ハイアールグループの売上高が初めて3000億元を突破、収益性の低下が市場の懸念を引き起こす

AIに聞く・米国の関税はハイアール智家の海外収益にどう影響する？

ハイアール智家は2025年報を開示し、売上高が初めて3000億元を突破した一方、純利益の伸び率は一桁に低下した。主な要因は第4四半期の業績低迷、原材料の値上がり、海外関税などだ。株価は翌日の取引中に一度8％超下落した。同社はコスト変動への対応としてヘッジ（リスクヘッジ）を実施する方針を示し、今後3年間の配当性向を着実に引き上げることを発表した。

3月27日、ハイアール智家のA株と香港株はともに取引中に急落（ダウントレンド）し、A株の取引中の最大下落幅は約7％に達した。終値は3.81％安の22.23元/株。香港株も取引中に一度8％超下落し、終値も4.12％安で、終値は21.88元/株だった。

3月26日夜、ハイアール智家は2025年通期の年報を開示した。年間の売上高は初めて3000億元を突破し、3023.47億元で前年比5.71％増。親会社帰属の純利益は195.53億元で前年比4.39％増。中国会計基準に基づき、非経常損益を控除した親会社帰属の純利益は186.04億元で前年比4.49％増だった。

2025年年報のデータを見ると、売上高と純利益はともに増加したものの、業績の伸び率の面では、ハイアール智家の収益力が明確に低下していることが分かる。

2022年から2024年と比べると、ハイアール智家のこの3年間の純利益の伸び率はいずれも10％超だった。2024年の純利益は前年比12.86％増、非経常控除後の純利益も前年比12.52％増だったが、2025年の純利益の伸び率は一桁まで落ち込んだ。

ツァイ・スーミン／撮影

ハイアール智家の董事長（会長）である李華剛氏は株主宛ての書簡の中で、次のように述べた。「振り返れば、ハイアール智家の事業環境は、歴史上でもっとも変動が大きい年の一つと言える。」

まず直撃したのは、複雑な外部環境だ。2025年には米国が中国からの輸出家電製品に高額関税を課し、中国から米国向けの高級家電はサプライチェーンを再構成する必要が生じた。地域的な保護主義と非貿易的な障壁が重なり、中国企業の海外進出に直面する事業環境は、従来に比べてさらに複雑になっている。ロシア・ウクライナ戦争もなお継続しており、紅海の緊機も重なっている。

需要面では、米国の高金利に加えて関税によるインフレが米国の家電需要に影響している。欧州の家電需要は回復が緩慢だ。一方、中国の不動産市場の軟調と家電補助政策の効果の減衰も、中国の家電小売市場に変動と価格下落のショックをもたらしている。

ハイアール智家の通期の純利益の伸びが鈍化した主因は、第4四半期の業績低迷の影響だ。同社の第4四半期の売上高は682.93億元で前年比6.72％減、さらに第3四半期からは11.95％減。収益力も明確に悪化し、第4四半期の親会社帰属の純利益は21.80億元で前年比39.15％減、第3四半期からの53.40億元は59.17％の減少となった。非経常控除後の純利益は17.11億元で前年比45.14％減だった。

総利益率も再び低下し、2025年の総利益率は26.7％で、2024年同期から1.1ポイント低下した。ハイアール智家は財務報告の中で、国内市場では第4四半期に銅などのコモディティ材料が上昇を継続し、国内の競争が激化したことで業界の平均価格が加速して下落したこと、同社が推進する「極致コスト」戦略、ならびに全工程の節点をつなぐことで得られたコスト削減効果が、以上の要因によって相殺されたことを挙げている。また、海外市場では、現地化されたニーズに導かれる製品競争力をベースに、グローバルなサプライチェーンの配置を推進し、デジタル化プラットフォームを構築し、「極致コスト」戦略による積極的な影響の実現が、関税が高止まりするなどのマイナス影響によって相殺されたとも述べている。

過去1年は、世界的な需要の増加や供給のタイト化など複数の要因の影響を受けて、銅価格は強い上昇局面を切り開いた。同時に、銅はエアコン製品に必要な主要原材料の一つであり、その価格変動が家電企業にコスト圧力をもたらしている。

原材料価格の変動によって製品コストが揺らぐことを減らすため、ハイアール智家は、同社および子会社が、コモディティの原材料を対象としたヘッジ取引（先物等のリスクヘッジ）を実施する予定だと発表した。契約価額は56.3億元を超えず、上限は12か月の有効期間内で、資金は自己資金であり、循環的にロール（期日をずらして継続）して使用できる。ヘッジ取引の対象は、生産・事業運営に関連する銅の商品に限定される。取引手法は、先物およびフォワード、スワップ、オプション等のデリバティブ形式に限らない。利益を単純に目的とする投機や裁定取引は行わない。

また費用面では、2025年の販売費は前年比0.8％増、管理費は前年比13.41％増。財務費用は外貨の値上がりと為替差益の増加により、前年比で-105.24％と減少した。研究開発費は前年比6.26％減。

管理費率が前年比0.3ポイント上昇したことについて、ハイアール智家は財務報告の中で「第4四半期は欧州市場の組織の効率化を推進するための一度限りの費用支出、ならびに新興市場の開拓に向けて組織づくりへの投資を強化したことによる増加がある」と述べている。

業績を開示すると同時に、ハイアール智家は全株主に対して、10株につき現金配当8.867元（税込）を支払う。配当総額は約82.48億元（税込）を予定し、2025年の中間期にすでに支払った配当金額と合計した額が、母会社株主に帰属する純利益に占める割合は55.0％となる見込みだ。

1993年に上海証券取引所に上場して以来、ハイアール智家はこれまで累計で現金配当487億元を実現している。2023年度から2025年度にかけての配当比率は着実に引き上げられている。同社は、今後3年間の現金配当比率は2025年度の配当比率に比べて着実に引き上げられ、2026年の配当比率は58％を下回らず、2027年度・2028年度はいずれも60％を下回らないと発表した。

記者　ツァイ・スーミン

文字編集　マー・ユンフェイ