米連邦準備制度（FRB）、新たな情報が伝わる！ 現地時間4月3日、米国コロンビア特別区連邦地方裁判所の首席裁判官が、連邦検察官によるFRBへの2通の召喚状の発付決定を却下した判断を維持した。 また、最新の雇用報告では、3月に米国の景気の各分野で雇用が増えていることが示された。これにより、投資家の労働市場の弱さに対する懸念が和らぎ、今後しばらく金利を据え置くというFRBの計画を下支えする可能性がある。 市場分析担当者は、米国とイランの戦争が再びFRB当局者を、同様の「前進か後退か」のジレンマに陥らせており、これは少なくとも利下げの実行が停滞することを意味する可能性が高いと指摘している。労働市場が急激に悪化する場合を除き、という条件つきだ。 詳しい報道はこちら！ **米裁判所、パウエル関連の召喚状取消判断を維持** 新華社の報道によれば、米国コロンビア特別区連邦地方裁判所が3日に公表した法的文書では、同裁判所の首席裁判官ジェームズ・ボスバーグが同日、連邦検察官が連邦準備制度（FRB）に対して発付した2通の召喚状に関する却下決定を維持したことが示されている。 ボスバーグは、検察側が性急に提出した弁護資料は、新たな証拠も提供しておらず、実質的な誤りを何ら指摘するものでもないため、法廷は却下決定を再検討しないと述べた。 これに先立ち、連邦検察官は1月にFRBへ向けて2通の大陪審の召喚状を発出し、FRBビルの最近の改修に関する記録と、FRB議長パウエルが国会の公聴会で示した関連記録の提出を求めていた。その後FRBは、コロンビア特別区連邦地方裁判所に動議を提出し、これら2通の召喚状の却下を求めた。パウエルは、連邦政府による自身への刑事告発の脅しは、FRBが金利を設定する上での「独立性」を損なう意図によるものだと述べた。 ボスバーグは3月11日に却下決定を下し、検察側がFRBへ発付した2通の召喚状は、単にパウエルに圧力をかけるためのものであり、正当な理由はないとした。 今年3月、FRB議長パウエルは、司法部がFRBに関する調査を透明な形で終えるまで、自分はFRBを離れるつもりはないと述べていた。 またパウエルは、新たなFRB議長の指名が国会参議院で適時に確認されない場合、自分は定めに従って暫定議長を務め、新たな議長の指名が確認されるまでその職にとどまると語った。 パウエルのFRB議長としての任期は5月に満了するが、FRB理事としての任期は2028年1月末まで続く。米国大統領トランプは、FRBの前理事ケビン・ウォッシュを次期議長に就任させるよう、正式に指名した。 **FRBの労働市場への懸念が緩和** 3月の雇用報告によれば、米国の景気の各分野で雇用が増えている。当月、米製造業では新たに1.5万の雇用が生まれ、2023年11月（当時工場は2.2万の雇用を増やしていた）以来の最高水準となった。同時に、建設業、レジャーおよび宿泊・飲食業、そして運輸・交通業でも増加がみられた。 ロイターは、3月の採用活動が強まり、対象範囲も拡大していることが、今後しばらく金利を据え置くというFRBの計画を下支えし、労働市場の弱さへの懸念を和らげる可能性があると指摘した。また、政策立案者が、エネルギー価格の上昇がインフレの加速に脅威となり得るかどうかに注目することにつながるとも述べた。 FRB当局者はこれまで、雇用の伸びが弱いことを懸念していた。さらに、雇用の伸びが医療・ヘルスケア分野に過度に集中していることも心配していた。たとえば、FRB理事のウォラーなどの政策立案者は、追加の利下げに対する見解を、採用の状況の変化と密接に結びつけていた。 Fifth Third Commercial Bankのチーフ米国エコノミスト、ビル・アダムズは、雇用データの発表後に「今のところ利下げを迫るには、巨大なサプライズが必要になる。彼らは少なくとも今後1〜2回の意思決定では様子見する可能性が高い」と書いた。短縮された金曜の祝日取引時間帯において米国債の利回りはデータ発表後に上昇した一方、金利先物は引き続き、市場が今年、FRBが現在の3.5%〜3.75%のレンジから金利を引き下げる可能性を、ほぼ完全に織り込んでいないことを示していた。 米国がイランと戦争を始め、世界の原油価格が50%超上昇する以前、投資家は、FRB議長指名候補のケビン・ウォッシュが、今年後半に確認されれば、少なくともある程度の緩和政策をもたらすだろうと見込んでいた。ウォッシュは、トランプが現FRB議長のパウエルの後任として選んだ人物だ。トランプがホワイトハウスに戻って以来、ずっとパウエルに対して利下げを求めて圧力をかけている。 しかし、イラン戦争はこの見通しを変えた。市場は一時、FRBが利上げに踏み切ると予想したが、その後、現在の見方へと切り替わった。すなわち、FRBは長期間、行動を停止し、エネルギーコスト上昇がインフレにどれほど大きな打撃を与えるのか、それとも企業や家計が支出を削減して成長により大きな打撃を与えるのかを見極める、という見方である。 3月の雇用報告は、この論争を直接には明らかにしていない。例えば、時間当たり賃金は3.5%の年率で伸びており、これはFRB当局者が自分たちの2%のインフレ目標と概ね整合すると考える範囲内にある。ただし同報告は、雇用市場がFRB当局者の言うところの「過去1年間、米国経済の大半の時間に見られた『低採用、低解雇』」という局面を、すでに上回っていることは示している。この均衡状態は、失業率が相対的に低いとしても急速に悪化し得るため、当局者を不安にさせている。 とはいえ、3月の報告だけでは将来のリスクを説明しきれない可能性がある。米国は2月28日からイランを空爆しており、3月の雇用報告が依拠している調査では、この紛争が世界の石油供給を継続的に混乱させていることによって生じる、採用や支出面の変化を反映できていない。3月のインフレデータは来週の金曜に公表される予定であり、これはFRBが4月28日〜29日の会議の前に行う評価における別の参照点となる。 Harris Financial Groupのマネージング・パートナー、ジェイミー・コックスは「米国の労働市場は引き続き粘り強く、最も厳しい懐疑論者でさえ驚いている。悪いニュースは、労働市場がこの水準で安定しているなら、さらなる利下げを行うための十分な根拠を見つけるのが難しくなることだ」と述べた。 **イラン情勢がFRBを再び様子見モードへ追い込む** 昨年の大半の間、FRBは様子見の状態にあり、トランプが推し進める包括的な政策転換がもたらす経済への影響を評価してきた。これらの政策は世界の貿易の枠組みを作り替え、労働市場を攪乱した。 米国とイランの対立が再びFRB当局者を同様の前進・後退のジレンマに陥らせることになり、これは、労働市場が急激に悪化しない限り、利下げの実行が停滞することを意味する可能性が高い。 海外メディアは、FRBにとっての核心的な困難は、その先の展開にあると指摘している。中東の紛争によりサプライチェーンが寸断され、ガソリンや肥料などのコモディティ価格が上昇し、海運コストもそれに伴って上がった。この影響により、今後数カ月の総合的なインフレ水準は上昇する見通しだ。一部のコモディティ支出が増えることに直面し、消費者は一定の範囲で支出を抑えると予想される。 もしイラン戦争が長期化すれば、経済への打撃はさらに拡大する。官員たちは、消費者が支出を縮小する度合いを懸念している。なぜなら、消費支出が米国の経済成長の約3分の2を支えているからだ。さらに、昨年の関税ショックをまだ消化しきれていない企業は採用を鈍らせている。大規模な解雇には至っていないものの、利益率をさらに圧迫する要因が加われば、この状況が変わる可能性がある。 しかし、経済成長と労働市場は、意思決定者の関心事が唯一ではない。彼らはインフレも同様に警戒している。インフレは政策目標である2%を、約5年連続で上回っている。この懸念により、FRB当局者は判断に苦慮せざるを得ない。つまり、迫り来る物価上昇に対して反応する必要があるのか、という問題だ。過去には、彼らは介入しない選択をしており、成長に与えるショックが、持続的なインフレ問題を上回ってそれを覆い隠してくれることを期待していた。 パウエルは今週、あるイベントで「この種の供給ショックが連続して起きると、市民や企業、価格を決める側、家庭が、今後インフレが高まる方向へ向かうという見通しを広く持ち始める可能性がある。なぜそう予期しないのか？」と述べた。こうしたリスクがあるにもかかわらず、パウエルは直ちに行動に踏み切ることへの切迫感をにじませることはなく、むしろFRBの政策は「現時点では適切な位置にあり、状況の推移を静観できる」とした。 ニューヨーク連銀の総裁で、パウエルの主要な盟友でもあるジョン・ウィリアムズも今週、同じ見方を踏まえ、今回の紛争が大規模な供給ショックを引き起こし、顕著な影響を生む可能性があると警告した。すなわち、一方では、中間財のコストとコモディティ価格の急騰によってインフレを押し上げ、他方では経済活動を抑制する。 ウィリアムズは、一部の影響はすでに現れ始めていることを認めたが、戦争が引き起こすインフレの急上昇は一時的だと考えている。彼は、失業率は現状の4.4%からわずかに低下し、年間のインフレ率はおよそ2.75%で収まると予想した。 サンフランシスコ連邦準備銀行の総裁メアリー・デーリーは、メディアの取材に対し、3月の失業率が4.3%まで低下したのは「良いニュース」であり、政策立案者にはインフレと労働市場の双方に関するリスクのバランスを取るためのより多くの時間が得られると述べた。 「イランの紛争は、インフレと経済成長の両方に同時に影響し得る。その影響がどれほど継続するかは、現時点では判断しづらい。消費者はガソリン価格の上昇による圧力に直面しており、それが消費支出に影響を与える可能性がある。最新データでは、消費者は引き続き支出を続けていることが示されており、それは彼らが経済に対して信頼を持っていることを意味する」とデーリーは語った。（出所：券商中国）
連邦準備制度理事会、パウエル議長の突発発言！利下げの重大な変数！
米連邦準備制度（FRB）、新たな情報が伝わる！
現地時間4月3日、米国コロンビア特別区連邦地方裁判所の首席裁判官が、連邦検察官によるFRBへの2通の召喚状の発付決定を却下した判断を維持した。
また、最新の雇用報告では、3月に米国の景気の各分野で雇用が増えていることが示された。これにより、投資家の労働市場の弱さに対する懸念が和らぎ、今後しばらく金利を据え置くというFRBの計画を下支えする可能性がある。
市場分析担当者は、米国とイランの戦争が再びFRB当局者を、同様の「前進か後退か」のジレンマに陥らせており、これは少なくとも利下げの実行が停滞することを意味する可能性が高いと指摘している。労働市場が急激に悪化する場合を除き、という条件つきだ。
詳しい報道はこちら！
米裁判所、パウエル関連の召喚状取消判断を維持
新華社の報道によれば、米国コロンビア特別区連邦地方裁判所が3日に公表した法的文書では、同裁判所の首席裁判官ジェームズ・ボスバーグが同日、連邦検察官が連邦準備制度（FRB）に対して発付した2通の召喚状に関する却下決定を維持したことが示されている。
ボスバーグは、検察側が性急に提出した弁護資料は、新たな証拠も提供しておらず、実質的な誤りを何ら指摘するものでもないため、法廷は却下決定を再検討しないと述べた。
これに先立ち、連邦検察官は1月にFRBへ向けて2通の大陪審の召喚状を発出し、FRBビルの最近の改修に関する記録と、FRB議長パウエルが国会の公聴会で示した関連記録の提出を求めていた。その後FRBは、コロンビア特別区連邦地方裁判所に動議を提出し、これら2通の召喚状の却下を求めた。パウエルは、連邦政府による自身への刑事告発の脅しは、FRBが金利を設定する上での「独立性」を損なう意図によるものだと述べた。
ボスバーグは3月11日に却下決定を下し、検察側がFRBへ発付した2通の召喚状は、単にパウエルに圧力をかけるためのものであり、正当な理由はないとした。
今年3月、FRB議長パウエルは、司法部がFRBに関する調査を透明な形で終えるまで、自分はFRBを離れるつもりはないと述べていた。
またパウエルは、新たなFRB議長の指名が国会参議院で適時に確認されない場合、自分は定めに従って暫定議長を務め、新たな議長の指名が確認されるまでその職にとどまると語った。
パウエルのFRB議長としての任期は5月に満了するが、FRB理事としての任期は2028年1月末まで続く。米国大統領トランプは、FRBの前理事ケビン・ウォッシュを次期議長に就任させるよう、正式に指名した。
FRBの労働市場への懸念が緩和
3月の雇用報告によれば、米国の景気の各分野で雇用が増えている。当月、米製造業では新たに1.5万の雇用が生まれ、2023年11月（当時工場は2.2万の雇用を増やしていた）以来の最高水準となった。同時に、建設業、レジャーおよび宿泊・飲食業、そして運輸・交通業でも増加がみられた。
ロイターは、3月の採用活動が強まり、対象範囲も拡大していることが、今後しばらく金利を据え置くというFRBの計画を下支えし、労働市場の弱さへの懸念を和らげる可能性があると指摘した。また、政策立案者が、エネルギー価格の上昇がインフレの加速に脅威となり得るかどうかに注目することにつながるとも述べた。
FRB当局者はこれまで、雇用の伸びが弱いことを懸念していた。さらに、雇用の伸びが医療・ヘルスケア分野に過度に集中していることも心配していた。たとえば、FRB理事のウォラーなどの政策立案者は、追加の利下げに対する見解を、採用の状況の変化と密接に結びつけていた。
Fifth Third Commercial Bankのチーフ米国エコノミスト、ビル・アダムズは、雇用データの発表後に「今のところ利下げを迫るには、巨大なサプライズが必要になる。彼らは少なくとも今後1〜2回の意思決定では様子見する可能性が高い」と書いた。短縮された金曜の祝日取引時間帯において米国債の利回りはデータ発表後に上昇した一方、金利先物は引き続き、市場が今年、FRBが現在の3.5%〜3.75%のレンジから金利を引き下げる可能性を、ほぼ完全に織り込んでいないことを示していた。
米国がイランと戦争を始め、世界の原油価格が50%超上昇する以前、投資家は、FRB議長指名候補のケビン・ウォッシュが、今年後半に確認されれば、少なくともある程度の緩和政策をもたらすだろうと見込んでいた。ウォッシュは、トランプが現FRB議長のパウエルの後任として選んだ人物だ。トランプがホワイトハウスに戻って以来、ずっとパウエルに対して利下げを求めて圧力をかけている。
しかし、イラン戦争はこの見通しを変えた。市場は一時、FRBが利上げに踏み切ると予想したが、その後、現在の見方へと切り替わった。すなわち、FRBは長期間、行動を停止し、エネルギーコスト上昇がインフレにどれほど大きな打撃を与えるのか、それとも企業や家計が支出を削減して成長により大きな打撃を与えるのかを見極める、という見方である。
3月の雇用報告は、この論争を直接には明らかにしていない。例えば、時間当たり賃金は3.5%の年率で伸びており、これはFRB当局者が自分たちの2%のインフレ目標と概ね整合すると考える範囲内にある。ただし同報告は、雇用市場がFRB当局者の言うところの「過去1年間、米国経済の大半の時間に見られた『低採用、低解雇』」という局面を、すでに上回っていることは示している。この均衡状態は、失業率が相対的に低いとしても急速に悪化し得るため、当局者を不安にさせている。
とはいえ、3月の報告だけでは将来のリスクを説明しきれない可能性がある。米国は2月28日からイランを空爆しており、3月の雇用報告が依拠している調査では、この紛争が世界の石油供給を継続的に混乱させていることによって生じる、採用や支出面の変化を反映できていない。3月のインフレデータは来週の金曜に公表される予定であり、これはFRBが4月28日〜29日の会議の前に行う評価における別の参照点となる。
Harris Financial Groupのマネージング・パートナー、ジェイミー・コックスは「米国の労働市場は引き続き粘り強く、最も厳しい懐疑論者でさえ驚いている。悪いニュースは、労働市場がこの水準で安定しているなら、さらなる利下げを行うための十分な根拠を見つけるのが難しくなることだ」と述べた。
イラン情勢がFRBを再び様子見モードへ追い込む
昨年の大半の間、FRBは様子見の状態にあり、トランプが推し進める包括的な政策転換がもたらす経済への影響を評価してきた。これらの政策は世界の貿易の枠組みを作り替え、労働市場を攪乱した。
米国とイランの対立が再びFRB当局者を同様の前進・後退のジレンマに陥らせることになり、これは、労働市場が急激に悪化しない限り、利下げの実行が停滞することを意味する可能性が高い。
海外メディアは、FRBにとっての核心的な困難は、その先の展開にあると指摘している。中東の紛争によりサプライチェーンが寸断され、ガソリンや肥料などのコモディティ価格が上昇し、海運コストもそれに伴って上がった。この影響により、今後数カ月の総合的なインフレ水準は上昇する見通しだ。一部のコモディティ支出が増えることに直面し、消費者は一定の範囲で支出を抑えると予想される。
もしイラン戦争が長期化すれば、経済への打撃はさらに拡大する。官員たちは、消費者が支出を縮小する度合いを懸念している。なぜなら、消費支出が米国の経済成長の約3分の2を支えているからだ。さらに、昨年の関税ショックをまだ消化しきれていない企業は採用を鈍らせている。大規模な解雇には至っていないものの、利益率をさらに圧迫する要因が加われば、この状況が変わる可能性がある。
しかし、経済成長と労働市場は、意思決定者の関心事が唯一ではない。彼らはインフレも同様に警戒している。インフレは政策目標である2%を、約5年連続で上回っている。この懸念により、FRB当局者は判断に苦慮せざるを得ない。つまり、迫り来る物価上昇に対して反応する必要があるのか、という問題だ。過去には、彼らは介入しない選択をしており、成長に与えるショックが、持続的なインフレ問題を上回ってそれを覆い隠してくれることを期待していた。
パウエルは今週、あるイベントで「この種の供給ショックが連続して起きると、市民や企業、価格を決める側、家庭が、今後インフレが高まる方向へ向かうという見通しを広く持ち始める可能性がある。なぜそう予期しないのか？」と述べた。こうしたリスクがあるにもかかわらず、パウエルは直ちに行動に踏み切ることへの切迫感をにじませることはなく、むしろFRBの政策は「現時点では適切な位置にあり、状況の推移を静観できる」とした。
ニューヨーク連銀の総裁で、パウエルの主要な盟友でもあるジョン・ウィリアムズも今週、同じ見方を踏まえ、今回の紛争が大規模な供給ショックを引き起こし、顕著な影響を生む可能性があると警告した。すなわち、一方では、中間財のコストとコモディティ価格の急騰によってインフレを押し上げ、他方では経済活動を抑制する。
ウィリアムズは、一部の影響はすでに現れ始めていることを認めたが、戦争が引き起こすインフレの急上昇は一時的だと考えている。彼は、失業率は現状の4.4%からわずかに低下し、年間のインフレ率はおよそ2.75%で収まると予想した。
サンフランシスコ連邦準備銀行の総裁メアリー・デーリーは、メディアの取材に対し、3月の失業率が4.3%まで低下したのは「良いニュース」であり、政策立案者にはインフレと労働市場の双方に関するリスクのバランスを取るためのより多くの時間が得られると述べた。
「イランの紛争は、インフレと経済成長の両方に同時に影響し得る。その影響がどれほど継続するかは、現時点では判断しづらい。消費者はガソリン価格の上昇による圧力に直面しており、それが消費支出に影響を与える可能性がある。最新データでは、消費者は引き続き支出を続けていることが示されており、それは彼らが経済に対して信頼を持っていることを意味する」とデーリーは語った。
（出所：券商中国）