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コアドライバー：イラン戦争
すべては一つの要因に行き着く。現在約6週間に及ぶ、米国とイスラエルによるイランをめぐる軍事的な対立は、世界でも最重要級の石油輸送の隘路の一つであるホルムズ海峡を通じた原油の流れを深刻に寸断している。トランプ大統領は今週、イランへの攻撃は今後2〜3週間で強化されると公に述べ、市場に急激な価格の付け替え（再評価）を引き起こした。

現時点の価格の状況と、今後見込まれる潜在的な救済

金曜日には、慎重な楽観の一つの兆しがあった。イランとオマーンがホルムズ海峡を通過する「通航を監視」するための議定書を作成しているという報道が出ており、水路が部分的に再開される可能性に対する初期の期待が高まっている。これは綿密に見守られているが、市場がまだこれを確定的な解決だと扱っていないため、原油価格はその一方で上昇を続けた。

より広範な市場への影響

そのショックは、複数のセクターおよび資産クラスに向けて波及している。

米国株は値動きの大きい取引となった。ダウ・ジョーンズ工業株平均は木曜日に61ポイント下落し、主要指数は日中の大きな値動きにもかかわらずほぼ横ばいで終えた。株式投資家は、エネルギー・セクターの上昇を、消費に重きを置く企業全体へのより広範な逆風（のちの引きずり）とのバランスの取り方を模索している。

米国10年国債利回りは約4.29%まで低下した。これは、原油起因のインフレ懸念が高まる一方で、債券投資家の防衛的な姿勢が強まっていることを反映している。FRB（連邦準備制度）の見通しは今、圧力にさらされている。この水準にある原油を前提にすると、3月のCPIデータと、4月28日から29日にかけてのFOMC会合の重要性は一段と増す。アナリストは、すでに脆さを抱えていた利下げは、エネルギー・インフレがより広範な物価データに食い込んでしまえば、2026年の大半にわたって据え置きのままになる可能性があると指摘している。

米国内のガソリンスタンド周辺では、中西部の小売ガソリン価格が1ガロン当たりの地域平均で$3.71まで上昇し、前週の$3.68から上がった。石油アナリストのパトリック・デ・ハーンは、市場は恒久的な停止ではなく、リスクとボラティリティを織り込んでいるにすぎず、緊張が和らげば価格は素早く後退する可能性があると述べている。

次に注目すべきこと

トランプ氏がイランのエネルギー・インフラへの攻撃を一時停止すると表明した期限は、4月6日までに設定されていた。市場はその日付を、短期のリスク・イベントとして見なしている。イランの油井や、同国の主要な原油輸出ターミナルであるハルク（Kharg）島をめぐるさらなるエスカレーションが起これば、価格は2008年の史上最高値に向かう、あるいはそれを上回る可能性さえある。逆に、ホルムズ海峡回廊（Hormuz corridor）に関する信頼できる外交的ブレークスルーが実現すれば、価格は大きく下落に転じる可能性が高い。今後48〜72時間は、エネルギー関連の局面で異例に高い方向性（トレンド）のリスクを伴う。