最近、非常面白い分野であるRWAについて研究しています。多くの人はまだRWAが何かよく理解していないので、私の理解をもとに皆さんに整理しておきます。

RWAは全称でReal World Assets、つまり現実世界の資産をブロックチェーン上に持ち込むことです。ドル、金、不動産、債券、保険などが含まれます。聞こえは大したことないように思えますが、このデータを見ると理解できます：固定利付債券の市場規模は127兆ドル、世界の不動産は362兆ドル、金は11兆ドルです。一方、暗号市場全体は1.1兆ドルに過ぎず、金の時価総額の十分の一です。

これが私が「RWAとは何か」という問いが非常に重要だと感じる理由です。もしこれらの伝統的な資産の一部をDeFiに取り込めれば、市場規模はどれだけ拡大するでしょうか。

現在、RWAは主にいくつかの形でオンチェーンに存在します。まずはステーブルコインです。USDTやUSDCなどは典型的なRWAの例です。次に合成資産です。Synthetixはこの方向で良い成果を出しており、株式や商品などをトークン化しています。さらに貸借プロトコルもあり、借り手はRWAを担保に使うことができ、この分野も急速に発展しています。

具体的なプロジェクトについて言えば、MakerDAOはこの分野のリーダーです。彼らのRWA事業規模は既に6.8億ドルを超え、収益の58%以上を占めています。このデータは何を示しているのでしょうか？RWA事業が彼らの主要な収入源になっていることを示しています。彼らはどうやってこれを実現しているのか？主に米国債や銀行ローン、債券などの資産を担保にしています。例えば、Huntingdon Walley Bankと1億ドルのローンプロジェクトを共同で行ったり、フランスのSociété Généraleが700万ドルを借りたりしています。これらは伝統的な金融機関とDeFiの実際の協力例です。

もう一つの良い例はCentrifugeです。彼らはNFTの形で現実資産を取り込み、TVLは既に1.7億ドルを超えています。彼らの仕組みは、資産発行者が現実資産をNFTに変換し、そのNFTを担保にして資産プールを作成します。投資家はリスク許容度に応じて異なるトークンを選択できます。この設計思想は非常に面白いです。

もちろん、RWAには完璧ではない面もあります。最大の課題は信頼の仮定です。これらの資産の清算は最終的にオフチェーンで行われるため、伝統的金融機関の保証に依存しています。そのため、純粋な暗号資産と比べて信頼性はどうしても劣ります。また、多くのRWAプロジェクトは中央集権的な主体の関与を必要とし、完全な分散化は難しいです。

しかし、チャンスの観点から見ると、STO（証券トークン発行）はRWAの実現において伝統的に制限的とされてきましたが、規制当局に認められた資産のトークン化の少数例です。もしRWAがSTOの規制対応の経験を学べば、より大きな展開が可能になるでしょう。正直なところ、暗号市場全体がこれらの伝統的資産と本当に融合できれば、その規模は現在の何十倍、あるいはそれ以上になる可能性があります。