GENIUS法の下での草案実施規則の公開は、米国におけるステーブルコイン規制の正式化に向けた重要な一歩です。米国財務省が通知の形で発表した(NPRM)は、「同等性基準」を導入し、州レベルの規制が連邦の監督に匹敵するかどうかを判断します。

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本質的に、この提案は、流通量が$10 billion未満の小規模なステーブルコイン発行者が、連邦に似た基準を満たす場合、州の制度の下で運営できることを可能にします。これにより、二重規制システムを維持しつつ、州レベルでのイノベーションを促進し、システム全体の安全性を犠牲にしません。
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戦略的には、これらの規則は、金融の安定性と技術革新という二つの相反する力のバランスを取ることを目的としています。準備金の透明性、リスク管理、コンプライアンスなどの統一原則を施行することで、流動性ミスマッチや発行者の倒産といったシステミックリスクを防ぐことを目指しています。
しかしながら、草案には懸念もあります。「実質的な類似性」に関する曖昧さは、規制のアービトラージを生み出し、企業が最も規制の緩い管轄を選択する可能性があります。さらに、コンプライアンスコストは、柔軟性を意図しているにもかかわらず、小規模なプレイヤーに不利になる可能性があります。
全体として、この草案は転換点を示しています。ステーブルコインは、緩やかに規制されていた段階から完全に規制された金融インフラへと移行し、長期的にはグローバルなデジタル金融に大きな影響を与えるでしょう。