マスクの節約大作戦が米国株の弱気市場の引き金になる可能性！

出所：Jing 10 Data

経験豊富なメディア評論家Mark Hulbert氏は、株式市場の投資家は政府効率省（DOGE）が米国の財政赤字を大幅に縮小することを望んでいるが、これは彼らにとって良いことではないと述べた。

その理由は、財政赤字が米国GDPに占める割合と、企業の利益率との間に強い相関関係があるためだ。政府赤字が大幅に縮小すれば、企業の利益率もそれに応じて大幅に低下することはほぼ確実である。

これは株式市場にとって非常に弱気材料となり得る。なぜなら、近年の株高（強気相場）は、利益が拡大し続けたことを主な土台として築かれてきたからだ。ほかの条件がすべて同じなら、S&P500指数の営業利益率（Operating Profit Margin）が、過去30年の平均水準（7.37%）を上回らない場合（2024年に見込まれている11.88%ではなく）、その指数は38%下落せざるを得ない。なお、2024年第4四半期の収益はまだ最終確定していない。

下図は、S&P500指数の営業利益率と、財政赤字が米国GDPに占める割合の前年比の変化を示している。この相関関係は驚くほど大きい。

StoneX Groupのグローバル・マクロ戦略担当者Vincent Deluard氏は、最近のレポートでこの相関関係に言及した。

Deluard氏が説明したように、「公共の会計では、公共部門の赤字は民間部門の黒字に等しいと求められる。政府がグリーンなインフラ、データセンター、あるいはワクチンに1兆ドルを投じると、民間企業と従業員は最終的にその小切手を受け取る……。米国の成長と利益率が異常に高かったのは、米国政府がパンデミック終了から4年経ってもずっと7%の赤字率を維持してきたからだ」。

もしDOGEが削減するのが本当に、浪費で非効率な政府支出であるなら？ それは、経済全体、特に企業の利益には確実にプラスになるのだろうか？

Deluard氏はこれに同意している。ただし、浪費性の政府支出を削減することによる経済的な利益は長期的に表れてくる一方で、企業利益に対する弱気の影響は短期的だと警告している。

「これらの資源（浪費的支出を取り除くことで）を民間部門に解放すれば、長期的な繁栄を促す可能性はあるが、確実に短期の成長を損なう。政府職員にお金を払って、夜に穴を掘って埋めるようなことをさせれば、GDPは上がり、民間の利益も上がる——その逆もまた然りだ。」と彼は説明した

浪費的な政府支出を削減することは、称賛に値する目標だ。しかし投資家は、公的な財政赤字と民間の利益との関係を見過ごすべきではない。注目すべきは、Deluard氏が今年後半に米国株式市場で弱気相場が出現すると予測していることだ。