んでおり、前年比121.70%増です。 协创数据は2025年に売上高122.36億元で前年比65.13%増。親会社帰属純利益は11.64億元で前年比68.32%増。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は11.35億元で前年比69.07%増でした。 **四半期別の業績パフォーマンスを見ると、佰維存储は2025年の第4四半期に業績の新高値を記録しています。**単四半期の親会社帰属純利益は8.23億元で前年比1329.94%増、前四半期比221.07%増でした。同時に、同社の第4四半期の販売粗利率は31.91%で、前年同期比で26.73ポイント増、前四半期比で10.89ポイント増でした。 中泰証券は直近のリサーチレポートで、2025年の第3四半期以降、ストレージ業界が全面的に値上げの大きなサイクルに入ったと指摘しています。佰維存储は業界の上向きの機会を捉え、世界のトップクラスの顧客を積極的に開拓し、市場と事業で成長のブレークスルーを実現しており、製品の販売数量は前年比で大幅に増加したとしています。 計算能力の新鋭協创数据の決算報告が示すところによれば、2025年の同社の営業活動によるキャッシュフローの純額は11億元で前年比1011.23%増、投資活動によるキャッシュフローの純額は-136.85億元で前年比1632.75%減となりました。同社は財務報告の中で、営業活動によるキャッシュフローの純額が大幅に増加した主因は、本期のインテリジェント・コンピューティング事業の規模拡大により回収が顕著に増えたことに加え、収益水準の改善、運転資金管理と現金の回転効率の継続的な最適化によるものであると説明しています。投資活動によるキャッシュフローの純額の大幅な資金流出は、本期にインテリジェント・コンピューティングおよびクラウドコンピューティングサービス事業の配置（投資計画）を行うために、関連する資本的支出が大幅に増加したことが主因であるとしています。 太平洋証券は最新のリサーチレポートで、**計算能力（算力）関連事業が协创数据の中核となる成長のエンジンになっている**と指摘しました。従来のモノのインターネット（IoT）事業に加えて、协创数据の各事業はすべて比較的速い成長を見せており、さらに粗利率も大幅に上昇しています。同時に、协创数据の計算能力に関する資本支出は高い強度を維持しており、投入のタイミングも加速しています。太平洋証券は、クラウドサービスおよび計算能力レンタルが引き続き高い好調を維持し、同社の計算能力分野への積極的な布陣は利益の厚みを増やすことにつながる可能性があると見込んでいます。 **機関が積極的に高成長企業を調査**機関による調査の観点では、今年初めから3月27日までに、2025年業績を公表した15社のうち10社が機関の調査を受けました。そのうち、**5社は業績が高成長の企業で、構成比は50%に達します。**最新の調査を見ると、协创数据と大为股份は3月24日にそれぞれ業績説明会を開催しています。そこで、协创数据は投資家からの質問に対して137件に回答しており、会社の発展のあらゆる側面をカバーしています。例えば、3月20日に、协创数据のサーバー調達の適合性に関する小論文が広く拡散され、それにより同社株価が下落し、その日の下落率は14.89%に達しました。协创数据は即時に事実確認を行い、当該事項は会社と一切関係がないと述べました。しかし、業績説明会では投資家が再びその小論文の件に触れました。これに対し、同社は「サーバー調達の具体的な状況については、会社の定期報告書に開示された情報をご参照ください。サプライチェーンの布陣に関しては、同社は常にオープンな協業と多元的な並列を原則として堅持し、国内外の技術ルートの発展動向を綿密に注視しています。」と回答しました。 現在、协创数据は**「スマート端末販売＋計算能力サービスのリース＋垂直SaaSサブスクリプション」**の多角的な収益モデルを構築しています。今後の発展の観点では、同社は計算能力サービスの布陣を継続的に深め、「算—連—存（計算—連携—保存）」の三位一体による、自主制御型のフルスタック計算能力インフラを構築すると述べています。同時に、クラウドプラットフォームを従来の基盤インフラサービスからMaaS（モデル・イズ・ア・サービス）へ全面的にアップグレードし、クラウドとエッジの協調アーキテクチャを構築して、垂直領域における業界大規模モデルのアプリケーションを支援します。さらに、具現知能（エンボディド・インテリジェンス）に注力し、サービスロボットの研究開発の実装とシーン開拓を加速し、同社全体の収益性の向上を図る予定です。 协创数据は、2026年における同社の発展方向として、主に「シーン化されたアプリケーションのための端末設備の実装を行い、ユーザーに価値ある製品体験とサービス体験を提供すること」「計算能力基盤インフラの建設への継続的な投資により、計算能力サービス能力における競争力を固めること」「具現ロボットのアプリケーションに関する開発への継続的な研究投入を行い、戦略的に配置（デプロイ）すること」「会社の経営管理を積極的に変革し、オフィスおよび製品開発領域におけるAI活用を推進する力を強化すること」を挙げています。 ファンドの保有状況を見ると、**2025年の年次報告書によれば、澜起科技、佰維存储、復旦微電、聚辰股份、北京君正などのファンド保有比率は10%を超えています。**そのうち、佰維存储、復旦微電、北京君正、聚辰股份のファンド保有比率は、それぞれ20.14%、18.51%、12.53%、14.66%であり、いずれも前年の第3四半期末からそれぞれ2.86ポイント、8.13ポイント、7.97ポイント、7.48ポイント増加しています。 **（この記事は4月4日に発行された『证券市场周刊』に掲載済みです。本文中の個別銘柄は例示による分析であり、売買の推奨ではありません。）**
TurboQuantは短期的な感情を攪乱し、メモリーモジュールセクターの業績と需要の堅牢性を浮き彫りにしています
TurboQuantアルゴリズムが市場にストレージ需要に関する短期的な懸念を引き起こしているにもかかわらず、A株のストレージ関連セクターにおける主力企業の2025年の業績は総じて大幅な増加となっており、HBMとDRAMの構造的な需要はいまだに力強いままであり、業界の長期的な成長ロジックは変わっていません。
最近は、市場調整およびTurboQuant（Googleが提供したAIメモリ圧縮アルゴリズム）に関する出来事の影響を受け、A株市場のメモリ関連セクターのパフォーマンスは総じてベンチマークを下回っています。3月24日—27日、上海総合指数が2.63%上昇する中、メモリ指数は0.75%しか上昇しませんでした。
しかし、**メモリ関連セクターの内部では、主力株のパフォーマンスは依然として堅調です。**統計によると、3月24日—27日、德明利（デーミンリー）、佰維存储（バイウェイストレージ）、协创数据（シエチュアンデータ）はいずれも一定の上昇幅を積み上げており、そのうち德明利の上昇幅は18%を超えました。特筆すべきは、德明利、佰維存储、协创数据の2025年の業績成長がすべて二桁以上であることです。
TurboQuantアルゴリズムがストレージ市場に与える攪乱
3月24日、Googleの研究院が公式ブログでTurboQuantアルゴリズムを紹介し、そして3月26日に正式に公開しました。この技術は、モデルの精度に影響を与えることなく、大規模モデル推論時のKV Cacheメモリ占有を少なくとも6倍削減でき、NVIDIA H100では最大で約8倍の性能向上を実現できます。これは、ハードウェアメーカーやAI企業が高帯域メモリ（HBM）の使用量を減らすのに役立つ技術だと見なされています。
このニュースの影響を受け、世界のメモリ関連セクターの株価は調整が入りました。米国株市場では、Micron Technology（メモリッシンテクノロジー）が3月24日から27日の間に株価が11.66%下落し、Western Digital、Seagate Technology、SanDiskもそれぞれ6.6%、5.76%、12.34%下落しました。同じ期間に、韓国株市場ではSamsung ElectronicsとSK hynixの株価がそれぞれ3.54%と1.18%下落しています。
過去2年間、AI計算能力の構築が後押しとなり、メモリ業界の業績と株価は歩調をそろえて上昇してきました。Micron Technologyを例に挙げると、純利益は2024会計年度（2024年8月時点）の7.78億ドルから大きく増加し、2026会計年度の中間決算（2026年1月時点）では190.25億ドルにまで達しました。その株価は2024年初めから2026年3月18日までに、最大の上昇幅が445%を超え、市場価値は一時5200億ドルを突破しました。最近調整が入った後、3月27日時点では、市場価値は4028億ドルに下落しました。
A株のメモリ関連セクターでも同様の傾向が見られます。Windデータによると、2025年の本決算または速報をすでに公表した15社のコンセプト株企業の合計売上高は、2023年の291.04億元から2025年の618.87億元へと増加し、親会社帰属純利益は12.35億元から63.36億元へと増加しました。メモリ指数は2024年初めから2026年3月24日までに142.88%上昇しましたが、3月24日から27日までの上昇幅はわずか0.75%にとどまり、ベンチマークを下回りました。
**TurboQuantアルゴリズムの影響について、市場にはさまざまな解釈があります。**Morgan Stanleyは、市場が誤読している可能性があると指摘しました。この技術は推論段階のキー・バリューキャッシュにのみ作用し、モデル自体が占有するHBMには影響しません。その中核は、総メモリ需要を直接減らすのではなく、単一GPUのスループットを高めることで、より長いコンテキストやより大きなバッチ処理を支えることにあります。効率向上は、より多くのアプリケーション需要を刺激し、「ジェヴォンズのパラドックス」に従う可能性があり、そのためハードウェア需要への長期的な影響は「中立寄りのプラス」となります。
華泰証券の分析では、今回の出来事は2025年1月のDeepSeekの出来事と似た点があるとのことです。両者とも短期的には市場にインフラ投資への懸念を引き起こしますが、実際の結果は逆になるかもしれません。つまり、効率向上によってコストが下がり、AIアプリケーションの浸透が加速し、その結果として、より広範な設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）が促されるというものです。TurboQuantの中核技術は、PolarQuantおよびQuantized Johnson-Lindenstrauss（QJL）の手法により、KV Cacheを高効率に圧縮することにあります。
華泰証券はさらに、推論メモリ需要が引き続き増加し、クラウド事業者の資本支出が長期的に確度を持つ状況のもとでは、HBMとDRAMの構造的な需要は依然として強力であり、TurboQuantがそれに実質的な影響を与えるのは難しいと述べています。また、NAND需要への影響も比較的限定的であり、全体として結論はプラス寄りです。
澜起科技（ランチー・テクノロジー）、佰維存储などの主力が高成長
2025年の業績を公表したWindメモリ関連コンセプト株15社のうち、業績規模トップは澜起科技です。2025年度の業績速報によれば、同社は売上高54.56億元を実現し、前年比49.94%増となり、粗利率は62.23%で前年度比4.10ポイント上昇しました。親会社帰属純利益は22.36億元で前年比58.35%増。**非経常損益控除後の親会社帰属純利益は20.22億元で前年比61.95%増。**澜起科技は、AI産業のトレンドにより業界需要が旺盛であることが追い風となり、同社のインターコネクト系チップの出荷量が大幅に増えたと述べています。「2025年度において、インターコネクト系チップの製品ラインの売上高は51.39億元で前年比53.43%増、製品ラインの粗利率は65.57%で、前年度比で2.91ポイント上昇しました。」
同様に、佰維存储および协创数据の売上高と純利益も、いずれも比較的速い成長を維持しています。その中で、佰維存储は2025年に売上高113.02億元を実現し、前年比68.82%増。親会社帰属純利益は8.53億元で前年比429.07%増。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は7.85億元で前年比1072.25%増でした。会社の2025年度の株式支払費用は2.54億元で、株式支払費用を除くと、2025年度の親会社帰属純利益は11.07億元を見込んでおり、前年比121.70%増です。
协创数据は2025年に売上高122.36億元で前年比65.13%増。親会社帰属純利益は11.64億元で前年比68.32%増。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は11.35億元で前年比69.07%増でした。
**四半期別の業績パフォーマンスを見ると、佰維存储は2025年の第4四半期に業績の新高値を記録しています。**単四半期の親会社帰属純利益は8.23億元で前年比1329.94%増、前四半期比221.07%増でした。同時に、同社の第4四半期の販売粗利率は31.91%で、前年同期比で26.73ポイント増、前四半期比で10.89ポイント増でした。
中泰証券は直近のリサーチレポートで、2025年の第3四半期以降、ストレージ業界が全面的に値上げの大きなサイクルに入ったと指摘しています。佰維存储は業界の上向きの機会を捉え、世界のトップクラスの顧客を積極的に開拓し、市場と事業で成長のブレークスルーを実現しており、製品の販売数量は前年比で大幅に増加したとしています。
計算能力の新鋭協创数据の決算報告が示すところによれば、2025年の同社の営業活動によるキャッシュフローの純額は11億元で前年比1011.23%増、投資活動によるキャッシュフローの純額は-136.85億元で前年比1632.75%減となりました。同社は財務報告の中で、営業活動によるキャッシュフローの純額が大幅に増加した主因は、本期のインテリジェント・コンピューティング事業の規模拡大により回収が顕著に増えたことに加え、収益水準の改善、運転資金管理と現金の回転効率の継続的な最適化によるものであると説明しています。投資活動によるキャッシュフローの純額の大幅な資金流出は、本期にインテリジェント・コンピューティングおよびクラウドコンピューティングサービス事業の配置（投資計画）を行うために、関連する資本的支出が大幅に増加したことが主因であるとしています。
太平洋証券は最新のリサーチレポートで、計算能力（算力）関連事業が协创数据の中核となる成長のエンジンになっていると指摘しました。従来のモノのインターネット（IoT）事業に加えて、协创数据の各事業はすべて比較的速い成長を見せており、さらに粗利率も大幅に上昇しています。同時に、协创数据の計算能力に関する資本支出は高い強度を維持しており、投入のタイミングも加速しています。太平洋証券は、クラウドサービスおよび計算能力レンタルが引き続き高い好調を維持し、同社の計算能力分野への積極的な布陣は利益の厚みを増やすことにつながる可能性があると見込んでいます。
機関が積極的に高成長企業を調査
機関による調査の観点では、今年初めから3月27日までに、2025年業績を公表した15社のうち10社が機関の調査を受けました。そのうち、5社は業績が高成長の企業で、構成比は50%に達します。
最新の調査を見ると、协创数据と大为股份は3月24日にそれぞれ業績説明会を開催しています。そこで、协创数据は投資家からの質問に対して137件に回答しており、会社の発展のあらゆる側面をカバーしています。例えば、3月20日に、协创数据のサーバー調達の適合性に関する小論文が広く拡散され、それにより同社株価が下落し、その日の下落率は14.89%に達しました。协创数据は即時に事実確認を行い、当該事項は会社と一切関係がないと述べました。しかし、業績説明会では投資家が再びその小論文の件に触れました。これに対し、同社は「サーバー調達の具体的な状況については、会社の定期報告書に開示された情報をご参照ください。サプライチェーンの布陣に関しては、同社は常にオープンな協業と多元的な並列を原則として堅持し、国内外の技術ルートの発展動向を綿密に注視しています。」と回答しました。
現在、协创数据は**「スマート端末販売＋計算能力サービスのリース＋垂直SaaSサブスクリプション」**の多角的な収益モデルを構築しています。今後の発展の観点では、同社は計算能力サービスの布陣を継続的に深め、「算—連—存（計算—連携—保存）」の三位一体による、自主制御型のフルスタック計算能力インフラを構築すると述べています。同時に、クラウドプラットフォームを従来の基盤インフラサービスからMaaS（モデル・イズ・ア・サービス）へ全面的にアップグレードし、クラウドとエッジの協調アーキテクチャを構築して、垂直領域における業界大規模モデルのアプリケーションを支援します。さらに、具現知能（エンボディド・インテリジェンス）に注力し、サービスロボットの研究開発の実装とシーン開拓を加速し、同社全体の収益性の向上を図る予定です。
协创数据は、2026年における同社の発展方向として、主に「シーン化されたアプリケーションのための端末設備の実装を行い、ユーザーに価値ある製品体験とサービス体験を提供すること」「計算能力基盤インフラの建設への継続的な投資により、計算能力サービス能力における競争力を固めること」「具現ロボットのアプリケーションに関する開発への継続的な研究投入を行い、戦略的に配置（デプロイ）すること」「会社の経営管理を積極的に変革し、オフィスおよび製品開発領域におけるAI活用を推進する力を強化すること」を挙げています。
ファンドの保有状況を見ると、**2025年の年次報告書によれば、澜起科技、佰維存储、復旦微電、聚辰股份、北京君正などのファンド保有比率は10%を超えています。**そのうち、佰維存储、復旦微電、北京君正、聚辰股份のファンド保有比率は、それぞれ20.14%、18.51%、12.53%、14.66%であり、いずれも前年の第3四半期末からそれぞれ2.86ポイント、8.13ポイント、7.97ポイント、7.48ポイント増加しています。
（この記事は4月4日に発行された『证券市场周刊』に掲載済みです。本文中の個別銘柄は例示による分析であり、売買の推奨ではありません。）